資源類(lèi)周期品從去年火到了今年，行情火爆的背后離不開(kāi)大宗商品價(jià)格居高不下。但是，近期，各部委多次發(fā)聲給大宗商品市場(chǎng)“降溫”，在政策面趨緊的背景下，有色金屬行業(yè)是否已進(jìn)入投資高風(fēng)險區域？其投資邏輯能否支持股價(jià)再度攀升呢？
《證券日報》研究部從期貨品種走勢、資金動(dòng)向、公司業(yè)績(jì)及機構調研等方面，為讀者詳細解讀有色金屬行業(yè)及相關(guān)上市公司的價(jià)值與潛力。
有色金屬期價(jià)出現企穩回升跡象
近期，與有色金屬相關(guān)的商品期貨主力合約經(jīng)過(guò)調整后出現企穩回升跡象。
大部分的主力合約調整始于5月11日，5月24日前后初步回穩。滬銅主力比較典型，上述期間下跌7.82%，本周隨后出現兩根陽(yáng)線(xiàn)和兩顆十字星線(xiàn)，特別是周五的中陽(yáng)線(xiàn)顯示出回升動(dòng)能的增加。其他主力合約表現相似，周五收漲的主力合約明顯增長(cháng)。
數據顯示，5月28日，8類(lèi)與有色金屬相關(guān)的主力合約中有6類(lèi)上漲，且漲幅均在1%以上，其中，滬錫2107(收盤(pán)價(jià)計算，下同)漲幅達4.55%，滬鋅2107漲幅達1.99%，國際銅2107漲幅達1.98%，滬銅2107漲幅達1.96%，滬鉛2107漲幅達1.17%，滬鋁2107漲幅達1.03%。下跌的兩個(gè)主力合約分別是黃金2112(-0.74%)、滬銀2112(-0.31%)。
值得關(guān)注的是，近期，國務(wù)院常務(wù)會(huì )議三次關(guān)注大宗商品價(jià)格上漲問(wèn)題。從5月12日“跟蹤分析、做好市場(chǎng)調節”，到5月19日出臺三項具體措施，再到5月26日提出多措并舉幫助小微企業(yè)、個(gè)體工商戶(hù)應對上游原材料漲價(jià)影響。
“有色行業(yè)指數自去年疫情開(kāi)始以來(lái)漲幅已經(jīng)翻倍。有色金屬價(jià)格大幅走高，上游行業(yè)的利潤空間急劇加大，但對下游行業(yè)形成擠壓。自2021年一季度，原材料行業(yè)成為拉動(dòng)我國工業(yè)利潤增長(cháng)作用最強的行業(yè)板塊，其中，有色冶煉和壓延加工利潤同比增長(cháng)4.71倍?！?道智投資董事長(cháng)康道志告訴《證券日報》記者。
對于近期有色金屬相關(guān)期貨主力合約調整后出現的企穩，私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理胡泊對《證券日報》記者表示，有色金屬價(jià)格最終是取決于供需兩方面的共同作用，短期則受到資金和杠桿的影響較大。之前整體市場(chǎng)的通脹預期較高，甚至都有一些超出了基本面的影響，但經(jīng)過(guò)近期的調整之后，資金投機的溢價(jià)已經(jīng)開(kāi)始消退。
從季度的角度來(lái)看，有色金屬相關(guān)主力合約今年二季度以來(lái)實(shí)現了集體上漲。二季度以來(lái)漲幅最高的是滬錫2107，漲幅達19.32%，國際銅2107(11.89%)、滬銅2107(11.51%)、滬銀2112(11.14%)等3類(lèi)主力合約二季度以來(lái)漲幅也均超10%。
有色金屬相關(guān)期貨品種的未來(lái)趨勢如何？興證期貨分析師孫二春看好銅和鋅。銅方面，美國6萬(wàn)億美元預算方案疊加中美貿易通話(huà)提振市場(chǎng)，支撐基本金屬金融屬性。同時(shí)，銅礦主要產(chǎn)地智利、秘魯等國家疫情嚴重，供應端銅礦產(chǎn)出干擾仍在。需求端，隨著(zhù)主要經(jīng)濟體經(jīng)濟復蘇，銅消費整體不差。短期主導銅價(jià)的因素是宏觀(guān)情緒的回暖，銅價(jià)大概率偏強運行。對于鋅的走勢，孫二春認為，隨著(zhù)供需格局持續改善，鋅價(jià)中長(cháng)期有望上行。
