恒大掐點(diǎn)撤退深鐵精準集權 “誰(shuí)的萬(wàn)科”定盤(pán)
| 時(shí)間：2017年06月08日 05:20:05 中財網(wǎng) | |
曾引發(fā)萬(wàn)千關(guān)注的萬(wàn)科股權之爭，局面已漸明朗：隨著(zhù)恒大的定向減持“撤退”，深圳地鐵集團的進(jìn)一步集權，這場(chǎng)圍繞萬(wàn)科展開(kāi)的、迄今為止最精彩的、由多方資本參演的A股商戰大片，終臨落幕時(shí)刻。
恒大掐點(diǎn)減持助“盟友” 沉寂數月后，萬(wàn)科昨日的一紙公告再度引發(fā)外界關(guān)注。據披露，公司股東深圳地鐵集團于6月6日晚通知萬(wàn)科，其正籌劃受讓萬(wàn)科股份的重大事項，但具體細節尚未最終確定?；诖?，萬(wàn)科A股特申請于6月7日起停牌。
該則公告甫一發(fā)出便引來(lái)各種猜測，即在萬(wàn)科當前的股東格局下，選擇向深圳地鐵集團出售股權的究竟是寶能、恒大還是安邦？據記者獲悉，深圳地鐵集團此番應是受讓恒大所持有的萬(wàn)科股權。
事實(shí)上，深圳地鐵集團早在今年3月份便已與恒大確定了“盟友”關(guān)系。彼時(shí)，深圳地鐵集團與中國恒大集團簽署《戰略合作框架協(xié)議》，同時(shí)與恒大下屬企業(yè)簽署了《委托協(xié)議》，約定在《框架協(xié)議》生效之日起一年內，恒大下屬企業(yè)將持有的萬(wàn)科股份（占總股本的14.07%）的表決權、提案權及參加股東大會(huì )的權利不可撤銷(xiāo)地委托給深圳地鐵集團，由后者自行決定前述特定股東權利的行使?；谶@一背景，雙方此次再度籌謀（更為直接的）股權交易亦在情理之中。
進(jìn)一步來(lái)看，恒大當時(shí)并未轉讓持股，實(shí)際上是受法律法規所限。由于恒大最后一次增持萬(wàn)科是在2016年11月29日，故為規避短線(xiàn)交易，其在此后半年內不能反向交易賣(mài)出持股。如今，6個(gè)月的“禁售”期限剛過(guò)，恒大便“掐點(diǎn)”與深圳地鐵集團敲定了本次交易。
而本次交易如何定價(jià)同樣值得關(guān)注。在市場(chǎng)人士看來(lái)，不同于民企，深圳地鐵集團本次交易還需經(jīng)過(guò)相關(guān)的審批程序，且為避免國資高價(jià)接盤(pán)的嫌疑，其應會(huì )以市場(chǎng)價(jià)格為參照標準來(lái)實(shí)施交易。
記者也注意到，在今年1月收購華潤所持萬(wàn)科股份時(shí)，深圳地鐵集團給出的價(jià)格是22元/股，接近于萬(wàn)科當時(shí)停牌前26個(gè)交易日的加權均價(jià)，較停牌前一日（20.40元/股）略有溢價(jià)。目前，萬(wàn)科最新股價(jià)則為20.87元/股，由此來(lái)判斷，本次交易價(jià)格較上次應不會(huì )出現太大波動(dòng)。
不過(guò)，恒大早前對萬(wàn)科股權的一系列收購總計耗資高達362.73億元，對應股份15.5321億股，由此折算投資成本高達23.354元/股。顯然，若以萬(wàn)科近期的市場(chǎng)價(jià)格做標準，恒大本次很可能是做了一筆表面上“虧本”的買(mǎi)賣(mài)。
不過(guò)，也有市場(chǎng)人士給出了不同的理解。即考慮到恒大與深圳國資旗下的多方面合作（如恒大籌劃借殼深深房A），以市場(chǎng)價(jià)格為標準認虧賣(mài)股也不意外?！案螞r，萬(wàn)科目前股價(jià)也僅有20元出頭，如果上述股份通過(guò)二級市場(chǎng)直接套現，很可能還賣(mài)不上理想的價(jià)格?！?br>
