2007年，中國的主權財富基金中投公司尚在籌備階段，就以每股29.605美元認購了黑石集團1.01億股的無(wú)投票權股份，總耗資30億美元，還約定了4年的浮虧期。黑石集團股價(jià)隨后暴跌，意味著(zhù)中投投資出現巨額浮虧，至2011、2012年仍未重回中投的購買(mǎi)價(jià)格，更遠不及黑石集團上市時(shí)的招股價(jià)每股31美元。因為中投公司的這起投資失利，許多國人從感情上也對黑石集團產(chǎn)生了極強的厭惡感。
盡管如此，仍需指出的是，黑石集團的確是美國頂級的私募股權投資公司，在中投投資前，多年來(lái)一直有上佳的業(yè)績(jì)表現。中投當時(shí)選擇對其和摩根士丹利進(jìn)行投資，是在美國華爾街進(jìn)行過(guò)選擇，絕非某些人所說(shuō)的“聽(tīng)信了王婆賣(mài)瓜”、上了大當。也就是說(shuō)，即便當時(shí)中投公司不選黑石，也有很高的概率選中在2007-2009年美國金融危機中損失更大的私募股權投資公司、投行、商業(yè)銀行項目。中投的失利，應主要歸結于對經(jīng)濟周期和市場(chǎng)形勢的前瞻判斷水平較低。
如《資本之王：全球私募之王黑石集團成長(cháng)史》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《資本之王》）一書(shū)中文版《序》中所提到的，不只是黑石集團，私募股權在過(guò)去30年內不斷收購、重組企業(yè)，為企業(yè)發(fā)展提供資本，是美國經(jīng)濟增長(cháng)的重要影響因素，也深刻影響了歐洲各國經(jīng)濟轉型發(fā)展。私募行業(yè)被視為替代資本市場(chǎng)，為需要資本或者想要出售資產(chǎn)的企業(yè)提供類(lèi)似股票市場(chǎng)和信貸的功能；還可以在企業(yè)出現經(jīng)營(yíng)困難、價(jià)值低估時(shí)，由私募股權介入收購，從而使之重新煥發(fā)生機。當然，在這同時(shí)，私募股權投資公司也將因為對巨大風(fēng)險的把握、規避、轉化，獲得巨額收益。
在美國，近幾十年來(lái)，私募股權既是推動(dòng)每一輪經(jīng)濟繁榮的重要推手，也與每一次金融或整體經(jīng)濟危機的來(lái)臨無(wú)法脫離干系?！顿Y本之王》中也談到，在2007-2009年金融危機爆發(fā)后，美國各界開(kāi)始反思私募股權在經(jīng)濟生活中扮演的角色。特別是在危機前、黑石集團上市前，黑石CEO史蒂夫·施瓦茨曼長(cháng)期維持奢侈化個(gè)人消費、斥巨資舉辦個(gè)人60歲生日壽宴晚會(huì )就被美國政界和媒體揪住不放。史蒂夫·施瓦茨曼及其領(lǐng)導的黑石集團，乃至整個(gè)私募股權投資行業(yè)，一時(shí)都被評價(jià)為貪婪的惡棍。
事實(shí)是怎樣的呢？歐洲議會(huì )委托的一位法國商學(xué)院教授對美國4701家公司的IPO進(jìn)行了研究，研究發(fā)現，有私募股權支持的公司，股票表現比其他公司表現更好，從而推翻了杠桿收購讓公司支離破碎的說(shuō)法。其實(shí)道理很簡(jiǎn)單，私募股權收購公司的利潤是靠公司能否維持長(cháng)期成功來(lái)獲得的，而不是靠以一個(gè)高估的價(jià)格來(lái)將其股票銷(xiāo)售掉而后迅速撤掉資金的方式。法國商學(xué)院教授的研究也揭穿了對私募股權的一貫抨擊（私募股權收購公司后，減少了工作機會(huì )，剝離了核心資產(chǎn)，并且對公司研發(fā)很短視），發(fā)現長(cháng)期來(lái)看私募股權支持的公司創(chuàng )造的崗位要大于裁掉的崗位。
中國的私募投資發(fā)展還很不成規模，不少人對這個(gè)行業(yè)的作用感到懷疑，甚至根本不了解美國、歐洲私募發(fā)展的基本情況?！顿Y本之王》這本書(shū)不僅介紹了黑石集團的成長(cháng)發(fā)展歷程，也展示了美國私募行業(yè)不同環(huán)境下的發(fā)展軌跡，有助于國人檢視這個(gè)行業(yè)的功過(guò)是非，推動(dòng)中國金融創(chuàng )新發(fā)展并配套建立積極、審慎、到位的監管體系。
彼得·彼得森和史蒂夫·施瓦茨曼1985年離開(kāi)華爾街著(zhù)名投行雷曼兄弟，用僅有的40萬(wàn)美元創(chuàng )建了黑石。黑石由這樣一家創(chuàng )始時(shí)僅有兩名創(chuàng )始人加兩個(gè)助理的皮包公司，經(jīng)二十多年成長(cháng)為華爾街巨頭，與這期間美國杠桿并購交易的活躍及其后金融監管放松、證券資產(chǎn)化的浪潮有關(guān)。當然，這期間許許多多私募股權投資公司也經(jīng)歷了“其興也勃、其亡也忽”的大悲大喜，因此必須承認，黑石取得巨大成果，不能離開(kāi)彼得·彼得森和史蒂夫·施瓦茨曼兩人賦予這家私募商的經(jīng)營(yíng)理念、長(cháng)期得力領(lǐng)導，以及諸多投資天才的加入。
黑石的做大做強，并非順水順風(fēng)。在創(chuàng )建初期，黑石這家小公司幾乎無(wú)人問(wèn)津，僅僅因為彼得森和施瓦茨曼兩人任職雷曼兄弟公司期間積累的人脈，撿到一些小生意才得以讓公司存續發(fā)展下去。直到黑石獲得保德信公司及美國和日本一些企業(yè)的青睞，上述局面才得以改觀(guān)。隨后，彼得森和施瓦茨曼精于資產(chǎn)運作促成了多筆效益和回報極佳的并購買(mǎi)賣(mài)，兩人主導下的黑石也有別于當時(shí)其他私募股權投資公司，對資產(chǎn)采取相對溫和、循序漸進(jìn)的優(yōu)化管理方式，這同樣積累了黑石在業(yè)界的良好口碑。
黑石不是沒(méi)有遇到過(guò)金融危機的嚴重打擊，但這家公司卻因為相對謹慎的運作經(jīng)營(yíng)理念，保持著(zhù)較高的行動(dòng)轉移能力，在危機造成一定損失后，一定會(huì )完成撤退，而沒(méi)有像一些同行那樣迅速倒下。并且，黑石總能在并購市場(chǎng)、資本市場(chǎng)重新煥發(fā)生機之前，捕捉到市場(chǎng)機會(huì )、發(fā)現值得投資的公司和項目，還為把握新的機會(huì )不斷做出交易方式、杠桿率、管理方式等創(chuàng )新調整。施瓦茨曼確實(shí)身體力行了他掛在口頭的話(huà)，“只有不斷創(chuàng )新才不會(huì )被淘汰”。
《資本之王》中指出，金融和人性的法則在于，能不斷為客戶(hù)帶來(lái)利潤的投資經(jīng)理就能不斷獲得更多資本。這番話(huà)正是黑石集團成長(cháng)做大乃至整個(gè)私募股權投資行業(yè)繼續存在發(fā)展的真正奧秘所在。
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