黃金市場(chǎng)基礎知識
第一節:國際黃金市場(chǎng)的歷史發(fā)展軌跡
一 皇權壟斷時(shí)期（19世紀以前）
在19世紀之前，因黃金極其稀有，黃金基本為帝王獨占的財富和權勢的象征；或為神靈擁有，成為供奉器具和修飾保護神靈形象的材料；雖然公元前6世紀就出現了世界上的第一枚金幣，而一般平個(gè)民很難擁有黃金。黃金礦山也屬皇家所有，當時(shí)黃金是由奴隸、犯人在極其艱苦惡劣的條件下開(kāi)采出來(lái)的。正是在這樣的基礎上，黃金培植起了古埃及及古羅馬的文明。16世紀殖民者為了掠奪黃金而殺戳當地民族，毀滅文化遺產(chǎn)，在人類(lèi)文明史上留下了血腥的一頁(yè)。搶掠與賞賜成為黃金流通的主要方式，自由交易的市場(chǎng)交換方式難以發(fā)展，即使存在，也因黃金的專(zhuān)有性而限制了黃金的自由交易規模。
二 金本位時(shí)期（19世紀初至20世紀30年代）
進(jìn)入19世紀初開(kāi)始，先后在俄國、美國、澳大利亞和南非以及加拿大發(fā)現了豐富的金礦資源，使黃金生產(chǎn)力迅速發(fā)展。僅19世紀后半葉，人類(lèi)生產(chǎn)的黃金就超過(guò)了過(guò)去5千年的產(chǎn)量總和。由于黃金產(chǎn)量的增加，人類(lèi)增加黃金需求才有了現實(shí)的物質(zhì)條件，以黃金生產(chǎn)力的發(fā)展為前提，人類(lèi)進(jìn)入了一個(gè)金本位時(shí)期。貨幣金本位的建立意味著(zhù)黃金從帝王專(zhuān)有，走向了廣闊的社會(huì )；從狹窄的宮廷范疇進(jìn)入了平常的經(jīng)濟生活；從特權華貴的象征演變?yōu)橘Y產(chǎn)富有的象征。金本位制即黃金就是貨幣，在國際上是硬通貨?？勺杂蛇M(jìn)、出口，當國際貿易出現赤字時(shí)，可以用黃金支付；在國內，黃金可以做貨幣流通。金本位制具有自由鑄造、自由兌換、自由輸出等三大特點(diǎn)。金本位制始于1816年的英國，到19世紀末，世界上主要的國家基本上都實(shí)行了“金本位”。
1914年第一次世界大戰時(shí)，全世界已有59個(gè)國家實(shí)行金本位制。“金本位制”雖時(shí)有間斷，但大致延續到20世紀的20年代。由于各國的具體情況不同，有的國家實(shí)行“金本位制”長(cháng)達一百多年，有的國家僅有幾十年的“金本位制”歷史。
隨著(zhù)金本位制的形成，黃金承擔了商品交換的一般等價(jià)物，成為商品交換過(guò)程中的媒介，黃金的社會(huì )流動(dòng)性增加。黃金市場(chǎng)的發(fā)展有了客觀(guān)的社會(huì )條件和經(jīng)濟需求。在“金本位”時(shí)期，各國中央銀行雖都可以按各國貨幣平價(jià)規定的金價(jià)無(wú)限制地買(mǎi)賣(mài)黃金，但實(shí)際上仍是通過(guò)市場(chǎng)吞吐黃金，因此黃金市場(chǎng)得到一定程度的發(fā)展。必須指出，這是一個(gè)受到嚴格控制的官方市場(chǎng)，黃金市場(chǎng)不能得到自由發(fā)展。因此直到第一次世界大戰之前，世界上只有唯一的英國倫敦黃金市場(chǎng)是國際性市場(chǎng)。
20世紀初，第一次世界大戰爆發(fā)嚴重地沖擊了“金本位制”；到30年代又爆發(fā)了世界性的經(jīng)濟危機，使“金本位制”徹底崩潰，各國紛紛加強了貿易管制，禁止黃金自由買(mǎi)賣(mài)和進(jìn)出口，公開(kāi)的黃金市場(chǎng)失去了存在的基礎，倫敦黃金市場(chǎng)關(guān)閉。一關(guān)便是15年，直至1954年方后重新開(kāi)張。在這個(gè)期間一些國家實(shí)行“金塊本位”或“金匯兌本位制”，大大壓縮了黃金的貨幣功能，使之退出了國內流通支付領(lǐng)域，但在國際儲備資產(chǎn)中，黃金仍是最后的支付手段，充當世界貨幣的職能，黃金仍受到國家的嚴格管理。從1914年至1938年期間，西方的礦產(chǎn)金絕大部分被各國中央銀行吸收，黃金市場(chǎng)的活動(dòng)有限。此后對黃金的管理雖有所松動(dòng)，但長(cháng)期人為地確定官價(jià)，而且國與國之間貿易森嚴壁壘，所以黃金的流動(dòng)性很差，市場(chǎng)機制被嚴重抑制，黃金市場(chǎng)發(fā)育受到了嚴重阻礙。
三 布雷頓森林系時(shí)期（20世紀40年代至70年代初）
1944年，經(jīng)過(guò)激烈的爭論英美兩國達成了共識，美國于當年5月邀請參加籌建聯(lián)合國的44國政府的代表在美國布雷頓森林舉行會(huì )議，簽定了“布雷頓森林協(xié)議”，建立了“金本位制”崩潰后的人類(lèi)第二個(gè)國際貨幣體系。在這一體系中美元與黃金掛鉤，美國承擔以官價(jià)兌換黃金的義務(wù)。各國貨幣與美元掛鉤，美元處于中心地位，起世界貨幣的作用。實(shí)際是一種新金匯兌本位制，在布雷頓貨幣體制中，黃金無(wú)論在流通還是在國際儲備方面的作用都有所降低，而美元成為了這一體系中的主角。但因為黃金是穩定這一貨幣體系的最后屏障，所以黃金的價(jià)格及流動(dòng)都仍受到較嚴格的控制，各國禁止居民自由買(mǎi)賣(mài)黃金，市場(chǎng)機制難以有效發(fā)揮作用。倫敦黃金市場(chǎng)在該體系建立十年后才得以恢復。
布雷頓森林貨幣體系的運轉與美元的信譽(yù)和地位密切相關(guān)，但20世紀60年代美國深陷越南戰爭的泥潭，財政赤字巨大，國際收入情況惡化，美元的信譽(yù)受到極大的沖擊。大量資本出逃，各國紛紛拋售自己手中的美元，搶購黃金，使美國黃金儲備急劇減少，倫敦金價(jià)暴漲
