上市公司做了“放貸人”說(shuō)明什么？
張立棟
什么叫冷熱不均？看看幾條上市公司資金新聞就知道了。
先看第一條：說(shuō)因資金利率飆升，越來(lái)越多的上市公司熱衷發(fā)放委托貸款，有的公司委托貸款收益甚至超過(guò)主業(yè)。截至7月底，在上市公司發(fā)布的對外委托貸款公告中，年利率最低為12％，最高則達到21.6％。
說(shuō)白了，這些公司資金富余又沒(méi)項目可投，于是干起了“高利貸”的買(mǎi)賣(mài)。
比如，錢(qián)江生化（600796）宣布對外委托貸款1.4億元，年利率為12％，每年利息收入高達1680萬(wàn)元，而公司一季度凈利潤只有1369萬(wàn)元。武漢健民（600976）宣布對外委托貸款1.5億元，年利率為20％，一年利息收入將達3000萬(wàn)元，而武漢健民上半年凈利潤也不過(guò)3620萬(wàn)元。
其實(shí)，除了這兩家，干這買(mǎi)賣(mài)的并不算少，只不過(guò)信息披露不到位你不知道罷了。
不做不知道，放貸真是妙：低成本拿到資金高價(jià)格放出去，實(shí)在是一本萬(wàn)利的好事。不過(guò)，這些公司恐怕忘了一條，買(mǎi)賣(mài)資金是個(gè)相對壟斷的生意，得有牌照才行，他們的行為遲早要受到質(zhì)疑和懲罰，此處暫且不表。
說(shuō)完資金富余的公司再看第二條新聞：就在前幾天，一則報道稱(chēng)公布中報的180家公司雖然交出總計170億元凈利潤的成績(jì)單，但其經(jīng)營(yíng)性現金流卻大降77%至-29.70萬(wàn)元。逾五成公司經(jīng)營(yíng)性現金流告負，超過(guò)六成的公司資金情況正在惡化。
該文章言之鑿鑿，說(shuō)“貨幣緊縮向實(shí)體企業(yè)的傳導，在上市公司身上最為明顯。今年上半年，雖然A股上市公司凈利潤仍然保持增長(cháng)，七成以上的公司仍然遞上了預喜成績(jì)單，但現金流情況卻在明顯惡化。”
一正一反，都是說(shuō)上市公司，但彼此落差如此之大不禁讓普通投資者一頭霧水：上市公司資金面究竟怎么回事？
有人說(shuō)了，A股上市公司兩千多家，一句話(huà)豈能給出個(gè)結論。事實(shí)雖然如此，不過(guò)這冷熱不均的現狀倒愈發(fā)反映出一個(gè)老問(wèn)題，那就是市場(chǎng)資源配置的功能顯然出現了偏差。
按理說(shuō)，貨幣政策緊縮再加上周邊經(jīng)濟體出現種種問(wèn)題，上市公司作為一個(gè)群體，本不該出現明顯的“風(fēng)景這邊獨好”。以資金為例，即便沒(méi)有更好的項目，手頭資金也不至于多到可以貸出去當“二銀行”。但這一切真的就發(fā)生了，這不是市場(chǎng)機制出現問(wèn)題是什么？
市場(chǎng)機制中的源頭之一就是銀行的金融資源分配問(wèn)題。
從許多銀行信貸部門(mén)反映的情況來(lái)看，盡管資金面趨緊，但上市公司仍是各家商業(yè)銀行放貸的香餑餑，他們很容易從銀行獲得貸款甚至低息貸款。
有這樣一個(gè)的循環(huán)關(guān)系：銀行貸款給上市公司，部分不守規矩的上市公司以委托貸款高息發(fā)放出去吃利差，銀行則收取貸款利息和委托貸款手續費。他們各得其所，只是苦了有真實(shí)資金需求的中小公司和微型企業(yè)。
資金是公司的血液，如果沒(méi)有足夠的流動(dòng)資金，相當于失血過(guò)多的身體即便有再強大的基礎都可能瞬間崩潰，更何況底子本來(lái)就很薄弱的小企業(yè)。
記得有人感慨，說(shuō)那么高的利率居然還有人搶著(zhù)去貸，他們究竟做的是什么生意？要我說(shuō)，這可真是冤枉了那些中小企業(yè)，他們并非找到了超過(guò)50%收益率的好買(mǎi)賣(mài)，而是面對即將斷裂的資金鏈，他們不得不飲鴆止渴，熬過(guò)這一時(shí)再說(shuō)。那錢(qián)是用來(lái)救命而不是生錢(qián)的！
這就是區別。
金融資源是實(shí)體經(jīng)濟的基本動(dòng)力，其配置嚴重失衡必然導致實(shí)體經(jīng)濟增長(cháng)乏力甚至崩潰，對此，監管當局不可不察。
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