【曰成同學(xué)的回答(50票)】:
一、要知道LME的交易方式，首先要知道LME的交易規則。
就規則來(lái)說(shuō)，LME有三種交易方式：
1.Open Outcry trading（稱(chēng)為公開(kāi)喊價(jià)交易，場(chǎng)內交易，又分為ring trading 和 KERB trading兩種，前者尤為重要。）
2. Inter office trading（場(chǎng)外交易，通過(guò)電話(huà)進(jìn)行詢(xún)價(jià)交易）
3. LME Select交易（場(chǎng)外交易，通過(guò)網(wǎng)絡(luò )進(jìn)行交易）
解釋1：
什么叫公開(kāi)喊價(jià)交易？
要解釋這個(gè)，還得細分一下場(chǎng)內交易的2種方式
①.Ring Trading
②.Kerb Trading
交易所成立后，在很長(cháng)時(shí)間內，大部分交易基本在場(chǎng)內進(jìn)行，即分節進(jìn)行，ring trading。交易所收市后，交易自行停止。隨著(zhù)交易量的逐步擴大，市場(chǎng)參與者的增加。
交易所關(guān)閉后，圈內交易ring trading 結束，而此時(shí)的交易商余興未盡。人們自然而然轉移至交易所外的馬路旁繼續交易，由此產(chǎn)生了Kerb trading，即當時(shí)的場(chǎng)外交易。隨著(zhù)交易機制的改進(jìn)，kerb trading移至交易所圈內進(jìn)行，形成了目前的圈內交易。
目前，Ring Trading和Kerb Trading的唯一區別就是：前者為單個(gè)商品的圈內交易，而后者是所有商品混合交易的圈內交易。場(chǎng)內交易（ring）期間，每場(chǎng)交易市，每個(gè)商品交替交易5分鐘；kerb交易期間所有金屬同時(shí)進(jìn)行交易，同時(shí)進(jìn)行指數交易。
kerb交易也在交易圈內公開(kāi)喊價(jià)交易，但是比正式的圈內交易小節的結構松散一些，經(jīng)紀公司可以委托買(mǎi)賣(mài)任何到期日的合約，甚至可以允許多于一個(gè)交易員進(jìn)入交易圈內或站在座位后面。（但是他們仍然必須呆在他們平常在交易圈中的指定位置上。）
當Ring交易結束鐘聲響起時(shí)，LME市場(chǎng)人員會(huì )記錄最后時(shí)間段內的交易情況，并在每節交易結束后用綠色顯示在電子板上。如果10分鐘內無(wú)人對此交易結果表示異議，價(jià)格將被確定并顯示為紅色。如果某經(jīng)紀商認為價(jià)格有誤，他有權表示異議，他的看法會(huì )在13：10早上Ring交易結束后，13：15 Kerb交易開(kāi)始前被傳達。
從交易所開(kāi)始交易至今，公開(kāi)叫價(jià)、手勢交易（即人們通過(guò)各種各樣的手勢表示賣(mài)或買(mǎi)、數量以及交割日期等）已經(jīng)超過(guò)127年了，且沒(méi)有被電子交易取代的跡象。
解釋2：
Interoffice Trading ——辦公室之間的交易。
目前，倫敦金屬交易所場(chǎng)的真正意義上的場(chǎng)外交易就是inter office trading，它是經(jīng)紀公司之間的交易，是交易所場(chǎng)內交易之后市場(chǎng)的延續。
雖然字面上為經(jīng)紀公司之間的交易，但實(shí)際上是客戶(hù)通過(guò)經(jīng)紀公司在進(jìn)行交易，當然其中也不排除經(jīng)紀公司自身的部分交易。最近幾年來(lái)，這種交易已經(jīng)成為L(cháng)ME的主要交易方式，其交易量約占每日交易量的60％－80％之間。此種交易一般通過(guò)電話(huà)進(jìn)行，也有部分網(wǎng)上交易。
Inter-Office Trading是全球性24小時(shí)循環(huán)不間斷的交易——其主要市場(chǎng)有倫敦－紐約－亞洲（東京、悉尼、新加坡）。正是這種跨地區的不同市場(chǎng)存在給市場(chǎng)帶來(lái)了流動(dòng)性，吸引了大量的客戶(hù)。
解釋3：
LME Select交易——LME的SELECT屏基電子交易。
屬于場(chǎng)外交易范疇。自SELECT系統推出以來(lái)，交易量持續上升，和inter Office Trading一起構成了LME的場(chǎng)外交易。
Tips：
可能你會(huì )覺(jué)得這個(gè)解釋比較抽象。沒(méi)事，我截個(gè)圖給各位看一下，以倫銅為例子，一目了然。軟件為文華財經(jīng)（我不是來(lái)打廣告的……）。
OK，你是不是看到有4個(gè)銅。我來(lái)解釋一下OK，你是不是看到有4個(gè)銅。我來(lái)解釋一下
你看到的第一個(gè)，LMES-銅3，這就是LME-SELECT的報價(jià)，也就是上文所說(shuō)的第三個(gè)交易方式。
第二個(gè)，LME銅03，是場(chǎng)外銅交易，也就是上文所說(shuō)的第二個(gè)，interoffice trading
第三個(gè)，場(chǎng)內銅03，這個(gè)不用多說(shuō)了吧，字如其名。
第四個(gè)，是現貨銅交易，這個(gè)先放在一邊，下文會(huì )用到。
也許有人會(huì )問(wèn)，我勒個(gè)去，銅還有4個(gè)報價(jià)！我做哪一個(gè)呢？或者我應該關(guān)注的是哪一個(gè)？
Please 關(guān)注第二個(gè)合約
Then why ?