胡泊也表示，接下來(lái)有色金屬需求的增長(cháng)比較確定，而供給則因為產(chǎn)能周期的原因整體增長(cháng)緩慢，因此供需錯配現象是比較明顯的，會(huì )導致有色金屬價(jià)格中期整體增長(cháng)向上，看好有色金屬期貨價(jià)格走勢。
“這輪以有色金屬為代表的大宗商品持續上漲，銅價(jià)創(chuàng )出10年新高。上漲的原因有這幾方面：一是美元持續走弱，導致蹺蹺板效應；二是后疫情時(shí)代經(jīng)濟復蘇，大宗商品需求回暖。只要以上兩點(diǎn)沒(méi)有根本性改變，有色金屬的上漲趨勢就不會(huì )結束?！焙袷斐晒究偨?jīng)理侯延軍表示。
康道志也看好相關(guān)期貨的走勢。他認為，美國貨幣大放水格局暫時(shí)不會(huì )改變，有色金屬的供應國主要在新興經(jīng)濟體，而新興經(jīng)濟體未來(lái)疫情尚存不確定性，供給變數也較多。因此短期內有色金屬還是易漲難跌，相關(guān)企業(yè)應充分利用期貨市場(chǎng)套保機制及時(shí)規避風(fēng)險。
二季度以來(lái)A股有色金屬行業(yè)指數漲超15%
二季度以來(lái)，截至5月28日，有色金屬行業(yè)指數期間累計漲15.50%，位列申萬(wàn)一級行業(yè)指數期間累計漲幅榜第二位，跑贏(yíng)同期上證指數(漲4.62%)10.88個(gè)百分點(diǎn)。
從近期表現來(lái)看，有色金屬行業(yè)指數在5月10日觸及4879.54高點(diǎn)后出現下跌，近幾日實(shí)現反彈上漲，5月28日，有色金屬板塊再顯強勢，盤(pán)中一度漲超2%，截至收盤(pán)，漲1.24%，為連續第4個(gè)交易日實(shí)現上漲，最新報4706.93點(diǎn)，較5月10日的高點(diǎn)相差172.62點(diǎn)。
個(gè)股方面，4月份以來(lái)截至5月28日，有色金屬行業(yè)內有93只個(gè)股期間實(shí)現上漲，占比近七成，有73只個(gè)股跑贏(yíng)同期上證指數(漲4.62%)，其中，和勝股份和中礦資源期間累計漲幅居前，分別上漲83.52%、72.90%，貴研鉑業(yè)、西藏珠峰、天齊鋰業(yè)、華友鈷業(yè)、合盛硅業(yè)、云鋁股份、中國鋁業(yè)、電工合金、宏創(chuàng )控股、錫業(yè)股份、華鋒股份等11只個(gè)股期間累計漲幅均超30%。此外，*ST豐華、華鋒股份、永茂泰等3只個(gè)股在此期間漲停天數居前，期間分別漲停7天、5天、5天。值得一提的是，永茂泰、中洲特材、博遷新材、建龍微納、志特新材等5只個(gè)股在4月份以來(lái)股價(jià)曾創(chuàng )歷史新高。
對于有色金屬股二季度以來(lái)的市場(chǎng)表現，接受《證券日報》記者采訪(fǎng)的君創(chuàng )基金總裁兼投資總監商維嶺認為，受益于大宗商品價(jià)格上行，二季度以來(lái)有色金屬股表現強勁。具體來(lái)看，主要有兩方面原因，一方面，受益于新冠疫苗的推出；另一方面，受益于全球央行流動(dòng)性寬松所帶來(lái)的基本面邊際改善。市場(chǎng)對經(jīng)濟復蘇回暖預期提升，導致全球生產(chǎn)端進(jìn)入補庫存周期。相關(guān)經(jīng)濟周期關(guān)聯(lián)度較高的有色品種表現強勁，直接反映到權益市場(chǎng)，相關(guān)上市公司股價(jià)表現強勁且充分。
