摘 要：本文概述了金融加速器理論在宏觀(guān)經(jīng)濟學(xué)領(lǐng)域中的運用。金融加速器理論金融加速器理論的宏觀(guān)研究經(jīng)歷了由封閉經(jīng)濟條件到開(kāi)放經(jīng)濟條件的發(fā)展歷程，也為宏觀(guān)經(jīng)濟研究提供了一個(gè)新的思路和全新的視野。
關(guān)鍵詞：金融加速器 信息不對稱(chēng) 宏觀(guān)經(jīng)濟學(xué)
Bernanke等學(xué)者于1994年正式提出了金融加速器(Financial Accelerator)的慨念。在經(jīng)濟好轉時(shí)，經(jīng)濟中的正向沖擊會(huì )使企業(yè)凈值增加，引起投資加速，由此帶來(lái)產(chǎn)量的進(jìn)一步增加；在經(jīng)濟衰退時(shí)，企業(yè)凈值會(huì )下降，會(huì )引起投資、產(chǎn)出的進(jìn)一步下降。企業(yè)凈值在這里扮演了加速經(jīng)濟增長(cháng)或衰退的角色，他們將這種效應稱(chēng)為金融加速器效應。
一、金融加速器理論的早期宏觀(guān)研究
Bernanke和Gertler等人在提出金融加速器模型之后，1996年他們把金融加速器機制引入到新凱恩斯標準動(dòng)態(tài)模型中，提出了BGG模型。金融加速器機制第一次被納人主流宏觀(guān)經(jīng)濟模型，展示了金融加速器在經(jīng)濟波動(dòng)的作用，從而使金融加速器理論逐漸趨于完善。1999年Bernanke和Gertler等人把BGG模型進(jìn)行了一定的拓展，研究了貨幣政策與資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的關(guān)系。此后，關(guān)于金融加速器理論的宏觀(guān)研究經(jīng)歷了由封閉經(jīng)濟條件到開(kāi)放經(jīng)濟條件的發(fā)展歷程。
二、封閉經(jīng)濟條件下的金融加速器效應研究
Simon Hall（2001）采用包含金融加速器的動(dòng)態(tài)一般均衡模型，研究了企業(yè)投資與英國經(jīng)濟中的財務(wù)狀況之間的相互作用。該文研究了在英國經(jīng)濟衰退中，企業(yè)的投資行為與企業(yè)部門(mén)的財務(wù)健康度等指標之間的關(guān)系。Ichiro（2002）運用日本的數據檢驗金融加速器機制, 模擬了貨幣政策沖擊、技術(shù)沖擊和需求沖擊, 發(fā)現金融加速器原理能夠解釋日本投資的波動(dòng)。Ian Christensen和 Ali Dib（2008）估計了一個(gè)包含金融加速器的粘性?xún)r(jià)格動(dòng)態(tài)隨機一般均衡模型，以評估金融摩擦對短期沖擊影響的傳播和擴大的作用。他們的研究結果為金融加速器理論提供了一些定量的證據支持。
杜清源和龔六堂（2004）在RBC 模型中引入“金融加速器”來(lái)分析金融信貸市場(chǎng)中存在的信息不對稱(chēng)對經(jīng)濟所造成的影響。他們發(fā)現,由于金融加速器的存在,加大了波動(dòng)對經(jīng)濟的影響,很可能一點(diǎn)小的波動(dòng)都會(huì )對經(jīng)濟帶來(lái)極大的影響。崔光燦（2006）在BGG模型基礎上，考察了資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對經(jīng)濟穩定影響的金融加速器效應。該文認為在中國宏觀(guān)經(jīng)濟運行中, 可以運用金融加速器機制解釋由于資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的宏觀(guān)經(jīng)濟波動(dòng)。
