通過(guò)海外上市，將國有銀行完全置身于復雜多變的市場(chǎng)化環(huán)境之中,面對嚴格的法律監管環(huán)境 ,應對海外投資者特別是機構投資者挑剔的眼光,強大的壓力將迫使內陸銀行業(yè)提高公司治理水平和運作效率。
一．請您分別評價(jià)一下建行和中行的上市。
巴曙松：在建行上市之前，國際國內還紛紛流傳著(zhù)中國國有銀行體系即將被壞賬拖垮、中國金融體系可能會(huì )陷入困境的說(shuō)法，建行的上市盛況在全球資本市場(chǎng)上已經(jīng)造成了轟動(dòng)，9.2倍的國際超額認購率， 42倍的香港公開(kāi)認購率、總額716億港元、近四年來(lái)全球最大 IPO，投資者的熱情已經(jīng)讓流言不攻自破。建行的成功上市，給予中國銀行業(yè)和政府極大的信心，堅定了推進(jìn)國有銀行改革的信念，也顯示出中國政府對于國有銀行改革的戰略是正確的。
對于建行自身來(lái)說(shuō),上市只是建行從原來(lái)的行政化運作的國有銀行向商業(yè)化運作銀行大型國際銀行轉型過(guò)程中邁出的重要的一步，僅僅是一個(gè)開(kāi)始，上市之后的建行，經(jīng)營(yíng)的最終目標將原來(lái)相對模糊的經(jīng)營(yíng)目標轉變?yōu)槭袌?chǎng)經(jīng)濟條件下一個(gè)上市銀行所必須遵守的股東價(jià)值最大化，將要面對來(lái)自全球的投資者的共同監督，建行必須定期向投資者披露根據國際會(huì )計準則編制并接受審計的財務(wù)報表，這些都是上市之后對建行施加的外部約束，正是這些約束的存在才能使國有銀行的公司治理機制切實(shí)發(fā)揮作用，這正是國有銀行改革設計者的初衷。
中行的上市，場(chǎng)面更為狂熱，20倍的國際超額認購率、70 倍的香港公開(kāi)認購率、總額超過(guò)750億港元、六年來(lái)全球IPO之首，內陸 A股申購中行的資金也高達6600億元，這再次說(shuō)明了中國銀行業(yè)的引人注目，因為同作為國有銀行，從業(yè)務(wù)模式、市場(chǎng)競爭力、公司治理等角度考察，中國銀行與國內其他沒(méi)有上市的國有銀行、以及已經(jīng)在海外上市的中國建設銀行<script></script>、交通銀行等，并沒(méi)有根本的差別，投資者購買(mǎi)這些銀行，至少在當前，并不是在購買(mǎi)這家銀行本身，而是通過(guò)購買(mǎi)這家銀行來(lái)進(jìn)入中國的銀行業(yè)；在這些主要的投資者看來(lái)，因為中國金融市場(chǎng)的廣闊發(fā)展空間、中國經(jīng)濟良好的前景、這些銀行的雄厚客戶(hù)基礎和網(wǎng)絡(luò )、或者有拓展空間的戰略合作、乃至人民幣的升值預期等等，他們才購買(mǎi)這些銀行的股票。
中行建行等上市之后，都面臨一個(gè)共同的挑戰，那就是：逐步擺脫上市之前依靠外部因素、依靠政府管制和扶持等品牌價(jià)值創(chuàng )造模式，轉向依靠自身的經(jīng)營(yíng)、依靠自己的市場(chǎng)競爭能力、依靠自身創(chuàng )造的價(jià)值，來(lái)為自己定價(jià)，為自己提供更高的價(jià)值。這需要上市的國有銀行有更為嚴格的內部管理、更為規范的公司治理，以及在未來(lái)表現未來(lái)的更高的盈利能力。也就是說(shuō)，只有靠這些原來(lái)十分雷同的國有銀行自身能夠創(chuàng )造更高的價(jià)值，他們自身在資本市場(chǎng)上才會(huì )真正有價(jià)值。而這些國有銀行要在快速發(fā)展的中國金融市場(chǎng)上持續創(chuàng )造價(jià)值，就必須要改進(jìn)自身的公司治理，靠自身的業(yè)績(jì)、而不是靠政府對于不良資產(chǎn)的剝離、不是靠某個(gè)領(lǐng)域的政策的傾斜，來(lái)獲得價(jià)值。
