一邊是貨幣政策緊縮信貸，一邊是企業(yè)融資需求迫切，銀行夾在其間左右為難。在嚴控信貸規模的要求下，如何既保證利潤最大化，又不越監管雷池，這迫使商業(yè)銀行不得不尋找新的發(fā)力點(diǎn)。
隨著(zhù)信貸規模不斷緊縮，商業(yè)銀行和有融資需求的中小企業(yè)均被捆住手腳，不少中小企業(yè)開(kāi)始謀求直接融資，商業(yè)銀行則面臨著(zhù)開(kāi)發(fā)新業(yè)務(wù)的課題。幾經(jīng)探訪(fǎng)，記者發(fā)現為中小企業(yè)創(chuàng )業(yè)、上市提供支持的業(yè)務(wù)，成了近期銀行業(yè)新的發(fā)力點(diǎn)。
2008年5月27日，招商銀行(600036,股吧)與深圳證券交易所、中國投資擔保有限公司、招商證券、國信證券、深圳國際信托投資公司、深圳市創(chuàng )新投資集團以及招商銀行旗下的招銀國際、招銀金融租賃等機構，推出了“招商銀行點(diǎn)金成長(cháng)·中小企業(yè)創(chuàng )業(yè)上市通”的新業(yè)務(wù)產(chǎn)品。據招行相關(guān)負責人介紹，這是國內第一個(gè)由商業(yè)銀行總行牽頭，聯(lián)合交易所、證券公司、擔保公司、信托公司、私募股權投資公司、租賃公司等各類(lèi)金融機構，為中小企業(yè)同時(shí)提供跨越了資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的綜合金融服務(wù)平臺。同時(shí)，招行總行投資銀行部與來(lái)自浙江、安徽、江西、河南、山東等地的10家客戶(hù)簽訂了協(xié)議。
招商銀行并非該業(yè)務(wù)的始作傭者。此前，深圳發(fā)展銀行在今年1月曾推出“深發(fā)上市通”，為擬上市公司提供“債權+股權+上市”的一體化金融服務(wù)解決方案。深圳發(fā)展銀行相關(guān)人士介紹，該行聯(lián)合深圳證券交易所、深圳國際信托投資有限責任公司、國信證券有限責任公司和深圳市創(chuàng )新投資集團有限公司，目的是推進(jìn)中小企業(yè)上市金融服務(wù)的戰略合作。針對中小企業(yè)多層次的融資需求，建立跨越資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的綜合性金融服務(wù)平臺，共同打造中小企業(yè)上市融資通道。深圳發(fā)展銀行深圳分行已與元征科技、索鷹電器等10家首批服務(wù)客戶(hù)簽署了“深發(fā)上市通”金融服務(wù)合作意向協(xié)議。
事實(shí)上，目前很多銀行都擬開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)。除了深發(fā)展和招行設計了這種機制靈活的新產(chǎn)品，建設銀行(601939,股吧)深圳分行也在今年1月專(zhuān)門(mén)設立了“準上市科”，力推中小企業(yè)上市融資服務(wù)。而深圳平安銀行副行長(cháng)葉望春表示，他們將加強與平安證券的合作，專(zhuān)為中小企業(yè)上市服務(wù)的金融產(chǎn)品也在開(kāi)發(fā)過(guò)程中。
銀行“插足”IPO優(yōu)勢明顯
中小企業(yè)上市本是券商的業(yè)務(wù)，對于銀行積極“插足”其間，中國社會(huì )科學(xué)院金融所結構研究室副主任袁增廷表示，中小企業(yè)貸款困難是一個(gè)大的背景，當信用融資或間接融資被卡死的時(shí)候，它們只能選擇直接融資，所以，IPO也成為中小企業(yè)為數不多的一個(gè)選擇。銀行承擔起這件事是很自然的，銀行本身有其天然的優(yōu)勢，平時(shí)放貸的過(guò)程中，它們掌握了大量的企業(yè)信息，有發(fā)現價(jià)格和投資機會(huì )的功能，介入券商和投行業(yè)務(wù)，這是銀行業(yè)務(wù)自然的延伸。
