影響美元指數的因素
美元指數是綜合反映美元在國際外匯市場(chǎng)的匯率情況的指標，用來(lái)衡量美元對一攬子貨幣的匯率變化程度。它通過(guò)計算美元和對選定的一攬子貨幣的綜合的變化率，來(lái)衡量美元的強弱程度，從而間接反映美國的出口競爭能力和進(jìn)口成本的變動(dòng)情況。如果美元指數下跌，說(shuō)明美元對其他的主要貨幣貶值.
美元指數期貨的計算原則是以全球各主要國家與美國之間的貿易結算量為基礎，以加權的方式計算出美元的整體強弱程度，以100為強弱分界線(xiàn)。在1999年1月1日歐元推出后， 從十個(gè)國家減少為六個(gè)國家，歐元也一躍成為了最重要的、權重最大的貨幣，其所占權重達到了57.6%，因此，歐元的波動(dòng)對于美元指數的強弱影響最大。
幣別指數權重(%)
1、歐元57.6 2、日元13.6 3、英鎊11.9
4、加拿大元9.1 5、瑞典克朗4.2 6、瑞士法郎3.6
美元指數USDX是參照1973年3月六種貨幣對美元匯率變化的幾何平均加權值來(lái)計算的。以100.00為基準來(lái)衡量其價(jià)值。105.50的報價(jià)是指從1973年3月以來(lái)，其價(jià)值上升了5.50%。
美元指數除了上述的影響因素以外還受到美國國內的經(jīng)濟數據的影響
影響美國經(jīng)濟的主要因素
失業(yè)率
它作為反映一國宏觀(guān)經(jīng)濟發(fā)展的晴雨表，預示著(zhù)該國經(jīng)濟與前景發(fā)展的好壞，勢必影響了貨幣政策的制定，對匯率產(chǎn)生重大影響。
非農就業(yè)人口
美國的就業(yè)報告數據，與失業(yè)率一同公布。通常公布時(shí)間為每月第一周的周五。
國民生產(chǎn)總值
目前各國每季度公布一次，它以貨幣形式表現了該國在一個(gè)時(shí)期內所有部門(mén)的全部生產(chǎn)與服務(wù)的總和，是不同經(jīng)濟數據的綜合表現，反映了當前經(jīng)濟發(fā)展的狀況。
國內生產(chǎn)總值
目前各國每季度公布一次，顯示了該國在一定時(shí)期境內的全部經(jīng)濟活動(dòng)，包括外國公司在其境內投資建立子公司所產(chǎn)生的營(yíng)利。
生產(chǎn)價(jià)格（物價(jià)）指數
顯示了商品生產(chǎn)的成本（生產(chǎn)原材料價(jià)格的變化），對未來(lái)商品價(jià)格的變化，從而影響了今后消費價(jià)格、消費心理的改變 。
消費物價(jià)指數
反映了消費者目前花費在商品、勞務(wù)等的價(jià)格變化，顯示了通貨膨脹的變化狀況，是人們觀(guān)察該國通貨膨脹的一項重要指標 。
個(gè)人消費支出
包括個(gè)人購買(mǎi)商品和勞務(wù)兩方面的支出，是衡量居民消費支出的重要指標。
消費信心指數
反映該國國民對其經(jīng)濟發(fā)展的看好程度，預示了未來(lái)消費支出的變化。
工業(yè)生產(chǎn)指數
工業(yè)生產(chǎn)指數反映該國生產(chǎn)和制造業(yè)的總生產(chǎn)情況。
住房開(kāi)工率
衡量該國建筑業(yè)活躍程度的指標，由于建筑業(yè)為經(jīng)濟發(fā)展變化周期中的先導產(chǎn)業(yè)，預示未來(lái)經(jīng)濟的變化。
采購經(jīng)理人指數
反映制造業(yè)在生產(chǎn)、訂單、價(jià)格、雇員、交貨等各方面綜合發(fā)展狀況的晴雨表，通常以50%為分界線(xiàn)，高于50%被認為是制造業(yè)的擴張，低于50%則意味著(zhù)經(jīng)濟的萎縮。
全美采購經(jīng)理人協(xié)會(huì )指數
美國的采購經(jīng)理人指數，與芝加哥采購經(jīng)理人指數在前后兩天公布。
零售銷(xiāo)售指數
反映了不包括服務(wù)業(yè)在內的零售業(yè)以現金、信用卡形式的商品交易情況。
