本周（2023年3月20日到24日）上證指數上漲0.46%，收于3265.65點(diǎn)，深證成指上漲3.16%，收于11634.22點(diǎn)，創(chuàng )業(yè)板上漲3.34%，收于2370.38點(diǎn)。
終于止跌了，本周算是普漲的一周，A股三大指數都在上漲，尤其是近期跌幅比較大的創(chuàng )業(yè)板，反彈的力度更大。
從目前的走勢來(lái)看，A股已經(jīng)慢慢從外圍的利空因素中走出來(lái)了，美聯(lián)儲依然在加息，不排除未來(lái)還會(huì )繼續加息，雖然近期已經(jīng)倒閉了幾家中小型銀行，未來(lái)很有可能還會(huì )有銀行繼續倒閉。
因此，對于美股未來(lái)的行情我不是很看好，但對于A(yíng)股，中長(cháng)期我是非?？春玫?，A股很有可能會(huì )走出獨立行情，我認為只要A股出現下跌，都是非常好的配置機會(huì )。
在股市投資，其實(shí)沒(méi)有什么秘密，我們唯一要做的就是在優(yōu)質(zhì)公司低估而且下跌的時(shí)候堅定不移的配置，同時(shí)對未來(lái)充滿(mǎn)期待，不要花過(guò)多的精力去預測所謂的宏觀(guān)，很多東西不是我們所能左右的，所有的擔憂(yōu)很有可能都是徒勞。
就像十一哥之前說(shuō)的，股市投資就好比是農民種地，農民伯伯能做的就是把種地的各個(gè)環(huán)節做好，尊重24節氣，至于一年當中會(huì )不會(huì )有自然災害，這不是一個(gè)農民所能預測的，從來(lái)沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)過(guò)哪個(gè)農民因為預測某個(gè)時(shí)間會(huì )有自然災害而放棄播種的。
投資也是一樣的，不要去預測所謂的宏觀(guān)，不要去推測什么時(shí)候會(huì )有金融危機，這不是我們一個(gè)散戶(hù)所能預測到的，我們能做的就是在優(yōu)質(zhì)公司處于低估區域的時(shí)候慢慢按計劃配置，配置完之后就耐心等待。
如果你因為預測什么時(shí)候會(huì )有金融危機而放棄在低估的時(shí)候配置優(yōu)質(zhì)公司，萬(wàn)一金融危機沒(méi)有來(lái)，你將會(huì )錯失一次非常絕佳的配置機會(huì )。
對于接下來(lái)配置什么標的，我之前也說(shuō)過(guò)了，目前醫藥醫療、新能源、光伏和芯片等板塊都處于非常低估的位置，現在這個(gè)時(shí)候配置，把目光放長(cháng)到兩三年時(shí)間，我認為大概率可以取得非常豐厚的收益。
01
股價(jià)大漲，這家公司重回增長(cháng)軌道
周五騰訊股價(jià)大漲超8%，很多朋友都驚呼“活久見(jiàn)”，像騰訊這么大體量的公司出現超過(guò)8%的漲幅確實(shí)是非常難得的。騰訊大漲的原因大家應該也都清楚了，昨晚發(fā)布了2022年年報，業(yè)績(jì)非常靚麗。
2022年全年，騰訊營(yíng)收5545.52億元人民幣，同比下降0.99%；凈利潤1882.43億，同比下降16.27%；非國際財務(wù)報告準則凈利潤1535.38億，同比下降4%；非國際財務(wù)報告準則歸母凈利潤1156.48億，同比下降8%。
每次看騰訊的財務(wù)數據，很多朋友可能會(huì )對“非國際財務(wù)報告”這個(gè)詞不太理解，其實(shí)不光是騰訊，凡是在香港上市的公司都會(huì )這樣披露，香港股市是面對全球的市場(chǎng)，既有國內的資金，也有國外的資金。因此就會(huì )披露一個(gè)國際標準版和國內標準版。
