黃金市場(chǎng)的價(jià)格確定機制
黃金作為一種商品，其價(jià)格首先由供需因素來(lái)決定的。同時(shí)，黃金作為具有特殊功能的商品，不但其價(jià)格確定因素錯綜復雜，而且其定價(jià)機制跟一般的商品也有很大的差別。
一、倫敦黃金市場(chǎng)上的黃金定價(jià)機制
倫敦黃金市場(chǎng)歷史悠久。早在19世紀初，倫敦就是世界黃金精煉、銷(xiāo)售和交換的中心。1919年，倫敦黃金市場(chǎng)開(kāi)始實(shí)行日定價(jià)制度，每日兩次，該價(jià)格是世界上最主要的黃金價(jià)格，一直影響到紐約以及香港黃金市場(chǎng)的交易，許多國家和地區的黃金市場(chǎng)價(jià)格均以倫敦金價(jià)為標準，再根據各自的供需情況而上下波動(dòng)。同時(shí)倫敦金價(jià)亦是許多涉及黃金交易和約的基準價(jià)格。
倫敦的黃金定價(jià)是在"黃金屋"（Gold Room）--一間位于英國倫敦市中心的洛希爾公司總部的辦公室里進(jìn)行的。自從1919年9月12日，倫敦五大金行--洛希爾（Roth-schild& Sond）、莫卡塔（Mocatta&Goldsmid）、夏普斯皮克斯力（Sharps Pixley）、塞謬爾蒙塔古（Samuel MOntagu& CO．）和梅斯威斯派克 （MaseWestpac）公司的代表首次聚會(huì )"黃金屋"，開(kāi)始制定倫敦黃金市場(chǎng)每天的黃金價(jià)格，這種制度一直延續到了今天。五大金行每天制定兩次金價(jià)，分別為上午10時(shí)30分和下午3時(shí)。由洛希爾公司作為定價(jià)主持人，一般在定價(jià)之前，市場(chǎng)交易停止片刻。此時(shí)各金商先暫停報價(jià)，由洛希爾公司的首席代表根據前一天晚上的倫敦市場(chǎng)收盤(pán)之后的紐約黃金市場(chǎng)價(jià)格以及當天早上的香港黃金市場(chǎng)價(jià)格定出一個(gè)適當的開(kāi)盤(pán)價(jià)。其余四家公司代表則分坐在"黃金屋"的四周，立即將開(kāi)盤(pán)價(jià)報給各自公司的交易室，各個(gè)公司的交易室則馬上按照這個(gè)價(jià)格進(jìn)行交易，把最新的黃金價(jià)格用電話(huà)或電傳轉告給其客戶(hù)，并通過(guò)路透社把價(jià)格呈現在各自交易室的電腦系統終端。各個(gè)代表在收到訂購業(yè)務(wù)時(shí)，會(huì )將所有的交易單加在一起，看是買(mǎi)多還是賣(mài)多，或是買(mǎi)賣(mài)相抵，隨后將數據信息以簡(jiǎn)單的行話(huà)告訴給洛希爾公司的首席代表以調整價(jià)格，如果開(kāi)盤(pán)價(jià)過(guò)高，市場(chǎng)上沒(méi)有出現買(mǎi)方，首席代表將會(huì )降低黃金價(jià)格；而如果開(kāi)盤(pán)價(jià)過(guò)低，則會(huì )將黃金價(jià)格抬高，直到出現賣(mài)家。定價(jià)交易就是在這樣的供求關(guān)系上定出新價(jià)格的。同時(shí)，在"黃金屋"中，每個(gè)公司代表的桌上都有一面英國小旗，一開(kāi)始都是豎著(zhù)的。在黃金定價(jià)過(guò)程中，只要還有一個(gè)公司的旗幟豎在桌上，就意味著(zhù)市場(chǎng)上還有新的黃金交易訂購，洛希爾公司的首席代表就不能結束定價(jià)。只有等到"黃金屋"內的五面小旗一起放倒，表示市場(chǎng)上已經(jīng)沒(méi)有了新的買(mǎi)方和賣(mài)方，訂購業(yè)務(wù)完成，才會(huì )由洛希爾公司的代表宣布交易結束，定價(jià)的最后價(jià)格就是成交價(jià)格。定價(jià)的時(shí)間長(cháng)短要看市場(chǎng)的供求情況，短則1分鐘，長(cháng)可達1小時(shí)左右。之后，新價(jià)格就很快會(huì )傳遞到世界各地的交易者。
倫敦金價(jià)所以重要，與倫敦黃金市場(chǎng)在世界黃金交易中的核心地位密不可分。倫敦壟斷了世界最大產(chǎn)全國--南非的全部黃金銷(xiāo)售，使得世界黃金市場(chǎng)的大部分黃金供給均通過(guò)倫敦金市進(jìn)行交易。而且倫敦黃金市場(chǎng)上的五大金商在國際上也是聲譽(yù)顯著(zhù)，與世界上許多金礦、金商等擁有廣泛的聯(lián)系；五大金商有許多的下屬公司，下屬公司又與許多商店和黃金顧客聯(lián)系，這個(gè)范圍不僅涉及倫敦黃金市場(chǎng)，而是擴展到整個(gè)世界，加上在定價(jià)過(guò)程中，金商提供給客戶(hù)的是單一交易價(jià)，沒(méi)有買(mǎi)賣(mài)差價(jià)，價(jià)格比較合理，所以許多人喜歡在定價(jià)時(shí)進(jìn)行交易。