“基本養老保險基金八零二組合”，這是養老金歷史上首次現身A股的代號，也是當前A股投資價(jià)值日益顯現的重大信號。8月14日和18日，創(chuàng )業(yè)板上市公司正海磁材和中小板上市公司九陽(yáng)股份分別發(fā)布半年報，“基本養老保險基金八零二組合”分別成為上述公司第九和第十大股東。
為什么說(shuō)養老金投資A股是重磅利好信號？
由于是首次，國內無(wú)參照，不過(guò)，社?；鸷兔绹?01K計劃是兩個(gè)重要參考。A股歷史上，社?；鹈芗胧芯诠芍傅碾A段性底部區域，沒(méi)有例外；同樣，1978年美國啟動(dòng)“401K”計劃（可以理解為養老金入市，但401K計劃只是養老金入市計劃的一部分，不能等同）后，標普500和道指均迎來(lái)一波明顯上漲，其后，在上世紀90年代“401K計劃”大力推廣階段，美股也取得可觀(guān)漲幅。
在國內，由于主要配置于銀行存款和國債，養老金收益長(cháng)期維持在2%-3%的低水平，長(cháng)期跑輸已經(jīng)入市的社?；?，也跑輸穩健的貨幣基金。經(jīng)過(guò)激烈爭論，養老金入市計劃終于在近年啟動(dòng)，并于今年正式實(shí)施。不過(guò)，規定投資股票的資產(chǎn)占比不得超過(guò)30%。
截至6月底，全國已有八?。ㄊ校┡c全國社?；鹄硎聲?huì )簽署了委托投資合同，合同總金額4100億元，其中的1721億元資金已到賬并開(kāi)始投資。其他省份也在積極推動(dòng)。按當前的速度推進(jìn)，未來(lái)數年大概平均每年有2000億元養老金入市，是A股的重要活水。
當然，相對數十萬(wàn)億元的A股市值來(lái)說(shuō)，2000億元的體量并不太大。不過(guò)，國家隊資金，尤其是投資穩健的養老金的動(dòng)向，卻是一個(gè)重要風(fēng)向標：一是入市時(shí)機，二是選股方向。
從入市時(shí)機看，首批養老金入市選擇在今年二季度，當時(shí)A股處于一季度的上漲之后的調整期，且藍籌股價(jià)值開(kāi)始逐步深入人心，賺錢(qián)效應逐步發(fā)酵?？傮w來(lái)說(shuō)，入市時(shí)機選擇的三大特點(diǎn)：大盤(pán)運行趨于穩定、藍籌風(fēng)格逐步確立和個(gè)股處于相對低位。
選股方向上，全國社?；鹄硎聲?huì )委托的21家養老金基金管理人，與之前社?；鸸芾砣烁叨戎睾?，投資風(fēng)格也大概率將類(lèi)似，以低估值優(yōu)質(zhì)藍籌股為主，以績(jì)優(yōu)成長(cháng)股為輔。此外，首批披露的正海磁材和九陽(yáng)股份，表明中小創(chuàng )的價(jià)值已經(jīng)得到國家隊資金的認可，這至少說(shuō)明兩點(diǎn)：一是中小板和創(chuàng )業(yè)板指數或在底部區域，二是部分中小創(chuàng )個(gè)股長(cháng)期投資價(jià)值已經(jīng)毋庸置疑，剩下的就是選股。一波中小創(chuàng )的結構性行情是否會(huì )由此推進(jìn)？拭目以待。
由于目前公布的個(gè)股數量有限，僅以正海磁材為例。半年報顯示，正海磁材前十大流通股東有6家為新進(jìn)，除養老保險基金802組合外，三家為著(zhù)名私募基金淡水泉旗下產(chǎn)品，一家為來(lái)自加拿大的QFII（合格境外投資者），一家嘉實(shí)基金旗下產(chǎn)品。此外，一季度已經(jīng)持股的全國社?；?13組合，二季度再度小幅加倉至441萬(wàn)股?？梢?jiàn)，正海磁材獲得了國家隊資金、公募基金和私募基金的共同認可。該公司是國內磁性材料龍頭之一，近年來(lái)大力布局新能源汽車(chē)領(lǐng)域。從2015年5月開(kāi)始，該公司股價(jià)一路下跌至今年6月，7月至今開(kāi)始反彈。不過(guò)，市場(chǎng)預期該公司將大幅受益新能源汽車(chē)行業(yè)的爆發(fā)式增長(cháng)，有望迎來(lái)長(cháng)期業(yè)績(jì)拐點(diǎn)。
另一家個(gè)股九陽(yáng)股份，則是中小板的白馬消費股。大概可以看出，養老金對中小創(chuàng )股票的選擇，集中在確定性高的新興行業(yè)領(lǐng)域如新能源汽車(chē)，以及現金流充沛、財務(wù)穩健的消費領(lǐng)域，如具有品牌優(yōu)勢的小家電。
可見(jiàn)，“確定性”的重要性日益明顯。這也將引導A股投資者形成長(cháng)期價(jià)值投資理念，從而利于市場(chǎng)長(cháng)期穩健運行。此外，養老金在上述兩家公司的投資額均在5000萬(wàn)元左右。強調分散持倉也很可能是養老金投資的一個(gè)特點(diǎn)，這與社?；鸬耐顿Y風(fēng)格類(lèi)似。
大致可以明確，處在需求確定性的爆發(fā)的行業(yè)、業(yè)績(jì)處于階段性爆發(fā)拐點(diǎn)的中小創(chuàng )企業(yè)，未來(lái)將是市場(chǎng)爭相追捧的對象。
藍籌股方面，養老金投資的標的尚無(wú)可考。不過(guò)，與此前社保金基金的投資風(fēng)格當無(wú)二致。低估值、高凈資產(chǎn)收益率、高分紅等是顯著(zhù)特征。從當前的持倉看，社?；饘︺y行、化工、公用事業(yè)、傳媒、計算機等行業(yè)個(gè)股配置比例較高。養老金在這些行業(yè)的投資會(huì )否跟進(jìn)？拭目以待。
長(cháng)期來(lái)看，中國版“401K”計劃有望在A(yíng)股開(kāi)啟一輪中級行情。當然，從當前的市場(chǎng)環(huán)境看，很可能是部分個(gè)股的結構性行情，而非轟轟烈烈的指數行情。
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