價(jià)值投資大師的理念和自己的一點(diǎn)體會(huì )
www.fx998.cn以前是個(gè)技術(shù)分析者，對技術(shù)非常癡迷，因為對證券投資的熱愛(ài)，所以不但研究了幾乎所有的技術(shù)分析方法，而且還自學(xué)了經(jīng)濟學(xué)理論和西方經(jīng)濟史，尤其是對西方哲學(xué)非常癡迷，特別是其中的存在論（對本質(zhì)的思維），在對證券不斷探索中，不斷充實(shí)自己的世界觀(guān)和價(jià)值觀(guān)，尤其是對存在論的系統學(xué)習，把握一種非常有效的思維方式。這種思維方式的價(jià)值我到現在仍不斷體會(huì )到。而且越來(lái)越明顯。在技術(shù)分析過(guò)程中，我也發(fā)現許多有價(jià)值的東西，特別是量和價(jià)的某些非隨機現象對趨勢的強弱有很大幫助。但技術(shù)分析永遠無(wú)法把握的是一輪上漲后，橫盤(pán)后的突破方向究竟向上還是向下。只有價(jià)值分析能解決這個(gè)問(wèn)題。所以我轉向了價(jià)值投資。
西方的價(jià)值投資理念我認為主要代表人物有3個(gè)：巴菲特，費雪，彼得林奇。價(jià)值分析的要點(diǎn)有（非系統的簡(jiǎn)單分析）：
一：資產(chǎn)結構分析，主要考慮的是資產(chǎn)價(jià)值的變動(dòng)，而不是盈余的變動(dòng)來(lái)做投資決策。主要考慮流動(dòng)資產(chǎn)中存貨，固定資產(chǎn)中房屋，土地等一些不但折舊小，而且潛在有巨大的升值可能性。還有股權投資，以及無(wú)形資產(chǎn)中的專(zhuān)利權等。以此來(lái)判斷價(jià)值是否低估，如林奇所說(shuō)的資產(chǎn)富裕型，巴菲特對這類(lèi)股票也有點(diǎn)興趣，費雪是完全不考慮這種機會(huì )。
二：通過(guò)盈余分析來(lái)判斷投資價(jià)值
1：管理層的經(jīng)營(yíng)能力和誠信正直，這個(gè)因素三個(gè)投資大師都很看重。都喜歡通過(guò)實(shí)地調研來(lái)進(jìn)行驗證，這是他們投資的一個(gè)基本出發(fā)點(diǎn)。
2：競爭優(yōu)勢分析。生產(chǎn)時(shí)考慮生產(chǎn)成本，即毛利率，表現在有無(wú)專(zhuān)利權？技術(shù)優(yōu)勢？規模效應？等等，這是能否領(lǐng)先對手的關(guān)鍵，波特競爭優(yōu)勢的最關(guān)鍵一環(huán)。銷(xiāo)售中考慮的是銷(xiāo)售額，期間費用，銷(xiāo)售組織，售后服務(wù)。
盈利對企業(yè)價(jià)值的影響遠遠大于企業(yè)資產(chǎn)增值帶來(lái)的影響，所以一般的沽值模型都是以盈利為基本出發(fā)點(diǎn)來(lái)建立的，我覺(jué)得更好的模型應該兩個(gè)都考慮到，我建立了一個(gè)簡(jiǎn)單的估值模型兩個(gè)都考慮到了，后面在討論。
三：對價(jià)格和價(jià)值的比較分析，這可能是他們最大的不同點(diǎn)
1：完全通過(guò)估值來(lái)判斷：巴菲特主要依靠估值與價(jià)格的比較，如果安全空間足夠大，就買(mǎi)入。
2：以金融圈對股票的理解偏離程度來(lái)分析股票是否有價(jià)值。企業(yè)各方面定性分析分析良好，如果對金融圈對它定價(jià)不高，費雪就買(mǎi)入。
3：彼得林奇在對公司調查后，主要理解一些財務(wù)數字分析來(lái)決定買(mǎi)入的，也屬于定性分析，和費雪差不多。
巴菲特主要買(mǎi)輕資產(chǎn)的中型公司或大型公司，他對這個(gè)公司的財務(wù)數字了如指掌，強調定量分析，是更純粹的價(jià)值投資者。費雪主要買(mǎi)入中型的制造行業(yè)的股票，非常喜歡集中持股，然后長(cháng)期持有，制造行業(yè)是他的能力圈。彼得林奇的最大特色是鐘情于小盤(pán)成長(cháng)，特別是在基金還沒(méi)有發(fā)覺(jué)的小盤(pán)股，然后分散投資，抓大黑馬。
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