。 為了抑制金價(jià)上漲，保持美元匯率，減少黃金儲備流失，美國聯(lián)合英國、瑞士、法國、西德、意大利、荷蘭、比利時(shí)八個(gè)國家于1961年10月建立了“黃金總庫”，八國央行共拿出2．7億美元的黃金，由英格蘭銀行為黃金總庫的代理機關(guān)，負責維持倫敦黃金價(jià)格，并采取各種手段阻止外國政府持美元外匯向美國兌換黃金。60年代后期，美國進(jìn)一步擴大了侵越戰爭，國際收支進(jìn)一步惡化，美元危機再度爆發(fā)。1968年3月的半個(gè)月中，美國黃金儲備流出了14億多美元，僅3月14日一天，倫敦黃金市場(chǎng)的成交量達到了350～400噸的破記錄數字。美國再也沒(méi)有維持黃金官價(jià)的能力，經(jīng)與黃金總庫成員協(xié)商后，宣布不再按每盎司35美元官價(jià)向市場(chǎng)供應黃金，市場(chǎng)金價(jià)自由浮動(dòng)，但各國政府或中央銀行仍按官價(jià)結算，從此黃金開(kāi)始了雙價(jià)制階段。但雙價(jià)制也維持了三年的時(shí)間，原因是美國國際收支仍不斷惡化，美元不穩；二是西方各國不滿(mǎn)美國以已私利為原則，不顧美元危機拒不貶值，強行維持固定匯率。于是歐洲一些國家采取了請君入甕的策略，既然美國拒不提高黃金價(jià)格，讓美元貶值，他們就以手中的美元兌換美國的儲備黃金。當1971年8月傳出法國等西歐國家要以美元大量?jì)稉Q黃金的消息后，美國于8月15日不得不宣布停止履行對外國政府或中央銀行以美元向美國兌換黃金的義務(wù)。1973年3月因美元貶值，再次引發(fā)了歐洲拋售美元、搶購黃金的風(fēng)潮。西歐和日本外匯市場(chǎng)不得不關(guān)閉了17天。經(jīng)過(guò)磋商最后達成協(xié)議，西方國家放棄固定匯率，實(shí)行浮動(dòng)匯率。至此布雷頓森林貨幣體系完全崩潰，從此也開(kāi)始了黃金非貨幣化的改革進(jìn)程。但從法律的角度看，國際貨幣體系的黃金非貨幣化到1978年才正式明確。國際貨幣基金組織在1978年以多數票通過(guò)批準了修改后的《國際貨幣基金協(xié)定》。該協(xié)定刪除了以前有關(guān)黃金的所有規定，宣布：黃金不再作為貨幣定值標準，廢除黃金官價(jià)，可在市場(chǎng)上自由買(mǎi)賣(mài)黃金；取消對國際貨幣基金組織（IMF）必須用黃金支付的規定；出售國際貨幣基金組織1/6黃金，所得利潤用于建立幫助低收入國家優(yōu)惠貸款基金；設立特別提款權代替黃金用于會(huì )員國與IMF之間的某些支付等等。
在這一時(shí)期黃金價(jià)格一直受到國家的嚴格控制，國家對黃金市場(chǎng)的介入干預時(shí)有發(fā)生，黃金市場(chǎng)僅是國家進(jìn)行黃金管制的一種調節工具，難以發(fā)揮市場(chǎng)資源配置作用。市場(chǎng)的功能發(fā)揮是不充分的。
四 黃金非貨幣化時(shí)期（20世紀70年代至今）
國際黃金非貨幣化的結果，使黃金成為了可以自由擁有和自由買(mǎi)賣(mài)的商品，黃金從國家金庫走向了尋常百姓家，其流動(dòng)性大大增強，黃金交易規模增加，因此為黃金市場(chǎng)的發(fā)育、發(fā)展提供了現實(shí)的經(jīng)濟環(huán)境。黃金非貨幣化的20年來(lái)也正是世界黃金市場(chǎng)得以發(fā)展的時(shí)期?？梢哉f(shuō)黃金非貨幣化使各國逐步放松了黃金管制，是當今黃金市場(chǎng)得以發(fā)展的政策條件，但同樣需要指出的是，黃金制度上的非貨幣化與現實(shí)的非貨幣化進(jìn)程存在著(zhù)滯后現象。國際貨幣體系中黃金非貨幣化的法律過(guò)程已經(jīng)完成，但是黃金在實(shí)際的經(jīng)濟生活中并沒(méi)有完全退出金融領(lǐng)域，當今黃金仍作為一種公認的金融資產(chǎn)活躍在投資領(lǐng)域，充當國家或個(gè)人的儲備資產(chǎn)。
當今的黃金分為商品性黃金和金融性黃金。國家放開(kāi)黃金管制不僅使商品黃金市場(chǎng)得以發(fā)展，同時(shí)也促使金融黃金市場(chǎng)迅速地發(fā)展起來(lái)。并且由于交易工具的不斷創(chuàng )新，幾十倍、上百倍地擴大了黃金市場(chǎng)的規?！，F在商品實(shí)物黃金交易額不足總交易額的3％，90％以上的市場(chǎng)份額是黃金金融衍生物，而且世界各國央行仍保留了高達3．4萬(wàn)噸的黃金儲備。在1999年9月26日歐洲15國央行的聲明中，再次確認黃金仍是公認的金融資產(chǎn)。因此我們不能單純地將黃金市場(chǎng)的發(fā)展原因歸結為黃金非貨幣化的結果，也不能把黃金市場(chǎng)視為單純的商品市場(chǎng)，客觀(guān)的評價(jià)是：在國際貨幣體制黃金非貨幣化的條件下，黃金開(kāi)始由貨幣屬性主導的階段向商品屬性回歸的階段發(fā)展，國家放開(kāi)了黃金管制，使市場(chǎng)機制在黃金流通及黃金資源配置方面發(fā)揮出日益增強的作用。但目前黃金仍是一種具有金融屬性的特殊商品。所以不論是商品黃金市場(chǎng)，還是金融性黃金市場(chǎng)都得到了發(fā)展。商品黃金交易與金融黃金交易在不同地區、不同市場(chǎng)中的表現和活躍程度有所不同。
第二節:黃金市場(chǎng)的基本構成要素
黃金市場(chǎng)是黃金生產(chǎn)者和供應者同需求者進(jìn)行交易的場(chǎng)所。世界各大黃金市場(chǎng)經(jīng)過(guò)幾百年的發(fā)展，已形成了較為完善的交易方式和交易系統。其構成要素，從作用和功能上來(lái)考慮，可分為：
(１)為黃金交易提供服務(wù)的機構和場(chǎng)所
在各個(gè)成功的黃金市場(chǎng)中，為黃金交易提供服務(wù)的機構和場(chǎng)所其實(shí)各不相同，具體劃分起來(lái)，又可分為有固定場(chǎng)所的有形市場(chǎng)和沒(méi)有固定交易場(chǎng)所的無(wú)形市場(chǎng)。以倫敦黃金交易市場(chǎng)和蘇黎世黃金市場(chǎng)為代表，可稱(chēng)為歐式；有在商品交易所內進(jìn)行黃金買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)的，以美國的紐約商品交易所（ＣＯＭＥＸ）和芝加哥商品交易所（ＩＭＭ）為代表，可稱(chēng)為美式；有的黃金市場(chǎng)在專(zhuān)門(mén)的黃金交易所里進(jìn)行交易，以香港金銀業(yè)貿易場(chǎng)和新加坡黃金交易所為代表，可稱(chēng)為亞式。