盡管近幾日有色金屬股逐漸反彈，市場(chǎng)資金仍謹慎布局投資。數據顯示，4月份以來(lái)，截至5月28日，僅有17只個(gè)股期間大單資金呈凈流入態(tài)勢，其余116只可交易有色金屬股期間大單資金均呈凈流出態(tài)勢，總體來(lái)看，有色金屬股期間大單資金合計凈流出高達375.67億元，其中，贛鋒鋰業(yè)、志特新材、赤峰黃金、貴研鉑業(yè)等4只個(gè)股期間大單資金凈流入額均超2億元，分別為7.56億元、4.21億元、2.68億元、2.18億元；此外，格林美、北方稀土、盛和資源、天齊鋰業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)、江西銅業(yè)、方大炭素、西部礦業(yè)等8只個(gè)股期間大單資金凈流出額均超11億元，分別凈流出39.84億元、27.98億元、19.94億元、19.28億元、18.15億元、17.51億元、16.40億元、11.54億元。
對此，私募排排網(wǎng)研究主管劉有華在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，有色金屬股4月份以來(lái)的震蕩上漲，主要邏輯在于全球通脹的預期，導致大宗商品漲價(jià)，資源類(lèi)股價(jià)出現大幅異動(dòng)。最近，有色金屬價(jià)格波動(dòng)繼續加大，同時(shí)也出現了大幅分化，部分個(gè)股資金出現了大單凈流出狀態(tài)。其主要原因，在于經(jīng)過(guò)連續上漲之后，部分個(gè)股股價(jià)已經(jīng)出現較大的回調壓力，而且國內大宗商品由于政策的調控等因素，價(jià)格也出現了連續的回調。
對于后市，劉有華認為，如果美國持續大幅放水，過(guò)度的貨幣寬松政策很可能再次引起全球資源品種價(jià)格大幅異動(dòng)，所以后市需要持續重點(diǎn)關(guān)注。
商維嶺認為，本輪反彈是補庫存周期帶來(lái)的價(jià)格提升，進(jìn)入5月份，基本接近完成了半年的補庫存周期，因此開(kāi)始震蕩，這屬于整個(gè)經(jīng)濟大周期中的一個(gè)環(huán)節，后期還要關(guān)注制造業(yè)及相關(guān)消費需求的改善情況，這一點(diǎn)直接決定本輪大宗商品后期走勢的持續性。預計本輪有色金屬的反彈可延續半年左右時(shí)間，半年后，需要關(guān)注下游需求端的真實(shí)情況以及全球央行的貨幣政策。此外，進(jìn)入補庫存周期末期，前期部分參與庫存周期的資金選擇離場(chǎng)鎖定利潤，直接導致4月份以來(lái)有色周期品行業(yè)呈現流出狀態(tài)。
9家有色金屬公司上半年業(yè)績(jì)預喜
“2020年我國十種有色金屬產(chǎn)量首次躍上6000萬(wàn)噸的新臺階，達到6168萬(wàn)噸，同比增長(cháng)5.5%，規模以上有色金屬工業(yè)企業(yè)實(shí)現利潤1833.2億元，同比增長(cháng)19.2%，為我國在世界主要經(jīng)濟體中率先實(shí)現正增長(cháng)做出了行業(yè)貢獻。隨著(zhù)全球經(jīng)濟復蘇特別是在新基建、新能源的帶動(dòng)下，制造業(yè)復工復產(chǎn)對有色金屬等大宗原材料的需求不斷改善。根據工業(yè)和信息化部發(fā)布，2021年一季度，原材料行業(yè)成為拉動(dòng)我國工業(yè)利潤增長(cháng)作用最強的行業(yè)板塊，其中有色冶煉和壓延加工利潤同比增長(cháng)4.71倍?！敝袊猩饘俟I(yè)協(xié)會(huì )副會(huì )長(cháng)王健日前表示。
可以看到，全球經(jīng)濟復蘇與通脹預期再度升溫，再疊加去年一季度在疫情影響下的低基數效應，有色金屬行業(yè)業(yè)績(jì)全面釋放?！蹲C券日報》記者根據數據統計發(fā)現，今年一季度，134家有色金屬行業(yè)上市公司合計凈利潤為197.48億元，較去年同期增長(cháng)349.24%。其中，84家公司今年一季度實(shí)現凈利潤同比增長(cháng)，占比62.69%。
