這種進(jìn)可攻、退可守的產(chǎn)品究竟是啥？你適合雪球結構產(chǎn)品嗎？現在要不要配置？今天，我們一次說(shuō)個(gè)明白！
01
什么是雪球結構產(chǎn)品？
雪球結構是一種“障礙期權”結構，是指掛鉤一個(gè)標的(指數或者個(gè)股)的漲跌情況進(jìn)行收益判斷。雪球結構產(chǎn)品給標的設置了上下兩個(gè)收益率邊界，分別是敲出價(jià)和敲入價(jià)。碰到上方的障礙價(jià)，稱(chēng)“敲出”，碰到下方那個(gè)障礙價(jià)，稱(chēng)為“敲入”。
雪球結構產(chǎn)品的核心投資觀(guān)點(diǎn)是“不確定標的能否上漲，但是預期標的跌幅不會(huì )太大”。
“敲入”“敲出”傻傻分不清楚？別急，舉個(gè)例子你就懂了！
產(chǎn)品 | 期限 | 標的 | 期初 價(jià)格 | 敲出 價(jià)格 | 敲入 價(jià)格 | 票息 |
雪球 | 24個(gè)月 | 股票 /指數A | K | 100%K | 80%K | 20% |
（實(shí)際情況中，敲出價(jià)格也存在逐月調整的情況）
合格投資者張先生投入本金100萬(wàn)元，購買(mǎi)如上圖所示雪球結構產(chǎn)品，市場(chǎng)變幻莫測，在不同行情走勢下，張先生的盈收情況如何？
情形 | 標的價(jià)格走勢 | 盈虧分析 |
情形一：震蕩走勢中，上下軌均未破。在任意交易日收盤(pán)價(jià)都沒(méi)有跌破下軌（敲入價(jià)），又沒(méi)有超過(guò)上軌（敲出價(jià)），那么獲得票息收益。 |  | 交易到期終止 實(shí)際收益 =20%*24/12 =40%（非年化） |
情形二：上漲行情中，突破上軌，并未曾跌破下軌。標的在某月指定觀(guān)察日（如第9個(gè)月的觀(guān)察日）收盤(pán)價(jià)超過(guò)上軌（期間未跌破下軌），那么產(chǎn)品結束。 |  | 交易提前終止 第9個(gè)月敲出，投資者實(shí)際收益 = 20%*9/12 =15%（非年化） |
情形三：上漲行情中，突破上軌，并曾跌破下軌。 標的在某月指定觀(guān)察日（如第20個(gè)月的觀(guān)察日）收盤(pán)價(jià)超過(guò)上軌（期間曾跌破下軌），產(chǎn)品結束。 |  | 交易提前（或者到期）終止 敲入后，第20個(gè)月敲出，實(shí)際收益 = 20%*20/12 =33.33%（非年化） |
情形四：下跌行情中，跌破下軌，未曾突破上軌。 標的在觀(guān)察日曾跌破下軌，但是從未超過(guò)上軌。 |  | 交易到期終止 敲入后，從未敲出，標的到期下跌5%，實(shí)際收益=-5%（非年化） |
02
雪球結構產(chǎn)品有什么特點(diǎn)？
1、期限靈活，任你選
理論上，期限可以自由選擇，例如6個(gè)月、12個(gè)月或者24個(gè)月甚至更長(cháng)。期限越長(cháng)，票息相對越高。如果提前敲出，則提前結束。
2、票息計算與標的波動(dòng)率相關(guān)
同等條件下，標的波動(dòng)率越大，票息越高。雪球結構產(chǎn)品給機構和個(gè)人提供了一個(gè)方便做空隱含波動(dòng)率的工具。
3、敲出價(jià)一般大于等于100%
敲出價(jià)一般大于期初價(jià)格的100%，如102%、103%。一般來(lái)說(shuō)，敲出價(jià)格設的越高，票息越高，因為價(jià)格越高敲出的幾率越小。
03
你適合雪球結構產(chǎn)品嗎？
如果你也存在以下投資需求，不妨考慮一下雪球結構產(chǎn)品：
1、認為標的掛鉤指數可能溫和上漲或震蕩，大跌的可能性很小，希望在震蕩行情中獲得不錯的收益；
2、持有的股票基金和指數基金波動(dòng)太大，考慮調整配置；
3、對未來(lái)股市悲觀(guān)，希望增加安全墊。
04
什么時(shí)候適合配置雪球結構產(chǎn)品？
雪球結構產(chǎn)品的收益取決于掛鉤標的價(jià)格：
情形一：買(mǎi)入雪球結構產(chǎn)品后，理想的情況是敲入敲出都不觸發(fā)，到期后拿滿(mǎn)收益；
情形二：標的價(jià)格溫和上行，或者走到一個(gè)階段開(kāi)始窄幅震蕩，雪球結構也是比較適合的。
以上兩種情形的共同特征是——低波動(dòng)率。所以雪球對投資者來(lái)說(shuō)是做低波動(dòng)率，比較適合震蕩行情及溫和上漲行情。這種行情下，產(chǎn)品就像滾雪球一樣，持有期限越長(cháng)，雪球會(huì )越大，收益越高。
05
如何挑選雪球結構產(chǎn)品？
“雪球結構產(chǎn)品”的收益取決于掛鉤標的價(jià)格走勢，因此標的選擇對雪球結構產(chǎn)品的最終表現影響重大。市場(chǎng)上掛鉤標的主要是指數和股票，其中，主流的三個(gè)指數分別是上證50，滬深300和中證500。挑選雪球結構產(chǎn)品主要考慮以下幾個(gè)因素：
波動(dòng)率較高：通常情況下，波動(dòng)率越高，產(chǎn)品業(yè)績(jì)報酬計提基準的水平可能越高；
基本面良好：適合作掛鉤標的的資產(chǎn)通常需要具有穩定的基本面、良好的市場(chǎng)流動(dòng)性。因此，應該選擇那些長(cháng)期表現更優(yōu)、成長(cháng)屬性更強的標的；
估值較低：產(chǎn)品掛鉤標的的估值需要具有一定優(yōu)勢，不能過(guò)高；
關(guān)注期限長(cháng)短：盈虧同源，期限越長(cháng)，風(fēng)險也會(huì )隨之增加，投資者可以根據偏好選擇雪球產(chǎn)品的投資期限。
寫(xiě)在最后，雪球結構產(chǎn)品設計的初衷是為了在震蕩市中獲得票息收益，上漲行情時(shí)突破敲出價(jià)格產(chǎn)品，即結束獲得實(shí)際存續期的票息收益，下跌行情時(shí)有一定的下跌保護。其攻守兼備的特性，為投資者提供了一種另類(lèi)的資產(chǎn)配置選項，適合風(fēng)險承受能力較高且滿(mǎn)足私募資產(chǎn)管理計劃合格投資者購買(mǎi)。
風(fēng)險提示：雪球產(chǎn)品主要風(fēng)險包括但不限于：市場(chǎng)風(fēng)險、信用風(fēng)險、操作風(fēng)險、本金損失風(fēng)險、其他風(fēng)險。具體風(fēng)險提示請以實(shí)際發(fā)行的產(chǎn)品法律文本為準。
雪球結構產(chǎn)品的起投金額一般是100萬(wàn)，投資者需滿(mǎn)足私募資產(chǎn)管理計劃合格投資者認定標準才能購買(mǎi)。私募資產(chǎn)管理計劃合格投資者認定標準詳詢(xún)客戶(hù)經(jīng)理。
聯(lián)系客服