歐式黃金交易：這類(lèi)黃金市場(chǎng)里的黃金交易沒(méi)有一個(gè)固定的場(chǎng)所。比如倫敦黃金市場(chǎng)，整個(gè)市場(chǎng)是由各大金商、下屬公司相互聯(lián)系組成，通過(guò)金商與客戶(hù)之間的電話(huà)、電傳等進(jìn)行交易；而蘇黎世黃金市場(chǎng)，則由三大銀行為客戶(hù)代為買(mǎi)賣(mài)并負責結賬清算。倫敦和蘇黎世市場(chǎng)上的買(mǎi)價(jià)和賣(mài)價(jià)都是較為保密的，交易量也都難于真實(shí)估計。
美式黃金交易：這類(lèi)黃金交易市場(chǎng)實(shí)際上建立在典型的期貨市場(chǎng)基礎上，其交易類(lèi)似于在該市場(chǎng)上進(jìn)行交易的其它商品。期貨交易所作為一個(gè)非贏(yíng)利機構本身不參加交易，只是提供場(chǎng)地、設備，同時(shí)制定有關(guān)法規，確保交易公平、公正地進(jìn)行，對交易進(jìn)行嚴格地監控。
亞式黃金交易：這類(lèi)黃金交易一般有專(zhuān)門(mén)的黃金交易場(chǎng)所，同時(shí)進(jìn)行黃金的期貨和現貨交易，交易實(shí)行會(huì )員制，只有達到一定要求的公司和銀行才可能成為會(huì )員，并對會(huì )員的數量配額有極為嚴格的控制。雖然進(jìn)入交易場(chǎng)內的會(huì )員數量較少，但是信譽(yù)極高。以香港金銀業(yè)貿易場(chǎng)為例：其場(chǎng)內會(huì )員交易采用公開(kāi)叫價(jià)，口頭拍板的形式來(lái)交易，由于場(chǎng)內的金商嚴守信用，鮮有違規之事發(fā)生。
(２)黃金市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)參與者
國際黃金市場(chǎng)的參與者，可分為國際金商、銀行、對沖基金等金融機構、各個(gè)法人機構、私人投資者以及在黃金期貨交易中有很大作用的經(jīng)紀公司。
國際金商：最典型的就是倫敦黃金市場(chǎng)上的五大金行，其自身就是一個(gè)黃金交易商，由于其與世界上各大金礦和黃金商有廣泛的聯(lián)系，而且其下屬的各個(gè)公司又與許多商店和黃金顧客聯(lián)系，因此，五大金商會(huì )根據自身掌握的情況，不斷報出黃金的買(mǎi)價(jià)和賣(mài)價(jià)。當然，金商要負責金價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險。
銀行：又可以分為兩類(lèi)，一種是僅僅為客戶(hù)代行買(mǎi)賣(mài)和結算，本身并不參加黃金買(mǎi)賣(mài)，以蘇黎世的三大銀行為代表，他們充當生產(chǎn)者和投資者之間的經(jīng)紀人，在市場(chǎng)上起到中介作用。也有一些做自營(yíng)業(yè)務(wù)的，如在新加坡黃金交易所（ＵＯＢ）里，就有多家自營(yíng)商會(huì )員是銀行的。
對沖基金：近年來(lái)，國際對沖基金尤其是美國的對沖基金活躍在國際金融市場(chǎng)的各個(gè)角落。在黃金市場(chǎng)上，幾乎每次大的下跌都與基金公司借入短期黃金在即期黃金市場(chǎng)拋售和在紐約商品交易所黃金期貨交易所構筑大量的淡倉有關(guān)。一些規模龐大的對沖基金利用與各國政治、工商和金融界千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系往往較先捕捉到經(jīng)濟基本面的變化，利用管理的龐大資金進(jìn)行買(mǎi)空和賣(mài)空從而加速黃金市場(chǎng)價(jià)格的變化而從中漁利。
各種法人機構和個(gè)人投資者：這里既包括專(zhuān)門(mén)出售黃金的公司，如各大金礦、黃金生產(chǎn)商、黃金制品商（如各種工業(yè)企業(yè)）、首飾行以及私人購金收藏者等，也包括專(zhuān)門(mén)從事黃金買(mǎi)賣(mài)的投資公司、個(gè)人投資者等。從對市場(chǎng)風(fēng)險的喜好程度分，又可以分為避險者和冒險者：前者希望黃金保值而回避風(fēng)險，希望將市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險降低到最低程度，如黃金生產(chǎn)商、黃金消費者等；后者則希望從價(jià)格漲跌中獲得利益，因此愿意承擔市場(chǎng)風(fēng)險，如各種對沖基金等投資公司。
經(jīng)紀公司（Broke’s Firm）：是專(zhuān)門(mén)從事代理非交易所會(huì )員進(jìn)行黃金交易，并收取傭金的經(jīng)紀組織。有的交易所把經(jīng)紀公司稱(chēng)為經(jīng)紀行（Commission House）。在紐約、芝加哥、香港等黃金市場(chǎng)里，有很多經(jīng)紀公司，他們本身并不擁有黃金，只是派出場(chǎng)內代表在交易廳里為客戶(hù)代理黃金買(mǎi)賣(mài)，收取客戶(hù)的傭金。
(３)有關(guān)的監督管理機構
隨著(zhù)黃金市場(chǎng)的不斷發(fā)展，為保證市場(chǎng)的公正和公平，保護買(mǎi)賣(mài)雙方利益，杜絕市場(chǎng)上操縱價(jià)格等非法交易行為。各地都建立了對黃金市場(chǎng)的監督體系。比如：美國的商品期貨交易委員會(huì )（ＣＦＦＣ）、英國的金融服務(wù)局（ＦＳＡ）、香港的香港證券與期貨管理委員會(huì )及新加坡金融管理局等。
(４)有關(guān)的行業(yè)自律組織
世界黃金協(xié)會(huì )：是一個(gè)由世界范圍的黃金制造者聯(lián)合組成的非贏(yíng)利性機構，其總部設在倫敦，在各大黃金市場(chǎng)都設有辦事處。其主要功能是通過(guò)引導黃金市場(chǎng)上的結構性變化（例如：消除稅收，減少壁壘，改善世界黃金市場(chǎng)的分銷(xiāo)渠道等）來(lái)盡可能提高世界黃金的銷(xiāo)量。對世界黃金生產(chǎn)形成穩定的支持，并在所有實(shí)際和潛在的黃金購買(mǎi)者之前樹(shù)立起正面的形象。
