三、卓越管理原則：追求卓越的明星經(jīng)理人
巴菲特認為公司管理層的管理能力對公司股票的價(jià)值有很大的影響。
因此，它在買(mǎi)一家公司的股票時(shí)，不但要求公司有一流的業(yè)務(wù)，同時(shí)要求一流的管理。“現在我們買(mǎi)入公司or股票時(shí)，我們不但堅持尋找一流的公司，同時(shí)我們堅持這些一流的公司還要有一流的管理?！?/span>
巴菲特發(fā)現，公司能否長(cháng)期保持競爭優(yōu)勢，取決于經(jīng)理人的能力和品質(zhì)。
《基業(yè)長(cháng)青》的作者柯林斯認為，企業(yè)能否保持基業(yè)長(cháng)青，最關(guān)鍵的決策不是戰略，而關(guān)鍵是人的問(wèn)題。
因為決策是關(guān)于未來(lái)，而未來(lái)是不確定的。為了應對這種不確定性，最關(guān)鍵的是選擇明星經(jīng)理人合作。
“。。。公司管理上的諷刺之事是，一位不稱(chēng)職的CEO與一位不稱(chēng)職的下屬相比，保住工作要容易得多?！?/span>
富國銀行的案例。
巴菲特發(fā)現，衡量管理層能力并非一件容易的事情。事實(shí)上，衡量標準也不健全。
巴菲特對管理層的要求：
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1、超級明星經(jīng)理人
巴菲特只選擇他喜歡，信任和敬佩的人合作。
”在又犯了其他錯誤之后，我最終學(xué)會(huì )了只與我喜歡，信任而且敬佩的人合作?！?。。。我們持續受惠于這些公司的超凡出眾的經(jīng)理人，他們品德高尚，能力出眾，始終為股東著(zhù)想，。?！?/span>
大都會(huì )的CEO墨菲是巴菲特理想的經(jīng)理人的最佳典范”，，，他是我在投資生涯中所遇到的最優(yōu)秀的CEO之一。他有非常出眾的管理品質(zhì)與人格，，，當個(gè)人利益與股東利益相沖突時(shí)，他總是毫不猶豫地選擇后者?！?。
我們只有兩項工作：一是吸引并留住能干的公司經(jīng)理。他們之前已是管理明星，我們的主要貢獻就是不檔他們的路。
我們的一些主要經(jīng)理原本就很富有，但這并無(wú)害于他們的持續利益。
奧格威的名言：矮人與侏儒公司，高人與巨人公司。
經(jīng)營(yíng)盈利能力最好的企業(yè)，經(jīng)常是 經(jīng)營(yíng)方式10你來(lái)保持不變的企業(yè)。一家公司無(wú)。如果經(jīng)常發(fā)生重大變化，就可能會(huì )因此經(jīng)常遭受重大
巴菲特最擔心的 公司偏離主業(yè)的專(zhuān)業(yè)化經(jīng)營(yíng)。
”如果一家偉大的公司的管理層偏離主業(yè)，忽視了公司非法出眾的基業(yè)所在，而忙于收購其他平平常?；蛘咴愀獾墓緯r(shí)，那么公司經(jīng)營(yíng)將會(huì )出現嚴重的問(wèn)題。。?！?/span>
大多數具有持續競爭優(yōu)勢的企業(yè)都是高度專(zhuān)業(yè)化的，
專(zhuān)業(yè)化的公司是一個(gè)簡(jiǎn)單的公司，一切都保持簡(jiǎn)單。
里斯：“全球化是最大的經(jīng)營(yíng)趨勢，全球化推動(dòng)了專(zhuān)業(yè)化?！?/span>
專(zhuān)業(yè)化生產(chǎn)是企業(yè)獲得長(cháng)期競爭優(yōu)勢的根本特征。因此我們應該集中于高度專(zhuān)業(yè)化的企業(yè)。
研究發(fā)現，在過(guò)去的20年里，世界上90%的公司未能取得持續盈利增長(cháng)。持續創(chuàng )造價(jià)值的企業(yè)大多是高度集中于核心業(yè)務(wù)的專(zhuān)業(yè)化企業(yè)。
對德國企業(yè)的研究發(fā)現，盈利水平高的企業(yè)的共同特征是專(zhuān)業(yè)化：
利潤的不同組成部分有不同的持久性。其中主營(yíng)業(yè)務(wù)是企業(yè)盈利的核心，具有永久的持續性。主營(yíng)業(yè)務(wù)的利潤決定了企業(yè)的盈利質(zhì)量和獲利能力。
2、超級資本配置能力
巴菲特認為，資本配置能力是企業(yè)管理層最重要的能力。而資本配置的基本準則是促進(jìn)每股內在價(jià)值的增長(cháng)。
巴菲特非常重視管理層的資本配置能力。為此，它總是要跟蹤公司20年的經(jīng)營(yíng)歷史。甚至追溯到最早的時(shí)期。“我們從來(lái)不看什么公司戰略規劃，我們關(guān)注而且非常收入分析的是，
巴菲特發(fā)現，大多數管理層最缺乏的是資本配置能力。
擁有控制權有兩大好處：第一，我們能夠進(jìn)行資產(chǎn)配置，這一點(diǎn)相當重要。因為許多公司的領(lǐng)導人并不擅長(cháng)資本配置。
資產(chǎn)配置的能力無(wú)法輕而易舉地掌握。
為此，許多CEO尋求他人的幫助。但這種幫助使問(wèn)題變得更加嚴重。
管理層在資本配置方面的錯誤經(jīng)常被公司良好的收益率所掩蓋。
高超的資本配置能力——盈利能力提升——內在價(jià)值提升——股價(jià)增長(cháng)。
股票市場(chǎng)同樣看中公司管理層的資本配置能力，非常關(guān)注公司的資本性支出。
由于受制于一種機構強制力，那些能干的，正派的，經(jīng)驗豐富的經(jīng)理人并不能理性地進(jìn)行資本配置的決策。
管理與業(yè)務(wù)相比，業(yè)務(wù)是公司發(fā)展的根本所在。而管理只能做到錦上添花，而不能使烏雞變鳳凰。業(yè)務(wù)是賽馬，管理層是騎手。賽馬不好，再好的騎手也是白搭。
”優(yōu)秀的騎手在騎在好馬上風(fēng)馳電掣，而騎在衰落的老馬上在優(yōu)秀的騎手也無(wú)能為力?！?/span>
巴菲特認為，體現管理層高超的資本配置能力的一個(gè)重要標志是，管理層在公司股價(jià)過(guò)低時(shí)大量回購股份。
”伯克希爾的下屬公司不斷地回購公司，其股票價(jià)格越低，回購給股東帶來(lái)的好處越大，，?！?/span>
管理層利用股價(jià)低迷來(lái)回購股票對股東來(lái)說(shuō)是好消息。
反之，管理層為了把規模做大，而溢價(jià)收購，則嚴重損壞股東的利益。
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