銀監會(huì )推動(dòng)銀行業(yè)信息科技發(fā)展監管 互聯(lián)網(wǎng)金融迎利好
7月15日從銀監會(huì )獲悉，銀監會(huì )就《中國銀行業(yè)信息科技“十三五”發(fā)展規劃監管指導意見(jiàn)》公開(kāi)征求意見(jiàn)，意見(jiàn)稿指出總體目標，包括信息科技治理有效性明顯提升、信息科技服務(wù)能力持續提升、科技成為引領(lǐng)創(chuàng )新的關(guān)鍵引擎、網(wǎng)絡(luò )和信息安全管控能力顯著(zhù)增強、信息科技風(fēng)險管理“三道防線(xiàn)”協(xié)同水平持續提高。
意見(jiàn)稿還提出，“十三五”期間，銀行業(yè)要把創(chuàng )新貫穿科技工作始終，全面實(shí)施科技創(chuàng )新戰略，積極把握大數據、云計算、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等新興信息技術(shù)帶來(lái)的發(fā)展機遇，深入落實(shí)《國務(wù)院關(guān)于積極推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+”行動(dòng)的指導意見(jiàn)》，構建銀行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)，積極推進(jìn)核心應用體系改造升級，助推銀行業(yè)務(wù)轉型升級。服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟，大力發(fā)展“互聯(lián)網(wǎng)+普惠金融”。探索制定互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展戰略，建立互聯(lián)網(wǎng)金融技術(shù)平臺，在保障安全和合規的基礎上逐步開(kāi)放互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)接口。支持開(kāi)展跨界合作，拓展金融服務(wù)場(chǎng)景，建立新的獲客與活客模式，積極拓展互聯(lián)網(wǎng)金融跨境、跨領(lǐng)域、跨行業(yè)的服務(wù)能力。不斷完善上下游產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈，加強線(xiàn)上線(xiàn)下金融服務(wù)銜接，針對細分客戶(hù)群和業(yè)務(wù)場(chǎng)景，提供差異化的金融產(chǎn)品和服務(wù)，提升金融服務(wù)價(jià)值，構建互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)圈。
意見(jiàn)還強調，“十三五”期間，銀行業(yè)金融機構要深入貫徹落實(shí)《促進(jìn)大數據發(fā)展行動(dòng)綱要》，主動(dòng)制定大數據戰略，積極建立大數據服務(wù)體系，加強數據共享，深化大數據應用，充分發(fā)揮數據價(jià)值?！笆濉逼陂g，銀行業(yè)金融機構要深入貫徹落實(shí)《國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)云計算創(chuàng )新發(fā)展培育信息產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)的意見(jiàn)》，積極開(kāi)展云計算架構規劃，制定云計算標準，聯(lián)合建立行業(yè)云平臺，主動(dòng)實(shí)施架構轉型。
中泰證券分析師表示，科技金融從技術(shù)、思維以及商業(yè)模式上創(chuàng )新著(zhù)金融服務(wù)模式，科技金融從范疇以及創(chuàng )新力上大于互聯(lián)網(wǎng)金融所顯現的更多僅僅來(lái)自于平臺的意義。(來(lái)源：中國證券網(wǎng))
【個(gè)股解析】
熊貓金控：煙花業(yè)務(wù)逐步剝離，金融服務(wù)平臺初步成型
類(lèi)別：公司 研究機構：財富證券有限責任公司 研究員：龍靚 日期：2016-05-11
事件：公司公布2015年年報，報告期內實(shí)現營(yíng)業(yè)收入2.96億元，同比增長(cháng)58.7%；歸屬母公司股東凈利潤1992萬(wàn)元，同比上漲59.29%；扣非后歸母凈利潤連續2年為負的情況下首次轉正，為758萬(wàn)元?；久抗墒找?.12元，較2014年增長(cháng)50%，加權平均凈資產(chǎn)收益率2.85%。
