新興市場(chǎng)公司角逐全球并購競技場(chǎng) |
| 憑借著(zhù)商品價(jià)格的上漲和充足的融資，新興市場(chǎng)公司正在以大筆資金挺進(jìn)歐洲和美國市場(chǎng)展開(kāi)收購，這股潮流可能會(huì )改寫(xiě)某些行業(yè)的全球經(jīng)濟力量格局。 港口運營(yíng)商Peninsular & Oriental Steam Navigation Co. (簡(jiǎn)稱(chēng)P&O)的股東計劃在周一對迪拜公司Dubai Ports World 68億美元的收購要約進(jìn)行投票表決。后者是一家得到迪拜政府支持的企業(yè)──迪拜是盛產(chǎn)石油的阿拉伯聯(lián)合酋長(cháng)國的七個(gè)酋長(cháng)國之一。 這筆交易預計將得到股東的批準，為Dubai Ports World與某新加坡公司針對英國歷史最為悠久的P&O歷時(shí)三個(gè)月的競購戰畫(huà)上句號。如果得到了股東的同意，那么全球三大港口運營(yíng)商的總部都將位于美國和歐洲以外。 新興市場(chǎng)的買(mǎi)家最近對歐洲尤為青睞。中東、拉丁美洲和亞洲等地的公司去年為了歐洲的交易投入420億美元以上──比2004年增加了一倍還多。 據調查公司Dealogi統計，今年迄今為止，新興市場(chǎng)公司在歐洲的總投資已經(jīng)達到了93億美元，比2003年全年的投資還要多。 在美國，新興市場(chǎng)公司2005年出資140億美元以上達成了96筆交易，超過(guò)了2000年創(chuàng )下的100億美元的紀錄。其中比較知名的收購包括中國的聯(lián)想集團有限公司(Lenovo Group Ltd.)出資12.5億美元購得國際商業(yè)機器公司(International Business Machines)的個(gè)人電腦業(yè)務(wù)。 銀行家和公司管理人士表示，這股新潮流是由許多新的因素導致的。原因之一是現金過(guò)剩──部分是油價(jià)和其他商品價(jià)格暴漲所引發(fā)的。許多買(mǎi)家還得到了本國政府的支持，這些政府希望能將剩余資金投入其他行業(yè)從而實(shí)現經(jīng)濟基礎多元化，或者為出口商品提供新的銷(xiāo)售渠道。 經(jīng)濟環(huán)境也發(fā)生了變化。曾經(jīng)緊閉國門(mén)的中國和印度敞開(kāi)了經(jīng)濟大門(mén)。此外，對沖基金也更加廣泛地控制了歐洲和美國公開(kāi)上市公司的股份──而這些基金一般對誰(shuí)能購買(mǎi)它們的股份并沒(méi)有偏好。 紐約投資銀行花旗集團(Citigroup Inc.)主管歐洲公司并購的彼得•塔格(Peter Tague)說(shuō)，有些新興市場(chǎng)公司的規模越來(lái)越大，它們的實(shí)力也比外人預計的更強大。他說(shuō)，“這些公司在沒(méi)有引起過(guò)多注意的情況下積極鞏固國內市場(chǎng)，現在已經(jīng)成長(cháng)為國際舞臺上雄心勃勃的參與者。” 比如說(shuō)，去年埃及億萬(wàn)富翁Naguib Sawiris從意大利公用事業(yè)公司Enel SpA手中購買(mǎi)了意大利手機和固定電話(huà)運營(yíng)商Wind Telecommunicazioni的控股權。這筆價(jià)值超過(guò)120億美元的交易是Sawiris在亞洲和中東地區的一系列收購后首次進(jìn)軍歐洲。Sawiris從歐洲的銀行得到了巨額貸款，并為融資推出了一種債券，還給了Enel自己在埃及的手機業(yè)務(wù)Orascom Telecom的部分股權作交換。 