【作者：龍躍】
G中興 放長(cháng)線(xiàn)釣大魚(yú)
短期的業(yè)績(jì)平淡顯然難以掩蓋Ｇ中興的長(cháng)期投資價(jià)值。公司日前公布了2005年年報，去年實(shí)現每股收益1.24元，低于市場(chǎng)普遍預期，股價(jià)隨之出現調整。對此，分析人士指出，較高的成長(cháng)性預期決定了G中興長(cháng)期向上的股價(jià)趨勢，多數投資者對此已經(jīng)取得了共識，因此短期業(yè)績(jì)波動(dòng)引發(fā)的調整難以持續。
市場(chǎng)人士認為，公司的高成長(cháng)性主要體現為兩點(diǎn)：公司對海外市場(chǎng)的拓展以及３Ｇ將使公司出現質(zhì)的飛躍。
對于公司的海外市場(chǎng)拓展，長(cháng)江證券研究所陳志堅指出，公司在2005年度對歐美等發(fā)達地區市場(chǎng)的開(kāi)拓力度非常之大，這從公司3G產(chǎn)品的泛歐大陸巡展即可見(jiàn)一斑。相信前期對發(fā)達地區的市場(chǎng)開(kāi)拓將在2006年帶來(lái)積極的效果。事實(shí)上，公司2005年底屢獲希臘等歐洲地區大單即表明此趨勢已初現端倪。中信證券張兵也表示，公司是依靠中國優(yōu)勢走向全球的典型企業(yè)，未來(lái)將和華為一起分享龐大的國際市場(chǎng)，并將在競爭中逐步成長(cháng)為全球性的大通訊設備企業(yè)。
當然，能夠使公司業(yè)績(jì)出現本質(zhì)飛躍的最確定因素可能還在于３Ｇ。中信建投證券研究所戴春榮預計，未來(lái)公司在國內3G系統設備領(lǐng)域的份額將達到16－20%，其中TD-SCDMA份額將超過(guò)30%，為所有廠(chǎng)商第一。在國內３Ｇ投資將于2007年放量的預期下，多數分析師都認為公司2007年將實(shí)現２.２元左右的每股收益。也可以說(shuō)，3G將使公司在2007年出現飛躍式增長(cháng)。
對于3G，投資者目前關(guān)注的焦點(diǎn)還在于3G牌照的發(fā)放時(shí)間，分析師們也因此對公司2006年業(yè)績(jì)表現出現一定分歧。對此，張兵指出，雖然公司2006年的短期業(yè)績(jì)可能會(huì )因為牌照發(fā)放時(shí)間的不確定而承受一定壓力，但在趨勢確定的前提下，發(fā)放時(shí)間只能決定公司業(yè)績(jì)釋放的周期，而不會(huì )影響公司的長(cháng)期投資價(jià)值。
正是由于對公司長(cháng)期投資價(jià)值的認同，業(yè)內人士認為公司目前估值水平仍然偏低。戴春榮認為，公司一年內目標價(jià)應在40元附近；而如果牛市來(lái)臨，其估值水平還存在繼續大幅上調的空間。
華邦制藥 股價(jià)相對低估
申銀萬(wàn)國證券研究所吳一峰預計，華邦制藥2006、2007年EPS分別為0.50、0.61元，同比將分別增長(cháng)25％和22％。目前公司2006、2007年動(dòng)態(tài)市盈率分別為為14和11倍，股價(jià)相對低估，維持“增持”建議。
吳一峰表示，公司新老產(chǎn)品平穩更替。公司毛利率較低的老產(chǎn)品復方氨肽素片逐步被毛利率更高的新產(chǎn)品替代，2005年銷(xiāo)售收入下降42.55%，而新產(chǎn)品迪皿和方希2005年銷(xiāo)售大幅增長(cháng)了202.46%和95.04％。新老產(chǎn)品平穩更替后，新產(chǎn)品對利潤增長(cháng)的貢獻2006年有望繼續提升。
吳一峰指出，公司將向OTC和原料藥領(lǐng)域尋求更多增長(cháng)點(diǎn)。由于2006年處方藥經(jīng)營(yíng)環(huán)境壓力較大，公司除維持原有醫院銷(xiāo)售渠道外，正積極向OTC和原料藥領(lǐng)域延伸。在OTC領(lǐng)域、皮膚產(chǎn)品領(lǐng)域分別將有兩種激素類(lèi)和抗真菌類(lèi)新藥上市。
吳一峰認為，公司資產(chǎn)質(zhì)量較好。由于上市不久，公司資產(chǎn)負債率僅為9.83％，賬面現金為1.26億元；應收賬款為3778萬(wàn)元，同比增長(cháng)11.35％，其中一年期占93.9％，風(fēng)險較低；公司存貨2006萬(wàn)元，同比增長(cháng)1.01％。
G農產(chǎn)品 合理估值在7.7元以上
聯(lián)合證券研究所劉樹(shù)坤認為，農批市場(chǎng)業(yè)務(wù)及優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)增值共同構成G農產(chǎn)品的內在價(jià)值，公司每股的合理價(jià)值應在7.7元以上，給予“增持”的評級。