批發(fā)物價(jià)指數
反映了不包括勞務(wù)在內的大宗物資批發(fā)價(jià)格，如原料、中間商品、最終產(chǎn)品和進(jìn)出口品等。
對外貿易（貿易收支）
反映了該國在一個(gè)時(shí)期對外貿易總額的收入與指出的對比，即貨幣流入、流出的情況，此數據對各國匯率的重要性一般情況下依次為日本、英國、歐元區、美國 。
工廠(chǎng)訂單
反映了消費者、廠(chǎng)商或政府對未來(lái)商品產(chǎn)出的需求。
耐久商品訂單
指不易損耗商品的訂購，如車(chē)輛、電器等，反映了短期內制造商生產(chǎn)和投資支出情況。
設備使用率
工業(yè)生產(chǎn)中對設備使用的比率，通常80%的設備使用率被認為是工廠(chǎng)和設備的正常閑置。
經(jīng)常帳
指該國與外國進(jìn)行商品、勞務(wù)進(jìn)出口、投資等所產(chǎn)生的資金流入、流出情況。
商業(yè)庫存
反映商業(yè)部門(mén)對短期信貸的需求。商業(yè)庫存增加，可能帶動(dòng)短期利率的上升，經(jīng)濟發(fā)展減緩，表明經(jīng)濟可能進(jìn)入停滯狀態(tài) 。
GDP
即國內生產(chǎn)總值，英文名稱(chēng)Gross Domestic Product，通?？s寫(xiě)為GDP。該指標是宏觀(guān)經(jīng)濟中最受關(guān)注的經(jīng)濟統計數字，因為它被認為是衡量國民經(jīng)濟發(fā)展情況最重要的一個(gè)指標。
GDP增長(cháng)速度越快，表明該國經(jīng)濟發(fā)展越快，增速越慢，該國經(jīng)濟發(fā)展越慢，若GDP陷入負增長(cháng)，則該國毫無(wú)疑問(wèn)的陷入經(jīng)濟衰退。
西方國家GDP的公布通常分為每月公布和每季公布，其中又以每季公布的GDP數據最為重要，投資者應考察該季度GDP與前一季度及去年同期數據相比的結果，增速提高，或高于預期，均可視為利好。
領(lǐng)先指數
領(lǐng)先指數（Leading Indicator），也叫領(lǐng)先指標或先行指標，是預測未來(lái)經(jīng)濟發(fā)展情況的最重要的經(jīng)濟指標之一，是各種引導經(jīng)濟循環(huán)的經(jīng)濟變量的加權平均數。
領(lǐng)先指數由眾多要素構成，涉及國民經(jīng)濟的諸多方面，以美國的領(lǐng)先指數為例，主要包括下列要素：
1 制造業(yè)平均每周工作量。
2 平均周申請失業(yè)金人數。
3 制造商新增消費品和原材料訂單。
4 賣(mài)主交割執行情況——其工廠(chǎng)延遲交貨的百分比。
5 工廠(chǎng)和設備的合同、訂單。
6 新增私人投資的營(yíng)建許可。
7 M2貨幣供應量。
8 標準普爾500股票指數及股息收益。
9 密歇根消費者信心指數。
10 生產(chǎn)成本與賣(mài)價(jià)間的差額。
倘若這些要素有多數向好，則可提前預期領(lǐng)先指數將會(huì )上升。
零售銷(xiāo)售
零售銷(xiāo)售（Retail Sale），其實(shí)是零售銷(xiāo)售數額的統計匯總，包括所有主要從事零售業(yè)務(wù)的商店以現金或信用形式銷(xiāo)售的商品價(jià)值總額。服務(wù)業(yè)所發(fā)生的費用不包括在零售銷(xiāo)售中。
一國零售銷(xiāo)售的提升,代表該國消費支出的增加，經(jīng)濟情況好轉，利率可能會(huì )被調高，對該國貨幣有利，反之如果零售銷(xiāo)售下降，則代表景氣趨緩或不佳，利率可能調降，對該國貨幣偏向利空。
消費者物價(jià)指數
消費者物價(jià)指數（Consumer Price Index），英文縮寫(xiě)為CPI，是反映與居民生活有關(guān)的產(chǎn)品及勞務(wù)價(jià)格統計出來(lái)的物價(jià)變動(dòng)指標，通常作為觀(guān)察通貨膨脹水平的重要指針。