招行投行部負責人表示，一方面，一大批優(yōu)秀中小企業(yè)面臨升級發(fā)展的大好時(shí)機，對包括銀行信貸和資本市場(chǎng)在內的金融服務(wù)需求迫切；另一方面，處于成長(cháng)期的很多中小企業(yè)還難以達到國內外資本市場(chǎng)的融資條件，難以獲得融資支持。如何將資本市場(chǎng)融入中小企業(yè)金融服務(wù)體系，更好地利用跨越貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的綜合服務(wù)手段支持中小企業(yè)持續發(fā)展，是我們關(guān)注的問(wèn)題。
銀行從事該業(yè)務(wù)有著(zhù)券商不可比擬的優(yōu)勢。中信建投銀行分析師佘閔華認為，因為銀行對企業(yè)了解比較多，對企業(yè)財務(wù)進(jìn)行日常的追蹤，肯定篩選出一些質(zhì)地比較優(yōu)異的企業(yè)，與之進(jìn)行一個(gè)長(cháng)期的合作，銀行的投行部可以做一些財務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)，包括向其他投行推薦等方式，獲得中間業(yè)務(wù)收入。佘閔華預計，該業(yè)務(wù)未來(lái)或將成為銀行主要增長(cháng)點(diǎn)之一。
由于現有政策的限制，不允許銀行直接從事PE或企業(yè)的IPO活動(dòng)，那么，銀行積極投身于中小企業(yè)創(chuàng )業(yè)上市服務(wù)，其具體的操作方式和盈利模式如何？
據招行投行部負責人介紹，招行“點(diǎn)金成長(cháng)·中小企業(yè)創(chuàng )業(yè)上市通”采用“財務(wù)顧問(wèn)+多元化融資服務(wù)”的模式，即根據企業(yè)發(fā)展的不同階段，由招行總行投資銀行部全程為客戶(hù)提供財務(wù)顧問(wèn)服務(wù)，與此同時(shí)，聯(lián)合八家合作機構，根據企業(yè)在各個(gè)發(fā)展階段的狀況和需求，協(xié)助企業(yè)選取債權融資、私募股權融資、上市融資等方式，突破融資瓶頸，降低融資成本，推動(dòng)企業(yè)發(fā)展成長(cháng)。
而“深發(fā)上市通”的商業(yè)模式為“融資顧問(wèn)+私募股權投資+杠桿融資”，根據企業(yè)所處的不同階段，該產(chǎn)品還設計了“招財進(jìn)寶”、“魚(yú)躍龍門(mén)”、“金榜題名”三個(gè)子方案，分別服務(wù)于年利潤在1000萬(wàn)元以下、年利潤達到1000萬(wàn)元、以及具備上市條件等不同發(fā)展階段的中小企業(yè)。
業(yè)內專(zhuān)家分析，銀行的這種商業(yè)模式相當于把合作機構變?yōu)槠錁I(yè)務(wù)部門(mén)，通過(guò)合作模式曲線(xiàn)實(shí)現了PE、IPO等業(yè)務(wù)。中小企業(yè)這塊業(yè)務(wù)的利潤率很高，并有很強的成長(cháng)性。大的信貸項目往往爭奪激烈，所以，對它的優(yōu)惠就比較多，利潤就會(huì )被壓低，而小企業(yè)的很多貸款和服務(wù)收益更高些，光在信貸方面收益率可能有20%以上。
國泰君安分析師伍永剛對記者表示，該類(lèi)業(yè)務(wù)一旦成功的話(huà)，利潤率比較高，同時(shí)，也可以讓銀行有更強的競爭力爭奪客戶(hù)，并通過(guò)該類(lèi)業(yè)務(wù)吸引到有這方面需求的更多的新客戶(hù)，比如說(shuō)，某個(gè)中小企業(yè)想上市，銀行有一攬子這方面的服務(wù)，銀行很可能爭取到這個(gè)客戶(hù)，這類(lèi)業(yè)務(wù)也將成為銀行未來(lái)爭奪客戶(hù)的手段。
中小企業(yè)成銀行戰略轉型契機
為中小企業(yè)創(chuàng )業(yè)上市提供服務(wù)其實(shí)也源于商業(yè)銀行新的戰略目標。目前，本土企業(yè)與銀行的業(yè)務(wù)合作關(guān)系正在經(jīng)歷巨大變化，商業(yè)銀行逐步意識到，中小企業(yè)業(yè)務(wù)是一塊未經(jīng)開(kāi)發(fā)的優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)。據招行總行投資銀行部有關(guān)人士介紹，發(fā)展中小企業(yè)金融業(yè)務(wù)是招商銀行戰略轉型的重點(diǎn)。
