| 管理層收購交易有望增加 |
| 有些公司高管想要把公司納為已有。 最近這幾周，有些大公司已經(jīng)接到了自己高級管理層發(fā)出的收購要約。眼下，對沖基金坐擁大量資金，急于投身這類(lèi)交易；而公司的資產(chǎn)負債狀況又很出色，足以支持這類(lèi)交易往往需要背負的大量債務(wù)。為此，投資銀行家們預計管理層收購會(huì )越來(lái)越多。 油氣管道公司Kinder Morgan Inc.的高級管理層剛剛提出135億美元的公司推市方案，其股價(jià)就隨之飆升16%。如果交易進(jìn)展順利，就將為管理層收購的歷史添上規模最大的一筆。就在這筆交易提出前不久，大型食品服務(wù)公司Aramark Corp.也接到了包括首席執行長(cháng)在內一個(gè)投資者團體發(fā)出的59.4億美元收購要約，廣播公司Emmis Communications Corp.則在5月初接到了首席執行長(cháng)發(fā)出的5.67億美元收購要約。 Thomson Financial數據顯示，今年迄今，包括股權和債務(wù)在內，由公司管理層牽頭或發(fā)起的這類(lèi)交易的總額接近390億美元。這不但讓上年同類(lèi)交易總額65億美元相形見(jiàn)絀，也是1988年同類(lèi)交易創(chuàng )下460億美元最高紀錄之后的最好表現。但從數量上看，今年宣布的這類(lèi)交易的數量還只有18起，遠低于去年全年的73起，表明投資者和贊助方開(kāi)始重點(diǎn)考慮大額交易了。 目前，銀行家和分析師們正試圖判斷誰(shuí)是下一家受到管理層收購議案的公司，重點(diǎn)是那些股價(jià)低迷、前景黯淡，但現金流強勁的公司，尤其是媒體和健康護理公司。有些銀行家指出，市值逾150億美元的Clear Channel Communications Inc.可能就是下一個(gè)目標。這家廣播、電視及戶(hù)外廣告公司的股價(jià)五年來(lái)累計跌幅超過(guò)50%，且公司董事長(cháng)洛利•梅斯(Lowry Mays)的家族已經(jīng)擁有該公司約7%股份。Clear Channel拒絕置評。 摩根士丹利(Morgan Stanley)首席美國投資長(cháng)亨利•麥克維(Henry McVey)認為，理財公司Federated Investors Inc.和制藥服務(wù)公司AmerisourceBergen Corp.是可能的目標。 Federated Investors市值約為35億美元，最近幾個(gè)月股價(jià)暴跌，首席執行長(cháng)唐納休(J. Christopher Donahue)持股約5%。 數據公司Capital IQ的資料顯示，Amerisource市值約90億美元，資產(chǎn)負債狀況相當穩健，現金較債務(wù)高出7.55億美元。這種狀況有利于管理層收購的進(jìn)展。 Federated Investors拒絕置評；Amerisource發(fā)言人稱(chēng)，沒(méi)有考慮進(jìn)行這類(lèi)交易。 摩根士丹利信貸戰略師格雷格•彼得斯(Greg Peters)認為，Murphy Oil Corp.、XTO Energy Inc.和Sunoco Inc.等能源公司的股價(jià)相對其儲備而言顯得偏低。分析師們認為，人們對能源公司高管薪酬和公司巨額利潤的批評已經(jīng)讓部分公司高管頗為惱火，這些能源公司可能更愿意進(jìn)行管理層收購。 Murphy Oil和Sunoco拒絕置評；XTO沒(méi)有答復記者的詢(xún)問(wèn)。 “這些公司的業(yè)務(wù)增長(cháng)普遍低于股市投資者所期望的速度，但業(yè)務(wù)形勢也很不錯，”紐約私人資本運營(yíng)公司Blackstone Group高級董事總經(jīng)理A.J. Agarwal在提到可能發(fā)起管理層收購的公司時(shí)說(shuō)道。對于這些業(yè)務(wù)，正確的資本結構是充分發(fā)揮債務(wù)杠桿的作用。 私人資本運營(yíng)公司發(fā)現，公司高管們越來(lái)越容易接受管理層收購這個(gè)概念了。美國于2002年頒布執行的Sarbanes-Oxley公司治理法案，以及最近證券監管部門(mén)發(fā)布的嚴格的投資者信息交流制度都讓他們深感受挫。 見(jiàn)到私人資本運營(yíng)公司這幾年收購公司、整頓后再出售或上市，以此大發(fā)橫財的經(jīng)歷，有些高管也開(kāi)始尋找發(fā)起收購的渠道了。 這類(lèi)收購往往發(fā)生在管理層持股比例較高，對公司業(yè)務(wù)掌控較多的公司。比如說(shuō)，Emmis首席執行長(cháng)Jeff Smulyan即持有公司16.9%的股份。 Emmis最新重報了第四財政季度業(yè)績(jì)報告，加入了110萬(wàn)公司費用的記錄。廣播行業(yè)一直承受著(zhù)衛星廣播和便攜式音樂(lè )播放器日益流行的強大壓力，廣告商也越來(lái)越重視互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。Emmis董事會(huì )已經(jīng)組建了一個(gè)獨立董事組成的特別委員會(huì )，評審S(chǎng)mulyan的收購議案。Emmis拒絕就此置評。 雖然利率不斷上漲，銀行和債市投資者還是很樂(lè )意為收購交易提供融資。目前，管理層及其投資伙伴能為準備收購的廣播或電視公司籌得相當于該公司利息、稅項、折舊和攤銷(xiāo)前收益額至少八倍的資金，足夠完成交易所需。這個(gè)比例超過(guò)了幾年前六倍或不足六倍的比例。 雖然有些分析師認為很多公司都能承擔更高的債務(wù)，很多投資者還是對舉債的公司表示謹慎，這就促使管理層自己動(dòng)手發(fā)起收購了。 摩根士丹利的麥克維說(shuō)，現金充盈的公司太多了，這類(lèi)交易的規模有望繼續增長(cháng)。 |
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