自1982 年以來(lái)，《福布斯》雜志每年都會(huì )公布一份美國最富有的人的名單。如果我們將 1982 年的 100 位最富有的人與 2020 年的 100 位最富有的人進(jìn)行比較，我們會(huì )發(fā)現一些很大的不同。
1982 年，最常見(jiàn)的財富來(lái)源是繼承。在 100 位最富有的人中，有 60 位是從祖先那里繼承的。僅杜邦公司的繼承人就有 10 人。到 2020 年，繼承的數量已經(jīng)減少了一半，在最大的 100 個(gè)財富中只占 27個(gè)。
為什么繼承人的比例會(huì )減少？不是因為遺產(chǎn)稅增加。事實(shí)上，在此期間，它們明顯減少。繼承比例下降的原因不是因為繼承巨額財富的人少了，而是因為更多的人在創(chuàng )造財富。
人們是如何創(chuàng )造這些新財富的呢？大約有 3/4 是通過(guò)創(chuàng )業(yè)，1/4 是通過(guò)投資。在 2020 年的 73 筆新財富中，56 筆來(lái)自創(chuàng )始人或早期員工所擁有的股權（52 名創(chuàng )始人，2 名早期員工，2 名創(chuàng )始人的妻子），17 筆來(lái)自管理投資基金。
1982 年，美國 100 位最富有的人中沒(méi)有基金管理人。1982 年，對沖基金和私募股權公司已經(jīng)存在，但它們的創(chuàng )始人都還沒(méi)有富到可以進(jìn)入前 100 名。有兩件事發(fā)生了變化：基金管理人發(fā)現了產(chǎn)生高回報的新方法，更多的投資者愿意把錢(qián)交給他們[1]。
但現在新財富的主要來(lái)源是創(chuàng )業(yè)，當你看數據時(shí)，你會(huì )發(fā)現那里也有很大的變化?，F在人們通過(guò)創(chuàng )辦公司獲得的財富比 1982 年時(shí)更多，因為公司做的事情不同。
1982 年，有兩個(gè)主要的新財富來(lái)源：石油和房地產(chǎn)。在 1982 年的 40 個(gè)新財富中，至少有 24 個(gè)主要是由于石油或房地產(chǎn)?，F在只有一小部分是：在 2020 年的 73 個(gè)新財富中，4 個(gè)來(lái)源于房地產(chǎn)行業(yè)，只有 2 個(gè)來(lái)源于石油行業(yè)。
到 2020 年，新財富的最大來(lái)源是 '科技 '公司。在 73 筆新財富中，約有 30 筆來(lái)自于此類(lèi)公司。這些公司在最富有的人中特別常見(jiàn)：2020 年排名前 10 的財富中有 8 個(gè)是這種類(lèi)型的新財富。
可以說(shuō)，將科技公司作為一個(gè)類(lèi)別來(lái)對待是略有誤導的。亞馬遜不就是一個(gè)零售商，而特斯拉不就是一個(gè)汽車(chē)制造商嗎？是，也不是。也許 50 年后，當我們所說(shuō)的科技被認為是理所當然的時(shí)候，把這兩個(gè)企業(yè)歸入同一類(lèi)別就顯得不對了。但至少在目前，它們肯定有一些可以區分開(kāi)的共同點(diǎn)。什么樣的零售商會(huì )做出 AWS ？哪個(gè)汽車(chē)制造商是由同時(shí)擁有火箭公司的人經(jīng)營(yíng)的？
財富 100 強榜單背后的科技公司也形成了一個(gè)區別很大的群體，即它們都是風(fēng)險資本家很愿意投資的公司，而其他公司大多不會(huì )。這是有原因的：這些公司大多因擁有更好的技術(shù)而獲勝，而不僅僅是一個(gè)真正有動(dòng)力和善于做交易的 CEO。
從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，科技公司的崛起代表了一種質(zhì)的變化。1982 年福布斯 400 強中的石油和房地產(chǎn)大亨們并不是通過(guò)制造更好的技術(shù)而獲勝。他們是通過(guò)生意的驅動(dòng)和善于做交易而獲勝的。[2]事實(shí)上，這種致富方式非常古老，甚至早于工業(yè)革命。在 16 和 17 世紀為歐洲王室（名義上）服務(wù)而致富的朝臣，通常也很有做生意的動(dòng)力，并且善于做交易。
那些沒(méi)有深入研究基尼系數的人把 1982 年的世界看成是美好的過(guò)去，因為那時(shí)發(fā)財的人并沒(méi)有變得那么富有。但是，如果你深入了解他們是如何致富的，過(guò)去的日子看起來(lái)并不那么好。1982 年，最富有的 100 人中有 84% 是通過(guò)繼承、開(kāi)采自然資源或做房地產(chǎn)交易致富的。這真的比最富有的人通過(guò)創(chuàng )辦科技公司致富的世界好嗎？