倫敦黃金市場(chǎng)協(xié)會(huì )（ＬＢＭＡ）：成立于１９８７年，其主要職責就是提高倫敦黃金市場(chǎng)的運作效率及擴大倫敦黃金市場(chǎng)的影響，為倫敦招商，促進(jìn)所有參與者(包括黃金生產(chǎn)者、精煉者、購買(mǎi)者等)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。同時(shí)與英國的有關(guān)管理部門(mén)，如英國金融管理局，關(guān)稅與消費稅局等共同合作，維持倫敦黃金市場(chǎng)穩定而有序的發(fā)展。
第三節:國際黃金市場(chǎng):
黃金市場(chǎng)(Gold Market)是買(mǎi)賣(mài)雙方集中進(jìn)行黃金買(mǎi)賣(mài)的交易中心，提供即期和遠期交易，允許交易商進(jìn)行實(shí)物交易或者期權期貨交易，以投機或套期保值，是各國完整的金融市場(chǎng)體系的重要組成部分。
隨著(zhù)貨幣制度的發(fā)展，黃金已逐漸喪失了交易媒介和價(jià)值衡量尺度的貨幣職能，但仍在國際貿易、國際間債權債務(wù)清算以及國際儲備等方面保持著(zhù)一定的貨幣特征。
( 1 )按照黃金市場(chǎng)所起的作用和規模劃分可分為：主導性市場(chǎng)和區域性市場(chǎng)
主導性黃金市場(chǎng)是指國際性集中的黃金交易市場(chǎng)，其價(jià)格水平和交易量對其他市場(chǎng)都有很大影響。最重要的有倫敦、蘇黎世、紐約、芝加哥和香港的黃金市場(chǎng)。
區域性市場(chǎng)是指交易規模有限且集中在某地區，而且對其他市場(chǎng)影響不大的市場(chǎng)，主要滿(mǎn)足本國本地區或鄰近國家的工業(yè)企業(yè)、首飾行、投資者及一般購買(mǎi)者對黃金交易的需要，其輻射力和影響力都相對有限。如東京、巴黎、法蘭克福黃金市場(chǎng)等。
( 2 )按照交易類(lèi)型和交易方式的不同可分為：現貨交易市場(chǎng)和期貨交易市場(chǎng)
黃金現貨交易基本上是即期交易，在成交后即交割或者在兩天內交割。交易標的主要是金條、金錠和金幣，珠寶首飾等也在其中。
黃金期貨交易主要目的為套期保值，是現貨交易的補充，成交后不立即交割，而由交易雙方先簽訂合同，交付押金，在預定的日期再進(jìn)行交割。其主要優(yōu)點(diǎn)在于以少量的資金就可以掌握大量的期貨，并事先轉嫁合約的價(jià)格，具有杠桿作用。期貨合約可于任一營(yíng)業(yè)日變現，具有流動(dòng)性；也隨時(shí)買(mǎi)進(jìn)和結算，具有較大彈性；還能在運用上選擇不同的委托形式，在不同的市場(chǎng)之間又可以進(jìn)行套貨，具有靈活性等。
世界上有的黃金市場(chǎng)只有現貨交易，有的只有期貨交易，但大多數是既有期貨又有現貨交易。
( 3 )按有無(wú)固定場(chǎng)所劃分可分為：無(wú)形黃金市場(chǎng)和有形黃金市場(chǎng) 無(wú)形的黃金交易市場(chǎng)，主要指黃金交易沒(méi)有專(zhuān)門(mén)的交易場(chǎng)所，如主要通過(guò)金商之間形成的聯(lián)系網(wǎng)絡(luò )形成的倫敦黃金市場(chǎng)；以銀行為主買(mǎi)賣(mài)黃金的蘇黎世黃金市場(chǎng)；以及香港本地的倫敦無(wú)形市場(chǎng)。
有形黃金市場(chǎng)主要指黃金交易是在某個(gè)固定的地方進(jìn)行交易的市場(chǎng)。這其中又可以分為有專(zhuān)門(mén)獨立的黃金交易場(chǎng)所的黃金市場(chǎng)和設在商品交易所之內的黃金市場(chǎng)，前者如：香港金銀業(yè)貿易場(chǎng)、新加坡黃金交易所等；后者如：設在紐約商品交易所（COMEX）內的紐約黃金市場(chǎng)，設在芝加哥商品交易所（IMM）內芝加哥黃金市場(chǎng)以及加拿大的溫尼伯商品交易所內的溫尼泊黃金市場(chǎng)。
( 4 )按交易管制程度劃分可分為：自由交易、限制交易市場(chǎng)和國內交易市場(chǎng)
自由交易市場(chǎng)是指黃金可以自由輸出入，而且居民和非居民都可以自由買(mǎi)賣(mài)的黃金市場(chǎng)，如蘇黎世黃金市場(chǎng)。
限制交易市場(chǎng)是指黃金輸出入受到管制，只允許非居民而不允許居民自由買(mǎi)賣(mài)黃金的市場(chǎng)，這主要指實(shí)行外匯管制國家的黃金市場(chǎng)，如1979年10月英國撤銷(xiāo)全部外匯管制之前的倫敦黃金市場(chǎng)。
國內交易市場(chǎng)是指禁止黃金進(jìn)出口，只允許居民，而不允許非居民買(mǎi)賣(mài)黃金的市場(chǎng)，如巴黎黃金市場(chǎng)。
近年來(lái)，黃金市場(chǎng)的黃金微型化交易發(fā)展很快，各種實(shí)金形式多種多樣，且數量輕，大大便利了小額資金入市投資黃金。黃金市場(chǎng)的交易方式亦多樣化，如黃金券和憑證等的交易，實(shí)際上代表了黃金交易憑證化的趨勢。
一般來(lái)說(shuō)，黃金市場(chǎng)的建立和發(fā)展需具備一定的條件，如： 1）該國或地區需有發(fā)達的經(jīng)濟條件和完善的信用制度； 2）該國或地區必須實(shí)行自由外匯制度，允許黃金自由買(mǎi)賣(mài)和出入； 3）同時(shí)亦需要有健全的法制基礎，穩定的政治和經(jīng)濟環(huán)境； 4）良好的軟硬件環(huán)境、交通發(fā)達、基礎設施完善等。
( 5 )國際主要黃金市場(chǎng):
1）倫敦黃金市場(chǎng): 倫敦黃金市場(chǎng)歷史悠久，其發(fā)展歷史可追溯到300多年前。1804年，倫敦取代荷蘭阿姆斯特丹成為世界黃金交易的中心，1919年倫敦金市正式成立，每天進(jìn)行上午和下午的兩次黃金定價(jià)。由五大金行定出當日的黃金市場(chǎng)價(jià)格，該價(jià)格一直影響紐約和香港的交易。市場(chǎng)黃金的供應者主要是南非。1982年以前，倫敦黃金市場(chǎng)主要經(jīng)營(yíng)黃金現貨交易，1982年4月．倫敦期貸黃金市場(chǎng)開(kāi)業(yè)。目前，倫敦仍是世界上最大的黃金市場(chǎng)。