消費者物價(jià)指數上升太多，有通貨膨脹的壓力，此時(shí)中央銀行可能會(huì )通過(guò)調高利率來(lái)加以控制，對一國貨幣來(lái)說(shuō)是利多。不過(guò)，如果消費者物價(jià)指數升幅過(guò)大，表明通脹已經(jīng)成為經(jīng)濟不穩定的因素的時(shí)候，央行會(huì )有緊縮貨幣政策和財政政策的風(fēng)險，從而造成經(jīng)濟前景不明朗，因此該指數過(guò)高的升幅并不被市場(chǎng)歡迎。
新屋開(kāi)工及營(yíng)建許可
建筑類(lèi)指標在各國公布的數據體系中一般占有較重要的地位，因為房地產(chǎn)業(yè)對于現代化經(jīng)濟體都有舉足輕重的地位，而且一國經(jīng)濟景氣與否也往往會(huì )在建筑類(lèi)指標上反映出來(lái)。通常來(lái)講，新屋開(kāi)工與營(yíng)建許可的增加，理論上對于該國貨幣來(lái)說(shuō)是利好因素，將推動(dòng)該國貨幣走強，新屋開(kāi)工與營(yíng)建許可的下降或低于預期，將對該國貨幣形成壓力。
財政赤字
財政，也就是一國政府的收支狀況。一國政府在每一財政年度開(kāi)始之初，總會(huì )制定一個(gè)當年的財政預算方案，若實(shí)際執行結果收入大于支出，為財政贏(yíng)余，支出大于收入，為財政赤字。一國財政赤字若加大，該國貨幣會(huì )下跌，反之，若財政赤字縮小，表示該國經(jīng)濟良好，該國貨幣會(huì )上揚。
經(jīng)常帳
貿易經(jīng)常帳(Current Account)為一國收支表上的主要項目，內容記載一個(gè)國家與外國包括因為商品、勞務(wù)進(jìn)出口、投資所得、其它商品與勞務(wù)所得以及其他因素所產(chǎn)生的資金流出與流入的狀況。通常來(lái)講，一國經(jīng)常帳逆差（負數）擴大，該國幣值將貶值，順差（正數）擴大，該國貨幣將升值。
生產(chǎn)者物價(jià)指數
生產(chǎn)者物價(jià)指數（Producer Price Index），英文縮寫(xiě)為PPI，主要用于衡量各種商品在不同生產(chǎn)階段的價(jià)格變化情況，與消費者物價(jià)指數一樣，通常作為觀(guān)察通貨膨脹水平的重要指標。一般而言，當生產(chǎn)者物價(jià)指數增幅很大而且持續加速上升時(shí)，該國央行相應的反應是采取加息對策阻止通貨膨脹快速上漲，則該國貨幣升值的可能性增大；反之亦然。
產(chǎn)能利用率
產(chǎn)能利用率(Capacity Utilization)，也叫設備利用率，是工業(yè)總產(chǎn)出對生產(chǎn)設備的比率，簡(jiǎn)單的理解，就是實(shí)際生產(chǎn)能力到底有多少在運轉發(fā)揮生產(chǎn)作用。當產(chǎn)能利用率超過(guò)95%以上，代表設備使用率接近全部，通貨膨脹的壓力將隨產(chǎn)能無(wú)法應付而急速升高，在市場(chǎng)預期利率可能升高情況下，對一國貨幣是利多。反之如果產(chǎn)能利用率在90%以下，且持續下降，表示設備閑置過(guò)多，經(jīng)濟有衰退的現象，在市場(chǎng)預期利率可能降低情況下，對該國貨幣是利空。
耐用品訂單
耐用品訂單(Durable Good Orders)代表未來(lái)一個(gè)月內，對不易耗損的物品訂購數量，該數據反應了制造業(yè)活動(dòng)情況，就定義而言，訂單泛指有意購買(mǎi)、而預期馬上交運或在未來(lái)交運的商品交易。 若該數據增長(cháng)，則表示制造業(yè)情況有所改善，利好該國貨幣。反之若降低，則表示制造業(yè)出現萎縮，對該國貨幣利空。
平均小時(shí)薪金