因此，在"黃金屋"里，由五大金商代表幾乎全世界的黃金交易者，包括黃金的供給者、黃金的需求者和投機者們，決定出一個(gè)在市場(chǎng)上對買(mǎi)賣(mài)雙方最為合理的價(jià)格，而且整個(gè)定價(jià)過(guò)程是完全公開(kāi)的。由此，在定價(jià)時(shí)進(jìn)行交易的客戶(hù)可以肯定地知道這個(gè)成交價(jià)是合理的。正因為倫敦金價(jià)有以上的特點(diǎn)，倫敦黃金市場(chǎng)價(jià)格成為世界上最重要的黃金價(jià)格。 目前，倫敦黃金市場(chǎng)上的五大定價(jià)金行分別為：洛希爾國際投資銀行（N M Rothschild＆ Sons Limited）；加拿大豐業(yè)銀行（Bank of Nova Scotia－Scotia Mocatta）；瑞士信貸第一波士頓銀行（Credit Suisse First Bosto）；德意志銀行（DeutscheBank）；美國匯豐銀行（HSBC USx）。
二、其他重要黃金市場(chǎng)的定價(jià)
1、蘇黎士黃金市場(chǎng)。蘇黎士黃金市場(chǎng)是戰后迅速成長(cháng)起來(lái)的世界性的黃金自由交易中心。雖然其自身沒(méi)有黃金供給，但由于瑞士特殊的銀行體系和輔助性的黃金交易服務(wù)體系，為黃金買(mǎi)賣(mài)提供了一個(gè)既自由又保密的環(huán)境。因此，蘇黎士黃金市場(chǎng)在世界實(shí)物黃金交易中保持了獨特的優(yōu)勢。由瑞士三大銀行：瑞士銀行（Swiss BankCorporalion）、瑞士信貸銀行（Credit Sswiss）和瑞士聯(lián)合銀行（Union Bank of Switzer-land）組成蘇黎士黃金總庫（Zuricl GoldPool）。蘇黎士黃金市場(chǎng)沒(méi)有金價(jià)定盤(pán)制度，銀行的個(gè)別頭寸是不公開(kāi)，而由聯(lián)合清算系統對銀行的不記名頭寸進(jìn)行加總，并每天接這些頭寸的變動(dòng)，在每個(gè)交易日的任一特定時(shí)間，結合供需狀況確定當日交易金價(jià)，此價(jià)格即為蘇黎士黃金市場(chǎng)的黃金官價(jià)，全日金價(jià)在該價(jià)格的基礎上自由波動(dòng)，而無(wú)漲停板的限制。蘇黎士黃金官 價(jià)對蘇黎士黃金總庫成員有約束力，并對世界上其他銀行起到指導作用。
2、紐約黃金市場(chǎng)的定價(jià)機制。1974年美國取消了美國居民擁有黃金的法令后，紐約黃金市場(chǎng)迅速發(fā)展起來(lái)。目前，紐約黃金市場(chǎng)是世界上最大的黃金期貨集散地。紐約商品交易所（COMEX）本身并不參加期貨的買(mǎi)賣(mài)，僅僅是提供一個(gè)場(chǎng)所和設施，并制定一些法規，保證交易雙方在公開(kāi)、公平的原則下進(jìn)行交易。在紐約交易的所有黃金都必須在紐約交易所里通過(guò)公開(kāi)喊價(jià)的方式進(jìn)行成交；任何買(mǎi)賣(mài)者都有機會(huì )以最佳的價(jià)格成交，而且像其他期貨交易所一樣，紐約商品交易所對現貨和期貨的合約都有極為復雜的規定。其期貨合約的單位規定為100金盎司，最小價(jià)格變動(dòng)為10美分/盎司。
3、香港金銀業(yè)貿易場(chǎng)的定價(jià)機制。香港金銀業(yè)貿易場(chǎng)成立于1910年，是一個(gè)由華資金商占優(yōu)勢地位的市場(chǎng)。開(kāi)業(yè)90多年來(lái)，一直保持著(zhù)與眾不同的黃金交易方式，會(huì )員可以在場(chǎng)內以喊價(jià)的方式進(jìn)行交易，如果莊家開(kāi)價(jià)，一口價(jià)可以成交2000司馬兩（香港金銀業(yè)貿易場(chǎng)的黃金交易規格為5個(gè)司馬兩一條的99標準金條），既"公開(kāi)減價(jià)+莊家制"，所有交易都以口頭拍板的形式?jīng)Q定，無(wú)須簽定合約。
三、各大黃金市場(chǎng)之間相互價(jià)格影響
全球的黃金市場(chǎng)主要分布在歐、亞、北美三個(gè)區域。歐洲以倫敦、蘇黎士黃金市場(chǎng)為代表；亞洲主要以香港為代表；北美主要以紐約、芝加哥和加拿大的溫尼伯為代表。 全球各大金市的交易時(shí)間，以倫敦時(shí)間為準，形成倫敦、紐約（芝加哥）連續不停的黃金交易，倫敦每天上午10：30的早盤(pán)定價(jià)揭開(kāi)北美金市的序幕。紐約、芝加哥等先后開(kāi)叫，當倫敦下午定價(jià)后，紐約等仍在交易中，此后香港也加入進(jìn)來(lái)。倫敦的尾市會(huì )影響美國的早市價(jià)格，而美國的尾市會(huì )影響到香港的開(kāi)盤(pán)價(jià)，而香港的尾市價(jià)和美國的收盤(pán)價(jià)又會(huì )影響倫敦的開(kāi)市價(jià)，如此循環(huán)。
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