1、 倫敦金屬交易所鋼坯期貨合約
2008年2月25日，倫敦金屬交易所在其電子平臺LME Select和辦公室電話(huà)交易市場(chǎng)上推出了鋼坯期貨合約，如表2-6所示。同年4月28日，開(kāi)始在場(chǎng)內進(jìn)行鋼坯期貨首個(gè)3個(gè)月期貨合約的公開(kāi)喊價(jià)交易。
表1-6 倫敦金屬交易所鋼坯期貨合約
交易品種 鋼坯
交易單位 65t/手
報價(jià)單位 美元/t
最小價(jià)格變動(dòng) 圈內交易：0.50美元（套期交易0.01美元）；電子交易：0.10美元
（套期交易0.01美元）；辦公時(shí)間電話(huà)交易：0.01美元
交易時(shí)間 圈內交易：見(jiàn)注1；電子交易1：00～19：00；
辦公時(shí)間電話(huà)交易：全天
交割時(shí)間 3月內每日；3月至6月每周三；7月至15月每月的第3個(gè)周三
交割品級 見(jiàn)注2
交割地點(diǎn) 地中海：土耳其、Mannarrna 地區、阿聯(lián)蔭、迪拜
遠東：韓國仁川市、馬來(lái)西亞柔佛
交割方式 實(shí)物交割
資料來(lái)源：倫敦金屬交易所
注：1、圈內交易時(shí)間 鋼材的圈內交易時(shí)間為11：40～11：45，13：05～13：10，15：30～15：35，
而13：20～14：45和16：15～17：00為綜合交易時(shí)間，所有品種均可在這段時(shí)間內交易，鋼
材交易于16: 40 停止。
2、交割品等級 GOST 380-94 等級 5sp/ps 或 GOST 380-94 等級 3sp/ps 或GB 20MnSi 或GB Q235 或ASTM A615/A，615M-07 等級60或 BS4449；2005；
外形：lOOmm×l00mm，120mm×120mm，125mm×125mm，130mm×130mm，150mm×150mm
長(cháng)度：5800～6000mm（＋/－lOOmm）；11700～12000mm（＋/－100mm）
品牌：必須是通過(guò)LME認證的品牌，每子鋼鐵交割必須為同一尺寸和長(cháng)度的商品。
LME推出的鋼坯期貨合約按照地域可分為地中海合約和遠東合約。倫敦金屬交易所注冊的鋼坯品牌如表1-7所示。
表1-7 倫敦金屬交易所注冊鋼坯品牌
國家 品牌 生產(chǎn)商 可交割外形
白俄羅斯 BMZ ZHLOBIN RUE “Byelorussian Steel Works” （BMZ） 125L
希臘 HELLENIC
HALYVOURGIA
VELESTINO Hellenic Halyvourgia S.A 125L/130L
HELLENIC
HALYVOURGIA
ASPROPYRGOS Hellenic Halyvourgia S.A 125L/130L
馬來(lái)西亞 ANN JOO PRAI Ann Joo Steel Berhad 100S/100L/120S/
120L/150S/150L
俄羅斯 AMURMETAL
KOMSOMOLSK Open Joint Stock Company
（AMURMETAL） 125L
ZAOVOLGA-FEST
FROLOVO Frolovsky Electrostaleplavilny
Zavod （ZAO “Volga-FEST”） 125S
ZMZ ZLATOUST Joint Stock Company “Zlatoust
Metallurgical Works”（ZMZ） 120S
土耳其 COLAKOGLU
METALURJI
DILISKELESI Colakoglu Metalurji A.S. 130L
DILER
DILOVASI Diler Demir Celik Endustri ve
Ticaret A.S. 125S/130S/150S/
125L/130L/150L
YAZICI
SARISEKI Yazici Demir Celik Sanayi ve