平均小時(shí)薪金（Average Hourly Earnings）是用平均每小時(shí)和每周收入衡量私人非農業(yè)部門(mén)的工作人員的工資和薪水水平。一般而言，如果預計平均小時(shí)薪金能引起利率的上漲，那么每小時(shí)工資的迅速上漲對該國貨幣而言將形成利好刺激，反之亦然。
采購經(jīng)理人指數（PMI）
采購經(jīng)理人指數（Purchase Management Index）是衡量制造業(yè)在生產(chǎn)、新訂單、商品價(jià)格、存貨、雇員、訂單交貨、新出口訂單和進(jìn)口等八個(gè)范圍的狀況。 采購經(jīng)理人指數是以百分比來(lái)表示，常以50%作為經(jīng)濟強弱的分界點(diǎn)：即當指數高于50%時(shí)，被解釋為經(jīng)濟擴張的訊號。當指數低于50%，尤其是非常接近40%時(shí)，則有經(jīng)濟蕭條的憂(yōu)慮。它是領(lǐng)先指標中一項非常重要的附屬指針。
就業(yè)報告
非農數據即非農業(yè)就業(yè)人數。
就業(yè)報告（The Employment Report），包括與就業(yè)相關(guān)的信息，分別由兩個(gè)獨立的調查得出，即企業(yè)調查和家庭調查。
其中，企業(yè)調查提供有關(guān)非農業(yè)部門(mén)的就業(yè)情況，平均每小時(shí)工作和總小時(shí)指數；家庭調查提供有關(guān)勞動(dòng)力、家庭就業(yè)和失業(yè)率的情況。非農業(yè)就業(yè)衡量在所有非農工業(yè)中有收入人員的數字，如制造業(yè)和服務(wù)業(yè)。
就業(yè)報告通常被譽(yù)為外匯市場(chǎng)能夠做出反應的所有經(jīng)濟指標中的“皇冠上的寶石”，它是市場(chǎng)最為敏感的月度經(jīng)濟指標，投資者通常能從中看到眾多市場(chǎng)敏感的信息，其中外匯市場(chǎng)特別重視的是隨季節性調整的每月就業(yè)人數的變化情況。比如，強勁的非農就業(yè)情況表明了一個(gè)健康的經(jīng)濟狀況，并可能預示著(zhù)更高的利率，而潛在的高利率促使外匯市場(chǎng)更多地推動(dòng)該國貨幣價(jià)值，反之亦然。
IFO景氣指數
IFO經(jīng)濟景氣指數(IFO Business Climate Index)是由德國IFO研究機構所編制，為觀(guān)察德國經(jīng)濟狀況的重要領(lǐng)先指標。IFO是德國經(jīng)濟信息研究所注冊協(xié)會(huì )的英文縮寫(xiě)。
IFO經(jīng)濟景氣指數的編制，是對包括制造業(yè)、建筑業(yè)及零售業(yè)等各產(chǎn)業(yè)部門(mén)每個(gè)月均進(jìn)行調查，每次調查所涵蓋的企業(yè)家數在7000家以上，依企業(yè)評估目前的處境狀況，以及短期內企業(yè)的計劃及對未來(lái)半年的看法而編制出的指數。
由于IFO經(jīng)濟景氣指數為每月公布訊息，并且調查了企業(yè)對未來(lái)的看法，而且涵蓋的部門(mén)范圍廣，因此在經(jīng)濟走勢預測上的參考性較高。
ISM指數
ISM指數是由美國供應管理協(xié)會(huì )公布的重要數據，對反映美國經(jīng)濟繁榮度及美元走勢均有重要影響。
ISM指數分為制造業(yè)指數和非制造業(yè)指數兩項。
ISM供應管理協(xié)會(huì )制造業(yè)指數由一系列分項指數組成，其中以采購經(jīng)理人指數最具有代表性。該指數是反映制造業(yè)在生產(chǎn)、訂單、價(jià)格、雇員、交貨等各方面綜合發(fā)展狀況的晴雨表，通常以50為臨界點(diǎn)，高于50被認為是制造業(yè)處于擴張狀態(tài)，低于50則意味著(zhù)制造業(yè)的萎縮，影響經(jīng)濟增長(cháng)的步伐。
