問(wèn)題：在你購買(mǎi)公司的分析過(guò)程里，是否有些數字會(huì )告訴你不要買(mǎi)？哪些東西是質(zhì)化的，哪些東西是量化的？
巴菲特：
最好的買(mǎi)賣(mài)里，從數字的角度來(lái)講，幾乎都要告訴你不要買(mǎi)。你可能對（被購買(mǎi)公司的）產(chǎn)品的印象是非常之深，但是你對那套雪茄煙蒂式的廉價(jià)思維已經(jīng)根深蒂固。我曾經(jīng)擁有一個(gè)風(fēng)力發(fā)電公司。相信我，風(fēng)力發(fā)電公司如同雪茄煙蒂一般廉價(jià)。我們買(mǎi)的也很便宜，只相當于公司流動(dòng)資金的三分之一的價(jià)錢(qián)。我們卻實(shí)賺了錢(qián)，但是這種收益是不可復制的，更象是一次性的買(mǎi)賣(mài)。你可不想做那樣的事情，但我經(jīng)歷了那樣一個(gè)階段，在那個(gè)階段里，我還買(mǎi)過(guò)租車(chē)公司等等一些生意。
談到質(zhì)化的東西，我可能在接到電話(huà)的那一刻就能感受到了。幾乎我們買(mǎi)的所有企業(yè)，只需要10分鐘，15分鐘的分析。我今年買(mǎi)了兩個(gè)企業(yè)。General Re（譯者注：全球最大的再保險公司之一）是一個(gè)180億的交易。我連它們的總部都沒(méi)去過(guò)。我希望它們的的確確有個(gè)總部（譯者注：巴菲特在開(kāi)玩笑）。在那之前，我買(mǎi)了Executive Jet，主要做部分擁有小型飛機的生意（譯者注：美國近年來(lái)，很流行私人擁有飛機。但畢竟花銷(xiāo)很大，不是一般人能承受得起。所以，買(mǎi)一部分飛機的擁有權，這樣你可以有一段你自己的飛行計劃和路線(xiàn)，變得很實(shí)際）。在我們買(mǎi)之前，我也沒(méi)去過(guò)它的公司總部。四年前，我給我的家庭買(mǎi)了一個(gè)飛機計劃的四分之一擁有權。我親身體會(huì )了他們的服務(wù)，我也看到了這些年它們的迅速發(fā)展。（在購買(mǎi)交易發(fā)生之前，）我拿到了它們的經(jīng)營(yíng)數據。
如果你不能馬上足夠了解所作的生意，即使你花上一二個(gè)月，情況也見(jiàn)得會(huì )有多少改觀(guān)。你必須對你可能了解的和不能了解的有個(gè)切身體會(huì )，你必須對你的能力范圍有個(gè)準確的認知。范圍的大小無(wú)關(guān)大局，重要的是那個(gè)范圍里的東西。哪怕在那個(gè)范圍里只有成千上萬(wàn)家上市公司里的30個(gè)公司，只要有那30家，你就沒(méi)問(wèn)題。你所做的就應當是深入了解這30家公司的業(yè)務(wù)，你根本不需要去了解和學(xué)習其他的東西。在我早年的時(shí)候，我做了大量功課來(lái)熟悉生意上的事情。我們走出去，采取所謂‘抹黃油’的方式，去與企業(yè)的用戶(hù)談，與企業(yè)以前的雇員談，與企業(yè)的供應商談，我們能找到的每一個(gè)人。每次我看到業(yè)界的專(zhuān)業(yè)人員，舉例來(lái)說(shuō)，我對采煤業(yè)有興趣，我會(huì )遍訪(fǎng)每一家采煤公司，問(wèn)每一位CEO,“如果要在業(yè)界買(mǎi)一家公司，你認為我該買(mǎi)哪一家？為什么？” 如果你把這些片段的信息串起來(lái)，你會(huì )學(xué)到很多業(yè)界的信息。當你問(wèn)到競爭對手的時(shí)候，你會(huì )得到非常相似的答案。比如說(shuō)，如果你有一個(gè)解決一切問(wèn)題的良方，那么你首先要解決的競爭對手是誰(shuí)？為什么？通過(guò)這種手段，你很快會(huì )發(fā)現誰(shuí)是業(yè)界最好的企業(yè)。
做投資的好處是你不用學(xué)習日新月異的知識和技能。當然你愿意那么去做，就另當別論了。四十年前你了解的口香糖的生意，現如今依舊適用，沒(méi)有什么變化。
我認識一個(gè)人，他的岳父去世了，丟下一間他創(chuàng )建的制鞋公司。這個(gè)人托Goldman Sachs來(lái)賣(mài)掉這家公司。他和我的一個(gè)朋友在佛羅里達打高爾夫，提到了這件事。我朋友讓他給我打電話(huà)。他打了，結果我們用五分鐘談成了這樁生意。我認識這個(gè)人，我基本了解制鞋生意，所以我就買(mǎi)了。質(zhì)化的方面定了后，就是價(jià)格了。我的答案只有是或者不是，很簡(jiǎn)單，談判的時(shí)候沒(méi)什么圈子可兜。只要價(jià)格合適，我就會(huì )買(mǎi)。不然的話(huà)，談判之前我很快樂(lè )，談判不成我也一樣。
