11月1日限售股解禁的時(shí)間窗口，首批27家創(chuàng )業(yè)板公司遭遇11.93億股、311億市值的“陽(yáng)謀”。
魔瓶打開(kāi)看到什么
理財周報本期機構投資者專(zhuān)題，聚焦27家創(chuàng )業(yè)板公司(寶德股份[14.83 -1.85%](300023)股東承諾3年不減持)的股份解禁。通過(guò)抽絲剝繭的分析，直搗股東減持意愿。
這是一個(gè)大話(huà)題，關(guān)系許多利益方。如果畫(huà)一個(gè)同心圓，圓點(diǎn)是創(chuàng )業(yè)板公司；3條半徑的圓圈交點(diǎn)分別是創(chuàng )始人股東(實(shí)際控制人)、風(fēng)險投資者(創(chuàng )投機構與公司高管)、市場(chǎng)投資者(二級市場(chǎng)交易的機構與個(gè)人)。
從創(chuàng )業(yè)板公司角度看，其頭頂光環(huán)開(kāi)始褪色——26%的中報業(yè)績(jì)成長(cháng)甚至不及主板，最初的“高成長(cháng)”定位遇到不小尷尬。
我們不希望風(fēng)險投資的短期行為，傷害到創(chuàng )業(yè)家。我們也相信創(chuàng )業(yè)家的勤奮和智慧，不能把股東減持對股價(jià)的負面效應，全部算到他們頭上。
風(fēng)險投資者、公司高管及核心團隊，他們是創(chuàng )業(yè)家的商業(yè)伙伴，更多為了財務(wù)投資回報之目的而持股。如果純粹從商業(yè)角度看，低點(diǎn)入股高點(diǎn)套現，是很聰明的行為。但目前的輿論質(zhì)疑主要對準他們，包括公司高管精確選取時(shí)間辭職套現、高管辭職不離崗、創(chuàng )投套現的迫切性、創(chuàng )投持股的暗箱操作如代持等。對于這些人來(lái)說(shuō)，盡管利用的是現有規則，但為了短期套現而蓄謀、甚至私下勾結的行為，自然不齒。市場(chǎng)上下對此要高度警惕。
一般投資者處于信息不對稱(chēng)的地位。聰明的投資者懂得一個(gè)簡(jiǎn)單的邏輯，如果一家創(chuàng )業(yè)板公司高管都選擇提前辭職準備套現走人，那么還是趕快用腳投票。
由于獲利不菲，投機者自然紛紛跑路。我們要做的，就是聚焦27家創(chuàng )業(yè)板公司背后的PE、自然人股東，查找它們的入股路徑、成本，計算它們帶來(lái)的釋放市值，計算它們的套現收益。并通過(guò)京滬粵三路記者實(shí)際采訪(fǎng)，給出股東減持的可能性判斷，并最終對中小投資者給出公司價(jià)值信任度的判斷。
譚婷編輯付出了大量的勞動(dòng)。她在巨靈金融信息平臺的基礎上，逐家查看了上市公告書(shū)，找出最準確的11月1日首批解禁的機構與個(gè)人。(現有的金融信息平臺，并沒(méi)有具體的解禁股東名單)她還逐家查找了分紅擴股的情況，更新解禁股東上市后獲得的分紅、股份轉增，根據最新股價(jià)計算出“釋放市值”。與此同時(shí)，通過(guò)對比目前的流通市值，給投資者以最清晰的公司流通市值管理數據。
詳細查看解禁明細(解禁對象及其性質(zhì))，可以看到許多信息。比如安科生物[20.12 -3.32%](300009)、華測檢測[25.90 -2.45%](300012)本次解禁的自然人股東都超過(guò)100名，俗語(yǔ)說(shuō)“人上一百、五顏六色”，這些人的持股心理差異化一定很大，故事也一定很多。
保持清醒認識
首批27家創(chuàng )業(yè)板公司限售股解禁，衍生出許多經(jīng)濟、社會(huì )，乃至人性的問(wèn)題。
我曾寫(xiě)如此微博：“創(chuàng )業(yè)板要股票還是鈔票？水皮腦筋轉得蠻快，其更提出創(chuàng )業(yè)板是否優(yōu)化了資源配置問(wèn)題。吳曉求畢竟代表官方立場(chǎng)，說(shuō)創(chuàng )業(yè)板是能辦好的。而那位西式思維的研究員，不知買(mǎi)過(guò)股票沒(méi)有，在當下中國特色體系語(yǔ)境下，其市場(chǎng)導向的簡(jiǎn)單思維終究難以服眾。”
一名知名券商保薦代表人和我交流后認為，首批創(chuàng )業(yè)板公司11月1日解禁后，質(zhì)地不好的股票將迎來(lái)3個(gè)跌停。其透露，現在管理層審核創(chuàng )業(yè)板公司上市時(shí)，更注重合規性，業(yè)績(jì)成長(cháng)性一般的公司也能上市。我理解其所說(shuō)的是創(chuàng )業(yè)板“包裝上市”的意思，市場(chǎng)的力量終會(huì )將股價(jià)打回原形。
貼著(zhù)“三高”標簽出世的首批創(chuàng )業(yè)板公司，目前平均市盈率仍高居70倍，遠遠超過(guò)市場(chǎng)水平。它們的復權股價(jià)仍舊“高處不勝寒”。從風(fēng)險角度看，測量它們的“貝塔”，理論上必然受到高管離職因素的影響。而最最緊要的是，創(chuàng )投、高管面臨并非“持盈保泰”的時(shí)代，而是數百、數千倍投機收益的風(fēng)險收益市場(chǎng)！
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