為什么人們創(chuàng )辦的新公司比過(guò)去多得多，而且他們從中獲得了巨大的財富？有意思的是，第一個(gè)問(wèn)題的答案是不應該這樣問(wèn)。我們不應該問(wèn)人們?yōu)槭裁匆獎?chuàng )立公司，而是問(wèn)他們?yōu)槭裁从忠獎?chuàng )立公司 [3]。
1892 年，《紐約先驅論壇報》編制了一份美國所有百萬(wàn)富翁的名單。他們一共找到了 4047 人，那時(shí)有多少人的財富是靠繼承來(lái)的？只有大約 20%--比今天的比例還低。當你調查這些新財富的來(lái)源時(shí)，1892 年看起來(lái)甚至更像今天。Hugh Rockoff 發(fā)現，“許多最富有的人......所獲得的最初優(yōu)勢來(lái)自于大規模生產(chǎn)的新技術(shù)中[4]?！?/p>
因此，這里的反常情況不是 2020 年，而是 1982 年。真正的問(wèn)題是，為什么在 1982 年很少有人通過(guò)創(chuàng )辦公司而致富。答案是，即使在《先驅論壇報》的名單被編制出來(lái)的時(shí)候，一股并購的浪潮正在席卷美國經(jīng)濟。在 19 世紀末和 20 世紀初，像 J. P. Morgan 這樣的金融家將成千上萬(wàn)的小公司合并為幾百家具有規模經(jīng)濟的巨頭。正如 Michael Lind 所寫(xiě)的那樣，到二戰結束時(shí)，“經(jīng)濟的主要部門(mén)要么被組織成政府支持的卡特爾組織，要么被少數寡頭壟斷的公司所主導。[5]”
1960 年代，今天創(chuàng )立了初創(chuàng )企業(yè)的大多數人都會(huì )去為其中一家公司工作。在 1890 年和 2020 年，你可以通過(guò)創(chuàng )辦自己的公司致富，但在 1960 年，這并不是一個(gè)真正可行的選擇。你無(wú)法突破寡頭壟斷，進(jìn)入市場(chǎng)。因此，在 1960 年，要想獲得財富，最好的途徑不是創(chuàng )辦自己的公司，而是在現有的公司中通過(guò)努力向上爬[6]。
讓每個(gè)人都成為公司雇員減少了經(jīng)濟不平等（以及其他各種變化），但如果你眼中的正常模式是 20 世紀中期，那你在這方面有一個(gè)非常令人誤解的模式。摩根經(jīng)濟的那種狀態(tài)只是一個(gè)階段性現象，從1970 年代開(kāi)始，它就開(kāi)始解體了。
為什么會(huì )解體？部分原因是老化。在 1930 年看起來(lái)是規模和效率的典范的大公司，到 1970 年已經(jīng)變得松懈和臃腫。到 1970 年，僵化的經(jīng)濟結構中充滿(mǎn)了各種團體為隔離市場(chǎng)力量而建立的舒適巢穴。在卡特政府時(shí)期，美國聯(lián)邦政府意識到了一些問(wèn)題，并開(kāi)始'放松管制 '，收回了那些支持寡頭壟斷的政策。
但是，摩根經(jīng)濟崩潰的原因不僅僅是來(lái)自?xún)炔康母?，還有來(lái)自外部的壓力，以新技術(shù)的形式，特別是微電子技術(shù)。去想象這其中所發(fā)生的事情的最好方法，是想象一個(gè)頂部有冰層的池塘。一開(kāi)始，從底部到冰面的唯一途徑是從邊緣突破，但隨著(zhù)冰層的減弱，你就可以直接從中間打孔穿過(guò)了。
這個(gè)池塘的邊緣是純粹的技術(shù)公司：那些將自己描述為從事電子或軟件業(yè)務(wù)的公司。當你在 1990 年使用 '初創(chuàng )公司 '這個(gè)詞時(shí)，那就是你的意思。但現在，初創(chuàng )企業(yè)正在沖破冰層的中央，取代了現有的零售商、電視網(wǎng)絡(luò )和汽車(chē)公司等企業(yè)[7]。
但是，盡管摩根經(jīng)濟的解體在技術(shù)意義上創(chuàng )造了一個(gè)新的世界，但在社會(huì )意義上，它是對常規的回歸。如果你只回顧一下 20 世紀中期，似乎人們通過(guò)創(chuàng )辦自己的公司致富是最近的現象。但如果你再往前看，你會(huì )發(fā)現這實(shí)際上是一樣的。因此，我們對未來(lái)的期待更多的是相同的。事實(shí)上，我們應該期待創(chuàng )始人的數量和財富都會(huì )增長(cháng)，因為每十年都會(huì )讓創(chuàng )業(yè)變得更容易。
創(chuàng )業(yè)變得越來(lái)越容易的部分原因在于社會(huì )化。社會(huì )正在（重新）吸收這一概念。如果你現在開(kāi)始創(chuàng )業(yè)，你的父母不會(huì )像上一代人那樣驚慌失措，而且關(guān)于如何創(chuàng )業(yè)的知識也更加普及。但現在創(chuàng )業(yè)更容易的主要原因是它更便宜了。技術(shù)已經(jīng)降低了生產(chǎn)產(chǎn)品和獲取客戶(hù)的成本。