投資要點(diǎn)
煙花收入增速下降，金融服務(wù)后來(lái)居上。公司業(yè)務(wù)主要涉及煙花制造及燃放、金融服務(wù)。2015年實(shí)現收入分別為1.34億元、1.55億元。其中煙花業(yè)務(wù)收入同比下降18.3%，收入占比從2014年的88%下滑至2015年45%；金融服務(wù)收入同比增長(cháng)680%，收入占比從2014年11%提升至2015年52%。業(yè)績(jì)方面，傳統的煙花業(yè)務(wù)業(yè)績(jì)下滑，而金融服務(wù)貢獻了主要的利潤來(lái)源，占比大約在72%。公司2015年非經(jīng)常性損益為1234萬(wàn)元，同比下降83%，主要為對外貸款收益的減少。
受環(huán)保政策等因素影響，煙花景氣下滑、業(yè)務(wù)逐步剝離。受?chē)液暧^(guān)政策、原材料價(jià)格上漲及環(huán)保因素影響，煙花業(yè)務(wù)需求萎縮。公司近兩年陸續對煙花業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行處置，2015年以3500萬(wàn)價(jià)格轉讓北京熊貓100%股權；以800萬(wàn)價(jià)格轉讓浙江京安100%股權。
公司金融服務(wù)業(yè)務(wù)主要有三類(lèi)。1、自建P2P網(wǎng)貸平臺--銀湖網(wǎng)，目前有注冊人數35萬(wàn)，2015全年平臺撮合成交量14.59億元人民幣，理財產(chǎn)品由單一的小額信用貸發(fā)展到抵押貸、供應鏈以及和機構合作業(yè)務(wù)等四大類(lèi)產(chǎn)品。2、線(xiàn)下門(mén)店渠道--融信通，為銀湖網(wǎng)提供線(xiàn)下流量導入，負責借款審核、貸中風(fēng)控、逾期催收等工作，全年撮合成交8719筆，實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1.27億元，為金融服務(wù)業(yè)務(wù)主要收入來(lái)源。3、金融服務(wù)平臺--包括熊貓金服、熊貓小貸、熊貓眾籌、熊貓大數據等。
內生增長(cháng)與外延式擴張，拓展金融服務(wù)平臺。報告期內，公司以2.65億現金購買(mǎi)了萊商銀行5%股權，參股了地方股份制銀行，未來(lái)可能存在一定的業(yè)務(wù)合作的機會(huì )。同時(shí)，公司出資1億設立熊貓金服、出資5000萬(wàn)設立熊貓眾籌、5000萬(wàn)設立熊貓大數據、2億元設立熊貓小貸，積極擴展金融服務(wù)平臺。
后續資本運作，持續發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)。未來(lái)公司會(huì )將重點(diǎn)放在發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)上，加速企業(yè)轉型升級。2015年公司擬非公開(kāi)發(fā)行38.5億元，其中20億元用于熊貓小貸全國性網(wǎng)絡(luò )小額貸款項目。熊貓小貸2015年為中小企業(yè)發(fā)放貸款共計1.48億元。定增完成后，資本金的擴充將有效提升熊貓小貸的貸款規模。同時(shí)，公司擬將13.5億元投入到建立線(xiàn)下社區體驗店及線(xiàn)上互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)網(wǎng)，以社區金融信息服務(wù)為切入點(diǎn)，為居民提供金融信息、理財、生活類(lèi)O2O等服務(wù)；也為企業(yè)提供代銷(xiāo)、流量導入及廣告推廣服務(wù)。
盈利預測與投資建議。假設2017年增發(fā)完成；公司逐步剝離煙花業(yè)務(wù)；銀湖網(wǎng)業(yè)務(wù)撮合成交金額每年約50%的增長(cháng)；融信通收入每年50%增長(cháng)；熊貓小貸發(fā)放貸款規模增速分別為100%、60%：我們預計公司2016年、2017年營(yíng)業(yè)收入分別為3.75億元、4.86億元，實(shí)現歸母凈利潤分別為2489萬(wàn)元、8155億元，EPS分別為0.15元、0.26元，對應PE分別為166X、97X.
