■本版撰文：新快報記者 陳昊旻

　　股市連續下跌，滬指、深指重挫，個(gè)股股價(jià)紛紛跳水。一片慘淡的A股市場(chǎng)上，能維持賬戶(hù)持平的投資者便已深感慶幸了。但在期貨市場(chǎng)上情況卻儼然相反，一路下跌的股指期貨為做空的投資者帶來(lái)了豐厚的盈利，財富故事不斷上演。在中天期貨，記者找到了一位原來(lái)做商品期貨的投資者———谷先生。他在4月16日至5月4日之間短短的12個(gè)交易日中獲得了過(guò)百萬(wàn)元的投資收益，而投入的本金也不過(guò)兩百萬(wàn)元左右。

　　超過(guò)60%的盈利幅度不算是“神話(huà)”，但相比在股市上損失慘重的投資者而言，這樣的收益也已經(jīng)很讓人“眼紅”了。這到底是運氣還是技術(shù)，是偶然還是具有可復制性的案例呢？記者為此對谷先生進(jìn)行了專(zhuān)訪(fǎng)，希望他的案例能為有興趣參與股指期貨的投資者帶來(lái)一點(diǎn)幫助。

　　開(kāi)市首日小額試水

　　據谷先生透露，其本職工作是與PE(股權投資)相關(guān)的，期貨市場(chǎng)上的投資是其資產(chǎn)配置的一部分。在參與股指期貨之前，其在金屬期貨市場(chǎng)上已經(jīng)“鍛煉”了一段時(shí)間，因此對期貨的交易規則還是比較熟悉的。股指期貨這一新品種推出之后，馬上引起了他的關(guān)注。

　　“按照國際上的情況來(lái)看，股指期貨推出之后，現貨指數馬上回落是基本慣例。”谷先生表示，“在A(yíng)股市場(chǎng)上，人們習慣了單邊做多，慣性思維下在股指期貨上市后可能還是有不少投資者會(huì )選擇做多。而我考慮到國際市場(chǎng)的歷史走勢，逆向思維選擇了做空。”

　　對于剛剛誕生的股指期貨，谷先生也不敢輕易下定論。因此，在選擇做空了之后，他在股指期貨上市首日也只賣(mài)出了一手，并在盤(pán)中迅速平倉了結。4月16日當天，他在股指期貨的當月合約上反復交易。但整個(gè)交易日內，他始終將倉位控制在一手。

　　“剛開(kāi)始主要是試試看市場(chǎng)的流動(dòng)性怎樣。”熟諳期貨交易規律的谷先生深知，一個(gè)期貨品種的成交活躍度是交易性機會(huì )存在的前提?？吹阶约憾啻螔靻味寄苎杆俪山?，說(shuō)明市場(chǎng)的流動(dòng)性還是比較好，這也就加強了他對股指期貨市場(chǎng)的信心。

　　認準形勢，堅定做空

　　在決定繼續參與之后，谷先生面臨一個(gè)抉擇，那便是選擇市場(chǎng)方向。上市首日的情況說(shuō)明他最開(kāi)始的判斷是正確的，股指期貨果然在上市后迅速下挫。4月16日當天，當月合約IF0001從盤(pán)中最高的3488點(diǎn)跌至收盤(pán)時(shí)的3413.2點(diǎn)，下跌74.8點(diǎn)。但市場(chǎng)在迅速下挫后是否還會(huì )延續跌勢呢？

　　“當時(shí)我主要考慮的是現貨市場(chǎng)的情況。從指數的K線(xiàn)圖來(lái)看，技術(shù)位已經(jīng)都破掉了，這說(shuō)明市場(chǎng)進(jìn)入下降趨勢。從技術(shù)面來(lái)講，在股指期貨上比較適合做空。” 谷先生稱(chēng)，“加上從基本面的情況來(lái)看，宏觀(guān)政策和經(jīng)濟形勢都沒(méi)有太多有利因素，房地產(chǎn)業(yè)受到的沖擊更是一個(gè)明顯利空。市場(chǎng)向下的可能性明顯較大，我也就順勢做空了。”

　　而從谷先生提供的交易數據可以看到，其從4月16日至5月4日之間對股指期貨的操作只有兩種，其一自然是“放空”，即賣(mài)出；其二則是平倉，即買(mǎi)入。在這12個(gè)交易日中，盡管市場(chǎng)有過(guò)短暫的反彈，但谷先生始終沒(méi)有“空翻多”，而是一直堅定做空。恰恰是這樣的操作思路，讓他踏準了市場(chǎng)的節奏，成功獲利。據對賬單顯示，4月16日谷先生進(jìn)場(chǎng)時(shí)的總資金為210.04萬(wàn)元，而到5月4日，他賬戶(hù)資產(chǎn)已經(jīng)達到338.75萬(wàn)元，盈利 128.71萬(wàn)元，收益率61.28%。

