歐奈爾的投資策略 2009-04-06 11:22
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威廉·歐奈爾是華爾街最頂尖的資深投資人，在華爾街上叱咤風(fēng)云。
威廉·歐奈爾說(shuō)：“在美國，每年都會(huì )出現許多大好良機，你應該隨時(shí)準備掌握這些機會(huì )。你將會(huì )發(fā)現一粒小小的橡樹(shù)種籽，也可以長(cháng)成巨大的橡樹(shù)。只是辛勤工作，就可能成功。在美國，一個(gè)人的成功之道就在于決心與毅力。”
1956年，他曾經(jīng)研究多位在股市中成功人士的投資之道。也曾經(jīng)下功夫研究過(guò)去幾年表現最優(yōu)異的股票，其臨發(fā)動(dòng)前的共通性。設計出一套觀(guān)察個(gè)股表現的模式，名為CANSLlM，每個(gè)字母都代表潛力股在爆漲之前的共通性。
股市當中最重要的是選股的策略。選股是投資人必修學(xué)分。
歐奈爾認為，選股首先要研究以前領(lǐng)漲個(gè)股的個(gè)性，學(xué)會(huì )分辨這只股票在起“飛”之前其走勢有什么特征。
歐奈爾不厭其煩地對歷年來(lái)美國股市中領(lǐng)漲個(gè)股進(jìn)行了全面的分析。
歐奈爾研究了從1953年至1993年,40年來(lái)500家年度漲幅最大的股票，讓數據說(shuō)話(huà)：
有3/4的個(gè)股在大漲之前的季報中，每股收益比上年同期增加了至少30%；
在1970年~1982年期間，表現最杰出的股票在其股價(jià)起動(dòng)前4、5年間，年均業(yè)績(jì)增長(cháng)率為24%；
對1953年至1993年期漲幅不俗的個(gè)股研究中，發(fā)現95%的公司是因為在該行業(yè)中取得了重大的突破......一個(gè)共同點(diǎn)就是給社會(huì )帶來(lái)令人振奮的新產(chǎn)品和新理念；
其中95%的公司在其業(yè)績(jì)和股價(jià)出現突飛猛進(jìn)之前，其流通股一般不多于2500萬(wàn)股；
每年漲幅居前的，在他們股價(jià)真正大幅度攀升之前，其平均的相對強弱指標為87％；
在1953年~1985年的30多年間，表現出色的股票，其上揚之前的平均市盈率為20，而同期，道。瓊斯工業(yè)指數的成分股，其平均市盈率為15；
分析1953年~1993年，漲幅最高的股，其中2/3的黑馬是板塊運動(dòng)的一部分；發(fā)現，歷史上的大黑馬，他們最重要相同的一點(diǎn)是：銷(xiāo)售額和利潤增長(cháng)表現強勢；
任何大黑馬在其股價(jià)出現高點(diǎn)之前，有兩、三年的時(shí)間，贏(yíng)利是以一種加速度的方式遞增的；
在價(jià)格巨幅攀升之前，成交量均明顯放大；
在股價(jià)出現突破上升之前，均有較長(cháng)時(shí)間，常是幾個(gè)月在某個(gè)價(jià)格區間停留；
所有這些股票在股價(jià)的主升浪開(kāi)始之前，均有一段時(shí)間的調整，即表現為股價(jià)下滑和平臺整理，而且這種調整通常是由于大盤(pán)下跌或者調整的因素造成的，當大盤(pán)企穩，這些股票則是率先上漲的股票；
根據測試，在任何時(shí)候，股市中只有2％的股票會(huì )符合CANSLIM的選股原則。
那些領(lǐng)導市場(chǎng)向上的龍頭股一定是在這2%之中。
威廉·歐奈爾是一位毫不保留的樂(lè )觀(guān)主義者。
他勤于思索，善于總結，勇于實(shí)踐，樂(lè )于教人 。他更像是一位諄諄教導，并且身體力行的老師。
他開(kāi)辦多期免費投資講座和收費教程，講授他的投資原則；
1973年，創(chuàng )建了“歐奈爾數據系統公司”，建立了龐大的數據圖表中心，為普通投資者服務(wù)；
1984年，創(chuàng )辦了《投資者商報》，給投資者提供最可靠也最急需的金融統計數據；