我們認為雖然P2P近幾年來(lái)倒閉風(fēng)險被頻繁曝光，但是行業(yè)整體上還是處于快速發(fā)展的階段，主要原因還是來(lái)自需求端，近三年個(gè)人消費貸款余額復合增長(cháng)率接近20%。2015年央行等十部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導意見(jiàn)》，首次明確了P2P網(wǎng)貸企業(yè)和業(yè)務(wù)的合法地位；同時(shí)政府針對互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的深度監管政策也正在醞釀之中，整治有利于互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)未來(lái)規范化、健康化發(fā)展?？紤]目前公司估值仍處在比較高的區間，暫時(shí)給予中性評級。
風(fēng)險提示。定增延遲或未通過(guò)、P2P監管增強、信貸違約風(fēng)險加大、消費信貸增長(cháng)不及預期。
金證股份：收入持續高增長(cháng)，并表公司季節性因素或對凈利潤造成影響
類(lèi)別：公司 研究機構：廣發(fā)證券股份有限公司 研究員：劉雪峰 日期：2016-04-25
公司公布2016年一季報業(yè)績(jì)，報告期內，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入7.49億元，同比增長(cháng)43%；實(shí)現歸屬母公司凈利潤2885萬(wàn)元，同比下降4%；扣非凈利潤2674萬(wàn)元，同比下降3%。
收入增長(cháng)42%、毛利率提升，整體業(yè)務(wù)情況向好；銷(xiāo)售費用、管理費用率上升至凈利潤下降。
1)一季度綜合毛利率達到23.55%，較去年同期提升1.52個(gè)百分點(diǎn)。
我們判斷主要系公司金融相關(guān)業(yè)務(wù)收入占比進(jìn)一步提升，帶來(lái)的毛利率提升。2)銷(xiāo)售費用率、管理費用率、財務(wù)費用率分別為4.13%、16.01%及-3.03%，分別較去年同期提升0.95、1.41及1.95個(gè)百分點(diǎn)，三項費用率整體提升4.31個(gè)百分點(diǎn)。導致公司在收入大幅增長(cháng)、毛利率提升的前提下，營(yíng)業(yè)利潤同比僅增長(cháng)1.95%。3)預收款項3.07億元，占當期收入41%，同比增長(cháng)59%。
整體來(lái)看，公司收入、預收款項增長(cháng)迅速，成長(cháng)性依舊。
較上年同期新增聯(lián)龍博通、人谷科技并表，業(yè)績(jì)季節性波動(dòng)或是公司凈利潤下降的一定成因。
與去年同期相比，報告期新增公司持有100%股權的聯(lián)龍博通、及持股90%股權的人谷科技并表。重大資產(chǎn)重組報告中曾經(jīng)披露，聯(lián)龍博通的業(yè)務(wù)具有較強的季節性：經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的下半年合同簽訂額、銷(xiāo)售回款金額、收入、毛利一般比上半年高。并且從聯(lián)龍博通2015年上半年扣非凈利潤-852萬(wàn)元，我們判斷，季節性因素，或對金證股份一季度業(yè)績(jì)帶來(lái)一定影響。
16-18年業(yè)績(jì)分別為0.48元/股、0.70元/股、1.00元/股。
整體而言，公司收入持續維持較高速增長(cháng)、毛利率亦在不斷提升；并且新增機構、金融新業(yè)務(wù)和監管規范帶來(lái)的需求景氣度較高，能確保公司業(yè)績(jì)較快成長(cháng)。與平安集團合作不斷推進(jìn)，將對公司2.0、3.0業(yè)務(wù)發(fā)展帶來(lái)正面積極影響。一季報凈利潤下降或受并表的聯(lián)龍博通業(yè)務(wù)季節性因素影響，我們仍然對該公司完成業(yè)績(jì)承諾、金證股份維持較高速成長(cháng)保持樂(lè )觀(guān)。
風(fēng)險提示。
公司互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)業(yè)務(wù)尚處開(kāi)展初期，政策監管與推進(jìn)速度均存在較大的不確定性。
證通電子：業(yè)績(jì)平穩，外延加速
類(lèi)別：公司 研究機構：華鑫證券有限責任公司 研究員：于芳 日期：2016-05-19
2015年，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入11.27億元，較2014年同期增長(cháng)16.66%，公司實(shí)現利潤總額9358.50萬(wàn)元，較2014年同期增長(cháng)24.79%，實(shí)現凈利潤8159.30萬(wàn)元，較2014年同期增長(cháng)30.18%?；久抗墒找?.19元，利潤分配預案為以10股派發(fā)現金紅利0.6元(含稅).