趙振全、于震和劉淼（2007）從金融加速器理論出發(fā),運用門(mén)限向量自回歸(TVAR) 模型在宏觀(guān)層面上對中國信貸市場(chǎng)與宏觀(guān)經(jīng)濟波動(dòng)的非線(xiàn)性關(guān)聯(lián)展開(kāi)實(shí)證研究。該文的研究缺陷在于，作者忽略了中國利率市場(chǎng)化進(jìn)程的歷史史實(shí)。李珂和徐湘瑜（2009）研究了在信貸市場(chǎng)信息不對稱(chēng)條件下, 中國企業(yè)的資產(chǎn)負債結構變化對宏觀(guān)經(jīng)濟波動(dòng)的影響。他們發(fā)現包含金融加速器的模型模擬的結果和中國經(jīng)濟數據擬合得更好, 包含金融加速器的模型能夠更好地解釋中國經(jīng)濟。
三、開(kāi)放經(jīng)濟條件下的金融加速器效應研究
Simon Gilchrist、 Jean-Olivier Hairault 和 Hubert Kempf（2002）構建了一個(gè)金融市場(chǎng)不完善的模型，以研究貨幣聯(lián)盟的作用。他們發(fā)現，無(wú)論是金融摩擦的存在還是單一貨幣的使用，都會(huì )對外部沖擊的國際傳播產(chǎn)生重大影響。Simon Gilchrist（2003）構建了一個(gè)包含兩個(gè)國家的簡(jiǎn)單模型，以研究金融市場(chǎng)不完善的作用。他發(fā)現，在世界經(jīng)濟中，高杠桿的經(jīng)濟體更容易受到?jīng)_擊而放緩經(jīng)濟增長(cháng)。Certler，Gilchrist和Natalucc（2007）將金融加速器機制引入到小國開(kāi)放經(jīng)濟環(huán)境中，從而揭示了影響產(chǎn)量的企業(yè)財務(wù)狀況與匯率體制之間的關(guān)系。他們指出由于在固定匯率制度下，中央銀行不得不為了維護匯率穩定而被動(dòng)調整利率或貨幣供應量，從而產(chǎn)生了影響企業(yè)財務(wù)狀況的外部沖擊，使得固定匯率體制下的金融加速器效應要大干浮動(dòng)匯率制下的金融加速器效應。
四、金融加速器理論的宏觀(guān)經(jīng)濟意義和未來(lái)研究方向
在既有理論陷入困境的情況下,金融加速器理論突破傳統周期理論的束縛,重新確立了金融因素在經(jīng)濟周期中的重要作用,以新的視角研究經(jīng)濟周期的生成原因和傳導機制。金融加速器理論也是對金融危機理論的突破。金融危機理論突出了金融因素對周期的影響,但危機僅為周期的一個(gè)特殊階段,危機理論無(wú)法解釋周期各階段的轉換機制。
隨著(zhù)時(shí)代的發(fā)展，世界經(jīng)濟必然逐步走向更加開(kāi)放的格局。這客觀(guān)上要求金融加速器理論能夠進(jìn)一步融入開(kāi)放經(jīng)濟宏觀(guān)經(jīng)濟模型，這樣才能與現實(shí)更貼近，模型的解釋力更強。目前，尚未有人提出大國開(kāi)放經(jīng)濟條件下的金融加速器理論模型，這可能是進(jìn)一步研究的方向之一?！?
參考文獻：
[1] Ben Bernanke, Mark Gertler, Simon Gilchrist. The Financial Accelerator and the Flight to Quality .[J]Review of Economics and Statistics, 1996, 78 (1) :1-15
[2] Bernanke B, Gertler M, Gilchrist S. The financial accelerator in a quantitative business cycle framework [M] .Handbook of macroeconomics. North Holland, 1999
[3] 杜清源,龔六堂. 帶“金融加速器”的RBC模型[J]. 金融研究, 2005,(04) .
[4] 趙振全,于震,劉淼. 金融加速器效應在中國存在嗎?[J]. 經(jīng)濟研究, 2007,(06) .
[5] 李珂,徐湘瑜. 中國的金融加速器效應分析[J]. 中央財經(jīng)大學(xué)學(xué)報, 2009,(07) .
作者簡(jiǎn)介：付留鵬（1981-），男，漢族，河南南陽(yáng)人，華南理工大學(xué)經(jīng)濟與貿易學(xué)院在讀博士生。
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