ISM供應管理協(xié)會(huì )非制造業(yè)指數反映的是美國非制造業(yè)商業(yè)活動(dòng)的繁榮程度，當其數值連續位于50以上水平時(shí)，表明非制造業(yè)活動(dòng)擴張，價(jià)格上升，往往預示著(zhù)整體經(jīng)濟正處于一個(gè)擴張狀態(tài)；反之，當其數值連續位于50以下水平時(shí)，往往預示著(zhù)整體經(jīng)濟正處于一個(gè)收縮狀態(tài)。
汽車(chē)銷(xiāo)售
汽車(chē)銷(xiāo)售（Auto Sales）是消費者支出的重要組成部分，同時(shí)能很好地反映出消費者對經(jīng)濟前景的信心。
汽車(chē)銷(xiāo)售額如果上升，一般預示著(zhù)該國經(jīng)濟的轉好和消費者消費意愿的增強，對該國貨幣利好，同時(shí)可能伴隨著(zhù)該國利率的上升，刺激該國貨幣匯率上揚。
消費者信貸余額
消費者信貸余額（Consumer Credit），包括用于購買(mǎi)商品和服務(wù)的將于兩個(gè)月及兩個(gè)月以上償還的家庭貸款。
外匯市場(chǎng)關(guān)注的是隨季節調整的超前凈信貸余額，一般來(lái)講，消費者信貸余額增加表明消費支出和對經(jīng)濟的樂(lè )觀(guān)情緒增加，這種情形通常產(chǎn)生于經(jīng)濟擴張時(shí)期，信貸余額下降表明消費支出減少，并可能伴隨著(zhù)對未來(lái)經(jīng)濟活動(dòng)的悲觀(guān)情緒。
通常來(lái)講，如果消費者信貸余額不出現大幅波動(dòng)的話(huà)，外匯市場(chǎng)對該數據的反應并不強烈。同時(shí)，我們不能孤立的解讀消費者信貸余額，要結合其他數據綜合考察。
貨幣供應量
即貨幣存量，是一國在某一時(shí)點(diǎn)流通手段和支付手段的總和，一般表現為金融機構的存款、流通中現金等負債，亦即金融機構和政府之外，企業(yè)、居民、機關(guān)團體等經(jīng)濟主體的金融資產(chǎn)。貨幣供應的數量、流動(dòng)性狀況是社會(huì )總需求變化的貨幣表現，是各國的主要經(jīng)濟統計指標之一，也是中央銀行執行貨幣政策的重要依據。
大多數經(jīng)濟學(xué)家主張應當根據貨幣基本職能來(lái)給貨幣下定義，因此貨幣供應量應當包括所有執行貨幣主要職能的信用工具。但在現實(shí)生活中，難以精確辨別一種信用工具是否是嚴格意義上的貨幣，在貨幣與非貨幣之間并沒(méi)有明顯的界限。因此，目前大多數經(jīng)濟學(xué)家主張根據金融資產(chǎn)的流動(dòng)性來(lái)定義、分類(lèi)貨幣，確定貨幣供應量的不同范圍。所謂金融資產(chǎn)的流動(dòng)性是指一種金融資產(chǎn)能迅速轉換成現金而對持有人不發(fā)生損失的能力，也就是變?yōu)楝F實(shí)的流通手段和支付手段的能力，也稱(chēng)變現力。流動(dòng)性程度不同的金融資產(chǎn)對商品流通和其他經(jīng)濟活動(dòng)的影響是不同的，因而也就具有不同程度的貨幣性。
根據金融資產(chǎn)的不同流動(dòng)性，可以將貨幣劃分為下幾個(gè)層次：
M1=通貨+銀行體系的活期存款
這也就是狹義的貨幣供應量。然而，各種金融體系的儲蓄存款和定期存款以及國庫券、人壽保險公司：?jiǎn)蔚鹊纫部梢暈闈撛诘馁徺I(mǎi)力，很容易轉變?yōu)楝F，因而具有不同程度的流動(dòng)性，可以包含在廣義的幣供應量中。根據流動(dòng)性的不同，可以將廣義貨幣應量劃分為以下幾個(gè)層次：
M2=M1+商業(yè)銀行的定期存款和儲蓄存款
M3=M2+其他金融機構的定期存款和儲蓄存款
M4=M3+其他短期流動(dòng)資產(chǎn)(如國庫券、人壽保等)
貨幣是引起經(jīng)濟變動(dòng)的重要因素，隨著(zhù)經(jīng)濟的發(fā)，貨幣與經(jīng)濟的聯(lián)系日益密切，貨幣供求的變化對民經(jīng)濟的各方面產(chǎn)生著(zhù)重大影響。因此，調控貨幣應量，使其適應經(jīng)濟發(fā)展的需要，已成為各國中央行的主要任務(wù)?？梢?jiàn)，劃分貨幣供應量的層次具有大的意義。
