TOM在線(xiàn)有限公司(Tom Online Inc., 簡(jiǎn)稱(chēng)：TOM在線(xiàn))正押寶在中國消費者持續強勁的購買(mǎi)力上。假如這次下注成功，那么在有些分析師看來(lái)，今后購買(mǎi)中國這家無(wú)線(xiàn)服務(wù)公司的股票或許是個(gè)不錯的選擇。
上月，TOM在線(xiàn)與總部位于加州圣荷塞的網(wǎng)絡(luò )拍賣(mài)公司eBay Inc.宣布，二者將攜手組建一家合資公司，并將基于eBay旗下網(wǎng)站易趣(EachNet)的平臺在華成立一家新網(wǎng)站。投資者目前關(guān)注的重點(diǎn)在于：TOM在線(xiàn)是否能在吸引消費者來(lái)網(wǎng)站購物的同時(shí)擴大其核心的手機服務(wù)業(yè)務(wù)。
的確，人們在談到TOM在線(xiàn)時(shí)往往想到的是它提供的各種移動(dòng)增值服務(wù)(MVAS)。TOM在線(xiàn)向手機用戶(hù)提供多種以手機為接收平臺的服務(wù)內容，如短信、手機鈴聲等。此類(lèi)業(yè)務(wù)收入在該公司去年總收入中占到了約90%，
根據雙方公布的交易細節，eBay將獲得合資公司49%的股權。除了將易趣拍賣(mài)業(yè)務(wù)(eBay China)納入合資公司外，eBay還將注資4,000萬(wàn)美元。TOM在線(xiàn)則將提供品牌、2,000萬(wàn)美元的貸款以及本土管理團隊。與前兩者相比，本土管理經(jīng)驗的意義顯得更為重要，因為它或許能幫助公司進(jìn)一步拓展在華電子商務(wù)業(yè)務(wù)。
受此利好消息推動(dòng)，TOM在線(xiàn)的美國存托憑證上漲了12%，至17.28美元。此后該公司股價(jià)開(kāi)始下跌，TOM在線(xiàn)的美國存托憑證上周五收于14.87美元，較上周四收盤(pán)價(jià)跌1.6%。該公司同時(shí)也在香港上市，目前總市值約為8.05億美元。
通過(guò)這次合作，原本就相互需要的雙方最終走到了一起。Ebay于2002年借助易趣進(jìn)軍中國網(wǎng)絡(luò )拍賣(mài)市場(chǎng)，但在與本土企業(yè)淘寶 (taobao)的競爭中一直處于下風(fēng)。后者是網(wǎng)上貿易公司阿里巴巴(Alibaba.com Corp.)的旗下網(wǎng)站。據德銀證券(Deutsche Bank Securities)的數據，淘寶 目前的市場(chǎng)占有率約為65%-70%。
中國的網(wǎng)絡(luò )拍賣(mài)業(yè)務(wù)蘊藏著(zhù)巨大潛力。上海艾瑞市場(chǎng)咨詢(xún)有限公司(Shanghai iResearch)預計，2004年中國有12%的互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)在網(wǎng)上購物，今年這一比例將增至17%左右，也就是說(shuō)有3,500萬(wàn)的潛在客戶(hù)。根據這一預測，摩根士丹利(Morgan Stanley)分析師Richard Ji上月給予了TOM在線(xiàn)“增持”評級，并指出此次合作將為T(mén)OM在線(xiàn)和eBay開(kāi)創(chuàng )一個(gè)“雙贏(yíng)局面”。這位分析師未給出目標價(jià)。
要想在中國取得成功，對當地市場(chǎng)的了解是一個(gè)必不可少的因素。正是得益于本土管理經(jīng)驗，Tom在線(xiàn)才能在MVAS行業(yè)傲視群雄。當然，如果具備了當地管理經(jīng)驗，易趣每況愈下的業(yè)務(wù)狀況或許也將得到改變。
TOM集團有限公司(TOM Group Ltd.)持有Tom在線(xiàn)66.57%的股權，前者是香港富豪李嘉誠旗下的一家互聯(lián)網(wǎng)及媒體公司。
與此同時(shí)，Tom在線(xiàn)核心業(yè)務(wù)的發(fā)展情況也成為了投資者的關(guān)注焦點(diǎn)。去年夏天，中國移動(dòng)電話(huà)廣告行業(yè)實(shí)施的一系列新舉措給Tom在線(xiàn)帶來(lái)了沉重打擊。在屢屢收到手機用戶(hù)的相關(guān)投訴后，中國電信運營(yíng)商中國移動(dòng)有限公司(China Mobile Ltd.,簡(jiǎn)稱(chēng)：中國移動(dòng))與中國聯(lián)通股份有限公司(China Unicom Ltd.)最終調整了各自的無(wú)線(xiàn)廣告收費政策，這其中包括：要求MVAS提供商（如Tom在線(xiàn)）必須獲得消費者的二次訂購認可以及須向用戶(hù)提供試用期等。
此次政策調整本是針對MVAS領(lǐng)域部分小型從業(yè)者的，但卻使Tom在線(xiàn)也深受其害。8月中旬，TOM在線(xiàn)的美國存托憑證大幅跳水63%，由4月底的28.31美元跌至10.37美元。該公司去年第三季度的凈利潤較上年同期減少59%，降至528萬(wàn)美元；同期收入則減少15%，降為3,895萬(wàn)美元。
在許多分析師看來(lái)，TOM在線(xiàn)不僅能從易趣帶來(lái)的潛在電子商務(wù)收入中獲益，而且隨著(zhù)無(wú)線(xiàn)服務(wù)市場(chǎng)的漸漸復蘇，長(cháng)期而言，它在這一市場(chǎng)也具備足夠的競爭力，因為市場(chǎng)需求是顯而易見(jiàn)的：中國最大的無(wú)線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )運營(yíng)商中國移動(dòng)2006年擁有3.012億無(wú)線(xiàn)用戶(hù)，而且無(wú)線(xiàn)服務(wù)市場(chǎng)正呈逐步擴大之勢。
在組建合資企業(yè)時(shí)，TOM在線(xiàn)也面臨著(zhù)一些挑戰，如支付手段方面的限制等。易趣所使用的是eBay的支付系統PayPal，而中國的監管機構卻因這不符合金融服務(wù)公司需受政府控制的規定而對此加以阻撓。此外，TOM在線(xiàn)也尚未能充分利用PayPal為其核心的MVAS業(yè)務(wù)服務(wù)。電信咨詢(xún)公司BDA China的分析師劉斌指出，如果TOM在線(xiàn)能更好地將PayPal應用于易趣和無(wú)線(xiàn)服務(wù)業(yè)務(wù)，那么它將大有收獲。
隨著(zhù)中國廣告行業(yè)的新政策陸續出臺，MVAS行業(yè)的整合將有利于該行業(yè)的整體發(fā)展。劉斌認為，實(shí)施整合后，小規模公司最終將被排擠出市場(chǎng)，留下的只是大公司。他進(jìn)一步指出，只要TOM在線(xiàn)能開(kāi)發(fā)新業(yè)務(wù)模式去適應這種政策轉變，那么無(wú)線(xiàn)服務(wù)業(yè)務(wù)將繼續為它帶來(lái)豐厚的利潤。
德銀證券對TOM在線(xiàn)的評級為“買(mǎi)進(jìn)”，并將其12個(gè)月目標價(jià)定為19.20美元，它認為T(mén)OM在線(xiàn)將牢牢占據MVAS領(lǐng)域的主導地位。該機構的分析師賓威廉(William Bao Bean)表示，大公司的復蘇速度往往較快。