深鐵再“集權”鋪路后續運作？
從今年1月份斥資371.7億元收購華潤持股，到如今再度受讓恒大所持萬(wàn)科股權，深圳地鐵集團對于萬(wàn)科的控股權可謂勢在必得。此番深圳地鐵集團若收購恒大全部持股，那么其持股比例將提升至29.38%，精確止步于要約收購線(xiàn)，并超越寶能系成為萬(wàn)科第一大股東。
盡管恒大早前已將持股的相關(guān)權利委托給深圳地鐵集團，但外界看來(lái)這僅是一個(gè)過(guò)渡措施。而對于深圳地鐵集團來(lái)說(shuō)，其一直謀求登上萬(wàn)科的大股東之位，從早前擬向萬(wàn)科注入前海國際100%股權的運作中便有體現（若順利實(shí)施，其持股將超過(guò)寶能系）。而在該方案未能成行后，深圳地鐵集團最終選擇連番受讓其他股東股權的方式來(lái)實(shí)現集權的構想。
從另一角度來(lái)看，萬(wàn)科董事會(huì )目前遲遲不進(jìn)行換屆選舉而處于“超期服役”階段，一個(gè)重要原因或是在“等待”深圳地鐵集團。根據萬(wàn)科公司章程，公司非獨立董事候選人名單由上屆董事會(huì )或連續一百八十個(gè)交易日單獨或合計持有公司發(fā)行在外有表決權股份總數百分之三以上的股東提出。由于深圳地鐵集團今年1月方才接手萬(wàn)科15.31%股權，由此推斷，至7月份，其才有提名董事的資格。
另需指出的是，萬(wàn)科公司章程還規定，股東大會(huì )在選舉董事、監事時(shí)，實(shí)行累積投票制，即股東間頗具博弈成分。而對于志在主掌萬(wàn)科的深圳地鐵集團，其先后“吃下”華潤、恒大持股后，持股比例已經(jīng)超過(guò)了寶能系，使之在日后換屆選舉中能夠占據主動(dòng)，最大程度避免不確定因素。
不得不提的是，深圳地鐵集團最初計劃是通過(guò)資產(chǎn)注入的方式入主萬(wàn)科，但該方案遭到華潤、寶能系反對最終未成行。如今經(jīng)過(guò)兩次受讓?zhuān)渖衔蝗f(wàn)科第一大股東的目標已經(jīng)達到，不過(guò)由于持股比例已接近30%，故其未來(lái)通過(guò)資產(chǎn)注入方式（萬(wàn)科發(fā)行股份購買(mǎi)資產(chǎn)）進(jìn)一步增持的空間已很小，那么其旗下資產(chǎn)如何注入萬(wàn)科來(lái)實(shí)現資產(chǎn)證券化呢？
對此，一位長(cháng)期關(guān)注萬(wàn)科股權之爭的人士告訴記者，早前華潤、寶能系之所以反對深圳地鐵集團旗下資產(chǎn)注入，主因即是擔心發(fā)行股份購買(mǎi)資產(chǎn)將大幅攤薄現有股東權益和上市公司收益，華潤方面當時(shí)甚至提出，萬(wàn)科其實(shí)可通過(guò)債權融資支付全部交易對價(jià)，無(wú)需發(fā)行大量股票?？梢?jiàn)，未來(lái)待深圳地鐵集團坐穩大股東之位并主導上市公司董事會(huì )后，萬(wàn)科則可采取現金收購方式購入深圳地鐵集團旗下資產(chǎn)，深圳地鐵集團借此可回籠資產(chǎn)，而其他股東也打消了權益被攤薄的擔憂(yōu)，可謂一舉多得。
由此可見(jiàn)，隨著(zhù)深圳地鐵集團的介入、運作，當初各路資本“混戰”其中的萬(wàn)科股權之爭，前景已愈發(fā)清晰。而相較于恒大等“匆匆過(guò)客”，外界所憧憬的是，“送走了華潤、迎來(lái)了深鐵”的萬(wàn)科，是否也將走進(jìn)一個(gè)新的發(fā)展時(shí)代。
.上.證