1988年，將他的投資理念寫(xiě)了本書(shū)《如何在股市中賺錢(qián)》，被亞馬遜書(shū)店評為 “五星級”。
歐奈爾認為，經(jīng)驗告訴他的是，市場(chǎng)的變化很小。市場(chǎng)還是有一定的周期，相同的事情往往在每個(gè)周期里都會(huì )發(fā)生，不同的只是市場(chǎng)的參與者。
他花了大量的時(shí)間和精力去領(lǐng)悟復雜的美國股市，找尋規律，總結出了C-A-NS-L-I-M選股七法。
歐奈爾對美國股市中歷年來(lái)漲幅居前的股票的研究發(fā)現，所有的這些股票在其股價(jià)出現大幅度上漲之前，都符合這幾條原則。
C-A-N S-L-I-M 的實(shí)質(zhì)是投資這樣的股票：基本面情況好，銷(xiāo)售額和盈利增長(cháng)很快，且這種增長(cháng)是由公司推出的新產(chǎn)品或新服務(wù)帶來(lái)的。并且投資者應努力選擇一個(gè)最佳買(mǎi)入點(diǎn)，即在突破前期平臺，然而還未大幅度飆升的時(shí)候買(mǎi)入。
即：個(gè)股的基本面亮點(diǎn)；介入時(shí)機：大盤(pán)背景，個(gè)股拐點(diǎn)。買(mǎi)入強勢創(chuàng )新高的股票
歐奈爾的買(mǎi)賣(mài)原則是在1960年初步形成的。
此前他對前幾年成績(jì)最佳的共同基金作了深入細致的研究。
如他發(fā)現德瑞福斯基金(Dreyfus Fund)在1957年－1959年表現卓越。當時(shí)，德瑞福斯基金是一個(gè)相當小型的基金，其所管理的資金大約只有1500萬(wàn)美元，然而在杰克·德瑞福斯的經(jīng)營(yíng)下，該基金的投資報酬率卻是其他競爭對手的兩倍。于是他設法拿到該基金的季報，研究其投資方法。仔細分析了幾年來(lái)德瑞福斯基金新買(mǎi)的100多個(gè)股票，驚奇地發(fā)現每個(gè)新增股票的買(mǎi)入價(jià)是上年該股票的最高賣(mài)出價(jià)。而且該股票在創(chuàng )下新高之前，形態(tài)比較好。
杰克.德瑞福斯是位圖表專(zhuān)家，買(mǎi)股票完全基于該股票的市場(chǎng)表現，只在該股票突破阻力位，創(chuàng )下新高的時(shí)候買(mǎi)入。
“我從這項研究中獲得一項重大發(fā)現，即是要購買(mǎi)上漲潛力雄厚的股票，不一定要選擇價(jià)格已經(jīng)跌到接近谷底的股票。有時(shí)候，創(chuàng )新高價(jià)的股票前景可能更是海闊天空。”
在新一輪牛市開(kāi)始之初，成長(cháng)性好的公司往往最早發(fā)動(dòng)，并成為大盤(pán)的領(lǐng)漲股，在此期間，這些股票通常屢創(chuàng )新高。
一旦大盤(pán)結束調整，最先向上反彈回升創(chuàng )出新高的股票，幾乎可以肯定就是領(lǐng)先股。在多頭行情里，不斷創(chuàng )新高的過(guò)程會(huì )一再發(fā)生，大約持續3個(gè)月。最后創(chuàng )新高價(jià)的股票數量通常不少。
可是，無(wú)論在70年代，還是80年代，或者90年代，歐奈爾問(wèn)過(guò)許多個(gè)人投資者，98％的人認為他們不會(huì )買(mǎi)入創(chuàng )下新高的股票，他們認為價(jià)格太高了。
大多數投資者，無(wú)論是市場(chǎng)新手還是經(jīng)驗豐富的老手，都傾向于購買(mǎi)從頭部下跌，或者已經(jīng)在底部的個(gè)股。
大多數機構投資者也是“底部買(mǎi)入者”。原因也很簡(jiǎn)單，買(mǎi)入尚處于底部的股票感覺(jué)像撿了便宜貨。
但是，看上去價(jià)格高、風(fēng)險大的股票，反而能夠再創(chuàng )新高；而看上去價(jià)格低、風(fēng)險小的股票，則通常繼續走低。
所以，你的工作就是在大多數保守的投資者認為該股股價(jià)太高的時(shí)候買(mǎi)入，而在大多數投資者認為可以買(mǎi)入的時(shí)候賣(mài)出。
