上半年股票市場(chǎng)的調整速度和深度，出乎多數人的意料。
我們知道，股票價(jià)格是預期業(yè)績(jì)和動(dòng)態(tài)估值的乘積。目前滬深300指數10年P(guān)E只有14倍，應該說(shuō)，這一估值水平即使與國際成熟市場(chǎng)的長(cháng)期均衡值比，也不算高。制約估值的因素，既有宏觀(guān)面原因，也有結構性原因。目前，投資者普遍擔心中國經(jīng)濟長(cháng)期潛在增長(cháng)能力下降，而經(jīng)濟的潛在增長(cháng)率又取決于勞動(dòng)人口增長(cháng)率和勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(cháng)率。
進(jìn)一步分析，勞動(dòng)人口方面，從工資這一調節供需的價(jià)格信號的上漲速度、實(shí)際退休年齡、工業(yè)化階段等因素考察，中國勞動(dòng)力供給的增速確實(shí)已開(kāi)始放緩，2008年前后可能已進(jìn)入劉易斯拐點(diǎn)。從城市化率等方面看中國經(jīng)濟增長(cháng)空間雖然廣闊，但時(shí)間卻有所緊迫；同時(shí)考慮工資提升趨勢，這對消費和產(chǎn)業(yè)升級有正面的促進(jìn)意義。
勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高一般認為主要來(lái)自于收入持續增長(cháng)基礎上的資本和儲蓄積累，這也是中國過(guò)去經(jīng)濟高增長(cháng)的一個(gè)重要基礎；但杰里米·J·西格爾指出：“單單依靠資本的增加并不能取得生產(chǎn)效率的巨大進(jìn)步。當企業(yè)家需要資本注入時(shí)，無(wú)論儲蓄率是多少，風(fēng)險資本家總是能夠為具有發(fā)展前景的創(chuàng )意吸引到資金。
日本世界上儲蓄率最高的國家之一，但是它在20世紀90年代生產(chǎn)率提高緩慢，而有著(zhù)很低儲蓄率的美國卻同期取得了巨大進(jìn)展?！碑斎晃覀円矐摽吹?，日本上世紀90年代生產(chǎn)率提高慢的客觀(guān)原因，是經(jīng)濟發(fā)展畢竟已到了很高水平，以及受到人口結構的影響，而美國過(guò)低的儲蓄率也導致了現在的經(jīng)濟失衡和去杠桿壓力。目前，你手中的個(gè)股走勢詭異嗎？是否知道其態(tài)勢就是有良好成長(cháng)力的個(gè)股？對之后的操作信心有多大？手無(wú)利器的話(huà)確實(shí)股海難料，看完全文，結合這位牛散所分享的新要點(diǎn)，
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總體而言，未來(lái)5年我國勞動(dòng)人口增長(cháng)動(dòng)能確實(shí)在衰減，但考慮到“新興加轉軌”的中國社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟的基本特征，制度變革催發(fā)的創(chuàng )造力及生產(chǎn)率提高，對過(guò)去及未來(lái)的中國經(jīng)濟增長(cháng)都應有著(zhù)不容低估的重要意義，而經(jīng)濟轉型下的相應結構性機會(huì )也值得重點(diǎn)把握。
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