金融電子支付業(yè)務(wù)發(fā)展良好。公司持續加大在金融電子支付設備領(lǐng)域的研發(fā)投入，并結合各個(gè)行業(yè)的發(fā)展趨勢，推出多領(lǐng)域的自助服務(wù)終端產(chǎn)品，針對越來(lái)越繁榮的中國支付市場(chǎng)，進(jìn)一步豐富支付產(chǎn)品線(xiàn)。金融電子業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入7.36億元，同比增長(cháng)22.54%，占營(yíng)收65.27%。分業(yè)務(wù)情況：(1)加密鍵盤(pán)產(chǎn)品銷(xiāo)售額同比降低4.86%，毛利率下降9.06個(gè)百分點(diǎn)，主要因為受到國家在銀行業(yè)網(wǎng)絡(luò )安全和信息化建設領(lǐng)域應用安全可控信息技術(shù)的影響，外資ATM廠(chǎng)商在中國市場(chǎng)訂單下降，同時(shí)，加密鍵盤(pán)市場(chǎng)競爭加劇，產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格下降。(2)自助服務(wù)終端產(chǎn)品銷(xiāo)售收入同比增長(cháng)14.40%，毛利率同比上升10.64百分點(diǎn)，主要原因系本年度VTS產(chǎn)品在農行體系中標，成為農業(yè)銀行新一代自助銀行超級柜臺產(chǎn)品的主要供應商之一，同時(shí)積極拓展在稅務(wù)、彩票、公安、影院、電力等行業(yè)的銷(xiāo)售，導致自助終端銷(xiāo)售收入增加。同時(shí)，公司推出的新型自助產(chǎn)品銷(xiāo)售毛利較高。(3)公司支付產(chǎn)品銷(xiāo)售收入同比增長(cháng)64.64%，主要原因系公司針對第三方支付市場(chǎng)的低成本通用型支付終端銷(xiāo)售增加，以及在中東等海外地區的銷(xiāo)售增長(cháng)。
LED照明業(yè)務(wù)收入下降。2015年公司LED照明業(yè)務(wù)因為國內大環(huán)境影響，項目開(kāi)拓受到較大影響，合同能源管理業(yè)務(wù)收入下降較大。公司LED及相關(guān)貿易營(yíng)收同比減少3.19%，合同能源管理營(yíng)收同比下降78.30%，為此，公司積極調整業(yè)務(wù)策略，成立海外事業(yè)部，將重點(diǎn)開(kāi)拓海外市場(chǎng)。
積極并購，開(kāi)拓新的利潤增長(cháng)點(diǎn)。公司通過(guò)收購云碩科技70%的股權，在IDC業(yè)務(wù)布局上取得突破，增資并控股宏達通信，進(jìn)一步加強在IDC基礎服務(wù)和增值服務(wù)領(lǐng)域布局，2015年IDC業(yè)務(wù)實(shí)現收入1529萬(wàn)元，占營(yíng)收1.36%。收購證通網(wǎng)絡(luò )51%的股權，積極拓展社區O2O金融服務(wù)業(yè)務(wù)，證通網(wǎng)絡(luò )投資設立了四川蜀信易，與四川省農村信用社聯(lián)合社合作，在四川省各地市開(kāi)展社區O2O平臺的運營(yíng)推廣，目前該業(yè)務(wù)處于擴展前期。
盈利預測與估值：公司金融電子業(yè)務(wù)發(fā)展良好，積極外延并購拓展新的利潤增長(cháng)點(diǎn)，我們預計2016-2018年歸母凈利潤分別為1.27億、1.57億、1.87億，EPS分別為0.30、0.37和0.44元，對應的PE分別為66、54、45倍。首次覆蓋，給予審慎推薦評級。
風(fēng)險提示：市場(chǎng)競爭風(fēng)險、新業(yè)務(wù)開(kāi)拓風(fēng)險、公司管理風(fēng)險。
中科金財：一季度毛利率提升4個(gè)百分點(diǎn)、新業(yè)務(wù)投入致費用率上升
類(lèi)別：公司 研究機構：廣發(fā)證券股份有限公司 研究員：劉雪峰 日期：2016-04-21
核心觀(guān)點(diǎn)：
