股神巴菲特有很多關(guān)于投資的思考和分享，在他的一次分享中，他認為，他的財富來(lái)自于國家紅利、某些幸運的基因、復利。
巴菲特生于1930年，1929年起美國陷入大蕭條時(shí)期，經(jīng)濟慘淡，股市崩潰，居民失業(yè)，他出生的時(shí)點(diǎn)是此后美國經(jīng)濟近一個(gè)世紀復蘇、崛起、繁榮的“至暗起點(diǎn)”。而復利，很多人都是他“滾雪球”理論的擁躉。
至于第二點(diǎn)，“某些幸運的基因”其實(shí)也是實(shí)現財富成功的關(guān)鍵詞，如果將之簡(jiǎn)單理解為運氣，那可就大失機宜。
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運氣的正解是概率思維
運氣，幾乎是飄忽不定、捉摸不透的代名詞，籠統地解釋一切，卻又顯得很玄妙。中國人傳統價(jià)值觀(guān)里說(shuō)，欲成大事，天時(shí)、地利、人和缺一不可。還有名言說(shuō)，謀事在人，成事在天。這里的“天”都是運氣的泛指。
諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主羅伯特·席勒曾說(shuō)：“運氣在投資成功的結果中，扮演了確切的角色”。如果我們對投資成果中的“運氣”進(jìn)行量化分析，它可能不是偶然存在，而是一種長(cháng)周期里提煉出來(lái)的概率事件，可以循證拆解為交易系統中的勝率和賠率。
巴菲特的黃金搭檔查理·芒格也曾將勝率和賠率融于價(jià)值投資的闡述中。他說(shuō)，“對我們來(lái)說(shuō)，投資等于出去賭馬，我們要尋找一匹獲勝幾率是二分之一、賠率是一賠三的馬。你要尋找的是標錯賠率的賭局，這就是投資的本質(zhì)。你必須擁有足夠多的知識，才能知道賭局的賠率是不是標錯了，這就是價(jià)值投資”。
從某種程度來(lái)說(shuō)，投資中所有的分析和研究都是為了測算相關(guān)概率，依靠勝率和賠率的判定得出資金投放的節奏和倉位。
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了解勝率和賠率
很多人在投資中會(huì )盯緊收益率這項指標，其實(shí)勝率和賠率也是影響我們交易系統盈利能力至關(guān)重要的兩大因素。
勝率原先是一個(gè)賽場(chǎng)領(lǐng)域的詞。它的計算公式是：勝率=獲勝場(chǎng)次÷總比賽場(chǎng)次x100%?？偙荣悎?chǎng)次包括勝、負、平場(chǎng)次的和。引申到投資領(lǐng)域，勝率就是投資賺錢(qián)的成功率，比如投入10次，7次盈利，3次虧損，勝率就是70%。散戶(hù)的投資結果往往不如人意，“七虧二平一賺”就是形容散戶(hù)投資勝率低的說(shuō)法。
所謂賠率，是指投資對象上漲空間和下跌空間的比值，也叫盈虧比。以股票投資為例，以10元/股買(mǎi)入，上漲最高至30元，下跌最低至9元，賠率就是（30-10）/（10-9）=20。
我們在做任何一種投資之前都有必要分析一下勝率和賠率。假如你10次投資8次都賺2%就賣(mài)，一虧就虧30%，就算你的勝率80%，最終也是賠錢(qián)的，這就是所謂的高勝率+低賠率。同理，一次賺30%，但出現這種機會(huì )的勝率很低，這種高賠率+低勝率的組合也不容易賺到錢(qián)。至于低勝率+低賠率，建議直接繞道，高勝率+高賠率是最理想的組合卻也最難把握。
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如何提高勝率和賠率
很多高手的投資勝率其實(shí)并不高，他們要么不輕易做出投資決策，做了決策之后換手率很低，要么在真正賺大錢(qián)之前會(huì )小倉位地試錯、交學(xué)費，不斷提升自己的投資認知，修正自己的交易行為，待行情真正到來(lái)時(shí)提高倉位吃盡大段上漲。
普通人如何盡量提高投資的勝率和賠率呢？
第一、 盡量在市場(chǎng)的底部區間買(mǎi)，并珍惜這樣的布局窗口期。投資中最基本的邏輯、第一性的原則就是低買(mǎi)高賣(mài)，一切有關(guān)基本面、技術(shù)面的研究都是為了解決低買(mǎi)高賣(mài)這個(gè)問(wèn)題。嘉實(shí)基金FOF投資部基金經(jīng)理姜玉雯曾說(shuō)過(guò)，熊市看起來(lái)充滿(mǎn)了掙扎，時(shí)間漫長(cháng)、過(guò)程殘忍，但其實(shí)向下的風(fēng)險已經(jīng)不大，真正的虧損往往發(fā)生在牛市?！坝龅绞袌?chǎng)完美的底部需要運氣，但大概率的底部區間只需要簡(jiǎn)單的判斷，正如當下”。
