本月以來(lái)，全球金融市場(chǎng)開(kāi)始新一輪震蕩，顯示市場(chǎng)對脆弱的全球經(jīng)濟表示擔憂(yōu)?！ H貨幣基金組織(IM F)2012《世界經(jīng)濟展望》春季報告指出，當前世界經(jīng)濟狀況較2011年第四季度有所改善，但復蘇乏力，未來(lái)還將面臨嚴峻考驗。似乎最壞的階段已經(jīng)過(guò)去，但世界經(jīng)濟并未真正擺脫風(fēng)險循環(huán)，局面依舊極為脆弱?！ 〗?，美國公布的經(jīng)濟數據大多弱于預期，表明美經(jīng)濟增長(cháng)明顯放緩的風(fēng)險正進(jìn)一步加大，前期對經(jīng)濟增長(cháng)貢獻的兩大因素正在減緩或消失。一是經(jīng)濟增速提振的商業(yè)庫存增長(cháng)將開(kāi)始逐漸消失；二是消費開(kāi)支的增長(cháng)已經(jīng)超過(guò)收入的增長(cháng)，意味著(zhù)美國消費者正在通過(guò)儲蓄借貸來(lái)增加消費開(kāi)支。更重要的是，美國“財政懸崖”的負面沖擊將開(kāi)始顯露，由于金融危機期間的許多財政刺激計劃將在2012年陸續退出，這將進(jìn)一步加大美國經(jīng)濟下行壓力?！ 《鴼W洲更是坐上了“火藥桶”。隨著(zhù)近期西班牙債務(wù)風(fēng)險上升、歐元區多國政局不確定性加大，歐元區經(jīng)濟連續兩個(gè)季度負增長(cháng)已成定局，衰退可能加劇。特別是法國、希臘大選結果令歐洲國家在未來(lái)的債務(wù)問(wèn)題應對中充滿(mǎn)變數，這也意味著(zhù)以“財政緊縮”為主的危機化解模式面臨轉向。由于擔心歐元區債務(wù)風(fēng)險以及經(jīng)濟衰退可能通過(guò)金融系統和貿易渠道對全球經(jīng)濟復蘇進(jìn)程造成威脅，近日股市、歐元、石油、黃金出現暴跌，美元、美債上漲，資金重回避險資產(chǎn)?！ ∈聦?shí)上，在無(wú)法有效消化主權債務(wù)的前提下，等待發(fā)達國家的將是曠日持久的債務(wù)重壓。2012年全球主要經(jīng)濟體要背負高達7.6萬(wàn)億美元的沉重債務(wù)，其中G 7國家今年到期的主權債務(wù)總額約7.3萬(wàn)億美元，如果算上利息，全球主要經(jīng)濟體今年所需的再融資規模將超過(guò)8萬(wàn)億美元。隨著(zhù)全球經(jīng)濟增長(cháng)放緩，投資者在出借資金時(shí)可能會(huì )要求更高的回報率，這意味著(zhù)多數債務(wù)國將面臨借貸成本上升的窘境?！ o(wú)法避免的是，2012年主權債務(wù)的“堰塞湖效應”還將嚴重困擾全球金融市場(chǎng)和世界經(jīng)濟?？梢灶A期，發(fā)達國家將通過(guò)擴展央行的資產(chǎn)負債表來(lái)化解危機，開(kāi)啟一條模糊貨幣政策與財政政策邊界的道路，全球可能進(jìn)入再度聯(lián)合寬松時(shí)代?！ ∪欢?，超低利率水平延續時(shí)間過(guò)長(cháng)，可能延誤發(fā)達國家本應采取的結構調整措施，很可能讓經(jīng)濟增長(cháng)本已放緩的新興經(jīng)濟體承受更大的負外部性。同時(shí)，美歐經(jīng)濟不穩定性通過(guò)全球金融市場(chǎng)的同步化，傳導至新興市場(chǎng)國家，國際資本也可能從新興經(jīng)濟體回流到發(fā)達國家，造成新興市場(chǎng)匯率大幅波動(dòng)。資本短期內流入或流出的劇烈變化會(huì )加大一國宏觀(guān)經(jīng)濟的管理難度，增大金融系統面臨的風(fēng)險，進(jìn)而進(jìn)入新的風(fēng)險循環(huán)?！ ∈聦?shí)已經(jīng)數次證明，用財政赤字和通貨膨脹來(lái)創(chuàng )造有效需求的方式并不可行，解決危機從來(lái)就沒(méi)有“速效藥”，各國需要的不是一次又一次的政策刺激，而是漫長(cháng)而非常痛苦的經(jīng)濟結構重建。
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