創(chuàng )業(yè)成本的降低反過(guò)來(lái)又改變了創(chuàng )始人和投資者之間的權力平衡。在過(guò)去，啟動(dòng)一個(gè)創(chuàng )業(yè)公司意味著(zhù)要建造工廠(chǎng)，你需要得到投資者的許可才能這樣做。但現在，投資人需要創(chuàng )業(yè)者的程度超過(guò)了創(chuàng )業(yè)者需要投資人的程度，再加上風(fēng)險投資數量不斷增加，推動(dòng)了估值的上升[8]。
因此，創(chuàng )業(yè)成本的降低在兩個(gè)方面增加了富人的數量：它意味著(zhù)更多的人開(kāi)始創(chuàng )業(yè)，而那些創(chuàng )業(yè)者可以以更好的條件籌集資金。
但還有第三個(gè)因素在起作用：公司本身更有價(jià)值，因為新成立的公司比以前發(fā)展得更快。技術(shù)不僅使制造和銷(xiāo)售東西的成本降低，而且使得速度也更快。
這種趨勢已經(jīng)持續了很長(cháng)時(shí)間。成立于 1896 年的 IBM，用了 45 年時(shí)間才達到了 10 億美元（按 2020 年的價(jià)格算） 的收入。成立于 1939 年的惠普花了 25 年時(shí)間，成立于 1975 年的微軟，則花了 13 年時(shí)間。而現在，快速增長(cháng)的公司達到這個(gè)數字的標準是 7 或 8 年[9]。
快速增長(cháng)對創(chuàng )始人的股票價(jià)值有雙重影響。一個(gè)公司的價(jià)值是其收入和增長(cháng)率的函數。因此，如果一家公司以更快速度增長(cháng)，你不僅能更快地達到 10 億美元的收入，而且當公司達到這一點(diǎn)時(shí)，它顯然比增長(cháng)較慢時(shí)更有價(jià)值。
這就是為什么現在創(chuàng )始人有時(shí)這么年輕就發(fā)了大財。創(chuàng )業(yè)的初始成本很低，意味著(zhù)創(chuàng )始人可以很早就開(kāi)始創(chuàng )業(yè)，而今天公司的快速增長(cháng)意味著(zhù)，如果他們成功了，僅僅幾年時(shí)間他們就會(huì )出人意料地獲得大量財富。
現在創(chuàng )辦和發(fā)展一家公司比以往任何時(shí)候都容易。這意味著(zhù)更多的人開(kāi)始創(chuàng )業(yè)，那些創(chuàng )業(yè)的人從投資者那里得到更好的條件，由此產(chǎn)生的公司變得更有價(jià)值。一旦你理解了這些機制是如何運作的，以及創(chuàng )業(yè)公司在 20 世紀的大部分時(shí)間里都受到了壓制，你就不必求助于里根政府時(shí)期的一些模糊的右轉政策，來(lái)解釋為什么美國的基尼系數在不斷增加了。當然，基尼系數的確在增加。隨著(zhù)更多的人創(chuàng )辦更有價(jià)值的公司，它怎么可能不增加呢？
注釋?zhuān)篬1] 1978 年，美國勞工部的一項監管改革允許養老基金投資于投資公司后，投資公司迅速增長(cháng)，但這種增長(cháng)的效果在 1982 年的前 100 名富豪中還不明顯。
[2] George Mitchell 作為一個(gè)例外值得一提。雖然他真的很有干勁，也很會(huì )做交易，但他也是第一個(gè)想出如何利用壓裂法從頁(yè)巖中開(kāi)采天然氣的人。
[3]當我說(shuō)人們正在創(chuàng )辦更多的公司時(shí)，我指的是那種旨在發(fā)展得非常大的公司。在過(guò)去的幾十年里，新公司的總體數量實(shí)際上已經(jīng)減少。但絕大多數公司都是小型零售和服務(wù)企業(yè)。因此，關(guān)于新企業(yè)數量減少的統計數字的意思是，人們創(chuàng )辦的鞋店和理發(fā)店越來(lái)越少。
當人們看到標有 '初創(chuàng )企業(yè) '的圖表正在下降時(shí)，有時(shí)會(huì )感到困惑，因為 '初創(chuàng )企業(yè) '這個(gè)詞有兩種含義：1）一家公司的成立，以及（2）一種旨在快速發(fā)展的特殊類(lèi)型的公司。統計數字指的是（1）意義上的創(chuàng )業(yè)公司，而不是（2）意義上的創(chuàng )業(yè)公司。
[4] Rockoff, Hugh. 《鍍金時(shí)代的偉大財富》。NBER Working Paper 14555, 2008.