“預計到2010年，中小企業(yè)貸款貢獻的利潤將占到國內銀行全部利潤的10%，占對公貸款利潤的25%”，招銀國際執行副總裁吳曉蕾公開(kāi)表示。盡管今年受信貸額度緊張影響，一些銀行已收緊中小企業(yè)貸款，但業(yè)內預計服務(wù)中小企業(yè)仍是商業(yè)銀行未來(lái)發(fā)展的方向。
中信建投分析師佘閔華表示，對于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，小企業(yè)業(yè)務(wù)尤其是具備高成長(cháng)性、資產(chǎn)質(zhì)量較好的小企業(yè)，將是銀行重點(diǎn)關(guān)注的目標客戶(hù)。很多銀行都推出了專(zhuān)設的產(chǎn)品，城市商業(yè)銀行更是將小企業(yè)作為行內最優(yōu)先發(fā)展的業(yè)務(wù)，并設定了中期發(fā)展目標。中國小企業(yè)的融資需求還遠沒(méi)有得到滿(mǎn)足，有太多的企業(yè)需要銀行的融資服務(wù)。
據深發(fā)展相關(guān)人士介紹，深發(fā)展經(jīng)營(yíng)戰略轉型和創(chuàng )新發(fā)展的戰略重點(diǎn)是大力發(fā)展中小企業(yè)金融業(yè)務(wù)，這也是應對信貸政策從緊的重要措施。此前，該行曾面對中小企業(yè)推出“供應鏈金融”、“錦囊融資”等商業(yè)銀行金融服務(wù)品牌，這些舉措標志著(zhù)深發(fā)展正從提供產(chǎn)品向提供綜合解決方案轉變，從僅僅提供金融服務(wù)的機構向具備整合金融行業(yè)優(yōu)勢的機構轉變。
無(wú)獨有偶，中國光大銀行近年來(lái)確立了以中小企業(yè)為目標客戶(hù)群體，導入“陽(yáng)光貿易鏈”品牌產(chǎn)品系列，致力于為中小企業(yè)提供全方位的創(chuàng )新金融服務(wù)，在幫助中小企業(yè)突破融資瓶頸的同時(shí)，實(shí)現銀企雙贏(yíng)。
分析銀行進(jìn)行戰略轉型的背后原因，袁增廷表示，總結這方面的趨勢，一是看表內資產(chǎn)結構和資產(chǎn)負債的轉換，另外是資產(chǎn)負債表表內向表外的轉換。比如，過(guò)去銀行主要資產(chǎn)是信貸，現在把信貸比重壓縮，信貸資產(chǎn)是一個(gè)長(cháng)期資產(chǎn)項目，收益回收速度慢，做一些證券投資或者其他方面有一定投資優(yōu)勢的領(lǐng)域，促進(jìn)了表內業(yè)務(wù)的轉型。而另一方面，表內向表外的轉型也是銀行發(fā)展的一個(gè)趨勢，具體是把一些表內業(yè)務(wù)證券化，變成表外業(yè)務(wù)，比如，銀行發(fā)的很多證券理財產(chǎn)品等逐漸表外化，把在管理咨詢(xún)、服務(wù)費用的收益等中間業(yè)務(wù)收入逐漸擴展化，這樣可以讓資產(chǎn)和負債期限更匹配，同時(shí)也提高了其資本利用效率。在新巴塞爾協(xié)議的框架下，銀行更愿意在承擔同樣資本的前提下，提高收益率，如表外業(yè)務(wù)等杠桿率更高的業(yè)務(wù)。
銀行綜合化經(jīng)營(yíng)是大勢所趨
分析商業(yè)銀行積極投身于類(lèi)似新業(yè)務(wù)的開(kāi)發(fā)，我們越來(lái)越清晰地看到銀行正在向綜合化經(jīng)營(yíng)的趨勢邁進(jìn)，從過(guò)去的分業(yè)經(jīng)營(yíng)向混業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)度。銀行早就渴望觸及投行IPO、PE等業(yè)務(wù)，但沒(méi)有合適的機會(huì )真正做起來(lái)。在當前從緊政策下，把一些表內業(yè)務(wù)表外化，使得銀行有了繞開(kāi)管制的渠道。繼銀行新設基金公司、金融租賃公司、銀行參股保險公司的相關(guān)方案相繼開(kāi)閘后，商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營(yíng)步伐又將向前邁出一大步。