第一，它便于經(jīng)濟分析，通過(guò)對貨幣供應量指標觀(guān)察，可以分析國民經(jīng)濟的波動(dòng)。
第二，通過(guò)考察不同層次的貨幣對經(jīng)濟的影響，以從中選定與經(jīng)濟的變動(dòng)關(guān)系最密切的貨幣資產(chǎn)，作為中央銀行控制的重點(diǎn)，有利于中央銀行調控貨幣供應，并及時(shí)觀(guān)察貨幣政策的執行效果。
美元指數的影響因素和未來(lái)走勢
一、美元指數的產(chǎn)生和構成
美元指數（USDX）是參照1973年3月份6種貨幣對美元匯率變化的幾何平均加權值來(lái)計算的，并以100.00點(diǎn)為基準來(lái)衡量其價(jià)值，如105.50點(diǎn)的報價(jià)，是指從1973年3月份以來(lái)其價(jià)值上升了5.50%。
1973年3月主要的貿易國容許本國貨幣自由地與另一國貨幣進(jìn)行浮動(dòng)報價(jià)。該協(xié)定是在華盛頓的史密斯索尼安學(xué)院(Smithsonian Institution)達成的，象征著(zhù)自由貿易理論家的勝利。史密斯索尼安協(xié)議代替了1948年在新漢普郡布雷頓森林（Bretton Woods）達成的并不成功的固定匯率體制。
二、美元指數的主要影響因素
1、美國聯(lián)邦基金利率
在一般情況下，美國利率下跌，美元的走勢就疲軟；美國利率上升，美元走勢偏好。從美國國庫券(特別是長(cháng)期國庫券)的價(jià)格變化動(dòng)向，可以探尋出美國利率的動(dòng)向，因而可以對預測美元走勢有所幫助。如果投資者認為美國通貨膨脹受到了控制，那么在現有國庫券利息收益的吸引下，尤其是短期國庫券，便會(huì )受到投資者青睞，債券價(jià)格上揚。反之，如果投資者認為通貨膨脹將會(huì )加劇或惡化，那么利率就可能上升以抑制通貨膨脹，債券的價(jià)格便會(huì )下跌。20世紀80年代前半期，美國在存在著(zhù)大量的貿易逆差和巨額的財政赤字的情況下，美元依然堅挺，就是美國實(shí)行高利率政策，促使大量資本從日本和西歐流人美國的結果。美元的走勢，受利率因素的影響很大。
在開(kāi)放經(jīng)濟條件下，國際資本流動(dòng)規模巨大，大大超過(guò)國際貿易額，表明金融全球化的極大發(fā)展。利率差異對匯率變動(dòng)的影響比過(guò)去更為重要了。當一個(gè)國家緊縮信貸時(shí)，利率會(huì )上升，征國際市場(chǎng)上形成利率差異，將引起短期資金在國際間移動(dòng)，資本一般總是從利率低的國家流向利率高的國家。這樣，如果一國的利率水平高于其他國家，就會(huì )吸引大量的資本流人，本國資金流出減少，導致國際市場(chǎng)上搶購這種貨幣；同時(shí)資本賬戶(hù)收支得到改善，本國貨幣匯價(jià)得到提高。反之，如果一國松動(dòng)信貸時(shí)，利率下降，如果利率水平低于其他國家，則會(huì )造成資本大量流出，外國資本流人減少，資本賬戶(hù)收支惡化，同時(shí)外匯交易市場(chǎng)上就會(huì )拋售這種貨幣，引起匯率下跌。
2、商品價(jià)格
國際商品市場(chǎng)上商品大多以美元計價(jià)，所以商品價(jià)格與美元指數成較為明顯的負相關(guān)，如下圖中，我們選取具有代表性的CRB指數來(lái)與美元指數疊加，來(lái)形象的觀(guān)察美元指數與商品價(jià)格指數之間的關(guān)系。CRB指數是由美國商品調查局（Commodity Research Bureau）依據世界市場(chǎng)上22種基本的經(jīng)濟敏感商品價(jià)格編制的一種期貨價(jià)格指數，通常簡(jiǎn)稱(chēng)為CRB指數。CRB期貨指數反映的是17種商品的價(jià)格，是用算術(shù)平均與幾何平均的方法計算，它不只是17種商品沒(méi)有加權的價(jià)格平均數，同時(shí)也收入了每種商品在不同時(shí)間的價(jià)格平均數。