由于西方投資者追求高于本國市場(chǎng)的收益，即便是那些沒(méi)有從能源價(jià)格上漲中獲利的公司也因為當地股市資金的涌入而闊綽起來(lái)。股價(jià)上漲令公司籌資變得更加容易，銀行也更愿意以較低的利率向它們貸款了。 比如，印度的基準指數在過(guò)去的12個(gè)月內攀升了50%左右，所以許多印度公司都出去尋找投資機會(huì )。汽車(chē)零件生產(chǎn)商Bharat Forge Ltd.收購了瑞典的Imatra Kilsta AB，石化公司Reliance Industries控制了德國的Trevira GmbH，而家用電器生產(chǎn)商Videocon則購得了法國彩色顯像管企業(yè)湯姆遜(Thomson SA)。 去年12月，印度科技公司W(wǎng)ipro Ltd.分別在美歐兩地各收購了一家公司之后，Wipro某高級管理人員接受了道瓊斯通訊社的采訪(fǎng)，稱(chēng)公司擁有7.18億美元現金儲備，正尋找機會(huì )在美國、歐洲和亞太地區收購更多軟件服務(wù)業(yè)務(wù)。 就在上周，印度仿制藥生產(chǎn)商Dr. Reddy‘s Laboratories Ltd.宣布，正與當地的制藥行業(yè)競爭對手Ranbaxy Laboratories Ltd.競購德國制藥企業(yè)Betapharm Arzneimittel GmbH。 誠然，有些競購交易因為遇到了突如其來(lái)的障礙而功敗垂成。去年，中海石油(Cnooc Ltd.)就迫于美國政界的強大壓力，不得不撤出以185億美元競購美國油氣生產(chǎn)商加州聯(lián)合石油公司(Unocal Corp.)的交易。 另外，這種趨勢也并非全新事物，有些新興市場(chǎng)的公司很早以前就開(kāi)始進(jìn)軍西方市場(chǎng)了。香港大型企業(yè)集團和記黃埔(Hutchison Whampoa Group)不但是全球最大的港口運營(yíng)企業(yè)，還擁有加拿大一家石油公司、歐洲一家移動(dòng)電話(huà)公司，以及全球各地一系列房地產(chǎn)項目。香港富豪潘迪生(Dickson Poon)從1991年開(kāi)始就擁有英國老牌百貨公司Harvey Nichols的控股權；馬來(lái)西亞YTL Corp.旗下的YTL Power曾于2002年以略高于12億英鎊（20.9億美元）的價(jià)格收購了英國公用事業(yè)公司W(wǎng)essex Water。 從某些角度而言，新興市場(chǎng)企業(yè)掀起的這股收購潮不禁令人回想起80年代日本企業(yè)大舉進(jìn)軍美國市場(chǎng)的那一幕。日本企業(yè)在家用電器和機械等產(chǎn)品的出口市場(chǎng)大獲成功，于是乘勝大舉進(jìn)軍美國地產(chǎn)市場(chǎng)，一路攻城略地，收購了加州的Pebble Beach高爾夫球場(chǎng)和紐約的洛克菲勒中心(Rockefeller Center)等地。這些交易后來(lái)多數都宣告失敗。隨著(zhù)日本國內經(jīng)濟轉向低迷，購買(mǎi)價(jià)格高昂的地產(chǎn)就成了難以承受的負擔，導致這些日本企業(yè)股價(jià)下跌，公司價(jià)值滑落。 但到目前為止，發(fā)展中國家的企業(yè)一直傾向于購買(mǎi)他們熟悉的基礎行業(yè)的公司，而不是昂貴的地產(chǎn)項目。比如說(shuō)，墨西哥的Cemex SA就在2004年以41億美元的價(jià)格從英國RMC Group PLC手中收購了歐洲水泥生產(chǎn)業(yè)務(wù)。 同樣也是2004年，由長(cháng)江基建(Cheung Kong Infrastructure Holdings Ltd.)