二．四大國有商業(yè)銀行海外上市的意義何在？
巴曙松： 可以肯定的是，對于國有銀行來(lái)說(shuō)，上市的目的絕對不同于一般工商企業(yè)，借助上市來(lái)進(jìn)行融資當然是一個(gè)重要的上市目標，但是并不是最為關(guān)鍵的，因為與國有銀行資產(chǎn)重組中國家投入的巨額資源相比，有限的籌資規模幾乎無(wú)足輕重，就這一點(diǎn)而言，此前外界關(guān)于國有銀行上市"圈錢(qián)" 論的批評是一種誤解。
在我個(gè)人看來(lái)，監管層和改革的設計者如此堅定不移的推動(dòng)國有銀行海外上市的意義在于：
首先，對于原來(lái)一直被作為事業(yè)單位管理的國有銀行來(lái)說(shuō)，上市可以鎖定國有銀行市場(chǎng)化改革的路徑，上市不再是在原有體制上的小修小補，而是著(zhù)眼于整個(gè)治理機制的重構，特別是在當前的政策環(huán)境下，往往只有通過(guò)上市，才能使國有銀行真正獲得市場(chǎng)化競爭所需要的經(jīng)營(yíng)自主權，避免長(cháng)期所受的行政干擾。在股份制改革之前，中國的國有銀行實(shí)際上并不具備嚴格意義上的獨立的經(jīng)營(yíng)權力，這包括人力資源的調配權力、薪酬調整的權力、福利制度調整等權力。而中國在對國有企業(yè)的股份制改革和上市過(guò)程中，會(huì )以一攬子的形式把這些權力全部歸還給企業(yè)。正是有了國有銀行的股份制改革，中國銀行和中國建設銀行才有可能推行多年一直難以推進(jìn)的職位競聘、薪酬改革。
其次，上市會(huì )極大提高原來(lái)一直諱莫如深、在對公眾披露信息方面習慣于遮遮掩掩的國有銀行的透明度。金融市場(chǎng)監管的基本原理之一，就是相信陽(yáng)光是最好的防腐劑。在證券監管中，上市公司之所以要強制性披露信息，是因為其牽涉到公眾的利益，商業(yè)銀行實(shí)際上涉及的公眾更為廣泛，理論上應該比上市公司的披露更為嚴格。但因為資產(chǎn)水平不高、經(jīng)營(yíng)質(zhì)量低下和信息采集技術(shù)水平等的制約，銀行的信息披露相當滯后。中國銀行黑龍江分行的詐騙案件之所以在目前如此引人注目，一個(gè)重要的原因還是因為中國銀行正在積極準備上市，公眾對其信息披露的透明度要求更高的緣故。另外，上市之后，必須引入監管機構、機構投資者、會(huì )計師事務(wù)所和律師事務(wù)所等中介機構的監督與約束。
另外，上市能夠強制性地在國有銀行僵化的經(jīng)營(yíng)機制中引入現代公司治理的基本制度框架，因此在一定意義上說(shuō)，國有銀行的上市本身會(huì )成為國有銀行改革和強化管理的驅動(dòng)力之一，因為上市的國有銀行需要給股東提供回報，需要符合監管機構的監管要求，需要有市場(chǎng)化的績(jì)效考核和風(fēng)險控制，需要與其他上市銀行進(jìn)行市場(chǎng)化的對照與競爭，需要為獲得持續的融資機會(huì )而保持相對較好的盈利能力。
通過(guò)海外上市，將國有銀行完全置身于復雜多變的市場(chǎng)化環(huán)境之中,面對嚴格的法律監管環(huán)境 ,應對海外投資者特別是機構投資者挑剔的眼光,強大的壓力將迫使內陸銀行業(yè)提高公司治理水平和運作效率，此外海外上市還將開(kāi)闊國內銀行的眼界 ,進(jìn)一步了解海外市場(chǎng)的運作規律,借鑒國際優(yōu)秀銀行的經(jīng)驗, 找出差距,推動(dòng)銀行業(yè)發(fā)展模式、業(yè)務(wù)結構、盈利模式的轉型,提高國內銀行業(yè)的競爭力。當然，隨著(zhù)國內資本市場(chǎng)的日益成熟，這些銀行回到國內上市也是必然的趨勢.
