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警惕大舉增持日本國債的風(fēng)險
日本財務(wù)省和日本央行4日聯(lián)合發(fā)布的國際收支統計數據顯示，截至2011年底，中國持有的日本國債約為18萬(wàn)億日元（約合人民幣1.46萬(wàn)億元），相比2010年增長(cháng)約71%，創(chuàng )下歷史新高。
這不能不讓我們聯(lián)想起正在持續發(fā)酵的歐債危機給全球經(jīng)濟帶來(lái)的巨大風(fēng)險，特別是給歐債債權人帶來(lái)的巨大風(fēng)險。歐債危機核心在于主權國家過(guò)度借債，超過(guò)國力發(fā)行國債，最終“資不抵債”、傾國家之力都不能償還到期國債，使得還債資金鏈條斷裂而發(fā)生風(fēng)險。以希臘、意大利兩個(gè)債務(wù)問(wèn)題最為嚴重國家為例，2010年底，希臘公共債務(wù)占GDP比例為143%，意大利為119%，在歐洲國家其債務(wù)占比分別居于第一、第二位。研究結果顯示，當一國債務(wù)總額占國內生產(chǎn)總值比例超過(guò)90％以后，該國經(jīng)濟增長(cháng)將陷于遲滯，超過(guò)100%就進(jìn)入到高風(fēng)險階段。歐洲公共債務(wù)占比最大的前5個(gè)國家：希臘、意大利、比利時(shí)、愛(ài)爾蘭和葡萄牙無(wú)不如此。那么，日本公共債務(wù)占GDP比例如何呢？
截止目前，日本的公共債務(wù)占其國內生產(chǎn)總值的比例已經(jīng)突破200%，在發(fā)達國家中高居首位。有機構預測，到2012年度末，日本國債總額將達到約708萬(wàn)億日元，相當于預計年稅收額（約42.3萬(wàn)億日元）的17 倍。從規模上遠遠超過(guò)GDP承受力，從稅收支撐上看，幾乎沒(méi)有還債能力，唯一出路是借新債還舊債。但是，一旦這種債滾債游戲玩不下去，資金鏈條斷裂，那么，日本將立即爆發(fā)與希臘一樣的債務(wù)危機。這對于購買(mǎi)日本國債的債權國包括持有高達約合人民幣1.46萬(wàn)億元的中國將帶來(lái)非常大的風(fēng)險。對此，不能不保持高度警惕。
當然，目前美元、歐元波動(dòng)加劇，對我國外匯儲備多元化提出了新要求。從短期來(lái)看，日元還在持續升值，日元資產(chǎn)短期內貶值跡象不明顯，日元資產(chǎn)的避險性受到投資者青睞。特別是今年以來(lái)，隨著(zhù)歐債危機愈演愈烈，日本國債愈發(fā)受到追捧。但這只是虛幻繁榮和短期現象，從根本上來(lái)看，日本國債沒(méi)有牢固的根基支撐，與希臘早期現象較為雷同，提醒我們必須防止日本國債風(fēng)險突然爆發(fā)。
數據顯示，截至2011年末，我國外匯儲備余額為3.181萬(wàn)億美元。如何運用和經(jīng)營(yíng)好這些外儲是一個(gè)大課題，其中購買(mǎi)發(fā)達國家國債是投資經(jīng)營(yíng)品種之一。這其中我們積累了許多經(jīng)驗，但也有許多教訓應該汲取。2008年金融危機時(shí)期，由于美國經(jīng)濟受挫，需求不足，對我國外需帶來(lái)巨大影響，進(jìn)而影響到中國經(jīng)濟增速。同時(shí)，危機期間美元、美元資產(chǎn)也大幅波動(dòng)。我國將出口重點(diǎn)轉移到了歐洲地區，將外儲多元化向歐元、歐元資產(chǎn)轉移組合，比如儲備歐元、大量購買(mǎi)歐洲國家債券等。然而，正好撞到了歐債危機的“槍口”上，歐元和歐元資產(chǎn)大幅度貶值，使得中國增持的歐元儲備和購買(mǎi)的歐洲國家國債遭受巨大風(fēng)險。其實(shí)，這種做法是外儲順差較大的新興市場(chǎng)體國家的廣泛做法，但是，其他國家看到歐債危機愈演愈烈后都已經(jīng)果斷拋售歐元和歐元資產(chǎn)。這一段時(shí)間歐元跳水式直線(xiàn)貶值，新興市場(chǎng)體國家拋售起到了推波助瀾的作用。對此，中國確實(shí)有許多經(jīng)驗可資借鑒，也有許多教訓應該汲取。
因此，持有日元資產(chǎn)包括日本國債不宜再擴大規模，而且要密切關(guān)注日本國債市場(chǎng)動(dòng)向，一旦有風(fēng)吹草動(dòng)，應該迅速拋售出手。我國外儲多元化步伐是要加快，但根據目前國際動(dòng)蕩局面，以美元以及美元資產(chǎn)為主思路仍不可能改變。同時(shí)，要加大支持企業(yè)走出去力度包括并購海外企業(yè)力度，比如：中投入股阿里巴巴，幫助阿里巴巴回購雅虎股份等。當然，從根本上來(lái)說(shuō)，還是要下大力氣轉變經(jīng)濟發(fā)展方式，把經(jīng)濟拉動(dòng)力轉到內需消費上，扭轉外儲順差過(guò)大的現狀。
新聞鏈接：http://business.sohu.com/20120605/n344763977.shtml
http://www.chinanews.com/cj/2011/10-13/3385157.shtml
http://www.chinadaily.com.cn/micro-reading/dzh/2011-12-26/content_4789888.html
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