截至5月28日收盤(pán)，有13家有色金屬行業(yè)上市公司率先披露了2021年上半年業(yè)績(jì)預告，業(yè)績(jì)預喜公司家數達到9家，占比69.23%。其中，贛鋒鋰業(yè)、西部材料、楚江新材、西藏珠峰、格林美、湖南黃金、沃爾核材等7家公司預計2021年上半年凈利潤同比增長(cháng)100%以上，占行業(yè)內已披露2021年上半年業(yè)績(jì)預告公司家數的比例達到53.85%。
對此，接受《證券日報》記者采訪(fǎng)的安爵資產(chǎn)董事長(cháng)劉巖表示，從宏觀(guān)看，有色金屬行業(yè)正進(jìn)入歷史最好時(shí)期。第一，我國持續深化供給側結構性改革，讓產(chǎn)能進(jìn)一步集中到少數龍頭企業(yè)，而市場(chǎng)已經(jīng)提前一年進(jìn)入供需緊平衡狀態(tài)，“碳達峰、碳中和”目標更進(jìn)一步強化新一輪供給側結構性改革力度，可以清晰預判出，未來(lái)中國在有色金屬行業(yè)將會(huì )長(cháng)期保持穩定的產(chǎn)能規模。第二，全球疫情的不斷反復變化，導致澳洲、南美、非洲等資源區域供給出現嚴重不確定性，即使疫情緩解，新增產(chǎn)能也很難在一兩年內出現。第三，全球產(chǎn)業(yè)結構也隨著(zhù)新能源的應用，發(fā)生根本性的轉變，鋁、銅、鋰等金屬在各種新技術(shù)應用中占比越來(lái)越提高，未來(lái)五年，需求都將是一路上揚。第四，美國及歐洲為應對疫情所采取的寬松貨幣政策，大量超發(fā)的貨幣流動(dòng)性，更是成為有色金屬價(jià)格飆升的助推劑。
事實(shí)上，部分有色金屬股已經(jīng)得到機構投資者的認可。統計顯示，截至今年一季度末，有50只有色金屬股前十大流通股股東名單中出現包括社保基金、券商、險資、QFII等機構投資者身影，占行業(yè)內成份公司比例為37.31%，合計持股市值約為170.20億元。其中，新進(jìn)增持公司家數達到33家。而這33家公司中，最新總市值在百億元以上的公司比例超過(guò)六成，合盛硅業(yè)、南山鋁業(yè)、方大炭素、赤峰黃金等公司最新總市值均在300億元以上。
“37.31%的比例幾乎囊括了行業(yè)主要龍頭企業(yè)，也覆蓋了行業(yè)主要品種，可見(jiàn)機構投資者對于今年是有色金屬大年已經(jīng)達成共識，未來(lái)隨著(zhù)上市公司業(yè)績(jì)的不斷確認，機構還有望繼續增持?！眲r進(jìn)一步表示。
對此持有不同意見(jiàn)的華輝創(chuàng )富投資總經(jīng)理袁華明在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，有色板塊此前漲幅較大，投資性?xún)r(jià)比有所下滑，而周期屬性板塊往往在行業(yè)景氣頂部是賣(mài)出時(shí)點(diǎn)，加上機構當前倉位不低，進(jìn)一步加倉的動(dòng)能不會(huì )太大。
逾三成有色金屬股被機構推薦
近期，周期類(lèi)個(gè)股市場(chǎng)表現波動(dòng)較大，盡管如此，眾多機構仍對有色金屬行業(yè)青睞有加。
成恩資本董事長(cháng)王璇在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示：“近期管理層集體出手降溫，對大宗商品價(jià)格形成強大的抑制作用，短期商品市場(chǎng)情緒持續回落。但是，隨著(zhù)全球經(jīng)濟復蘇、中上游資源周期品種需求明顯回暖，疊加'碳中和’下的供給抑制，有色金屬行業(yè)景氣度仍然向上，因此相關(guān)板塊行情并未結束。有色金屬行業(yè)景氣高點(diǎn)未至，仍有布局價(jià)值?！?/p>
