一份“一了夙愿”的情懷，一次機緣巧合的引薦，讓袁宏隆開(kāi)始了他在中國大陸的投資之旅：2006年11月，袁宏隆以副總經(jīng)理兼首席投資總監的身份加盟光大保德信基金管理有限公司。在此之前，袁宏隆花了二十年時(shí)間，在中國臺灣和北美不斷積累著(zhù)他的投資經(jīng)驗。而這也使得他成為中國大陸基金業(yè)中，全球投資經(jīng)驗最豐富的首席投資總監之一。
對于光大保德信的投研團隊而言，袁宏隆的“空降”帶來(lái)的最大變化，可以濃縮成兩個(gè)字：量化。這既包括注重量化流轉的投研程序，也包括強調量化考察的績(jì)效考核。著(zhù)力打造量化投研體系，是袁宏隆在光大保德信的得意之作，其效益則體現在三年來(lái)的業(yè)績(jì)斐然，尤其是剛剛過(guò)去的2009年：根據銀河證券基金研究中心的報告，在124只成立滿(mǎn)一年的可比基金中，光大保德信旗下的量化核心基金、紅利基金、新增長(cháng)基金和優(yōu)勢配置基金分別排名第11位、13位、22位和32位，風(fēng)格完全不同的股票基金，表現卻能夠一致，體現了投研流程的合理性和投研團隊的實(shí)力。
堅守自己的理念
從中國臺灣到加拿大，再從加拿大到中國臺灣，這是袁宏隆步入中國大陸之前的投資生涯路線(xiàn)圖。
1987年，從美國南卡羅萊納大學(xué)獲得國際商業(yè)碩士學(xué)位后，袁宏隆的投資事業(yè)從中國臺灣起步。在此期間，他曾出任臺灣獲多利詹金寶投資顧問(wèn)公司(WardleyJamesCapel)總經(jīng)理。該公司是一家以匯豐集團為背景的知名證券經(jīng)紀跨國集團公司，主要為投資于中國臺灣地區股票市場(chǎng)的QFII提供投資咨詢(xún)服務(wù)。到了1995年，袁宏隆來(lái)到加拿大倫敦人壽保險公司（LLIM），先后擔任權益證券投資副總裁、常務(wù)董事等職務(wù)。
這家壽險公司的資產(chǎn)規模超過(guò)150億加元，在八年半的任職期間，袁宏隆為L(cháng)LIM管理約30億加元的北美證券資產(chǎn)。而思鄉之情讓袁宏隆在2003年再度回到中國臺灣，擔任荷銀證券投資信托公司（ABNAMRO）的首席投資總監，該信托公司旗下有20多只基金，資產(chǎn)管理規模達到35億美元。
二十載的海外投資生涯，拓寬了袁宏隆的投資視野，也讓他切身感受到不同地區投資風(fēng)格的差異?！安煌胤降钠胀ㄍ顿Y者心態(tài)是不一樣的。比如在北美，大家都偏向于長(cháng)期價(jià)值投資，而在中國臺灣，則經(jīng)歷了從早前熱衷短線(xiàn)投資漸漸過(guò)度至成熟價(jià)值投資的過(guò)程?！痹曷「嬖V記者，“到了中國大陸以后，我發(fā)現這里的投資者對短線(xiàn)收益的要求比其他地方要高，基金投資風(fēng)格也常常會(huì )受到持有人需求的影響?！?br>
很顯然，袁宏隆的中國大陸投資之旅，首先要面對的，就是投資理念的一次碰撞：是繼續他二十年來(lái)的嚴謹，還是融入本土的投資偏好？在連續三年持續完善光大保德信的量化投研體系之后，袁宏隆用自己的工作表明了態(tài)度，他選擇了堅守自己的理念。