公司公布16年一季度業(yè)績(jì)，報告期內公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入2.17億元，同比增長(cháng)19%；實(shí)現歸屬母公司凈利潤2474萬(wàn)元，同比增長(cháng)30%；扣非凈利潤1955萬(wàn)元，同比增長(cháng)37%。
毛利率提升近4個(gè)百分點(diǎn)，銷(xiāo)售費用率明顯上升
1)毛利率大幅提升，一季度毛利率達到36%，較去年同期的32%提升4個(gè)百分點(diǎn)；2)銷(xiāo)售費用率3.74%，較上年同期提升近1.7個(gè)百分點(diǎn)，主要系公司本期業(yè)務(wù)發(fā)展規模擴展互聯(lián)網(wǎng)金融綜合服務(wù)等創(chuàng )新業(yè)務(wù)發(fā)展所致。管理費用率21.85%，較去年同期微升；3)公司投資收益與大連金融資產(chǎn)交易所、安徽金融資產(chǎn)交易所及金網(wǎng)絡(luò )等參股公司業(yè)績(jì)相關(guān)。本報告期，投資收益為117萬(wàn)元，同比下降71%，我們判斷主要由于各項業(yè)務(wù)均在發(fā)展初期，費用與投入較大，導致當前新業(yè)務(wù)仍然虧損。
新興業(yè)務(wù)有望扭虧、互聯(lián)網(wǎng)金融綜合服務(wù)商戰略持續落地可期
公司收購濱河創(chuàng )新后，傳統銀行相關(guān)業(yè)務(wù)能力得到進(jìn)一步加強，毛利率持續提升；未來(lái)，隨著(zhù)金融資產(chǎn)交易相關(guān)業(yè)務(wù)規模的進(jìn)一步擴大，規模效應、協(xié)同效應有望持續體現，我們認為該類(lèi)業(yè)務(wù)2016年大概率扭虧，給公司帶來(lái)正向投資收益；而互聯(lián)網(wǎng)金融綜合服務(wù)商戰略布局也有望在2016年持續完善：金融資產(chǎn)交易業(yè)務(wù)形式逐步豐富、云銀行平臺上線(xiàn)、持股的國信新網(wǎng)與其他業(yè)務(wù)的協(xié)同效應逐步顯現等均是2016年可能的業(yè)務(wù)亮點(diǎn)。
16-18年業(yè)績(jì)分別為0.59元/股、0.98元/股、1.36元/股
公司在互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)交易業(yè)務(wù)領(lǐng)域具有先發(fā)優(yōu)勢；同時(shí)與中航系簽訂合作協(xié)議具有資源優(yōu)勢；加之整體布局的協(xié)同性較強、落地迅速，業(yè)績(jì)有望隨著(zhù)交易規模的不斷擴大、布局的進(jìn)一步完善逐步釋放。
風(fēng)險提示
互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預期；可能存在的監管政策變化。
大智慧：轉型平臺服務(wù)，嫁接金融牌照提升平臺價(jià)值
類(lèi)別：公司 研究機構：中銀國際證券有限責任公司 研究員：魏濤，郭曉露 日期：2015-09-06
大智慧(601519.CH/人民幣8.93，未有評級)發(fā)布2015年中報，2015年上半年營(yíng)業(yè)收入為3.07億元，較上年同期減少28.59%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為306.65萬(wàn)元，較上年同期減少82.09%；基本每股收益為0.002元，較上年同期減少77.78%。
1、金融資訊及數據PC終端服務(wù)系統：該業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)收1.14億元，同比下降7.17%，毛利率50.26%，減少2.91個(gè)百分點(diǎn)。報告期內，公司保持在服務(wù)平臺領(lǐng)域和新技術(shù)領(lǐng)域的研發(fā)投入，大智慧8.0移動(dòng)平臺于6月26日正式上線(xiàn)，在進(jìn)一步完善行情、資訊、交易等核心功能的同時(shí)，推出“慧幣”積分商城、微信好友圈等全新社交功能，“投資+社交+大數據”的開(kāi)放平臺戰略又向前邁進(jìn)一步；
