風(fēng)險的成因
證券市場(chǎng)中使投資者蒙受損失的風(fēng)險歸納起來(lái)不外兩大類(lèi)：一類(lèi)是外部客觀(guān)因素所帶來(lái)的風(fēng)險；另一類(lèi)是由投資者本人的主觀(guān)因素所造成的風(fēng)險。
外部客觀(guān)因素所帶來(lái)的風(fēng)險有：
1.利率風(fēng)險
這是指利率變動(dòng)，出現貨幣供給量變化，從而導致證券需求變化而導致證券價(jià)格變動(dòng)的一種風(fēng)險。利率下調，人們覺(jué)得存銀行不合算，就會(huì )把錢(qián)拿出來(lái)買(mǎi)證券，從而造成買(mǎi)證券者增多、證券價(jià)格便會(huì )隨之上升；相反，利率上調，人們覺(jué)得存銀行合算，買(mǎi)證券的人隨之減少，價(jià)格也隨之下跌。在西方發(fā)達國家，利率變動(dòng)頻繁，因利率下降引起股價(jià)上升或因利率上調引起股價(jià)下跌的利率風(fēng)險也就較大；而在以下不發(fā)達國家，利率較少變動(dòng)，因利率變化所引起的風(fēng)險也相應較低，人們承擔這種風(fēng)險的意識和能力也較差。例如1988年8、9月間，我國銀行利率上調，對一些原來(lái)買(mǎi)債券的人來(lái)說(shuō)，當初購買(mǎi)時(shí)就是因為看中債券比銀行利率高，有的好不容易才通過(guò)各種關(guān)系購得，這時(shí)，債券利率反比銀行利率下降了，而且還不能“保值”，故有不少債券投資者向銀行、發(fā)行債券的企業(yè)以及新聞媒介呼吁，要求調高債券利率。實(shí)際上，這正是他們缺乏投資常識，不知道買(mǎi)證券還會(huì )遇上利率風(fēng)險得一種反映。
2.物價(jià)風(fēng)險
也稱(chēng)通貨膨脹風(fēng)險，指的是物價(jià)變動(dòng)影響證券價(jià)格變動(dòng)得一種風(fēng)險。這里有兩種情況：一種是一些重要物品（如電、煤、油等）價(jià)格的變動(dòng)，從而影響大部分產(chǎn)品的成本和收益；另一種是那個(gè)物價(jià)指數的變動(dòng)。一般來(lái)說(shuō)，在物價(jià)指數上漲時(shí)，貨幣貶值，人們會(huì )覺(jué)得買(mǎi)債券吃虧了，而引起債券價(jià)格下降，1988年搶購風(fēng)時(shí)100元面值的國庫券以七八十元的價(jià)格拋出，就是受此影響。但是，股票卻是一種保值手段，因為擁有企業(yè)資產(chǎn)的象征，物價(jià)上漲時(shí)企業(yè)資產(chǎn)也會(huì )隨之增值，因此，物價(jià)上漲也常常引起股價(jià)上漲。另一方面，物價(jià)上漲，特別是煤、電、油的價(jià)格上漲，使企業(yè)成本增加，這時(shí)投資股票也不免會(huì )有風(fēng)險。不過(guò)總的來(lái)說(shuō)，物價(jià)上漲，債券價(jià)格下跌，股市則會(huì )興旺。
3.市場(chǎng)風(fēng)險
這是指證券市場(chǎng)本身因各種因素的影響而引起證券價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險。
證券市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，直接影響供求關(guān)系，包括政治局勢動(dòng)蕩、貨幣供應緊縮、政府干預金融市場(chǎng)，投資大眾心理波動(dòng)以及大投機者興風(fēng)作浪等，都可以使證券市場(chǎng)掀起軒然大波。就拿上海股市來(lái)說(shuō)，1991年6月前疲跌不振，持股人眼看自己手中的股票價(jià)值不但沒(méi)有增加，股票反而跌進(jìn)票面以下，對股市毫無(wú)興趣，泄氣之至；擁有資金者面對行情持續處于跌勢，也不愿貿然進(jìn)場(chǎng)，造成進(jìn)出均少，盡管上市股票不過(guò)區區幾千萬(wàn)元，仍是供過(guò)于求。