倫敦黃金市場(chǎng)的特點(diǎn)之一是交易制度比較特別，因為倫敦沒(méi)有實(shí)際的交易場(chǎng)所，其交易是通過(guò)無(wú)形方式——各大金商的銷(xiāo)售聯(lián)絡(luò )網(wǎng)完成。交易會(huì )員由具權威性的五大金商及—些公認為有資格向五大金商購買(mǎi)黃金的公司或商店所組成，然后再由各個(gè)加工制造商、中小商店和公司等連鎖組成。交易時(shí)由金商根據各自的買(mǎi)盤(pán)和賣(mài)盤(pán)，報出買(mǎi)價(jià)和賣(mài)價(jià)。 倫敦黃金市場(chǎng)交易的另一特點(diǎn)是靈活性很強。黃金的純度、重量等都可以選擇，若客戶(hù)要求在較遠的地區交售．金商也會(huì )報出運費及保費等，也可按客戶(hù)要求報出期貨價(jià)格。最通行的買(mǎi)賣(mài)倫敦金的方式是客戶(hù)可無(wú)須現金交收，即可買(mǎi)入黃金現貸，到期只需按約定利率支付利息即可，但此時(shí)客戶(hù)不能獲取實(shí)物黃金。這種黃金買(mǎi)賣(mài)方式，只是在會(huì )計賬上進(jìn)行數字游戲，直到客戶(hù)進(jìn)行了相反的操作平倉為止。 倫敦黃金市場(chǎng)特殊的交易體系也有若干不足。首先：由于各個(gè)金商報的價(jià)格都是實(shí)價(jià)，有時(shí)市場(chǎng)黃金價(jià)格比較混亂，連金商也不知道哪個(gè)價(jià)位的金價(jià)是合理的，只好停止報價(jià)，倫敦金的買(mǎi)賣(mài)便會(huì )停止；其二是倫敦市場(chǎng)的客戶(hù)絕對保密，因此缺乏有效的黃金交易頭寸的統計。
2）美國黃金市場(chǎng): 紐約和芝加哥黃金市場(chǎng)是20世紀70年代中期發(fā)展起來(lái)的，主要原因是1977年后，美元貶值，美國人(主要是以法人團體為主)為了套期保值和投資增值獲利，使得黃金期貨迅速發(fā)展起來(lái)。目前紐約商品交易所(COMEX)和芝加哥商品交易所(IMM)是世界最大的黃金期貸交易中心。兩大交易所對黃金現貸市場(chǎng)的金價(jià)影響很大。 以紐約商品交易所(COMEX)為例，該交易所本身不參加期貨的買(mǎi)賣(mài)，僅提供一個(gè)場(chǎng)所和設施，并制定一些法規，保證交易雙方在公平和合理的前提下交易。該所對進(jìn)行現貨和期貸交易的黃金的重量、成色、形狀、價(jià)格波動(dòng)的上下限、交易日期、交易 時(shí)間等都有極為詳盡和復雜的描述。
3）蘇黎世黃金市場(chǎng): 蘇黎世黃金市場(chǎng)，是二戰后發(fā)展起來(lái)的國際黃金市場(chǎng)。由于瑞土特殊的銀行體系和輔助性的黃金交易服務(wù)體系，為黃金買(mǎi)賣(mài)提供了一個(gè)既自由又保密的環(huán)境，加上瑞士與南非也有優(yōu)惠協(xié)議，獲得了80%的南非金，以及前蘇聯(lián)的黃金也聚集于此，使得瑞土不僅是世界上新增黃金的最大中轉站，也是世界上最大的私人黃金的存儲中心。蘇黎世黃金市場(chǎng)在國際黃金市場(chǎng)上的地位僅次于倫敦。 蘇黎世黃金市場(chǎng)沒(méi)有正式組織結構，由瑞土三大銀行：瑞士銀行、瑞士信貸銀行和瑞士聯(lián)合銀行負責清算結賬、三大銀行不僅可為客戶(hù)代行交易，而且黃金交易也是這三家銀行本身的主要業(yè)務(wù)。蘇黎世黃金總庫(Zurich Gold Pool)建立在瑞土三大銀行非正式協(xié)商的基礎上，不受政府管轄，作為交易商的聯(lián)合體與清算系統混合體在市場(chǎng)上起中介作用。 蘇黎世黃金市場(chǎng)無(wú)金價(jià)定盤(pán)制度，在每個(gè)交易日任一特定時(shí)間，根據供需狀況儀定當日交易金價(jià)，這一價(jià)格為蘇黎世黃金官價(jià)。全日金價(jià)在此基礎上的波動(dòng)無(wú)漲停板限制。
4）香港黃金市場(chǎng): 香港黃金市場(chǎng)已有90多年的歷史。其形成是以香港金銀貿易場(chǎng)的成立為標志。1974年，香港政府撤消了對黃金進(jìn)出口的管制，此后香港金市發(fā)展極快。由于香港黃金市場(chǎng)在時(shí)差上剛好填補了紐約、芝加哥市場(chǎng)收市和倫敦開(kāi)市前的空檔，可以連貫亞、歐、美，形成完整的世界黃金市場(chǎng)。其優(yōu)越的地理條件引起了歐洲金商的注意，倫敦五大金商、瑞士三大銀行等 紛紛來(lái)港設立分公司。他們將在倫敦交收的黃金買(mǎi)賣(mài)活動(dòng)帶到香港，逐漸形成了一個(gè)無(wú)形的當地“倫敦金市場(chǎng)”，促使香港成為世界主要的黃金市場(chǎng)之一。 目前，香港黃金市場(chǎng)由三個(gè)市場(chǎng)組成：(1)香港金銀貿易市場(chǎng)，以華人資金商占優(yōu)勢，有固定買(mǎi)賣(mài)場(chǎng)所，主要交易的黃金規格為5個(gè)司馬兩一條的99標準金條，交易方式是公開(kāi)喊價(jià)，現貸交易；(2)倫敦金市場(chǎng)，以國外資金商為主體，沒(méi)有固定交易場(chǎng)所；(3)黃金期貨市場(chǎng)，是一個(gè)正規的市場(chǎng)，其性質(zhì)與美國的紐約和芝加哥的商品期貨交易所的黃金期貨性質(zhì)是一樣的。交投方式正規，制度也比較健全，可彌補金銀貿易場(chǎng)的不足。
第四節: 世界黃金價(jià)格的主要類(lèi)型:
目前世界上黃金價(jià)格主要有三種類(lèi)型：市場(chǎng)價(jià)格、生產(chǎn)價(jià)格和準官方價(jià)格 其他各類(lèi)黃金價(jià)格均由此派生。