當市場(chǎng)因為諸多復雜因素陷入深度調整時(shí)，很多優(yōu)質(zhì)的標的也會(huì )“一損俱損”迎來(lái)估值中樞下移。但只要這些企業(yè)的基本面、盈利能力尚存，待市場(chǎng)回暖，底部買(mǎi)入的每筆投資，無(wú)論是集中買(mǎi)入還是分散定投，勝率和賠率都會(huì )很高。
第二、回歸投資對象的基本面，買(mǎi)抗跌易漲的投資標的。1989年巴菲特在致股東信中總結自己過(guò)往25年投資經(jīng)驗時(shí)表示，用合理的價(jià)格買(mǎi)入優(yōu)秀的公司，遠勝于用低估的價(jià)格買(mǎi)入普通的公司。這句話(huà)就是提高賠率和勝率的實(shí)操指導?；久媸峭顿Y中的錨，“市場(chǎng)先生”會(huì )圍繞這個(gè)錨隨機漫步，但不會(huì )持續背離。我們可以結合宏觀(guān)經(jīng)濟、中觀(guān)行業(yè)、微觀(guān)企業(yè)對投資標的進(jìn)行基本面分析，尋找被錯誤定價(jià)的企業(yè)，來(lái)獲取均值回歸的收益。
第三、堅持長(cháng)期投資。概率不會(huì )在短期立竿見(jiàn)影，往往需要較長(cháng)的時(shí)間才能顯現某種規律。我們學(xué)習了解勝率和賠率，也不是為了執著(zhù)于每一次的高勝率、高賠率，而是為了更為科學(xué)理性指導自己的投資行為，多看少動(dòng)，控制好虧損，忽略短期小波動(dòng)，著(zhù)眼長(cháng)期大行情。
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如何用勝率賠率指導投資
我們可以用概率思維量化不確定性，提升對機會(huì )把握的正確性，防范可能發(fā)生的風(fēng)險，預測未來(lái)也指導當下。在投資中，很多優(yōu)秀的投資者也會(huì )運用概率思維，具體來(lái)說(shuō)就是根據勝率和賠率來(lái)調整持倉比例。
在勝率和賠率明確的情況下，可以通過(guò)著(zhù)名的凱利公式來(lái)計算最佳倉位：
f=【pb-（1-p）】/b=p-q/b
在上面這個(gè)公式中，p為勝率，b為賠率。這個(gè)誕生于賭場(chǎng)的公式簡(jiǎn)單到極致，卻在投資界被巴菲特、查理芒格和比爾格羅斯這樣的大佬引用了無(wú)數回，對于普通人來(lái)說(shuō)也便捷好用。
在不同的市場(chǎng)行情中，超跌的市場(chǎng)或者投資標的最適合帶入這個(gè)公式，因為超跌市場(chǎng)的投資勝率和賠率很容易根據歷史數據推算出來(lái)。如果遇到這樣的市場(chǎng)，要像巴菲特所說(shuō)的，當天上掉金子時(shí)，記得用桶去接，不要用頂針。換句話(huà)說(shuō)，就是在黃金坑的底部區域布局，要敢于抓住機會(huì )、重倉買(mǎi)入。
當然，市場(chǎng)如戰場(chǎng)，行情不會(huì )按照定式和劇本來(lái)演繹，因此在具體的投資中我們不能刻舟求劍、緣木求魚(yú)，陷入教條主義的桎梏中。但模糊的正確勝過(guò)精確的錯誤，我們可以根據自己的具體情況作出最適合的決策?？偟膩?lái)說(shuō)，把握好投資的勝率和賠率，歸根究底就是：堅持做大概率正確的事。
*風(fēng)險提示：基金投資需謹慎。投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說(shuō)明書(shū)》、《產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，了解基金的風(fēng)險收益特征及其特有風(fēng)險，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風(fēng)險承受能力相適應?；鸸芾砣瞬槐ＷC基金一定盈利，也不保證最低收益或本金不受損失?；疬^(guò)往業(yè)績(jì)及其凈值高低并不預示其未來(lái)業(yè)績(jì)表現，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jì)并不構成本基金業(yè)績(jì)表現的保證。
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