7月以后，在外地投資者的影響下，加之浦東開(kāi)發(fā)等重大項目的興奮作用，上海股市大振，大眾心理起了根本變化，幾千萬(wàn)元股票變得大大供不應求。對這樣畸冷畸熱的股市，可以說(shuō)絕大多數人都在意料之外，因為其中有許多無(wú)法預測的偶然因素。換言之，投資者若在6月投資股市，盡管價(jià)格很低，卻會(huì )碰到許多難以意料的風(fēng)險，正因為風(fēng)險大，獲利機會(huì )也高。6月投資的人，到10月，股價(jià)就翻了兩番。
4.企業(yè)風(fēng)險
指上市企業(yè)因為行業(yè)競爭、市場(chǎng)需求、原材料供給、成本費用的變化，以及管理等因素影響企業(yè)業(yè)績(jì)所造成的風(fēng)險。企業(yè)風(fēng)險一般有三種情況。一是營(yíng)業(yè)風(fēng)險，這里有市場(chǎng)上某種產(chǎn)品飽和滯銷(xiāo)的因素，也有政府產(chǎn)業(yè)政策的影響，是某一行業(yè)或產(chǎn)業(yè)受到限制。例如為防治污染，有污染性的企業(yè)或因此關(guān)門(mén)，或則遷移，或則必須花極大費用去整治污染，從而造成企業(yè)利潤大大下降甚至虧損。二是財務(wù)風(fēng)險，指的是企業(yè)財務(wù)狀況不良，包括財務(wù)管理不當，規劃不善，擴充過(guò)失等，從而造成不應有的營(yíng)業(yè)損失和資本損失。一個(gè)企業(yè)若發(fā)生營(yíng)業(yè)性風(fēng)險尚可調整方向，若遇財務(wù)風(fēng)險，有時(shí)在其會(huì )計報告中會(huì )用不屬實(shí)的財務(wù)數據來(lái)欺瞞股東，誤導投資人，當財務(wù)報告中突然出現大額營(yíng)業(yè)外收入或非常利益所得，看起來(lái)公司獲利大為增加時(shí)，需特別引起注意，這很可能是一種假象，投資者一定要謹慎對待。
投資風(fēng)險若按風(fēng)險影響的范圍來(lái)說(shuō)，可分為社會(huì )公共風(fēng)險和個(gè)別風(fēng)險，上述利率風(fēng)險、物價(jià)風(fēng)險、市場(chǎng)風(fēng)險均屬公共風(fēng)險，企業(yè)風(fēng)險則是一種個(gè)別風(fēng)險。同樣，因投資者本人主觀(guān)因素造成的風(fēng)險，也屬于個(gè)別風(fēng)險之列，包括盲目跟風(fēng)、不必要的恐慌、貪得無(wú)厭、錯誤估計形勢、錯過(guò)買(mǎi)賣(mài)時(shí)機、像賭徒一樣迷戀股市等等。其中盲目跟風(fēng)和貪得無(wú)厭更是會(huì )將投資者置于死地的兩種常見(jiàn)風(fēng)險。
盲目跟風(fēng)常常與不必要的恐慌聯(lián)系在一起，成為大投機者操縱股市的犧牲品。一些大投機者往往利用市場(chǎng)心理，把股市炒熱，把股價(jià)抬高，使一般投資者以為有利可圖，緊追上去，你追我漲一直把股價(jià)逼上頂峰；這時(shí)投機者又把價(jià)位急劇拉下，一般投資者不知就里，在恐懼心理下，又只好盲目跟進(jìn)，不問(wèn)情由，競相拋售，從而使股價(jià)跌得更慘。這種因盲目跟風(fēng)而助長(cháng)起來(lái)的大起大落常常讓投資者跌得暈頭轉向，投機者則從中大獲其利。
貪得無(wú)厭則跟賭博心理聯(lián)系在一起。這種人在股市中獲利后，多半會(huì )被勝利沖昏頭腦，像賭棍一樣頻頻加注，直到輸個(gè)精光為止。反過(guò)來(lái)，假如在股市中失利，他們常不惜背水一戰，把資金全部投在股票上，孤注一擲。毫無(wú)疑問(wèn)，這種人多半落得傾家蕩產(chǎn)的下場(chǎng)。