一、市場(chǎng)價(jià)格: 市場(chǎng)價(jià)格包括現貨和期貨價(jià)格。這兩種價(jià)格既有聯(lián)系，又有區別。這兩種價(jià)格都受供需等各種因素的制約和干擾，變化大，而且價(jià)格確定機制十分復雜。一般來(lái)說(shuō)，現貨價(jià)格和期貨價(jià)格所受的影響因素類(lèi)似，因此兩者的變化方向和幅度都基本上是一致的。但由于市場(chǎng)走勢的收斂性，黃金的基差（即黃金的現貨價(jià)格與期貨價(jià)格之差）會(huì )隨期貨交割期的臨近而不斷減小，到了交割期，期貨價(jià)格和交易的現貨價(jià)格大致相等。從理論上來(lái)說(shuō)，期貨價(jià)格應穩定地反映現貨價(jià)格加上特定交割期的持有成本。因此，黃金的期貨價(jià)格應高于現貨價(jià)格，遠期的期貨價(jià)格應高于近期的期貨價(jià)格，基差為負。但由于決定現貨價(jià)格和期貨價(jià)格的因素錯綜復雜，例如：黃金的近、遠期的供給，包括黃金年產(chǎn)量的大小，各國央行黃金儲備的拋售等；黃金的市場(chǎng)需求狀況，這里又包括黃金實(shí)際需求（首飾業(yè)、工業(yè)等）的變化，黃金回收與再利用等；世界和各國政局的穩定性、通脹率的高低、利率以及一些突發(fā)事件都是影響投資者心理的主要因素，進(jìn)而影響黃金價(jià)格的走勢；投機者利用金價(jià)波動(dòng)、突發(fā)事件大肆炒作，加上各類(lèi)對沖基金入市興風(fēng)作浪，人為制造供需假象。這一切都可能使世界黃金市場(chǎng)上黃金的供求關(guān)系失衡，出現現貨和期貨價(jià)格關(guān)系扭曲的現象，這時(shí)，由于黃金供不應求，持有期貨的成本無(wú)法得到補償，甚至形成基差為正值的情況，導致現貨價(jià)高于期貨價(jià)，近期期貨價(jià)格高于遠期期貨價(jià)格的現象。
隨著(zhù)香港黃金市場(chǎng)等黃金市場(chǎng)的建立，全世界黃金市場(chǎng)已經(jīng)連成了一個(gè)連續不斷的整體，交易24小時(shí)不斷。由于受上述各種因素的作用，世界市場(chǎng)上的黃金價(jià)格經(jīng)常劇烈變動(dòng)。只有中、長(cháng)期的平均價(jià)格，因其中和了各種投機因素，才是一個(gè)比較客觀(guān)反映黃金受供求影響下的市場(chǎng)價(jià)格。例如：在國際貨幣基金組織于1976年—1980年間的45次黃金拍賣(mài)中，實(shí)現平均價(jià)格228.56美元／盎司，該價(jià)格非常接近倫敦黃金定價(jià)市場(chǎng)在同一時(shí)期的平均值。
二、生產(chǎn)價(jià)格: 生產(chǎn)價(jià)格是根據生產(chǎn)成本建立一個(gè)固定在市場(chǎng)價(jià)格上面的明顯穩定的價(jià)格基礎。以現在的匯價(jià)估算，黃金開(kāi)采平均總成本大約略低于每盎司260美元（1986年，南非黃金生產(chǎn)成本約為每盎司258美元）。實(shí)際上，隨著(zhù)技術(shù)的進(jìn)步，找礦、開(kāi)采、提煉等的費用一直在降低，黃金開(kāi)來(lái)成本呈下降趨勢。世界黃金協(xié)會(huì )的統計表明，目前世界每年新增的黃金約為2600噸，而黃金每年的需求量都要大于開(kāi)采量300噸~500噸。但由于1996年以來(lái)各國中央銀行的大規模拋金行為，國際市場(chǎng)的金價(jià)從418美元／盎司的高位一路下瀉，甚至下探到257.60美元／盎司，低于一定時(shí)期的黃金生產(chǎn)成本，使得各大黃金生產(chǎn)國遭受巨大的損失。 三、準官方價(jià)格:這是被中央銀行用作與官方黃金進(jìn)行有關(guān)活動(dòng)而采用的一種價(jià)格。在準官方價(jià)格中，又分為抵押價(jià)格和記賬價(jià)格。世界各國中央銀行官方總儲備量（各國中央銀行往往是各國黃金的最大持有者）1998年大約為34000噸。按目前生產(chǎn)能力計算，這相當于13年的世界黃金礦產(chǎn)量，并且占已開(kāi)采的全部黃金存量137400噸的24.7%，這是確定準官方金價(jià)的一個(gè)重要原因。
1、抵押價(jià)格: 這是意大利1974年為實(shí)現向聯(lián)邦德國借款，以自己的黃金作抵押而產(chǎn)生的。抵押價(jià)格的確定在現代黃金史上有重要意義。一方面符合國際貨幣基金組織的每盎司黃金等于35個(gè)特別提款權的規定，另一方面又滿(mǎn)足了持有黃金的中央銀行不凍結黃金的需要。實(shí)際上這種價(jià)格，是由美國對黃金不要“再貨幣化”的要求，與歐洲對黃金“非貨幣化”謹慎要求的組合。借款時(shí)，以黃金作抵押，黃金按市場(chǎng)價(jià)格作價(jià)，再給折扣，在一定程度上金價(jià)予以保值，因為有大量黃金在抵押。如果金價(jià)下跌，借款期的利息就得高于倫敦同業(yè)銀行拆放利率。
2、記賬價(jià)格: 它是在1971年8月布雷頓森林體系解體后提出的。由于市場(chǎng)價(jià)格的強大吸引力，在市場(chǎng)價(jià)格和官方價(jià)格之間存在巨大差額的情況下，各國因為其官方黃金儲備定價(jià)的需要，都提高了各自的黃金官價(jià)，于是就產(chǎn)生了為確定官方儲備的準官記賬價(jià)格。在操作中主要有三種方法：（l）按不同折扣標準（以市場(chǎng)凈價(jià)或直至30%的折扣）同市場(chǎng)價(jià)格聯(lián)系起來(lái)，按不同的基礎以不同的調整期來(lái)確定金價(jià)（分為3個(gè)月的平均數．月底平均數等）。（2）以購買(mǎi)價(jià)作為定價(jià)基礎。（3）有些國家以歷史官價(jià)確定，如美國1973年3月定的42.22美元／盎司，一些國家按1969年國際貨幣基金組織35美元／盎司來(lái)確定。準官方價(jià)格在世界黃金交易中已成為一個(gè)較為重要的黃金價(jià)格。
第五節: 黃金市場(chǎng)的價(jià)格確定機制:
黃金作為一種商品，其價(jià)格首先由供需因素來(lái)決定。同時(shí)，黃金作為具有特殊功能的商品，不但其價(jià)格確定因素錯綜復雜，而且其定價(jià)機制跟一般的商品也有很大的差別。
一、倫敦黃金市場(chǎng)上的黃金定價(jià)機制