牽頭的香港企業(yè)集團斥資25億美元聯(lián)手收購了英格蘭北部的天然氣分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )National Grid Transco PLC。俄羅斯和亞洲其他國家企業(yè)發(fā)起的收購還包括購物中心、能源資產(chǎn)和建筑公司等等。 只有一個(gè)例外：去年，迪拜政府支持的Dubai International Capital LLC斥資16億美元收購了英國Tussauds Group Ltd.，該公司擁有杜莎夫人蠟像館(Madame Tussauds)等多處名勝。 銀行家們說(shuō)，到目前為止，發(fā)展中國家的企業(yè)還是傾向于收購具備長(cháng)期盈利潛力的公司，它們當中的很多企業(yè)并不像美國和歐洲的上市公司那樣要面對向股東匯報季度利潤的壓力。 “他們用一種更為長(cháng)遠的眼光看待收購資產(chǎn)的回報前景，”德意志銀行(Deutsche Bank)投行業(yè)務(wù)董事總經(jīng)理普雷斯頓(Mark Preston)說(shuō)。德意志銀行曾經(jīng)擔任DP World競購P&O的交易顧問(wèn)。DP World的出價(jià)要比競購戰發(fā)動(dòng)之前、去年11月時(shí)P&O的市值高出大約70%，表明新對手的加入是怎樣激化了競購戰，并推高收購價(jià)的。 截至目前，新興市場(chǎng)企業(yè)在歐洲的收購活動(dòng)比在美國更為活躍，因為類(lèi)似P&O這樣的歐洲公司雖然業(yè)務(wù)遍及全球，但價(jià)格相對容易承受。美國市場(chǎng)本身就十分廣闊，很多公司發(fā)展成跨國企業(yè)時(shí)已經(jīng)是個(gè)龐然大物，從而限制了潛在的買(mǎi)家數量。 隨著(zhù)收購交易的不斷升溫，有些新興市場(chǎng)企業(yè)正在興建一個(gè)旨在與西方同行一決雌雄的商業(yè)帝國。最終，這會(huì )導致關(guān)鍵行業(yè)的大部分業(yè)務(wù)落入后者之手。 比如說(shuō)，印度大型科技企業(yè)Videsh Sanchar Nigam Ltd.十年前還只是國有壟斷企業(yè)的一個(gè)部門(mén)，如今已經(jīng)樹(shù)立了與美國電話(huà)電報公司(AT&T Corp.)和英國大東電報局(Cable & Wireless PLC.)在國際市場(chǎng)直接展開(kāi)競爭的雄心壯志。 它第一次出手就收購了泰科(Tyco International Ltd.)的大規模光纖網(wǎng)絡(luò )，這個(gè)采用了高新精密技術(shù)的光纖網(wǎng)絡(luò )長(cháng)達37,200英里，通過(guò)海底線(xiàn)纜將全球各地數十座城市聯(lián)系在一起。泰科當年為這套網(wǎng)絡(luò )斥資逾30億美元，而2004年VSNL只用了區區1.3億美元就買(mǎi)到了手。不久前，VSNL還收購了前身是加拿大國際電話(huà)壟斷企業(yè)的Teleglobe Inc.，這家2000年還身價(jià)逾70億美元的公司現在只用2.4億美元就被轉手了。 VSNL曾表示，將通過(guò)這兩家公司來(lái)提供更好的服務(wù)，滿(mǎn)足進(jìn)出印度呼叫中心的語(yǔ)音和數據流不斷激增的需求。但這一切只是開(kāi)始，VSNL International負責全球綜合服務(wù)的庫馬(Vinod Kumar)說(shuō)，“我們的思路已經(jīng)變了。印度企業(yè)不能只在國內經(jīng)營(yíng)，我們必須到印度以外的市場(chǎng)去競爭。” |
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