請看下文。
還是以銅為例，如果你關(guān)注滬銅，會(huì )看到有很多的月份報價(jià)，請看圖：
這個(gè)不用多說(shuō)了吧，每個(gè)都代表了每個(gè)月份的價(jià)格，如1402代表了14年2月份的價(jià)格，以此類(lèi)推。這個(gè)不用多說(shuō)了吧，每個(gè)都代表了每個(gè)月份的價(jià)格，如1402代表了14年2月份的價(jià)格，以此類(lèi)推。
那么為什么LME的銅只有4個(gè)呢？如果你細心一點(diǎn)，能發(fā)現LME的銅后面都跟了一個(gè)數字3。
這個(gè)數字三3代表的是連續3個(gè)月的合約，什么意思？
譬如今天是5月1號，如果你今天交易，那么你的合約到期日為3個(gè)月后，也就是8月1日。如果是5月2日做交易，那么到期日為8月2日。以此類(lèi)推。
那么說(shuō)到3個(gè)月連續合約，就要說(shuō)到LME的滾動(dòng)交割和與眾不同的平倉方式（相對中國來(lái)講）
在上海期貨交易所，平倉十分方便，買(mǎi)進(jìn)的當月合約，如果需要平倉，直接賣(mài)出當月合約就能對沖。
但是在LME，規定不同到期日的合約不能互相平倉，而是算作不同的兩個(gè)敞口（Open）合約。
也就是說(shuō)按照中國的做法，你買(mǎi)入5月1日的銅期貨合約（記作A合約），過(guò)了2個(gè)月，想平倉，賣(mài)出7月1日的銅合約（記作B合約）。算作兩個(gè)不同的頭寸。
那么怎么平倉呢？
由于A(yíng)合約的到期日期為8月1日，B合約的到期日期為10月1日，想平倉必須得把B合約的到期日調整為與A合約一致——也就是8月1日。
這個(gè)做法叫做調期。
可能比較抽象，舉個(gè)例子：
5月1日，買(mǎi)入 1手 CU 價(jià)格：3350，到期日：8月1日。
5月2日，賣(mài)出 1手 CU 價(jià)格：3400，到期日：8月2日。
將賣(mài)出的1手LME銅的到期日從8月2日調整到2009年8月1日（買(mǎi)進(jìn)8月2日1手LME銅同時(shí)賣(mài)出一手8月1日LME銅）
假設一天的升貼水差價(jià)是0.5：
1）升水時(shí)，平倉價(jià)格為：3400-0.5=3399.5，平倉贏(yíng)利=（3399.5-3350）*25=1237.5
2）貼水時(shí)，平倉價(jià)格為：3400+0.5=3400.5，平倉贏(yíng)利=（3400.5-3350）*25=1262.5
3）無(wú)調期損益：（3400-3350）*25=1250
（升貼水的意思應該不用我解釋了吧，百度一下你就知道）
三、結算制度
中國的期貨交易所是每日結算制度。但是LME不是，是到期日結算，也就是說(shuō)以上面的案列為例子，A合約的到期日為8月1日，也就是說(shuō)你在5月1日買(mǎi)入合約之后，到8月1日之間無(wú)論虧損或盈利，都不會(huì )當日結算，要到8月1日才會(huì )結算。
至于你說(shuō)的保證金制度呢，看LME的規定，每個(gè)品種的保證金都不一樣。
【MirandaLing的回答(8票)】:
樓上說(shuō)的很詳細了，點(diǎn)個(gè)贊。在我來(lái)看，LME和SHFE最大的不同在于三點(diǎn)：
1. LME的本質(zhì)更類(lèi)似于標準遠期合約而不是期貨，期貨就是SHFE這樣的。LME上可以交易從明天交割的一直到一兩年之后交割的遠期合約，但是成交量最大的是3月之后交割的合約。所以大部分交易商出于流動(dòng)性考慮，一般都是交易這個(gè)合約，然后根據自己對交割時(shí)間的具體要求，再roll到不同的日期上，LME有對不同交割日期的合約的報價(jià)，只要交個(gè)spread的錢(qián)就可以了（或者收個(gè)spread的錢(qián)）。
2. 而SHFE不能像第一條中那么操作的原因就是SHFE的集合競價(jià)制度和LME的做市商制度。
3. LME分場(chǎng)內場(chǎng)外，一般我們貿易商只關(guān)注LME-select和LME的cash報價(jià)。前者作為對沖的工具，后者作為合同沒(méi)有進(jìn)行pricing的時(shí)候的基準價(jià)。但是SHFE就沒(méi)有這么多區別了。
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