倫敦黃金市場(chǎng)歷史悠久。早在19世紀初，倫敦就是世界黃金精煉、銷(xiāo)售和交換的中心。1919年，倫敦黃金市場(chǎng)開(kāi)始實(shí)行日定價(jià)制度，每日兩次，該價(jià)格是世界上最主要的黃金價(jià)格，一直影響到紐約以及香港黃金市場(chǎng)的交易，許多國家和地區的黃金市場(chǎng)價(jià)格均以倫敦金價(jià)為標準，再根據各自的供需情況而上下波動(dòng)。同時(shí)倫敦金價(jià)亦是許多涉及黃金交易和約的基準價(jià)格。
倫敦的黃金定價(jià)是在"黃金屋"（Gold Room）——一間位于英國倫敦市中心的洛希爾公司總部的辦公室里進(jìn)行的。從1919年9月12日，倫敦五大金行的代表首次聚會(huì )"黃金屋"，開(kāi)始制定倫敦黃金市場(chǎng)每天的黃金價(jià)格，這種制度一直延續到了今天。五大金行每天制定兩次金價(jià)，分別為上午10時(shí)30分和下午3時(shí)。由洛希爾公司作為定價(jià)主持人，一般在定價(jià)之前，市場(chǎng)交易停止片刻。此時(shí)各金商先暫停報價(jià)，由洛希爾公司的首席代表根據前一天晚上的倫敦市場(chǎng)收盤(pán)之后的紐約黃金市場(chǎng)價(jià)格以及當天早上的香港黃金市場(chǎng)價(jià)格定出一個(gè)適當的開(kāi)盤(pán)價(jià)。其余四家公司代表則分坐在"黃金屋"的四周，立即將開(kāi)盤(pán)價(jià)報給各自公司的交易室，各個(gè)公司的交易室則馬上按照這個(gè)價(jià)格進(jìn)行交易，把最新的黃金價(jià)格用電話(huà)或電傳轉告給其客戶(hù)，并通過(guò)路透社把價(jià)格呈現在各自交易室的電腦系統終端。各個(gè)代表在收到訂購業(yè)務(wù)時(shí)，會(huì )將所有的交易單加在一起，看是買(mǎi)多還是賣(mài)多，或是買(mǎi)賣(mài)相抵，隨后將數據信息以簡(jiǎn)單的行話(huà)告訴給洛希爾公司的首席代表以調整價(jià)格。如果開(kāi)盤(pán)價(jià)過(guò)高，市場(chǎng)上沒(méi)有出現買(mǎi)方，首席代表將會(huì )降低黃金價(jià)格；而如果開(kāi)盤(pán)價(jià)過(guò)低，則會(huì )將黃金價(jià)格抬高，直到出現賣(mài)家。定價(jià)交易就是在這樣的供求關(guān)系上定出新價(jià)格的。同時(shí)，在"黃金屋"中，每個(gè)公司代表的桌上都有一面英國小旗，一開(kāi)始都是豎著(zhù)的。在黃金定價(jià)過(guò)程中，只要還有一個(gè)公司的旗幟豎在桌上，就意味著(zhù)市場(chǎng)上還有新的黃金交易訂購，洛希爾公司的首席代表就不能結束定價(jià)。只有等到"黃金屋"內的五面小旗一起放倒，表示市場(chǎng)上已經(jīng)沒(méi)有了新的買(mǎi)方和賣(mài)方，訂購業(yè)務(wù)完成，才會(huì )由洛希爾公司的代表宣布交易結束，定價(jià)的最后價(jià)格就是成交價(jià)格。定價(jià)的時(shí)間長(cháng)短要看市場(chǎng)的供求情況，短則1分鐘，長(cháng)可達1小時(shí)左右。之后，新價(jià)格就很快會(huì )傳遞到世界各地的交易者。
倫敦金價(jià)所以重要，與倫敦黃金市場(chǎng)在世界黃金交易中的核心地位密不可分。倫敦壟斷了世界最大產(chǎn)全國--南非的全部黃金銷(xiāo)售，使得世界黃金市場(chǎng)的大部分黃金供給均通過(guò)倫敦金市進(jìn)行交易。而且倫敦黃金市場(chǎng)上的五大金商在國際上也是聲譽(yù)顯著(zhù)，與世界上許多金礦、金商等擁有廣泛的聯(lián)系；五大金商有許多的下屬公司，下屬公司又與許多商店和黃金顧客聯(lián)系，這個(gè)范圍不僅涉及倫敦黃金市場(chǎng)，而且擴展到整個(gè)世界，加上在定價(jià)過(guò)程中，金商提供給客戶(hù)的是單一交易價(jià)，沒(méi)有買(mǎi)賣(mài)差價(jià)，價(jià)格比較合理，所以許多人喜歡在定價(jià)時(shí)進(jìn)行交易。因此，在"黃金屋"里，由五大金商代表幾乎全世界的黃金交易者，包括黃金的供給者、黃金的需求者和投機者們，決定出一個(gè)在市場(chǎng)上對買(mǎi)賣(mài)雙方最為合理的價(jià)格，而且整個(gè)定價(jià)過(guò)程是完全公開(kāi)的。由此，在定價(jià)時(shí)進(jìn)行交易的客戶(hù)可以肯定地知道這個(gè)成交價(jià)是合理的。正因為倫敦金價(jià)有以上的特點(diǎn)，倫敦黃金市場(chǎng)價(jià)格成為世界上最重要的黃金價(jià)格。
當前，倫敦黃金市場(chǎng)上的四大定價(jià)金行分別為：洛希爾國際投資銀行（N M Rothschild ＆ Sons Limited）；加拿大豐業(yè)銀行（Bank of Nova Scotia－Scotia Mocatta）；德意志銀行（Deutsche Bank）；美國匯豐銀行（HSBC USx）。 瑞士信貸第一波士頓銀行（Credit Suisse First Bosto）于今年10月12日退出其在倫敦、紐約和悉尼的有關(guān)貴金屬造市、金融衍生物、清算及庫存等業(yè)務(wù)。瑞士信貸的退出為黃金生產(chǎn)商進(jìn)入倫敦定價(jià)委員會(huì )提供了一個(gè)機會(huì )。目前有多家黃金礦業(yè)公司欲購買(mǎi)該席位。
二、其他重要黃金市場(chǎng)的定價(jià)
1、蘇黎士黃金市場(chǎng): 蘇黎士黃金市場(chǎng)是戰后迅速成長(cháng)起來(lái)的世界性的黃金自由交易中心。雖然其自身沒(méi)有黃金供給，但由于瑞士特殊的銀行體系和輔助性的黃金交易服務(wù)體系，為黃金買(mǎi)賣(mài)提供了一個(gè)既自由又保密的環(huán)境。因此，蘇黎士黃金市場(chǎng)在世界實(shí)物黃金交易中保持了獨特的優(yōu)勢。由瑞士三大銀行：瑞士銀行（Swiss BankCorporalion）、瑞士信貸銀行（Credit Sswiss）和瑞士聯(lián)合銀行（Union Bank of Switzer-land）組成蘇黎士黃金總庫（Zuricl GoldPool）。蘇黎士黃金市場(chǎng)沒(méi)有金價(jià)定盤(pán)制度，銀行的個(gè)別頭寸是不公開(kāi)，而由聯(lián)合清算系統對銀行的不記名頭寸進(jìn)行加總，并每天接這些頭寸的變動(dòng)，在每個(gè)交易日的任一特定時(shí)間，結合供需狀況確定當日交易金價(jià)，此價(jià)格即為蘇黎士黃金市場(chǎng)的黃金官價(jià)，全日金價(jià)在該價(jià)格的基礎上自由波動(dòng)，而無(wú)漲停板的限制。蘇黎士黃金官價(jià)對蘇黎士黃金總庫成員有約束力，并對世界上其他銀行起到指導作用。