由于CRB指數包括了核心商品的價(jià)格波動(dòng)，因此，總體反映世界主要商品價(jià)格的動(dòng)態(tài)信息，廣泛用于觀(guān)察和分析商品市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)與宏觀(guān)經(jīng)濟波動(dòng)，并能在一定程度上揭示宏觀(guān)經(jīng)濟的未來(lái)走向。 它能比較好的反映出生產(chǎn)者物價(jià)指數（PPI）和消費者物價(jià)指數（CPI）的變化。研究表明，CRB指數是一種較好反映通貨膨脹的指標，它與通貨膨脹指數在同一個(gè)方向波動(dòng)，與債券收益率在同一方向上波動(dòng)?？梢哉f(shuō)，CRB指數在一定程度上反映著(zhù)經(jīng)濟發(fā)展的趨勢，與經(jīng)濟波動(dòng)同樣也具有較強的趨同性。
相對于名義利率而言，實(shí)際利率剔除了通脹的影響因素，它表明了貨幣的真實(shí)收益率，美國的名義利率一般意義上指聯(lián)邦基金利率。作為一個(gè)基準利率，與這個(gè)利率息息相關(guān)的一系列利率有很多，例如一年期短期國債利率等等。在這里我們用聯(lián)邦基金利率來(lái)代替名義利率，用美國的CPI增長(cháng)率來(lái)描述美國的通貨膨脹率，我們可以通過(guò)兩者的差值獲得美國的實(shí)際利率。
通過(guò)將美國的實(shí)際利率與美元指數的走勢圖疊加我們可以發(fā)現兩個(gè)指標的關(guān)聯(lián)性。
美國實(shí)際利率與美元指數走勢圖：
rr：美國實(shí)際利率 usdx：美元指數
由上圖我們可以看出，美元指數與美國的實(shí)際利率存在正相關(guān)關(guān)系，當美元或者美國債券的資金收益率在剔除了通脹因素后還有這較為客觀(guān)的收益時(shí)，美元往往成為市場(chǎng)追捧的重要資產(chǎn)，這段時(shí)期美元之所以有這么高的實(shí)際收益率，一方面是因為美國的聯(lián)邦基金利率較高，或者是因為其經(jīng)濟體內較低的通貨膨脹率。當高利率和低通脹并存時(shí)，美元指數的表現則更為搶眼，如從1995年開(kāi)始到2001年美元指數的一個(gè)牛市。相反的，如果通貨膨脹很高，那么資金更青睞于黃金或者商品來(lái)實(shí)現個(gè)人財富的保值，因為投資者在通脹時(shí)期普遍預期價(jià)格匯持續上漲，而現在最明智的辦法就是拋出自己手中的貨幣或者具有較強流動(dòng)性的債券來(lái)?yè)Q取商品，以免接下來(lái)自己的財富的更大縮水。由上圖我們可以看出，在2001年美聯(lián)儲FED在網(wǎng)絡(luò )科技破滅和911之后，為挽救面臨衰退的美國經(jīng)濟而不斷降低利率，促使了美國實(shí)際利率變?yōu)樨撝?，同時(shí)還有通貨膨脹的加劇，美元指數的走熊也就理所當然了。當然，你也可以用另外的思路來(lái)解釋這一現象，就是FED向市場(chǎng)注入了大量流動(dòng)性，導致流動(dòng)性泛濫，引發(fā)美元貶值和商品牛市。
3、歐元匯率 美元指數根本上來(lái)講還是一系列匯率的一個(gè)加權指數，所以最終還是反映到美國與其主要貿易貨幣的自由兌換貨幣的強弱上。在美元指數構成的一攬子貨幣上，歐元是權重最重的一個(gè)貨幣，歐元的走勢自然也成為與美元指數的重要影響因素。下圖是美元指數與歐元匯率的一個(gè)相對疊加圖 ，從圖中我們可以很清楚的看到歐元匯率和美元指數成非常強的負相關(guān)。這也驗證了歐元匯率在美元指數中的重要作用。因此我們可以很容易的推測，歐元匯率的強弱很可能成為美元強弱的反向指標。近期由美國次貸危機所引發(fā)的金融動(dòng)蕩對歐元區產(chǎn)生了重要的影響，歐元區經(jīng)濟連續兩個(gè)季度出現負增長(cháng)，反而較美國提前步入衰退，這也成為投資者看空歐元從而促使美元飆升的一個(gè)重要因素。