[5] Lind, Michael. Land of Promise. HarperCollins, 2012.
也有可能是 20 世紀中期的高稅率使人們不敢創(chuàng )辦自己的公司。創(chuàng )辦自己的公司是有風(fēng)險的，當風(fēng)險沒(méi)有得到回報時(shí)，人們就會(huì )選擇安全。
但這并不是簡(jiǎn)單的因果關(guān)系。20 世紀中期的寡頭壟斷和高稅率都是一回事。較低的稅率不僅是創(chuàng )業(yè)的原因，也是一個(gè)結果：20 世紀中期人們通過(guò)房地產(chǎn)和石油勘探發(fā)家致富，并獲得了巨大的稅收漏洞，使他們的有效稅率大大降低，如果通過(guò)建立新技術(shù)來(lái)發(fā)展大公司更為普遍的話(huà)，這些人也會(huì )為自己的漏洞進(jìn)行游說(shuō)。
[6] 這就是為什么在 20 世紀中期發(fā)財的人經(jīng)常通過(guò)石油勘探或房地產(chǎn)發(fā)財。因為這兩個(gè)領(lǐng)域是經(jīng)濟中不容易被整合的大行業(yè)。
[7] 純技術(shù)公司曾經(jīng)被稱(chēng)為 '高科技 '初創(chuàng )企業(yè)。但現在，初創(chuàng )企業(yè)可以沖破冰層的中間部分，我們不需要為邊緣部分單獨命名，'高科技 '這個(gè)詞明顯有一種復古的感覺(jué)。
[8] 更高的估值意味著(zhù)你要么賣(mài)出更少的股票以獲得一定數量的資金，要么以一定數量的股票獲得更多的資金。典型的創(chuàng )業(yè)公司在這兩方面都做了一些。顯然，如果你保留更多的股票，你最終會(huì )更富有，但如果你籌集更多的錢(qián)，你也應該更富有，因為（a）它應該使公司更成功，（b）你應該能夠在下一輪之前持續更長(cháng)時(shí)間，或者甚至都不需要。但請注意所有這些 '應該'。在實(shí)踐中，很多錢(qián)都從它們中間溜走了。
現在的初創(chuàng )企業(yè)籌集的巨額資金似乎與創(chuàng )辦企業(yè)變得更便宜的說(shuō)法相矛盾。但這并不矛盾；融資最多的初創(chuàng )企業(yè)是為了更快地發(fā)展而選擇這樣做的，而不是因為他們需要錢(qián)來(lái)生存。沒(méi)有什么比不需要錢(qián)更能讓人們向你提供錢(qián)了。
你可能會(huì )認為，在勞動(dòng)者跟資本斗爭了將近兩個(gè)世紀之后，極左的人會(huì )為勞動(dòng)者這邊終于占上風(fēng)而感到高興。但是他們似乎沒(méi)有一個(gè)人是高興的。你幾乎可以聽(tīng)到他們說(shuō)“不，不，不是那樣的”。
[9] IBM 是在 1911 年由三家公司合并而成的，其中最重要的是 Herman Hollerith 的 Tabulation Machine Company，成立于1896 年。1941年，其收入為 6000 萬(wàn)美元。
惠普公司 1964 年的收入為 1.25 億美元。
微軟在 1988 年的收入是 5.9 億美元。
.原文鏈接：http://paulgraham.com/richnow.html
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