2、金融資訊及數據移動(dòng)終端服務(wù)系統：該業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)收245.5萬(wàn)元，同比下降59.18%，毛利率62.64%，減少10.92個(gè)百分點(diǎn)。報告期內公司與湘財證券的戰略合作取得進(jìn)展，但由于收購尚未完成，其收入潛力未充分體現；
3、證券公司綜合服務(wù)系統：該業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)收4,810.5萬(wàn)元，同比增加1.17%，毛利率63.16%，增加1.92個(gè)百分點(diǎn)。公司成立以來(lái)一直專(zhuān)注于金融資訊平臺和數據終端平臺，在證券營(yíng)業(yè)部金融咨詢(xún)服務(wù)系統處于領(lǐng)先地位，占全國營(yíng)業(yè)部金融咨詢(xún)綜合服務(wù)系統市場(chǎng)份額的85%；
貴金屬業(yè)務(wù)：報告期內，該業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)收117.9萬(wàn)元，同比下降99.21%，毛利率65.22%，增加9.71個(gè)百分點(diǎn)。主要因為公司去年處置了民泰貴金屬公司，較去年同期本報告期貴金屬業(yè)務(wù)收入減少。
同花順：業(yè)績(jì)持續靚麗，人工智能龍頭起航
類(lèi)別：公司 研究機構：東吳證券股份有限公司 研究員：丁文韜，王維逸 日期：2016-07-04
投資要點(diǎn)
一季度業(yè)績(jì)逆勢增長(cháng)112%源于業(yè)務(wù)結構優(yōu)化+創(chuàng )新推進(jìn)：16年一季度，資本市場(chǎng)劇烈波動(dòng)致使券商及相關(guān)同業(yè)公司業(yè)績(jì)大幅下滑，但同花順逆勢實(shí)現歸母凈利潤1.44億，同比大幅增長(cháng)112.3%，備受市場(chǎng)關(guān)注。公司短期業(yè)績(jì)超預期堅挺，主要系業(yè)務(wù)結構優(yōu)化及推進(jìn)創(chuàng )新：1)公司以軟件銷(xiāo)售及增值服務(wù)等存量業(yè)務(wù)為主要收入，采用客戶(hù)訂閱后定期付費模式，穩定性較強，受市場(chǎng)短期波動(dòng)影響相對較??；2)人工智能、智能投顧等業(yè)務(wù)逐步落地，核心產(chǎn)品銷(xiāo)量良好，創(chuàng )新業(yè)務(wù)帶來(lái)新的業(yè)績(jì)增量。
10億預收款項支撐未來(lái)業(yè)績(jì)增長(cháng)，流量變現渠道多元化：公司16年一季度末賬面預收款項達到10.03億元，主要系軟件及金融信息服務(wù)期間較長(cháng)，根據會(huì )計準則權責發(fā)生制，其收入應在服務(wù)期間攤銷(xiāo)，分期入賬。因此，后續遞延收入的逐步確認將有效支撐未來(lái)收入增速，平滑業(yè)績(jì)波動(dòng)，增厚未來(lái)利潤。此外，公司在移動(dòng)端流量持續位居行業(yè)龍頭，并以絕對優(yōu)勢領(lǐng)先于大智慧、東方財富等競爭對手。15年公司通過(guò)流量變現，業(yè)績(jì)爆發(fā)式增長(cháng)近15倍，16年進(jìn)一步推出“在線(xiàn)投顧”打通線(xiàn)上-線(xiàn)下及B端-C端，以C端收費模式變現，同時(shí)進(jìn)一步完善基金銷(xiāo)售、增值服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)證券開(kāi)戶(hù)等業(yè)務(wù)，流量變現渠道更加多元化。