劉樹(shù)坤指出，公司2006年業(yè)績(jì)將發(fā)生轉折。一方面在于6個(gè)新農批市場(chǎng)開(kāi)業(yè)，將使公司市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)規模大幅上升；另一方面在于民潤超市股權轉讓及金信信托減值計提完成，將使公司業(yè)務(wù)變得清晰。預計2006年公司每股收益將達到0.31元。
劉樹(shù)坤表示，農業(yè)生產(chǎn)高度分散的組織形式?jīng)Q定了農產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)是我國農產(chǎn)品流通的關(guān)鍵環(huán)節；此外，新農村建設過(guò)程中，農批市場(chǎng)也需發(fā)揮更重要的作用，這使得我國農批市場(chǎng)的重要性尤為突出。
劉樹(shù)坤指出，目前，南菜北運、西菜東輸物流通道已經(jīng)開(kāi)始有效貫通。公司以各農產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)為物流中心，進(jìn)一步發(fā)展成為全國性農產(chǎn)品物流經(jīng)營(yíng)企業(yè)的雛形開(kāi)始形成。因此，對公司未來(lái)發(fā)展前景可以寄予更高期望。
深長(cháng)城A 重估凈資產(chǎn)值較高
長(cháng)江證券研究所田世欣表示，保守計算深長(cháng)城A每股重估凈資產(chǎn)值達到13.69元；即便采取更保守的剔除酒店資產(chǎn)增值的計算方法，公司每股重估凈資產(chǎn)值也將達到12元以上。當前股價(jià)嚴重低估，給予“強烈推薦”的評級。
田世欣指出，公司在三大城市的權益土地儲備達156萬(wàn)平方米。公司的土地儲備和在建項目位于深圳、成都和大連三個(gè)城市，在建和待開(kāi)發(fā)的權益建面合計156萬(wàn)平方米。其中，大部分土地獲取時(shí)間早，地價(jià)成本低廉。此外，在房?jì)r(jià)上漲的梯度轉移中，上述三個(gè)城市一季度漲幅位于各大城市前列，公司項目能因此直接受益。
田世欣認為，公司深圳市中心出租物業(yè)增值潛力巨大。公司現有的自營(yíng)及出租物業(yè)全部位于深圳市中心，包括商業(yè)、酒店、寫(xiě)字樓、住宅商鋪及停車(chē)庫。出租產(chǎn)品中的長(cháng)興大廈、長(cháng)盛大廈、長(cháng)安花園裙樓和荔湖花苑商鋪4處，保守重估增值達9－10億元，而市場(chǎng)對這點(diǎn)并未充分挖掘。
田世欣同時(shí)指出，雖然公司2006年沒(méi)有新項目結算，但依靠以前竣工樓盤(pán)底商的銷(xiāo)售以及投資性物業(yè)的收益，仍能取得業(yè)績(jì)的平穩增長(cháng)；從2007年開(kāi)始，公司成都、大連、上海項目均將進(jìn)入結算期，公司業(yè)績(jì)也將進(jìn)入快速增長(cháng)期。預計2005－2007年每股盈利分別為0.55、0.67和1.05元。
三精制藥 目標價(jià)12.42－12.94元
國信證券研究所朱明表示，三精制藥在近幾年將維持穩定增長(cháng)，考慮股改含權因素和流動(dòng)性不足帶來(lái)的一定折價(jià)后，公司未來(lái)24個(gè)月的目標價(jià)應在12.42－12.94元/股。給予公司“謹慎推薦”的投資評級。
朱明指出，中國非處方藥（OTC）市場(chǎng)進(jìn)入快速發(fā)展期，而公司的主要品種均在OTC市場(chǎng)。據預計，中國OTC市場(chǎng)將以年均19%的速度增長(cháng)，在2010年占中國整體醫藥市場(chǎng)約30%的份額。在OTC市場(chǎng)，先行一步的企業(yè)優(yōu)勢明顯。
朱明認為，公司品牌已逐步確立，營(yíng)銷(xiāo)和渠道優(yōu)勢將保證公司未來(lái)發(fā)展。公司葡萄糖酸鈣、葡萄糖酸鋅、雙黃連口服液三個(gè)支柱品種已經(jīng)作到細分市場(chǎng)占有率第一，品牌地位已經(jīng)確立。同時(shí)，在營(yíng)銷(xiāo)、渠道、質(zhì)量、成本管理和品種儲備等重要方面的優(yōu)異表現，亦使公司能夠將良好的發(fā)展勢頭保持下去。
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