雙龍股份(300108)：定增欲收購惠康制藥 轉型醫持續加碼
事件：披露非公開(kāi)發(fā)行預案，擬募資不超過(guò)8.3億元，用于收購惠康制藥100%股權：收購金寶藥業(yè)少數股東2.287%股份以及補充流動(dòng)資金。公司第一大股東盧忠奎、第二大股東劉軍分別認購2.912億、2.288億；劉小鵬(惠康制藥100%控股股東)認購3.1億，劉小鵬承諾惠康制藥2016-2018扣非后凈利潤分別不低于5,000萬(wàn)、6,000萬(wàn)、7,200萬(wàn)。
收購惠康制藥擬打響醫藥轉型第二槍?；菘抵扑幗?jīng)營(yíng)有生物制品、中藥注射液等多種制劑，目前共擁有33個(gè)品種42個(gè)批準文號。主導產(chǎn)品包括科博肽注射液、骨肽注射液、小牛血去蛋白提取物注射液、白花蛇舌草注射液、丹參注射液、雙黃連注射液、肌氨肽苷注射液、注射用降纖酶、參茸靈芝膠囊、琥乙紅霉素片等，臨床上均具有廣泛的應用和良好的市場(chǎng)前景。雙龍股份在收購金寶藥業(yè)97.713%股權后，上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)增加了中成藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售；前期通過(guò)收購金寶藥業(yè)97.713%股權轉型醫藥，主營(yíng)業(yè)務(wù)增加了中成藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，此次定增收購惠康制藥100%股權后，業(yè)務(wù)線(xiàn)中將又增加了小容量注射劑、凍干粉針劑等，公司醫藥產(chǎn)品結構得到了豐富，將創(chuàng )造新的利潤增長(cháng)點(diǎn)。
并表致業(yè)績(jì)大增，外延拓展才剛剛開(kāi)始。公司于13年11月策劃并購金寶藥業(yè)(專(zhuān)注于從事中成藥藥品研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主導產(chǎn)品治療婦科疾病類(lèi)的“止痛化癥膠囊”，市場(chǎng)占有率超過(guò)50%).14年10月將其正式納入囊中，開(kāi)始并表，致業(yè)績(jì)大增，醫藥業(yè)務(wù)也取代化工橡膠業(yè)務(wù)成為公司業(yè)績(jì)主引擎。2015年前三季度實(shí)現營(yíng)收5.35億、1.24億，分別同比增長(cháng)205.31%、254.86%，其中絕大多數業(yè)績(jì)由醫藥業(yè)務(wù)貢獻，全面轉型醫藥初步實(shí)現，預計全年公司可實(shí)現凈利潤約1.6個(gè)億，金寶藥業(yè)預計可貢獻其中的1.2億。公司傳統化工主業(yè)受行業(yè)宏觀(guān)環(huán)境的影響，在這塊兒力求未來(lái)恢復性增長(cháng)持續；成功收購資產(chǎn)優(yōu)良的金寶藥業(yè)視為轉型醫藥大健康戰略第一棒，收購惠康制藥擬打響第二槍?zhuān)J為公司醫藥領(lǐng)域的外延拓展大幕才剛剛拉開(kāi)，預計未來(lái)將有更多動(dòng)作。
估值評級：公司作為跨界轉型醫藥發(fā)展的典型，持續外延發(fā)力醫藥行業(yè)，突破原有行業(yè)的限制，充分享受醫藥行業(yè)的高成長(cháng)性和高估值。暫不考慮此次預案影響及后續外延，由于公司三季度業(yè)績(jì)超預期，上調15-17年EPS至分別為0.38、0.49、0.59元，對應PE分別為26、20、17倍，維持買(mǎi)入評級。 (華泰證券 楊燁輝 姚藝)
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