□華富嘉洛證券 梁家明
由希臘危機觸發(fā)的歐洲主權債務(wù)危機愈演愈烈，且有一發(fā)不可收的趨勢。隨著(zhù)國際評級機構標準普爾于4月27日將葡萄牙的信貸評級下調了兩個(gè)等級，并把希臘下調至“垃圾”級別(這是歐元區國家第一次被評為垃圾級)，市場(chǎng)最不愿看見(jiàn)的歐洲主權債務(wù)危機蔓延擴散最終不可避免地出現了。
縱然歐盟與國際貨幣基金會(huì )(IMF)已制定出救援希臘的方案，同意向希臘提供為期三年規模達1100億歐元的救助，但金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩并未因此而平息，市場(chǎng)還是對希臘投了不信任的一票。
事實(shí)上，本周金融市場(chǎng)的形勢可以用驚心動(dòng)魄來(lái)形容。5月6日晚歐美股市、外匯及期貨市場(chǎng)出現1987年股災以來(lái)最混亂的情況。標普500指數即日高低波幅達101.79點(diǎn)(最多曾跌8.7%)，收跌3.24%；道瓊斯工業(yè)股指數高低波幅1011點(diǎn)(最低跌9.3%)，收跌3.2%。雖然美股的波動(dòng)存在錯盤(pán)的問(wèn)題，但外匯及期貨市場(chǎng)的波動(dòng)也極為嚇人，歐元高低波幅2.2%；日元高低波幅5.9%；紐約6月份期油高低波幅逾7%。投資市場(chǎng)的恐慌較美國“9·11”恐怖襲擊時(shí)更甚。
希臘債務(wù)問(wèn)題目前已蔓延成為歐洲主權債務(wù)危機，事件發(fā)展至現階段，已非純經(jīng)濟或金融問(wèn)題，歐盟如何善后成為歐元存亡的關(guān)鍵，往后的局勢如何發(fā)展，變數越來(lái)越大，預測性越來(lái)越低。不過(guò)有一點(diǎn)筆者想指出的是，根據美林提供的數據，“歐盟五國”(PIIGS：葡萄牙、意大利、愛(ài)爾蘭、希臘及西班牙)在未來(lái)3年的融資需要(包括債務(wù)到期和財政赤字)高近2萬(wàn)億美元，單在2010年的融資需要則是6000億美元。一旦該五國一同陷入信心危機、融資困難的境地，歐盟及IMF根本愛(ài)莫能助。
另外，至于目前歐洲債務(wù)危機的禍首，歐盟已直指對沖基金，國際評級機構的適時(shí)降級行動(dòng)更被陰謀論者認為是有目的性及利益輸送存在。然而，若從另一角度分析，這次危機的最大得益者，除了直接從沽空歐元、股市等投機活動(dòng)中得益的對沖基金外，誰(shuí)會(huì )是危機中的最大得益者?
筆者從一個(gè)更大膽的角度出發(fā)，美國明顯是另一最大間接得益者。危機發(fā)生后，資金明顯流向美元及美債。自金融海嘯發(fā)生以后，各國政府均實(shí)行量化寬松貨幣政策，各國爭相舉債以挽救及刺激瀕臨崩潰的經(jīng)濟，對資金的需求堪稱(chēng)天文數字。在此情況下，債息趨升無(wú)可避免，但這對企業(yè)盈利及經(jīng)濟復蘇帶來(lái)的負面影響自不待言。近月美國國債收益率明顯不斷攀升后，歐洲債務(wù)危機即急劇惡化，美債收益率應聲而落，且未來(lái)美債的吸引力肯定有增無(wú)減。
更重要的是，自金融海嘯發(fā)生后，美元儲備貨幣地位開(kāi)始受到挑戰，作為全球外匯儲備最多的中國已經(jīng)表明將在儲備投資方面更多元化，歐元成為美元作為儲備貨幣的最大挑戰者。但經(jīng)此一役，歐元這一地區性單一貨幣的致命弱點(diǎn)暴露，可以預期歐元已無(wú)力挑戰美元儲備貨幣的地位。
由此可見(jiàn)，歐洲債務(wù)危機是否存在美國政府推波助瀾的因素值得深思，且是中國發(fā)展人民幣為儲備貨幣前必須吸收的寶貴經(jīng)驗教訓。