三、美元指數的未來(lái)走勢關(guān)注因素
美國10月份的消費者價(jià)格指數CPI為-1%，創(chuàng )61年來(lái)的最大降幅，這也許預示著(zhù)美國經(jīng)濟正在向通貨緊縮轉變，價(jià)格指數的下降或許印證了美國經(jīng)濟正在步入衰退，而嚴重的或許是更為漫長(cháng)的衰退預期?，F在的美國讓很多研究者和普通百姓聯(lián)想到了1929年的大衰退，如果美國經(jīng)濟真的走出了“L”型經(jīng)濟衰退和蕭條，那么美國的接下來(lái)的通貨緊縮或許才剛剛開(kāi)始。而美國的聯(lián)邦基金利率在現在的經(jīng)濟環(huán)境下已經(jīng)沒(méi)有任何上調的可能，很可能在接下來(lái)的危機應對中還要采取降息來(lái)提振市場(chǎng)信心。那么在這種美元指數獲得持續強勢的唯一動(dòng)力就來(lái)自美國的通貨緊縮，只有將通貨膨脹率持續的維持在較低的水平甚至是負值，美國的實(shí)際利率才有可能保持不繼續下挫，否則通貨膨脹的上升將極有可能重蹈實(shí)際利率為負的美元熊市。歐元區的經(jīng)濟已經(jīng)先于美國步入衰退，而且似乎比美國更為糟糕，因為美國有著(zhù)較為強大的經(jīng)濟實(shí)力和制度創(chuàng )新能力，美國的經(jīng)濟韌性較強，這很大程度上源自美元作為世界儲備貨幣和支付貨幣的貨幣發(fā)行國優(yōu)勢。另外，歐元區的經(jīng)濟整體協(xié)調能力脆弱也是制約歐元區經(jīng)濟抗擊金融動(dòng)蕩的一個(gè)重要因素。如果歐元區的經(jīng)濟在今后比美國表現的更為糟糕，那便會(huì )使美元指數獲得走強的機會(huì )。
最后不得不說(shuō)的是，現在的全球拯救金融系統的行動(dòng)，讓我們似乎想起七年前的一幕：美國政府為拯救網(wǎng)絡(luò )科技破滅和911恐怖襲擊后的脆弱的美國經(jīng)濟，以不惜將美國實(shí)際利率將為負值的代價(jià)向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，刺激美國的實(shí)體經(jīng)濟尤其是美國的房地產(chǎn)業(yè)?，F在發(fā)生的次貸危機引發(fā)的金融動(dòng)蕩正是七年前種下的苦果。
在拯救一個(gè)危機的同時(shí)，我們在制造另一個(gè)危機。這句話(huà)回顧七年前是正確的，放在現在也是正確的，只是需要時(shí)間來(lái)驗證。把通貨膨脹比作一個(gè)氣球，我們現在就是把氣球補好繼續吹。全世界的中央銀行向市場(chǎng)中注入了這么多流動(dòng)性貨幣，這些高能貨幣遲早會(huì )通過(guò)銀行系統向整個(gè)流通領(lǐng)域以貨幣乘數的倍速擴散，那時(shí)的美元流動(dòng)性將更為泛濫。美國是一個(gè)在技術(shù)上已經(jīng)破產(chǎn)的國家，因為我們很難想象40萬(wàn)億的國債它怎么還，除了它還是這個(gè)世界通用貨幣的發(fā)行國外，美國沒(méi)有任何理由維持自己的高負債。由此可見(jiàn)，美元未來(lái)的崩潰似乎是注定的，因為它違背了貨幣最初產(chǎn)生和存續的最重要因素——信用。但美元在結束其歷史使命之前還有一段更為坎坷的路要走，希望未來(lái)貨幣體系的構建能夠在美元的興衰中吸取跟多的教訓。
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