投資要點(diǎn)：

..在新會(huì )計制度實(shí)施以及券商上市的背景下，持有券商股權的上市公司的投資價(jià)值將得到重估。

..除投資對象的上市進(jìn)度外，重估價(jià)值還取決于所投資對象的質(zhì)地以及投資的相對規模，投資的券商盈利能力強、在行業(yè)中地位較高，且每股券商含量較高的上市公司將獲得更高的重估價(jià)值。

..從綜合競爭力來(lái)看，行業(yè)已形成一超多強的競爭格局，中信證券(行情論壇)的綜合實(shí)力遙遙領(lǐng)先；已進(jìn)入上市程序的券商中，廣發(fā)、海通以及長(cháng)江和國元實(shí)力相對較強；在準備上市的券商中，國泰君安、招商、國信、東方、光大、華泰也都具備較強的競爭力，這些券商上市之后也將獲得較高的估值水平。

..以每股券商含量、凈資產(chǎn)增厚后的PB、凈資產(chǎn)增厚率為主要判斷指標，并結合所投資券商的質(zhì)地，我們可以對參股券商的上市公司的重估價(jià)值進(jìn)行排序。遼寧成大(行情論壇)、吉林敖東(行情論壇)的重估價(jià)值最高，凈資產(chǎn)增厚率分別達到19倍和17倍；其后分別依次為華茂股份(行情論壇)、長(cháng)城信息、兩面針(行情論壇)、皖維高新(行情論壇)和宏圖高科(行情論壇)。

1、遼寧成大(行情論壇)和吉林敖東(行情論壇)。遼寧成大和吉林敖動(dòng)每股分別含有廣發(fā)證券1.25和2.17股，具備對廣發(fā)證券的控制權。廣發(fā)證券上市后若定位為40-45元，則對應兩者凈資產(chǎn)分別增厚50元和85元以上，凈資產(chǎn)增厚率分別達到19倍和17倍。

2、華茂股份(行情論壇)。公司分別持有廣發(fā)證券、國泰君安和宏源證券(行情論壇)5700萬(wàn)、7900萬(wàn)和2200萬(wàn)的股權，合計持有券商股權1.59億股，每股券商含量0.25股。這3家券商全部上市后，華茂股份的凈資產(chǎn)將分別增厚3.95元、3.62元和0.62元，合計8.18億元，凈資產(chǎn)增厚5倍左右。

3、長(cháng)城信息。公司持有東方證券1億股，每股券商含量為0.40股，不考慮東方證券的增資擴股，按照我們對東方證券的合理估值，每股凈資產(chǎn)將增厚12.32元，凈資產(chǎn)增厚率3.6倍。

4、兩面針(行情論壇)。公司目前仍持有中信證券(行情論壇)4000億股，全部處于可流通狀態(tài)，每股券商含量為0.27股。按照我們對中信證券的合理估值，每股凈資產(chǎn)將增厚20.96元，凈資產(chǎn)增厚率3.1倍。

5、皖維高新(行情論壇)。股改后持有國元證券6700萬(wàn)股，每股國元證券含量為0.30股。國元證券上市后，每股凈資產(chǎn)增厚6.95元，增厚率2.56倍。

6、宏圖高科(行情論壇)。持有華泰證券7200股，為華泰證券第7大股東，每股華泰證券含量為0.23股，華泰證券上市后，每股凈資產(chǎn)增厚7.91元，增厚率2.41倍。