軟(Microsoft Corp.)于1月31日向雅虎(Yahoo Inc.)提出的收購價(jià)較后者當時(shí)的股價(jià)高62%，當時(shí)看上去似乎應能一拳定勝負。但如今看來(lái)，它的效果不過(guò)像一記斜拳，并未產(chǎn)生多大殺傷力。

微軟的股東對兩家公司合并的態(tài)度仍有點(diǎn)捉摸不定，微軟股價(jià)也因此下跌14%，進(jìn)而使微軟最初相當于每股31美元的股票加現金出價(jià)縮水至每股28.89美元。雅虎周二在納斯達克市場(chǎng)收于29.01美元，跌2.2%，這也表明雅虎的股東對微軟將提高收購價(jià)格抱有信心。

微軟此前還表示，可能會(huì )發(fā)起股東代理權爭奪戰，直接向雅虎股東爭取支持、架空雅虎董事會(huì )?，F在看來(lái)，此舉的風(fēng)險有所加大。很多大股東已表示，如果微軟不提高收購價(jià)，他們不會(huì )支持微軟的惡意收購企圖。

僵局和最后通牒在收購拉鋸戰中很常見(jiàn)。雅虎董事會(huì )面臨著(zhù)重重壓力，他們要找到除微軟主動(dòng)收購提議之外的可靠替代方案。而微軟也不輕松，如果它不能說(shuō)服雅虎股東選出新的董事，那么它的信譽(yù)和發(fā)展遠景都會(huì )遭受沖擊。

此外，從此類(lèi)并購交易的歷史情況來(lái)看，微軟并無(wú)優(yōu)勢。據FactSet Research System Inc.提供的數據，過(guò)去五年的敵意收購中，63%的求購方提高了原始收購價(jià)。而為實(shí)現敵意收購中發(fā)起爭奪股東委托書(shū)的更是寥寥無(wú)幾。FactSet稱(chēng)，自2001年以來(lái)，這種性質(zhì)的委托書(shū)之爭共有27次，不到總數的5%。這27次中只有五次敵意收購方如愿獲得了董事會(huì )席位。

微軟要在3月14日前提名多名董事來(lái)替代現有的雅虎董事會(huì )成員。就新董事會(huì )的投票也要到于6月份舉行的下次雅虎股東大會(huì )才能進(jìn)行。雅虎董事會(huì )上周拒絕了微軟的收購提議，稱(chēng)微軟1月31日提出的收購條件“明顯低估了”公司的價(jià)值。

很多雅虎股東都在等待微軟提高最初每股31美元的收購價(jià)，他們還說(shuō)不太可能支持低于上述價(jià)格的收購計劃。一位雅虎大股東稱(chēng)，很難以每股31美元出售所持股份。這位投資者認為，雅虎的價(jià)值遠遠高于這一出價(jià)，而且在收購價(jià)格低于34.08美元的雅虎52周盤(pán)中高點(diǎn)的情況下，微軟很難在委托書(shū)爭奪戰中取得勝利。這位知情人士說(shuō)，微軟放話(huà)要爭奪委托書(shū)的真正意圖是想拉雅虎坐到談判桌旁來(lái)。

委托書(shū)爭奪戰的代價(jià)相對較小，但是即使取得成功，它有可能惡化兩家公司之間的關(guān)系，并且會(huì )使雅虎員工對新老板產(chǎn)生抵觸情緒。

目前雅虎還未吸引到其他競購者。據知情人士透露，雅虎仍在與新聞集團(News Corp.)就后者用MySpace.com等網(wǎng)絡(luò )資產(chǎn)交換雅虎約20%股權一事進(jìn)行討論。雖然目前雙方仍不太可能達成協(xié)議，新聞集團對會(huì )談的態(tài)度卻很認真，因為從中可以更深入地了解雅虎的業(yè)務(wù)。據知情者稱(chēng)，新聞集團總裁彼得•切寧(Peter Chernin)最近至少已和一位雅虎董事會(huì )過(guò)面，新聞集團管理人員周二晚飛抵雅虎辦公樓與其進(jìn)行討論?！度A爾街日報》發(fā)行商道瓊斯公司(Dow Jones & Co.)是新聞集團旗下子公司。

知情人士指出，雅虎還在與美國電話(huà)電報公司(AT&T Inc.)就可能的合作進(jìn)行討論。據另一位熟悉雅虎情況的人士透露，目前雅虎還不急于和任何公司達成交易，因為它已開(kāi)始答復其他科技和媒體公司提出的詢(xún)問(wèn)。

盡管如此，由于沒(méi)有可信的競爭對手，微軟仍堅持其出價(jià)“既充分又公平”的說(shuō)法。微軟董事長(cháng)比爾•蓋茨(Bill Gates)周二重申了這一觀(guān)點(diǎn)，他在接受美聯(lián)社(Associated Press)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，雅虎“應該認真考慮”微軟的收購提議。

提高收購價(jià)會(huì )令微軟“大出血”。雅虎股價(jià)每上漲1美元，微軟就會(huì )因此多付出約14億美元。

雅虎周二透露，如果公司控制權發(fā)生變化，之后被解雇的全職員工會(huì )得到更加豐厚的補償金，這可能會(huì )進(jìn)一步增加微軟的收購成本。該補償計劃規定，對“毫無(wú)理由”遭解雇或是出于“正當理由”自動(dòng)離職的員工，根據其崗位級別，將收到四個(gè)月至24個(gè)月不等的工資和其他福利。公司在遇到主動(dòng)收購邀約時(shí)往往會(huì )實(shí)施這樣的補償計劃，不過(guò)通常只適用于某些特定的管理人群。

微軟已表示，為挽留雅虎員工將提供留職獎金，不過(guò)管理層也意識到兩家公司在某些職位上存在重疊現象。目前還不清楚如果收購交易達成，是否會(huì )進(jìn)行大規模的裁員。