牛股一定創(chuàng )新高，新高不一定是牛股；關(guān)鍵是新高股要結合市場(chǎng)，結合基本面選擇持有的時(shí)間，如果結合市場(chǎng)面，那現在的高換手率應該最佳選擇。
正確的世界觀(guān)、人生觀(guān)有助于把握人生的航向，而正確的市場(chǎng)觀(guān)、投資觀(guān)也有利于把握自己的投資行為。不同的市場(chǎng)觀(guān)、投資觀(guān)形成不同的投資或說(shuō)操盤(pán)風(fēng)格。成功的投資者必須樹(shù)立正確的市場(chǎng)觀(guān)、投資觀(guān)，而正確的市場(chǎng)觀(guān)、投資觀(guān)集中體現在投資理念上。
糟糕的投資理念和糟糕的投資方法產(chǎn)生的自然是糟糕的投資成效；
經(jīng)得起考驗的投資理念和方法產(chǎn)生的結果自然也經(jīng)得起考驗。
歐奈爾對投資者普遍存在的投資理念進(jìn)行了深入細致的分析，發(fā)現那些不正確的投資分析法是建立在個(gè)人觀(guān)點(diǎn)上的，或是建立在幾十年來(lái)“代代相傳”的“經(jīng)典”理論上。
對某一行業(yè)的上市公司逐一比較，認定市盈率最低的那只股票價(jià)格被低估，因此最值得去投資；
當股價(jià)開(kāi)始回落，市盈率降低，看上去相對便宜時(shí)買(mǎi)人；
公眾一般愛(ài)買(mǎi)價(jià)格很低的便宜股票；
一個(gè)更壞的習慣是當股價(jià)往下掉的時(shí)候一路往下買(mǎi)入，以攤低成本；而不是股價(jià)上漲時(shí)一路往上買(mǎi)，不斷增持。
98％的人認為他們不會(huì )買(mǎi)入創(chuàng )下新高的股票，都傾向于購買(mǎi)從頭部下跌，或者已經(jīng)在底部的個(gè)股。買(mǎi)入尚處于底部的股票感覺(jué)像撿了便宜貨。
95％的投資者有“盡快獲利了結”的心態(tài)。
大部分持有股票的投資人只要股價(jià)稍微上揚，便迫不及待地獲利了結，然而卻緊抱著(zhù)虧損的股票不放。這樣的投資方法正好與正確的方法完全相反。
任由虧損持續下去，可以說(shuō)是大部分投資人所犯下的最嚴重錯誤。截至目前為止，投資大眾還都不十分了解盡快停損的觀(guān)念。
選擇價(jià)值被低估的股票這種投資法頗受推崇，歐奈爾對其成效頗不以為然。
認為，有些時(shí)候，盡管這些股票價(jià)值的確被低估了，但并不表明其價(jià)格馬上會(huì )反彈。 歐奈爾根據股票最近6個(gè)月的相對價(jià)格強度指標進(jìn)行排名，把表現最強勁的稱(chēng)為Ⅰ類(lèi)，次之的稱(chēng)為Ⅱ類(lèi)...不幸的是，大多數人本著(zhù)價(jià)值被低估的原則，都喜歡買(mǎi)入Ⅱ類(lèi)。
歐奈爾認為，好股票并非都要經(jīng)歷價(jià)值低估階段。事實(shí)上，一只真正值得投資的股票很少會(huì )經(jīng)歷價(jià)值低估階段。
有一些投資者往往在發(fā)現自己所持股票每股收益下降或勉強持平后卻無(wú)動(dòng)于衷，也不采取什么措施，對此歐奈爾表示不可理解，每股收益下降事關(guān)重大。
大多數投資顧問(wèn)會(huì )告訴你:不要把雞蛋放在一個(gè)藍子里，分散投資，降低風(fēng)險。但是歐奈爾建議摒棄這種所謂的“投資經(jīng)典”。
在市場(chǎng)中，一些看似非常職業(yè)和高深的投資者，最后他們被擠出了市場(chǎng)。歐奈爾認為，一個(gè)重要的原因是他們忽視對圖表的研究，也就是說(shuō)他們忽視股票的市場(chǎng)表現。
雜貨鋪式的買(mǎi)股票，是由于無(wú)知和缺乏經(jīng)驗造成的。
忠告：
任何時(shí)間入市都是恰當的。因為，對大多數人來(lái)說(shuō)，學(xué)會(huì )正確理解股市并進(jìn)行明智的投資需要經(jīng)過(guò)若干年的時(shí)間。那么，為了盡快達到這一目標，應該及早地加入這個(gè)市場(chǎng)親身實(shí)踐。