問(wèn)題：可口可樂(lè )最近發(fā)布了對未來(lái)季度調低盈利預期的消息。你對可口可樂(lè )并沒(méi)有因為在美國之外的許多問(wèn)題，包括亞洲危機，造成的負面影響而撒謊怎么看？
巴菲特：
我很喜歡他們（的誠實(shí)）。
事實(shí)上，在未來(lái)20年，可口可樂(lè )在國際上的市場(chǎng)增長(cháng)要比在美國國內好得多。在美國國內的人均消費量會(huì )增長(cháng)，但在別的國家的增長(cháng)會(huì )快得多?？煽诳蓸?lè )可能會(huì )有一段3個(gè)月，也可能是3年的艱難時(shí)期，但不會(huì )是未來(lái)的20年。人們在全世界的范圍內高效地工作，他們會(huì )發(fā)現換取一瓶可樂(lè )（巴菲特舉起手中的可樂(lè )瓶），就占他們每天所獲得的勞動(dòng)報酬的比例而言，實(shí)在是一筆很好的買(mǎi)賣(mài)。實(shí)際上，我是一天五瓶（笑）。在1936年的時(shí)候，我第一次用25美分買(mǎi)了6瓶可樂(lè )（單賣(mài)是5美分一瓶）。那是
在全世界的兩百多個(gè)國家里，這個(gè)有著(zhù)一百多年歷史的產(chǎn)品的人均消費量每年都在增長(cháng)。它霸占著(zhù)飲料市場(chǎng)，真的是難以置信。有一件人們可能不懂，但卻使這個(gè)產(chǎn)品有著(zhù)數以百億元的價(jià)值的簡(jiǎn)單事實(shí)就是可樂(lè )沒(méi)有味覺(jué)記憶。你可以在9點(diǎn)，11點(diǎn)，下午3點(diǎn)，5點(diǎn)喝上一罐，5點(diǎn)時(shí)你喝的味道和你一早上9點(diǎn)喝的味道一樣好。其他的飲料如甜蘇打水，橙汁，根啤都做不到這一點(diǎn)，它們對味道有著(zhù)累積作用（譯者注：累積使味覺(jué)麻木），重復的飲用會(huì )使你厭煩。我們在See’s Candy的雇員可以免費享用公司生產(chǎn)糖果。在他們第一天工作的時(shí)候，他們渴著(zhù)勁兒吃。但在那之后，他們再吃起來(lái)就跟要花錢(qián)買(mǎi)似的。為什么？巧克力一樣有著(zhù)味覺(jué)累積。
但是可樂(lè )就沒(méi)有味覺(jué)累積。這意味著(zhù)，全世界的人們可以每天都可以消費很多次可樂(lè )，而不是其他的飲料，所以你得到的就是可樂(lè )之難以企及的人均消費量。在今天，全世界范圍內可樂(lè )的日銷(xiāo)售量超過(guò)800億盎司。這個(gè)數目還在年復一年地增長(cháng)。增長(cháng)還體現在無(wú)論是以國家計還是人均計的消費量上。20年后，在美國之外的增長(cháng)講遠遠超過(guò)美國國內。我分外看好國際市場(chǎng)的前景。（目前可樂(lè )的國際危機，）短期來(lái)講對他們確實(shí)有消極的影響，但這不是一個(gè)大不了的問(wèn)題。
可口可樂(lè )公司于1919年上市，那時(shí)的價(jià)格是40美元左右。一年后，股價(jià)降了50％，只有19美元?？雌饋?lái)那是一場(chǎng)災難。瓶裝問(wèn)題，糖料漲價(jià)，你總能發(fā)現這樣那樣的原因讓你覺(jué)得那不是一個(gè)合適的買(mǎi)入時(shí)機。一些年之后，又發(fā)生了大蕭條，第二次世界大戰，核武器競賽等?？偸怯性颍ㄗ屇悴毁I(mǎi)）。如果你在一開(kāi)始40塊錢(qián)買(mǎi)了一股，然后你把派發(fā)的紅利進(jìn)行再投資（買(mǎi)入可口可樂(lè )的股票），一直到現在，那股可樂(lè )股票的價(jià)值是5百萬(wàn)。這個(gè)事實(shí)壓倒了一切。如果你看對了生意模式，你就會(huì )賺很多錢(qián)。
切入點(diǎn)的時(shí)機是很難把握的。所以，如果我擁有的是一個(gè)絕佳的生意，我絲毫不會(huì )為某一個(gè)事件的發(fā)生，或者它對未來(lái)一年的影響等等而擔憂(yōu)。當然，在過(guò)去的某些個(gè)時(shí)間段，政府施加了價(jià)格管制政策。企業(yè)因而不能漲價(jià)，即使最好的企業(yè)有時(shí)也會(huì )受影響，我們的See’s Candy糖果不能在
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