當牛年臨近之時(shí)，A股距離牛市還會(huì )遠嗎？告別了2008年單邊下挫的"煎熬"，面對已經(jīng)到來(lái)的2009年，投資者心頭未免多了一份憧憬和彷徨，畢竟市場(chǎng)期盼的回暖尚未顯現。因此，面對市場(chǎng)的眾說(shuō)紛紜，投資者更是一頭霧水，無(wú)所適從。
不過(guò)，值得慶幸得是，面對新的一年，作為市場(chǎng)主流投資機構之一的基金，盡管態(tài)度依然保持謹慎，但也紛紛描繪出了一幅牛年"尋寶路線(xiàn)圖"。其中，景順長(cháng)城、上投摩根、光大保德信等基金公司的"尋寶圖"頗具代表性，投資者不妨予以關(guān)注。
基本面謹慎樂(lè )觀(guān)
對于宏觀(guān)經(jīng)濟，景順長(cháng)城基金表示，2008年下半年中國經(jīng)濟驟然降溫，其背后的原因或許是由于多重周期因素重疊，國內正常的產(chǎn)業(yè)周期，如房地產(chǎn)、汽車(chē)等內需波動(dòng)，與歐美金融危機引發(fā)的國際經(jīng)濟下行周期重疊。無(wú)論如何，本輪經(jīng)濟調整確實(shí)面臨諸多前所未見(jiàn)的負面因素，預計重點(diǎn)公司2009年凈利潤負增長(cháng)的概率極大。但是，景順長(cháng)城認為中國銀行業(yè)相當穩健，并未受次貸危機影響。因此，中國經(jīng)濟可能減速但不會(huì )衰退。
嘉實(shí)基金強調，受經(jīng)濟下滑影響，積極的財政政策將持續出臺，刺激經(jīng)濟增長(cháng)；同時(shí)，2009年通脹壓力將大為降低，為寬松的貨幣政策打開(kāi)空間，從而為市場(chǎng)提供更多流動(dòng)性。此外，中國目前城市化率為45%，仍處于城市化的加速階段。城市化的持續推動(dòng)，對于拉動(dòng)投資與消費增長(cháng)，具有極強的作用。
尋寶路線(xiàn)一：把握產(chǎn)業(yè)鏈
展望今年，景順長(cháng)城指出，上半年有通縮預期，通縮向通脹預期的轉換可能是股市見(jiàn)底的契機。隨著(zhù)央行大幅放松貨幣政策，在投資者信心恢復之后，貨幣供應量增速會(huì )隨著(zhù)貨幣乘數的上升而走高，從而走出通縮周期，逐步進(jìn)入溫和通脹周期，轉變的時(shí)點(diǎn)樂(lè )觀(guān)的估計是2009年下半年。
景順長(cháng)城認為，一旦判斷經(jīng)濟周期見(jiàn)底回升，在產(chǎn)業(yè)和板塊上的配置順序也應該是先下游、然后中游，最后上游大宗原材料。具體說(shuō)，2009年上半年由于經(jīng)濟還處于探底過(guò)程中，股票配置的重點(diǎn)應是醫藥、建筑、地產(chǎn)、汽車(chē)、零售等最終消費領(lǐng)域，一方面這會(huì )是政府刺激政策的著(zhù)眼點(diǎn)，另一方面也有望最早復蘇。一旦地產(chǎn)等銷(xiāo)售數據明顯好轉，表明經(jīng)濟有可能趨勢性復蘇，再加大配置中上游板塊。至于金融板塊，首先關(guān)注證券業(yè)和保險業(yè)，銀行股的表現有一定滯后型。
尋寶路線(xiàn)二：主題投資
上投摩根基金公司日前發(fā)布的2009年投資策略報告認為，2009年的資本市場(chǎng)將在經(jīng)濟減速、盈利下滑以及利好政策預期的宏觀(guān)背景中運行，在這樣的多重因素動(dòng)態(tài)博弈中，市場(chǎng)存在結構性機會(huì )。因此，2009年的投資可以圍繞"一條主線(xiàn)與三個(gè)主題"展開(kāi)，即以積極防御--"業(yè)績(jì)穩步增長(cháng)的內需服務(wù)行業(yè)"為投資主線(xiàn)，同時(shí)關(guān)注受益于政策拉動(dòng)和成本下降的"投資品行業(yè)"、"央企整合與資產(chǎn)重組受益行業(yè)"、"有成長(cháng)性和有技術(shù)優(yōu)勢的中小企業(yè)"這三個(gè)主題。
對于2009年的具體"尋寶路線(xiàn)"，上投摩根認為，在經(jīng)濟沒(méi)有見(jiàn)底的大背景下，積極防御并主動(dòng)把握結構性機會(huì )將是主要思路，可關(guān)注醫藥、電信、食品、電力設備、鐵路設備、農業(yè)等內需服務(wù)行業(yè)，以及建材、建筑、工程機械以及部分化工、鋼鐵等投資拉動(dòng)類(lèi)行業(yè)，而大規?；ê蜑暮笾亟ㄓ型蔀?009年的結構性亮點(diǎn)。
尋寶路線(xiàn)三：關(guān)注央企并購
而對于已經(jīng)到來(lái)的2009年，光大保德信則指出，A股市場(chǎng)經(jīng)過(guò)2008年的暴跌后，已經(jīng)沒(méi)有明顯的泡沫，在政府一系列保增長(cháng)的政策措施下產(chǎn)生趨勢性下跌的概率也相對較小。展望2009年，結構性行情的演繹將不斷上演，并出現較多的主題投資機會(huì )，其中重點(diǎn)關(guān)注并購重組。
光大保德信基金認為，中國經(jīng)濟將在2009年進(jìn)入減速調整年，在債市收益率已經(jīng)很低的背景下，股市的投資機會(huì )和投資回報率有望改善，而企業(yè)盈利改善可能到下半年才能顯現，但這并不妨礙市場(chǎng)的活躍程度，其中包括：成本下降下的需求確定、商品價(jià)格反彈、政府財政支出受益、節能減排與技術(shù)進(jìn)步、資產(chǎn)重組與注入、行業(yè)并購與整合等。
圍繞上市公司的并購重組，2009年的投資可以主要從以下三條主線(xiàn)展開(kāi)：
一是央企和地方國資委所屬上市公司進(jìn)行的資產(chǎn)重組，將重點(diǎn)關(guān)注軍工、電網(wǎng)電力、石油石化、電信、煤炭、航運等行業(yè)的央企整合與重組；二是基于行業(yè)發(fā)展需要，企業(yè)自發(fā)進(jìn)行行業(yè)內的垂直整合和行業(yè)間的并購，重點(diǎn)關(guān)注周期性行業(yè)中的鋼鐵、水泥、汽車(chē)、交通運輸等企業(yè)；三是在當前IPO融資困難和"保殼"需要下，圍繞ST類(lèi)殼公司進(jìn)行的并購重組。
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