應該明白一點(diǎn)：應該把錢(qián)投在優(yōu)質(zhì)股票里，而不是價(jià)廉的股票。
重要的不是拿多少錢(qián)來(lái)做股票，而是加入到這個(gè)市場(chǎng)中來(lái)，并且取得經(jīng)驗。
要賺錢(qián)先要買(mǎi)同一板塊中相對出色的股票，其次是集中投資。
無(wú)論什么時(shí)候，當你的錢(qián)實(shí)實(shí)在在感受到壓力的時(shí)候，你不由自主地變得情緒化。但是市場(chǎng)并不知道你是誰(shuí)，也不在乎你的所想、所盼。個(gè)人在這個(gè)市場(chǎng)中已經(jīng)被淹沒(méi)了，被淡化了?？謶趾拖Ｍ怨墒姓Q生之日起便存在，今后也必將存在。
我的經(jīng)驗是：克服這種可能讓我付出昂貴代價(jià)的唯一途徑是建立嚴格的買(mǎi)入和賣(mài)出原則。當然，這種買(mǎi)賣(mài)原則是建立在對市場(chǎng)長(cháng)期的研究，從而摸索出市場(chǎng)運行規律的基礎上，沒(méi)有攙雜任何個(gè)人的觀(guān)點(diǎn)和情緒，對歷史了解越多，你對未來(lái)了解也會(huì )多一些。
我們了解歷史上諸多大黑馬的走勢，這往往代表了好股票的走勢。
了解股市歷史的確十分重要。但是、建立和遵循科學(xué)的投資原則更至關(guān)重要。很多投資者年復一年地投身于這個(gè)市場(chǎng)，然而他們一些錯誤的投資習慣卻從來(lái)沒(méi)有改變。
我們投身這個(gè)市場(chǎng)，不是來(lái)證明自己的正確性，而是在自己判斷正確的時(shí)候賺錢(qián)；在失誤的時(shí)候，及時(shí)糾正這個(gè)錯誤。
股市致勝秘訣并不在于你每次都選中好股，而是在于你選錯股票，能將可能遭受的虧損降到最低。我自己則絕不容許我所購買(mǎi)的股票價(jià)值虧損到達7％以上。這也就是說(shuō)，如果股價(jià)已比我購買(mǎi)時(shí)下跌7％，我會(huì )立刻自動(dòng)停損賣(mài)出，絕不能有任何猶豫或遲疑。
歐奈爾每每告誡他的學(xué)員：在市場(chǎng)中不要以感情用事，必須讓自己遵循客觀(guān)的原則...之所以失敗的原因就是：讓個(gè)人的觀(guān)點(diǎn)替代了買(mǎi)賣(mài)原則。
歐奈爾認為，一個(gè)人要在股市中取得成功，必須按照一定的原則行事，并且要有自己的盈利－虧損計劃。
假如你擁有不止一個(gè)的股票，那么你最好先把表現最差的股票賣(mài)掉，把表現最好的留在最后。
持有股票時(shí)間長(cháng)短，應該由你自己的賣(mài)出原則和市場(chǎng)走勢來(lái)決定。
學(xué)著(zhù)理解大盤(pán)綜合指數每日的表現，以及市場(chǎng)龍頭股的每日走勢。
“只要努力工作，每個(gè)人都能達到自己的目標。倘若你遭遇挫折，不要泄氣，應該回頭看看，總結一下經(jīng)驗得失，并加倍努力。從9點(diǎn)到15點(diǎn)，從周一到周五，這段時(shí)間能夠給你帶來(lái)很多變化。”
牛市開(kāi)始的一兩年是最佳賺錢(qián)時(shí)間：
一輪新行情發(fā)動(dòng)的第一年和第二年是最佳的賺錢(qián)時(shí)間。...因為，只有在行情的初始階段，大盤(pán)的走勢特別強勁。
在牛市的第一年和第二年，或許會(huì )碰到一兩次階段性的調整，時(shí)間大約是一兩個(gè)月，大盤(pán)的下跌幅度通常是8％－15％。在這之后，也就是牛市的第三，第四年，如果出現較大的成交量，然而股價(jià)卻沒(méi)有上揚，說(shuō)明這輪行情離結束也不遠了。
“你不需要猜測市場(chǎng)下一步會(huì )出現怎樣的變化，你需要知道的是市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)生了什么。這是問(wèn)題的關(guān)鍵。”