　　大膽+小心，注重“風(fēng)控”

　　其實(shí)，如果對期貨市場(chǎng)有所了解的投資者可能知道，在期貨上取得盈利并不是一件非常困難的事，最難的是如何保護好勝利果實(shí)，在充分盈利的同時(shí)又能避免將盈利回吐甚至虧損。尤其是對于交投活躍的期貨品種，盡管趨勢確定，但其間不排除出現短期的大幅波動(dòng)，如果過(guò)于冒進(jìn)，則隨時(shí)面臨“爆倉”而被強制平倉的風(fēng)險。

　　舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，盡管當月合約 IF0001是從4月16日一路下跌至5月11日，但在4月21日，該合約出現過(guò)一波較大的反彈。盤(pán)中最高時(shí)達到3281.2點(diǎn)，和當日開(kāi)盤(pán)價(jià)3215點(diǎn)相比上漲66.2點(diǎn)，以每個(gè)點(diǎn)300元計算，若從開(kāi)盤(pán)時(shí)選擇做多，則每手合約將虧損1.99萬(wàn)元。鑒于股指期貨交易采取的是保證金制度，存在著(zhù)明顯的杠桿作用，開(kāi)盤(pán)時(shí)買(mǎi)入一手合約的成本不過(guò)為18萬(wàn)元左右，對于全倉操作的投資者而言，損失幅度將達到10%以上?？紤]到全倉操作后客戶(hù)的可用資金已經(jīng)為0，這就使得面臨透支的風(fēng)險，如不能追加保證金，將會(huì )被強制平倉。

　　谷先生對自己的倉位控制就非常注意。雖然他對市場(chǎng)趨勢已經(jīng)有了十分明確的判斷，而且也被市場(chǎng)所證實(shí)，但在實(shí)際操作中，他的倉位始終控制在一定范圍內。

　　“一般來(lái)說(shuō)，我開(kāi)倉主要用1/3的資金，很少會(huì )重倉，這也是擔心爆倉的風(fēng)險。”谷先生表示，“在十分確定的情況下，我的倉位會(huì )加到60%，但絕對不會(huì )到65%甚至70%。因為期貨市場(chǎng)的行情隨時(shí)有可能逆轉。”

　　除了倉位控制之外，迅速平倉了結、盡量少持倉過(guò)夜也是谷先生的操作習慣。從他的交易記錄中可以發(fā)現，在這12個(gè)交易日中，大多數交易都是在當日便平倉，只有極少數的持倉過(guò)夜情況。

　　“我主要是用‘分段獲利’的方式來(lái)控制風(fēng)險。”據谷先生稱(chēng)，目前股指期貨的行情波動(dòng)幅度很大，如果一次過(guò)清倉離場(chǎng)，有可能會(huì )踏空后面的行情；但如果始終持倉，也要承擔不小的風(fēng)險。因此，在累計相當獲利之后，他便會(huì )進(jìn)行平倉，而一旦趨勢明確，則會(huì )再行殺入。

　　“我之前確實(shí)已經(jīng)將資金全部抽離市場(chǎng)了。”谷先生坦承，“但現在看來(lái)，近期可能再度出現比較好的交易機會(huì )，過(guò)一段時(shí)間我可能再度進(jìn)場(chǎng)，并且還要加碼。”

　　谷先生部分操作情況

　　(當月合約IF0001)

　　時(shí)間       操作   單數(手)   價(jià)位   金額(萬(wàn)元)

　　4月22日  賣(mài)出開(kāi)倉    1    3228.4   18.40

　　賣(mài)出開(kāi)倉    9    3228.2   165.61

　　賣(mài)出開(kāi)倉    1    3229.8   18.41

　　賣(mài)出開(kāi)倉    1    3229.8   18.41

　　總成本(萬(wàn)元)   220.83

　　合約總價(jià)值(萬(wàn)元)  1162.25

　　時(shí)間     操作       單數(手)   價(jià)位  

　　4月27日   買(mǎi)入平倉   12      3121.8  

　　合約總價(jià)值(萬(wàn)元)              1123.85

　　累計盈利(萬(wàn)元)  38.41

　　累計收益率    17.39%

　　谷先生賬戶(hù)盈利情況  

　　時(shí)間        客戶(hù)權益(萬(wàn)元)

　　4月16日    210.04

　　5月4日     338.75

　　累計收益率   61.28%