Turizm Ticaret A.S. 125S/130S/150S/
125L/130L/150L
烏克蘭 ISTIL DONETSK CJSC （Ministeel mill < ISTIL
（Ukrair）> ） 125S/130S/150S/
125L/130L/150L
資料來(lái)源：倫敦金屬交易所
2、 倫敦金屬交易所鋼坯期貨簡(jiǎn)介
倫敦金屬交易所（LME）是世界上最主要的金屬交易所之一，全世界98％以上的現貨金屬貿易參考LME的交易價(jià)格。
LME推出鋼坯期貨是為鋼鐵業(yè)提供可靠的市場(chǎng)導向型風(fēng)險管理工具。能源、農產(chǎn)品、有色金屬及貴金屬的期貨市場(chǎng)在國際上已經(jīng)相當廣泛，期貨價(jià)格己經(jīng)受到公認并且完全地融入到了產(chǎn)品鏈的每一個(gè)環(huán)節中。鋼鐵業(yè)在全球化重組之后，變得更有效率和金融活力，市場(chǎng)條件導致了價(jià)格的大幅波動(dòng)以及更多的業(yè)務(wù)波動(dòng)。生產(chǎn)企業(yè)和消費企業(yè)都在不斷地尋求各種熨平價(jià)格風(fēng)險的方式，例如制定可變成本合同、采用附加費機制及場(chǎng)外衍生品等。而鋼坯期貨的推出，為產(chǎn)業(yè)鏈中的參與者提供了新的選擇來(lái)管理和規避風(fēng)險。鋼坯對基本金屬的價(jià)格波動(dòng)如圖1-18所示。
國際螺紋鋼出口及生產(chǎn)商Assn（Irepas）總裁、土耳其Colakoglu總經(jīng)理Ugur Dalbeler 說(shuō)：“我們當然打算通過(guò)LME 鋼坯期貨合約對我們的鋼坯價(jià)格進(jìn)行套期保值，因為鋼鐵行業(yè)的經(jīng)營(yíng)壓倒性地以實(shí)物為基礎，這導致市場(chǎng)更為波動(dòng)，并增加了公司的風(fēng)險。期貨交易將幫助這一行業(yè)將這種問(wèn)題減小到最低程度?！?br>倫敦金屬交易所以鋼坯作為期貨合約標的物的原因主要有以下兩點(diǎn)。
第一，LME希望以交易頻繁、交易量大的原料作為期貨合約的標的物，鋼坯市場(chǎng)正是成長(cháng)中的市場(chǎng)，自2000年至2007年大約實(shí)現了40%的生產(chǎn)增長(cháng)。普遍認為至2010年，鋼坯的年產(chǎn)量將達到6.76億噸，而且，相比其他鋼材，鋼坯不易受損，儲存成本低廉，其貿易也自由得多。目前，區域性貿易商的鋼坯年交易量大約是3000萬(wàn)噸，其規模己與LME上市的非黑金屬合約相近。
第二，鋼坯與其他鋼材具有較高的相關(guān)性，如廢鋼、螺紋鋼等，所以，鋼坯期貨適合為多種鋼材產(chǎn)品保值。LME對土耳其地中海合約鋼坯CIS價(jià)格、鋼筋和廢料之間的價(jià)格關(guān)系進(jìn)行了深入的研究，其鋼筋、廢鋼定價(jià)結構如圖1-19所示。結果表明，在為期10年的階段，鋼坯、鋼筋和廢料的價(jià)格存在著(zhù)高度的相關(guān)性。倫敦金屬交易所相信在遠東合約中也存在這樣的相關(guān)性。所以，企業(yè)或公司可以利用鋼坯期貨合約，對其他經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行套期保值，如廢鋼采購等。而鋼坯再軋制商可以通過(guò)套期保值為建筑業(yè)客戶(hù)提供長(cháng)期的固定價(jià)格合約，從而獲得對超出當前三月模型的長(cháng)期建筑項目投標的機會(huì )。
倫敦金屬交易所推出兩個(gè)不同地域的合約主要是出自于兩個(gè)市場(chǎng)供求關(guān)系的差異。中國、烏克蘭、俄羅斯和法國是世界上最大的鋼坯出口國，韓國、越南和土耳其是世界上最大的鋼坯進(jìn)口國。
