Fed重塑市場(chǎng)信心無(wú)果
美國聯(lián)邦儲備委員會(huì )(Federal Reserve, 簡(jiǎn)稱(chēng)Fed)為恢復信用市場(chǎng)秩序大動(dòng)干戈，然而投資者們對此不予理會(huì )，繼續吸納最安全的政府債券，美國短期國債收益率因此創(chuàng )下近19年來(lái)的最大跌幅。
雖然股市反彈，貨幣市場(chǎng)環(huán)境有所改善，數家公司也已成功售出了債券，但投資者們仍然拒絕將手頭現金置于任何風(fēng)險之下。即便在收益率大幅下滑的情況下，為了安全，他們仍然義無(wú)反顧選擇了國債。這種情況說(shuō)明，Fed上周五重塑市場(chǎng)信心的努力到現在仍未奏效、還沒(méi)能說(shuō)服投資者相信次級抵押貸款證券的問(wèn)題不會(huì )給正常情況下安全的證券投資造成重大損失。
信用市場(chǎng)最新一輪避險操作的帶頭人是那些貨幣市場(chǎng)的基金經(jīng)理們。這種基金的交易策略與銀行帳戶(hù)相似，以避免投資者遭受損失為優(yōu)先目的。雖然一部分此類(lèi)基金只投資短期國債，但大多數同時(shí)也持有商業(yè)票據之類(lèi)的企業(yè)借款憑證，及其他優(yōu)級短期證券。
無(wú)論是個(gè)人還是機構投資者都在擔心商業(yè)票據市場(chǎng)的風(fēng)險，于是他們紛紛將資金轉移到只投資國債的基金。這就迫使那些投資商業(yè)票據的基金賣(mài)出所持票據，而迫使那些只投資國債的基金買(mǎi)入更多國債。而同時(shí)持有國債和票據的基金也在更多的向國債靠攏。
ING Investment Management駐亞特蘭大固定收益部負責人詹姆斯•考夫曼(James Kauffmann)稱(chēng)，市場(chǎng)明顯是在說(shuō)Fed的工作還不到位?，F在面臨的是一場(chǎng)信任危機，投資者完全沒(méi)有承擔風(fēng)險的意愿。
但也有許多分析師認為，現在要判斷Fed通過(guò)鼓勵銀行舉債的方式來(lái)增加流動(dòng)性的做法是否奏效還為時(shí)尚早。正因為投資者領(lǐng)會(huì )了Fed新動(dòng)作的意圖，美國股市在周一得以反彈。道瓊斯工業(yè)股票平均價(jià)格指數繼上周五上漲230點(diǎn)后周一又漲42.47點(diǎn)，收于13121.35點(diǎn)。
幾家公司在周一成功售出了新債券，這算是信用市場(chǎng)一個(gè)積極的跡象。SABIC Innovative Plastics售出15億美元垃圾債券，所募集資金用于收購通用電氣公司(General Electric Co.)旗下的GE Plastics，債券利率為9.5%，這也是繼克萊斯勒集團(Chrysler Group)7月份銷(xiāo)售債券后，所售金額最大的一批垃圾債券。此外，康卡斯特(Comcast Corp.)、美國銀行(Bank of America Corp.)和花旗集團(Citigroup Inc.)也都發(fā)行了新的投資級債券。
Fed的官員已經(jīng)表示，預計需要一段時(shí)間才能知道重塑債市信心的舉措是否奏效。而某些經(jīng)濟學(xué)家稱(chēng)，Fed可能只有幾天時(shí)間來(lái)觀(guān)察市場(chǎng)信心是否回升。如果狀況惡化，就需要采取降息這樣更加積極的行動(dòng)，Fed現行聯(lián)邦基金利率為5.25%。
RBS Greenwich Capital首席經(jīng)濟學(xué)家史蒂芬•斯坦利(Stephen Stanley)表示，Fed給人的印象是不傾向降息；如果不得不降，那應該會(huì )是在擬于9月18日召開(kāi)的政策會(huì )議上。但考慮到當前局勢，不能肯定他們是否還會(huì )等到那個(gè)時(shí)候。
盡管股市反彈，貨幣市場(chǎng)和某些債券市場(chǎng)的交易量出現回升跡象，但基金經(jīng)理指出，某些情況下仍然難以開(kāi)展交易。AIG Financial Products Corp.外匯交易全球主管杰夫•格拉德斯坦(Jeff Gladstein)稱(chēng)，某些高收益率貨幣交易的流動(dòng)性狀況之差乃數年來(lái)所罕見(jiàn)，其中包括許多新興市場(chǎng)國家的貨幣。他說(shuō)，市場(chǎng)正對風(fēng)險進(jìn)行重新定價(jià)。
其他貨幣市場(chǎng)的波動(dòng)性較上周減弱。但高盛(Goldman Sachs)的外匯策略分析師簡(jiǎn)斯•諾德維格(Jens Nordvig)表示，市場(chǎng)相對平靜并不一定意味著(zhù)緊張氣氛正在緩和。“人們沒(méi)有太多交易愿望，”他談到，貨幣市場(chǎng)利率走向的不確定性加劇，使得遠期外匯的定價(jià)難度增加。倘若價(jià)格波動(dòng)趨于異常，除非你有強烈的交易興趣，否則不會(huì )去交易。
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