《證券日報》記者根據數據統計發(fā)現，4月份以來(lái)，有色金屬行業(yè)共有24家公司被機構密集走訪(fǎng)，被機構調研公司家數的行業(yè)占比達17.91%。從參與調研的機構家數來(lái)看，上述24家有色金屬公司中，楚江新材、天齊鋰業(yè)、建龍微納、海亮股份等4家公司接待調研機構家數均在50家及以上，分別為146家、102家、87家、56家。
“目前來(lái)看，有色金屬板塊上有壓力，下有支持，未來(lái)大概率呈現出寬幅震蕩的走勢，同時(shí)還會(huì )出現明顯的分化。貨幣供應邊際收緊、下游也難以承受有色金屬價(jià)格的持續上漲，但是，碳中和背景下的能源結構轉型趨勢有利于有色金屬行業(yè)?！?私募排排網(wǎng)研究員孔恩祥對《證券日報》記者表示。
各大機構在密集調研摸底有色金屬行業(yè)上市公司后，不斷對優(yōu)秀的公司“點(diǎn)贊”。
統計發(fā)現，在有色金屬行業(yè)134只成份股中，機構近30日內給予“買(mǎi)入”或“增持”評級的個(gè)股達到48只，占比逾三成，其中9只個(gè)股被機構看好評級家數在5次及以上。具體來(lái)看，西部礦業(yè)、華友鈷業(yè)等2只個(gè)股期間機構看好評級家數均為8次，贛鋒鋰業(yè)、金博股份、云鋁股份、寒銳鈷業(yè)、盛屯礦業(yè)、索通發(fā)展和銀泰黃金等7只個(gè)股期間均受到5次及以上機構扎堆推薦。
對于有色金屬行業(yè)的投資機會(huì )，金鼎資產(chǎn)董事長(cháng)龍灝對《證券日報》記者表示：“從中長(cháng)期來(lái)看，有色金屬板塊仍有前進(jìn)的動(dòng)力：一是隨著(zhù)疫情在相關(guān)重要礦區國家的反復，在短期內阻礙了全球商品貿易的便利，導致鐵礦石與鋰礦原料的緊缺，旺盛的市場(chǎng)需求并沒(méi)有在一定程度上得到緩解；二是在全球碳中和綠色環(huán)保政策的推行之下，對有色金屬產(chǎn)業(yè)鏈長(cháng)期有利好作用；三是全球經(jīng)濟重啟的過(guò)程當中，將加大對有色金屬的需求。綜合來(lái)看，有色金屬板塊在短期震蕩后，將迎來(lái)中長(cháng)期的旺盛需求，特別關(guān)注工業(yè)發(fā)展所需求的鋰、鈷、銅等稀有金屬相關(guān)的上市公司?！?/p>
華泰證券行業(yè)策略分析師李斌指出，2021年上半年，基本金屬走勢或分化。2022年銅供需缺口或收窄，短期銅價(jià)或維持偏弱走勢，但長(cháng)期供需格局仍對銅價(jià)有支撐；電解鋁2021年—2023年供需格局或持續改善，價(jià)格有望維持高位，碳中和背景下，電解鋁行業(yè)或迎來(lái)結構性機會(huì )，建議關(guān)注水電鋁及再生鋁投資機會(huì )。高通脹和低利率宏觀(guān)環(huán)境下，繼續看好黃金抗通脹屬性發(fā)揮；白銀供需格局有望隨新能源行業(yè)興起而持續改善，看好貴金屬品種中長(cháng)期配置價(jià)值，建議關(guān)注銀泰黃金、云鋁股份和赤峰黃金。鈷鋰方面，新能源提振鈷鋰需求，短期波動(dòng)不改長(cháng)期景氣上行。
興業(yè)證券表示，市場(chǎng)風(fēng)險情緒回升，美債收益率連續下挫，黃金價(jià)延續漲勢，布局下半年貴金屬板塊機會(huì )來(lái)臨，重點(diǎn)推薦：銀泰黃金、赤峰黃金、恒邦股份、盛達資源、山東黃金等。
（文章來(lái)源：證券日報）
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