袁宏隆力推的量化投研體系內涵豐富。如在研究員薦股上，袁宏隆讓每位研究員可以根據自己的研究偏好，選出比較個(gè)性的模擬組合，由5只股票組成，這個(gè)模擬組合不僅要在投資組合會(huì )議上接受其他投研人員的質(zhì)詢(xún)，而且還要進(jìn)行系統追蹤。公司則根據每天的實(shí)時(shí)表現，隨時(shí)調閱出每個(gè)研究員和每個(gè)基金經(jīng)理的投資組合的績(jì)效比較，使得各投研人員的投資能力一目了然。而在考核中，袁宏隆也偏愛(ài)用數字說(shuō)話(huà)，盡量使得每個(gè)研究員和基金經(jīng)理的績(jì)效業(yè)績(jì)都得以量化，并根據量化考核的結果進(jìn)行獎懲。
在股票池的建立上，袁宏隆也常強調定量分析的重要性?！皩?shí)施上，在市場(chǎng)擴容速度加快的背景下，進(jìn)行定性的分析越來(lái)越難，而通過(guò)定量分析，則可以發(fā)現被市場(chǎng)忽略的投資標的。所以，我們的股票池是采取定性和定量分析結合的辦法確定，希望能從被動(dòng)研究轉移到主動(dòng)研究?！痹曷≌f(shuō)?！耙怨獯蟊５滦帕炕诵幕馂槔?，我們會(huì )根據模型篩選出具有投資價(jià)值的股票，而當數量模型篩選出不熟悉股票時(shí)，要借助研究員的定性研究作補充，來(lái)決定股票的入庫以及是否購買(mǎi)?！?br>
恪守鐵的紀律
量化投資最核心的是紀律——這是身兼光大保德信量化核心基金基金經(jīng)理的袁宏隆在不同場(chǎng)合多次強調的觀(guān)點(diǎn)?！澳軌蚩朔鸾?jīng)理個(gè)人主觀(guān)因素的影響，恪守紀律的量化投資才有可能為投資者帶來(lái)超額收益。另外，量化投資能夠借助計算機強大的運算能力去篩選個(gè)股，捕捉到被市場(chǎng)所忽略的個(gè)股或者板塊，這是量化投資的魅力所在?！痹曷≌f(shuō)。
袁宏隆指出，量化投資不會(huì )隨意對模型進(jìn)行調整，因為一旦模型建立也就意味著(zhù)量化投資的風(fēng)格已經(jīng)確立，調整量化模型實(shí)際上就是改變基金的投資風(fēng)格，除非經(jīng)過(guò)市場(chǎng)一段時(shí)間的驗證，新的歸因值確實(shí)比舊的顯示出更多優(yōu)勢，這時(shí)候才需要進(jìn)行一定的調整。但總體而言，成熟的量化模型在運作中不會(huì )出現太大變化，量化投資的紀律就在于不能因為一時(shí)的市場(chǎng)變化就調整量化模型。
事實(shí)上，在二十年的海外投資生涯中，袁宏隆管理過(guò)多個(gè)投資團隊，嚴守投資紀律是他對團隊成員最基本的要求。而在光大保德信，袁宏隆的投資紀律觀(guān)除了身兼基金經(jīng)理而必須恪守的量化投資紀律外，還包括身為投資總監對旗下其他基金經(jīng)理“必須注重業(yè)績(jì)比較基準”的要求。而對于后者，袁宏隆只用一句話(huà)來(lái)形容：基金經(jīng)理必須根據基金合同的要求來(lái)管理產(chǎn)品。這其實(shí)意味著(zhù)，在光大保德信的基金產(chǎn)品中，所謂的投資風(fēng)格指的是產(chǎn)品自身的風(fēng)格，而非基金經(jīng)理的個(gè)人風(fēng)格。
“如果基金經(jīng)理持倉品種總是超越基金合同限定的條件，短時(shí)間內可能會(huì )取得超額收益，但一旦品種選偏、風(fēng)險釋放，無(wú)疑會(huì )使基金公司的運作產(chǎn)生被動(dòng)，將無(wú)法面對基金持有人。而且，基金經(jīng)理的行為只有和基金產(chǎn)品合同保持一致，才能讓基金持有人有明確的預期，這一點(diǎn)很重要?！痹曷烂C地說(shuō)，“我們是基金持有人的投資伙伴，這是我們必須遵守的最起碼的投資紀律?！?br>
