A股是在筑底嗎？
9月19日，A股再遇“黑色星期一”，當天上證指數開(kāi)盤(pán)即下跌，收盤(pán)前半小時(shí)，A股突然放量，滬市半小時(shí)成交金額達到了97億元，占到全天成交金額的20％，其間上證指數下跌了0.4％，雖然幅度不大，但是卻在14點(diǎn)57分跌至2437.17點(diǎn)的全天最低位，這也擊穿了8月9日上證指數2437.68點(diǎn)的低點(diǎn)，創(chuàng )出了2010年7月20日以來(lái)的新低。
當天上證指數下跌了1.79％，幾乎以全天最低價(jià)報收，由此可見(jiàn)市場(chǎng)的疲弱。
最后一跌？
9月19日，對市場(chǎng)有直接沖擊的消息是，年內最龐大的IPO項目中國水電啟動(dòng)上市程序。
中國水電發(fā)布的公告顯示，其20日開(kāi)始初步詢(xún)價(jià)，26日開(kāi)始網(wǎng)下申購，擬募集資金173億元。據統計，截至9月18日，今年以來(lái)A股共207家公司IPO，募集金額最大的為華銳風(fēng)電（601558.SH），其IPO募資94.59億元。業(yè)內預計，中國水電IPO將成為今年以來(lái)募集資金最多的IPO。
“中國水電IPO現在僅是詢(xún)價(jià)階段，還沒(méi)到機構要騰出資金申購的時(shí)候，現在基金的倉位，也能夠應對申購需求，對市場(chǎng)資金的抽離其實(shí)只是對市場(chǎng)造成心理影響，但是市場(chǎng)信心太脆弱。”北京某基金公司人士認為。
眾祿基金研究中心倉位測算的結果顯示，上周開(kāi)放式偏股型基金（包括股票型基金和混合型基金，剔除QDII和指數型基金）平均倉位為79.53%。其中，股票型基金平均倉位為84.35%；混合型基金平均倉位為72.23%。
“現在市場(chǎng)關(guān)鍵是看成交量，今天這樣的成交量，說(shuō)明市場(chǎng)還處于膠著(zhù)狀態(tài)，雖然有一定的跌幅，但是沒(méi)有伴隨著(zhù)成交量的放大，對這樣的下跌不需要有太大的擔憂(yōu)。市場(chǎng)最壞也只能這樣了，再壞也壞不到哪里去了。”上述基金經(jīng)理認為。
年內最大IPO詢(xún)價(jià) A股脆弱再尋“底”
9月19日，滬深兩市的成交金額依然維持在低位，分別只有486億元和428億元，這樣少的成交金額，從2009年至今，已經(jīng)不多見(jiàn)。
“市場(chǎng)擔憂(yōu)全球經(jīng)濟二次探底，但是我們認為現在的歐洲問(wèn)題對中國的沖擊和2008年金融海嘯的沖擊是完全不一樣的，現在A(yíng)股是最后一跌了。” 北京另一基金經(jīng)理認為。
記者采訪(fǎng)中發(fā)現，最后一跌的觀(guān)點(diǎn)在基金業(yè)內支持者眾多，但是“最后一跌”并不等同于“最后一個(gè)下跌的交易日”，最后一跌會(huì )持續多久，幅度可能多大，都尚未可知。
“由于成交量持續低迷，市場(chǎng)面臨中國水電巨額融資的壓力，市場(chǎng)究竟會(huì )經(jīng)受不住最后一根稻草的壓力而下跌，又或是出現類(lèi)似農業(yè)銀行（加代碼?。┌l(fā)行過(guò)后市場(chǎng)反彈的局面，還需要耐心觀(guān)察。”摩根士丹利華鑫基金認為。
底有多長(cháng)？
回顧今年的行情，國投瑞銀總經(jīng)理助理劉新勇認為，市場(chǎng)可分為三個(gè)階段。
今年初，A股因流動(dòng)性相對寬松和大盤(pán)股業(yè)績(jì)增長(cháng)出現一波周期股行情。5月份緊縮政策持續加碼導致社會(huì )流動(dòng)性趨于緊張，經(jīng)濟景氣度溫和下降，市場(chǎng)步入調整期。進(jìn)入8月份，美國國債評級遭下調，歐債危機再次爆發(fā)，投資者對經(jīng)濟下滑和政策持續收緊的擔憂(yōu)加劇。因此，關(guān)注外需和內部通脹的變化成為未來(lái)的主線(xiàn)。
對此，劉新勇認為：“外需和投資增速下滑導致經(jīng)濟景氣度下降的趨勢仍在延續，通脹同比指標見(jiàn)頂后，未來(lái)一兩個(gè)月仍會(huì )維持在高位，通脹回落的進(jìn)程較為緩慢，調控政策轉入觀(guān)察期，整體市場(chǎng)相應進(jìn)入一個(gè)筑底階段，但其中需要提防外圍金融動(dòng)蕩的風(fēng)險。”
摩根士丹利華鑫基金也認為，今年5月份之后，工業(yè)增加值降低到13%，是建立在去年同期很低的基數上，說(shuō)明經(jīng)濟已經(jīng)收縮很厲害，而在此前提下，7、8月份領(lǐng)先指標止跌有回升跡象。加上市場(chǎng)已經(jīng)反映經(jīng)濟小周期的正?；卣{，且處于中長(cháng)期估值底附近，因此中期而言，經(jīng)濟與市場(chǎng)并不悲觀(guān)。
與很多預期通脹長(cháng)期化的觀(guān)點(diǎn)不同，摩根士丹利華鑫基金認為，通脹壓力會(huì )快速釋放。“從短期來(lái)看，經(jīng)濟、庫存可能面臨最后一跌，在經(jīng)濟處于最后一跌過(guò)程中，伴隨的是去庫存的尾聲，也是最猛烈的階段，同時(shí)，隨著(zhù)經(jīng)濟階段性劇烈收縮、去庫存至極限，通脹壓力會(huì )快速釋放，尤其是生產(chǎn)環(huán)節的通脹壓力會(huì )迅速下跌，而終端通脹，也就是CPI會(huì )略有下跌。”
但是來(lái)自申銀萬(wàn)國的研究報告則要相對悲觀(guān)。
申銀萬(wàn)國認為，經(jīng)濟增長(cháng)方面，歐美金融危機對實(shí)體經(jīng)濟的影響可能在四季度體現，其對中國出口的影響可能在明年。而且就國內房地產(chǎn)投資來(lái)看，現在銷(xiāo)售、新開(kāi)工和投資情況不錯，按照銷(xiāo)售領(lǐng)先與新開(kāi)工和投資5-7個(gè)月的周期來(lái)看，房地產(chǎn)投資大幅回落的風(fēng)險也集中在明年”。
對于通脹，申萬(wàn)認為只有CPI回落到4％的政府容忍范圍之內，政策緊縮的壓力才能緩解，“基于對周期性因素、輸入性通脹因素和轉型性因素的分析，要到明年4月份左右CPI漲幅才能回落到4％左右”。
基于這兩大因素的判斷，申萬(wàn)認為年內增長(cháng)問(wèn)題不大，通脹回落但仍在高位，因此政策放松的可能性不大。
“鑒于受地產(chǎn)調控的影響，世界經(jīng)濟增速下滑的影響，明年1、2季度經(jīng)濟增長(cháng)率超預期下滑的概率較大，同時(shí)屆時(shí)CPI漲幅也將回落到政府容忍范圍以?xún)?，明?、2季度之間放松的概率較大。”
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