人工智能龍頭，智能投顧等核心產(chǎn)品落地提升估值彈性：公司在業(yè)內率先布局人工智能在金融領(lǐng)域的應用，龍頭地位及先發(fā)優(yōu)勢顯著(zhù)，且相關(guān)核心產(chǎn)品逐步落地：1)與泰達宏利、大成基金合作推出基于人工智能及大數據的基金產(chǎn)品；2)智能投顧登陸iFinD平臺，真正實(shí)現金融終端智能化，標志著(zhù)人工智能在金融領(lǐng)域應用的突破；3)基于人工智能技術(shù)的財經(jīng)垂直搜索引擎“i問(wèn)財”不斷完善。此外，公司成立人工智能子公司，未來(lái)將加強技術(shù)研發(fā)力度，基于持續擴大的數據體量提升計算效率，人工智能將成為公司核心業(yè)務(wù)板塊，打開(kāi)未來(lái)估值提升空間。
投資建議
公司一季度業(yè)績(jì)逆勢增長(cháng)112.3%，全面優(yōu)于競爭對手，主要系軟件銷(xiāo)售及增值服務(wù)等存量業(yè)務(wù)穩定性強勁，且人工智能逐步落地帶來(lái)業(yè)績(jì)增量。公司一季度末賬面10億預收款項支撐未來(lái)業(yè)績(jì)增長(cháng)，且移動(dòng)端流量?jì)?yōu)勢顯著(zhù)，變現渠道多元化。預計公司16、17、18年歸母凈利潤分別為13.3、18、22.5億元，目前估值對應16 PE僅30倍，給予目標價(jià)92.5元/股，對應37倍16 PE，給予公司“買(mǎi)入”評級。
風(fēng)險提示：1)互聯(lián)網(wǎng)金融監管程度超預期；2)人工智能等新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預期；3)因涉嫌違規可能被暫停上市風(fēng)險。
恒生電子：參與設立信用保證保險公司，持續創(chuàng )新業(yè)務(wù)投入
類(lèi)別：公司 研究機構：廣發(fā)證券股份有限公司 研究員：劉雪峰 日期：2016-05-17
公司公告，擬以自有資金不超過(guò)1億元參與發(fā)起設立粵財信用保證保險股份有限公司，持股比例20%。
信用保證保險業(yè)務(wù)得到國家支持，行業(yè)尚在發(fā)展初期。
此前在2014年8月出臺的《國務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展現代保險服務(wù)業(yè)的若干意見(jiàn)》中，明確提出“加快發(fā)展小微企業(yè)信用保險和貸款保證保險，增強小微企業(yè)融資能力。積極發(fā)展個(gè)人消費貸款保證保險，釋放居民消費潛力”。2015年1月，保監會(huì )、工信部、商務(wù)部、人民銀行聯(lián)合發(fā)布《銀監會(huì )關(guān)于大力發(fā)展信用保證保險服務(wù)和支持小微企業(yè)的指導意見(jiàn)》，再一次重申發(fā)展信用保險的重要性。2015年4月，陽(yáng)光渝融信用保證保險股份有限公司獲批籌建，成為國內首家獲批籌建的專(zhuān)業(yè)信用保險公司。(資料來(lái)源：上海證券報)。由此來(lái)看，信用保證保險得到政府支持、行業(yè)尚處發(fā)展初期，具有廣闊市場(chǎng)空間。
持股20%，風(fēng)險可控；合作方具有政府背景。
其他合作方包括廣東省融資再保險有限公司(實(shí)際控制人為廣東省人民政府)、廣州恒運企業(yè)集團股份有限公司、TCL集團、眾誠汽車(chē)保險股份有限公司。20%的持股比例，保證了風(fēng)險的可控性。
參與保險業(yè)務(wù)，或增加投資收益；亦有利于利用多年技術(shù)祭奠，開(kāi)拓保險IT業(yè)務(wù)市場(chǎng)。
公司近年來(lái)在新業(yè)務(wù)、新領(lǐng)域、新產(chǎn)品持續投入，此次參與信用保證保險公司設立，亦是追求創(chuàng )新的體現。由于持股比例較低、新業(yè)務(wù)的開(kāi)展仍需籌備時(shí)間，因此短期不會(huì )有業(yè)績(jì)影響。預測16-18年業(yè)績(jì)分別為1.00元/股、1.33元/股、1.76元/股。
風(fēng)險提示。
金融創(chuàng )新業(yè)務(wù)正在經(jīng)歷的政策風(fēng)險始終具有不確定性。(來(lái)源：中國證券網(wǎng))
聯(lián)系客服
微信登錄中...
請勿關(guān)閉此頁(yè)面