2、紐約黃金市場(chǎng)的定價(jià)機制: 1974年美國取消了美國居民擁有黃金的法令后，紐約黃金市場(chǎng)迅速發(fā)展起來(lái)。目前，紐約黃金市場(chǎng)是世界上最大的黃金期貨集散地。紐約商品交易所（COMEX）本身并不參加期貨的買(mǎi)賣(mài)，僅僅是提供一個(gè)場(chǎng)所和設施，并制定一些法規，保證交易雙方在公開(kāi)、公平的原則下進(jìn)行交易。在紐約交易的所有黃金都必須在紐約交易所里通過(guò)公開(kāi)喊價(jià)的方式進(jìn)行成交；任何買(mǎi)賣(mài)者都有機會(huì )以最佳的價(jià)格成交，而且像其他期貨交易所一樣，紐約商品交易所對現貨和期貨的合約都有極為復雜的規定。其期貨合約的單位規定為100金盎司，最小價(jià)格變動(dòng)為10美分/盎司。
3、香港金銀業(yè)貿易場(chǎng)的定價(jià)機制: 香港金銀業(yè)貿易場(chǎng)成立于1910年，是一個(gè)由華資金商占優(yōu)勢地位的市場(chǎng)。開(kāi)業(yè)90多年來(lái)，一直保持著(zhù)與眾不同的黃金交易方式，會(huì )員可以在場(chǎng)內以公開(kāi)喊價(jià)的方式進(jìn)行交易，如果莊家開(kāi)價(jià)，一口價(jià)可以成交2000司馬兩（香港金銀業(yè)貿易場(chǎng)的黃金交易規格為5個(gè)司馬兩為一條的99標準金條），既"公開(kāi)減價(jià)+莊家制"，所有交易都以口頭拍板的形式?jīng)Q定，無(wú)須簽訂合約。
三、各大黃金市場(chǎng)之間相互價(jià)格影響:
全球的黃金市場(chǎng)主要分布在歐、亞、北美三個(gè)區域。歐洲以倫敦、蘇黎士黃金市場(chǎng)為代表；亞洲主要以香港為代表；北美主要以紐約、芝加哥和加拿大的溫尼伯為代表。
全球各大金市的交易時(shí)間，以倫敦時(shí)間為準，形成倫敦、紐約（芝加哥）連續不停的黃金交易，倫敦每天上午10：30的早盤(pán)定價(jià)揭開(kāi)北美金市的序幕。紐約、芝加哥等先后開(kāi)叫，當倫敦下午定價(jià)后，紐約等仍在交易中，此后香港也加入進(jìn)來(lái)。倫敦的尾市會(huì )影響美國的早市價(jià)格，而美國的尾市會(huì )影響到香港的開(kāi)盤(pán)價(jià)，而香港的尾市價(jià)和美國的收盤(pán)價(jià)又會(huì )影響倫敦的開(kāi)市價(jià)，如此循環(huán)。
第六節: 投資黃金與不動(dòng)產(chǎn)、儲蓄、有價(jià)證券的利弊比較 :
從一般情況看，個(gè)人的投資方向主要有房地產(chǎn)、儲蓄、有價(jià)證券和貴金屬。這些投資方式的利弊比較如下：
( 1 )不動(dòng)產(chǎn) （價(jià)值變化）一般情況下變化微小，具體視投資環(huán)境而定 （流動(dòng)性/變賣(mài)性）一般，但要看地點(diǎn)決定價(jià)格高低，而且欲高價(jià)出售要等待時(shí)機，急于出售可能微利和損失 （贏(yíng)利性）視投資環(huán)境變化和極差地租而定 （維護成本）包括物業(yè)管理和維修費，交易稅金
( 2 ) 儲蓄 （價(jià)值變化）受通脹高低影響較大 （流動(dòng)性/變賣(mài)性）與現金等值 （贏(yíng)利性）利息，其高低受通貨膨脹影響，通脹高，名義利息也高，通脹低，名義利息也低 （維護成本）許多國家開(kāi)征儲蓄稅
( 3 ) 有價(jià)證券 （價(jià)值變化）容易發(fā)生變化，種類(lèi)多，主要是債券和股票，其價(jià)值受政治、宏觀(guān)經(jīng)濟、貨幣政策影響較大 （流動(dòng)性/變賣(mài)性）高 （贏(yíng)利性）債券贏(yíng)利比較穩定，股票贏(yíng)利波動(dòng)較大 （維護成本）在買(mǎi)賣(mài)時(shí)會(huì )有一定的交易成本，如稅收和手續費
( 4 )黃金 （價(jià)值變化）價(jià)值變化微小 （流動(dòng)性/變賣(mài)性）高 （贏(yíng)利性）買(mǎi)賣(mài)實(shí)金盈利低，但風(fēng)險也低，炒作紙黃金（標準合約）相對盈利高，但風(fēng)險較大 （維護成本）實(shí)金的維護成本高，而紙黃金，如標準合約的維護成本低
除上述比較外，投資者還可以比照上述方式將黃金與其他投資對象進(jìn)行比較分析，如白銀、古玩、珠寶、名表之類(lèi)，從中可以獲得一些有益啟發(fā)?？梢钥闯?，黃金具有價(jià)值穩定、流動(dòng)性高的優(yōu)點(diǎn)，是對付通貨膨脹的有效手段。如果對期貨市場(chǎng)以及黃金價(jià)格變化具有一定的基礎知識和專(zhuān)業(yè)分析能力，還可參與黃金期貨投資獲利。
一般來(lái)說(shuō)，無(wú)論黃金價(jià)格如何變化，由于其內在的價(jià)值比較高而具有一定的保值和較強的變現能力。從長(cháng)期看，具有抵御通貨膨脹的作用；房產(chǎn)從長(cháng)期看，具有很大的實(shí)用性，如果購買(mǎi)時(shí)機、價(jià)格和地區比較合理，也有升值潛力；而儲蓄對應對各種即時(shí)需求最為方便；股票贏(yíng)利性欲風(fēng)險性共存。這些投資的優(yōu)勢和作用，要根據各種目的、財力和投資知識而決定。
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