這種投資紀律反映在光大保德信的股票池上，就形成了其特色的風(fēng)格。袁宏隆告訴記者，在光大保德信投研的總股票池中，針對每個(gè)基金產(chǎn)品設立了對應的“風(fēng)格庫”，而這些基金產(chǎn)品的投資對象則多從自己對應的“風(fēng)格庫”中挑選。當有新的股票進(jìn)入股票池時(shí)，則會(huì )判斷其適合哪個(gè)基金產(chǎn)品，將其補充到對應的風(fēng)格庫中。在這種操作模式下，光大保德信旗下的偏股型基金出現了非常明顯的風(fēng)格差異，各基金持倉結構完全根據各基金的特點(diǎn)，少有重倉股持股重合的情況?！斑@就是我們追求的效果?！痹曷≌f(shuō)。
操刀中小盤(pán)基金
今年起，袁宏隆在身兼多職后，還將擔任光大保德信中小盤(pán)基金的基金經(jīng)理。這是光大保德信的第一只中小盤(pán)基金，袁宏隆的親自擔綱，足見(jiàn)公司對該基金的重視。而在近期各基金公司刮起的中小盤(pán)基金發(fā)行熱中，袁宏隆又將如何展現自己的獨特之處呢？
袁宏隆的方法是使用動(dòng)量策略模型來(lái)考量股票走勢的變化趨勢，并以定量、定性和動(dòng)量策略作為選股的依據。定量上，光大保德信專(zhuān)門(mén)為中小盤(pán)基金研發(fā)了價(jià)值評估模型，并以此篩選出財務(wù)指標、盈利指標等表現較好的公司；與此同時(shí)，依托該公司強大的研究團隊實(shí)現定性研究；動(dòng)量策略著(zhù)重考量股票過(guò)去的漲跌幅，及其過(guò)去一段時(shí)間和現在成交量的比較，來(lái)確定其盈利增長(cháng)方向。
值得一提的是，光大保德信基金公司還建立了資產(chǎn)配置小組，其團隊式的投資管理機制，是國際成熟投資理念及本土長(cháng)期投資經(jīng)驗的集中體現。在強調深入挖掘投研團隊集體智慧的同時(shí)，各層次的投資決策主體各司其職，明確權限設置及分工，對投資決策過(guò)程進(jìn)行嚴格的風(fēng)險管理。
雖然是首次掌管中小盤(pán)基金，但袁宏隆對該基金的前景充滿(mǎn)信心。他指出，從歷史數據來(lái)看，“小盤(pán)效應”一直存在。以美國為例，過(guò)去80年，小盤(pán)股年化增長(cháng)率是12.5%，大盤(pán)股年化增長(cháng)率為10.7%，80年間的年化通脹率為5.3%。相同的情況也發(fā)生在A(yíng)股市場(chǎng)，比如過(guò)去5年（2005年1月-2009年11月），滬深300年化收益率是30.66%，中證700中小盤(pán)指數的年化收益率是34.50%。
但袁宏隆同時(shí)指出，這類(lèi)股票的風(fēng)險很大，市場(chǎng)上100多只ST股也都符合中小盤(pán)特征，所以投資者如果打算投資中小盤(pán)股，還是應該以分散風(fēng)險的方式來(lái)參與?！斑@又回到了我一直以來(lái)的觀(guān)點(diǎn)，在中小盤(pán)股的投資上，建議普通投資者通過(guò)投資中小盤(pán)基金來(lái)分散風(fēng)險?！痹曷≌f(shuō)。
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