前央行副行長(cháng)、現人大財經(jīng)委副主任吳曉靈曾表示，在風(fēng)險可控的前提下，應允許銀行拿出資本的1%-2%來(lái)做股權投資。在她看來(lái)，開(kāi)放商業(yè)銀行股權投資有利于金融機構安排好不同風(fēng)險的投資組合。
招商銀行行長(cháng)馬蔚華曾表示，商業(yè)銀行可以通過(guò)投資收購基金管理公司或是信托公司來(lái)進(jìn)行間接投資。只要能在風(fēng)險和投資之間找到平衡點(diǎn)就可以進(jìn)軍PE市場(chǎng)。浦發(fā)銀行(600000,股吧)行長(cháng)傅建華也表示，中國的私募基金正處于蓬勃發(fā)展的階段，銀行與PE的合作，也是綜合化經(jīng)營(yíng)的一個(gè)重要方面，銀行應該看到并大力拓展這個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域。
眾所周知，私募股權投資一般能獲取較高的收益。面對超出想象的高額回報，面對PE市場(chǎng)動(dòng)輒幾十倍的超額收益，壓抑已久的商業(yè)銀行終于按捺不住。在“中小企業(yè)上市通”推出之前，商業(yè)銀行已經(jīng)小心翼翼介入PE市場(chǎng)。早期，像深發(fā)展和廣東發(fā)展銀行等，他們的客戶(hù)是以中小企業(yè)為主，有些小企業(yè)貸款，因為風(fēng)險高一些，一開(kāi)始需要擔保，如果有擔保機構，銀行才愿意貸給它，后來(lái)，因為很麻煩，所以，出現了貸轉股的形式，而轉為銀行自有股是不合適的，銀行開(kāi)始將它轉為一般的投資者，用于這種非上市公司的股權化。
去年底，工商銀行(601398,股吧)通過(guò)控股公司工銀香港成為阿里巴巴的基礎投資者，這就是銀行涉水PE的典型案例。在目前市場(chǎng)競爭劇烈的情況下，擴大業(yè)務(wù)邊界幾乎是各家銀行尋求發(fā)展的共同途徑。
另外，發(fā)行的股權投資信托理財產(chǎn)品也是銀行曲線(xiàn)進(jìn)入PE的方式。這種方式主要是通過(guò)信托平臺來(lái)運作的，但這些產(chǎn)品的總量其實(shí)非常小，并非銀行介入PE市場(chǎng)的主流方式。如招商銀行2007年7月發(fā)行的“金葵花鴻運1號”全球私募股權理財產(chǎn)品，中信銀行(601998,股吧)發(fā)行的“中信錦繡”1號和2號等理財產(chǎn)品，建設銀行2007年發(fā)行的“建行財富三號”一期和三期。
伍永剛對記者表示，“中小企業(yè)上市通”這一平臺目前主要存在的問(wèn)題在于法律制度方面的限制，銀行不能直接涉身PE市場(chǎng)，但綜合化經(jīng)營(yíng)是未來(lái)趨勢。如果有機會(huì )參與PE，銀行會(huì )增加一塊巨大的蛋糕，因為PE畢竟不像風(fēng)險投資，投十個(gè)有一個(gè)成功就不錯了。銀行的優(yōu)勢是對企業(yè)的長(cháng)期觀(guān)察，可以做到有地放矢，銀行對企業(yè)的了解使它的風(fēng)險是可控的。雖然銀行還不能直接做PE和直投，但是通過(guò)類(lèi)似中小企業(yè)創(chuàng )業(yè)上市平臺的運作，銀行能夠獲得投資PE項目的豐富經(jīng)驗。
對此，袁增廷也表示，銀行做中小企業(yè)上市服務(wù)等業(yè)務(wù)很有前途。在政策層面上，由于相關(guān)規定的限制，中國的商業(yè)銀行不能給股權基金直接提供貸款資金的。所以，銀行只能?chē)@PE做一些金融服務(wù)方案或者提供增值服務(wù)，但從未來(lái)來(lái)看，銀行信貸資金轉向企業(yè)直接融資是大勢所趨。
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