然而，鋼鐵業(yè)對于LME推出鋼坯期貨并不全是贊成意見(jiàn)，也有不少鋼鐵公司和機構對此持反對的態(tài)度。Arcelor Mittal是全球最大的鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)，其首席執行官曾公開(kāi)表示反對LME推出鋼鐵期貨合約。他認為，鋼鐵期貨并不是解決價(jià)格波動(dòng)的好方法，這個(gè)問(wèn)題只能通過(guò)鋼鐵行業(yè)持續整合來(lái)解決。他還表示，期貨市場(chǎng)更多的是為了銀行和交易員開(kāi)設的，而不是為生產(chǎn)商開(kāi)設的，只有通過(guò)顧客和制造商之間的緊密合作才能實(shí)現穩定的環(huán)境。德國鋼鐵協(xié)會(huì )主席Dieter Ameling也表示，鋼材是復雜而且不斷更新的產(chǎn)品，鋼材的種類(lèi)過(guò)于繁多，因此它并不適合期貨交易。
3、 LME鋼坯交易現狀
如圖1-20所示，LME地中海鋼坯現貨的價(jià)格從2008年7月底超過(guò)1000美元/t的價(jià)格，在半年時(shí)間內跌至2009年1月21日的不到400美元/t。在價(jià)格較高的2008年7月和8月成交量很小，進(jìn)入9月之后成交量突然增大，9月16日和9月22日的日成交量均超過(guò)100手，即每天有超過(guò)6500t的鋼坯成交。整個(gè)9月份共成交1231手合80015t鋼坯現貨。隨著(zhù)價(jià)格的進(jìn)一步下跌，10 月和11月的成交量持續萎縮。12月，LME鋼坯現貨市場(chǎng)仿佛進(jìn)入了冬眠，其成交量不足9月份的1/10。2009年1月份，市場(chǎng)重新開(kāi)始活躍，成交量有所回暖。
如圖1-21所示，LME地中海鋼坯三個(gè)月遠期合約的價(jià)格走勢與現貨基本保持一致，在2008 年7月達到1200美元/t的高點(diǎn)后一路下跌至400美/t附近。與現貨不同的是，3個(gè)月遠期合約的成交量高峰在2008年11月，并且伴隨著(zhù)價(jià)格的小幅反彈?？傮w上，遠期合約的成交量遠遠大于現貨合約的交易量。
如圖1-22所示，LME地中海鋼坯期貨0902合約的成交并不是很活躍。在2008年11月之前僅7月30日、9月29日和10月30日有成交。然而，11月17日至19日出現“巨量”成交，三天共成交546手，其中11月18日單日成交370手。之后，市場(chǎng)重歸平靜，2008年12月和2009年1月兩個(gè)月總成交量?jì)H為175手。
如圖1-23所示，倫敦金屬交易所地中海鋼坯期貨0905合約成交非常不活躍，所有成交均集中在2008年10月下旬和11月。由此可見(jiàn)，LME地中海鋼坯期貨合約的成交量相比其遠期交易和現貨規?？梢哉f(shuō)是非常小，參與者很有限。LME的鋼材期貨還沒(méi)有被大部分的生產(chǎn)企業(yè)、貿易公司和投資者所認可。
如圖1-24所示，在2008年9月4日之前，0902和0905合約價(jià)格保持著(zhù)高度一致。分歧在9 月4日之后出現，0905合約的跌幅小于0902合約，0905合約的基差迅速走弱，但是兩合約的價(jià)格走勢仍然保持一致?？傮w來(lái)說(shuō)，自2008年7月以來(lái)，LME地中海鋼坯期貨基差在8月份達到150美元/t的高點(diǎn)后走弱。整個(gè)10月是一個(gè)轉折點(diǎn)，市場(chǎng)從即期價(jià)格高于遠期價(jià)格的反向市場(chǎng)變?yōu)榧雌趦r(jià)格低于遠期價(jià)格的正向市場(chǎng)。
根據LME 官方統計（如圖1-25所示），LME鋼坯期貨合約到期選擇實(shí)物交割的不足1％，大多數情況均為對沖了結頭寸。即進(jìn)行一筆與持倉方向相反、數量相等的交易。
本站僅提供存儲服務(wù)，所有內容均由用戶(hù)發(fā)布，如發(fā)現有害或侵權內容，請
點(diǎn)擊舉報。