國內的會(huì )計準則和國際的會(huì )計準則有所差別，那個(gè)“非國際財務(wù)報告”說(shuō)的就是按照國內標準計算的凈利潤。也就是說(shuō)2022年的騰訊的凈利潤按照國際標準是同比下降了17%，按照我們國內的標準凈利潤只下降了4%。
有朋友可能會(huì )說(shuō)，十一哥，也不算太好啊，去年的凈利潤都是同比下降的。去年的大環(huán)境大家應該也是非常清楚的，不光是騰訊，幾乎所有的互聯(lián)網(wǎng)公司業(yè)績(jì)都是下降的，騰訊能夠在這種情況下做到小幅下降已經(jīng)非常不容易了。
判斷一家公司業(yè)績(jì)的好壞并不只是簡(jiǎn)單的看它過(guò)去一年凈利潤增長(cháng)情況，而是要重點(diǎn)關(guān)注公司的業(yè)績(jì)有沒(méi)有出現拐點(diǎn)，騰訊業(yè)績(jì)出來(lái)之后，之所以股價(jià)大幅上漲，主要是因為市場(chǎng)看到它業(yè)績(jì)出現了大的拐點(diǎn)。
2022年第四季度，騰訊實(shí)現營(yíng)收1449.54億，同比增長(cháng)1%；實(shí)現凈利潤1069.04億，同比增長(cháng)12%；非國際財務(wù)報告準則歸母凈利潤297.11億，同比增長(cháng)19%。
正是因為騰訊四季度實(shí)現了近20%的凈利潤增長(cháng)，讓市場(chǎng)仿佛看到了兩年前的騰訊又回來(lái)了。
雖然大家也知道騰訊不太可能像過(guò)去兩三年那樣維持百分之四五十的凈利潤增長(cháng)，但以目前的增速來(lái)看，支撐當前的估值還是完全沒(méi)有問(wèn)題的。
那騰訊在去年那樣大環(huán)境不好的情況下怎么做到凈利潤增長(cháng)的呢，從年報當中也可以找到答案，那就是降低成本，提升效率。
騰訊去年的銷(xiāo)售及市場(chǎng)推廣開(kāi)支同比減少了114億，降幅近三成，這是降本最明顯的地方。騰訊去年裁員幅度也是比較大的，員工總數減少了4335人，砍掉了很多非核心業(yè)務(wù)，有多款游戲項目宣布解散或者停運，下架的知名App也超過(guò)16款。
在提升效率方面，騰訊重新審視了各個(gè)業(yè)務(wù)線(xiàn)條，聚焦資源，在穩住業(yè)務(wù)基本盤(pán)的前提下，同時(shí)深挖新的業(yè)務(wù)增長(cháng)。在傳統強項微信生態(tài)、網(wǎng)絡(luò )游戲領(lǐng)域，騰訊做了很多創(chuàng )新探索和挖掘。
大家感受最明顯的就是視頻號打開(kāi)的頻率越來(lái)越高了，短視頻的推薦算法比之前強大了很多，視頻號可以直播也開(kāi)通了廣告功能，而且跟公眾號綁定；很多東西都能在小程序直接下單，企業(yè)微信的普及率也非常高了，吸引到了更多用戶(hù)、創(chuàng )作者、商家和廣告投放。
根據財報顯示，去年四季度，小程序和視頻號使用時(shí)長(cháng)分別是去年同期的兩倍和三倍，均超過(guò)朋友圈使用時(shí)長(cháng)，網(wǎng)絡(luò )廣告業(yè)務(wù)收入恢復增長(cháng)，增幅達到了15%。
海外游戲發(fā)行了新品牌Level Infinite（LI），建立IEGG與全球化發(fā)行平臺，加快新興市場(chǎng)的版圖開(kāi)發(fā)，加快進(jìn)入主機市場(chǎng)，輸出更多品類(lèi)的自研游戲。單單去年頭八個(gè)月，騰訊海外就投放了9款新游戲。
大家都知道，游戲的輸出正是文化輸出很大的一部分，這跟我國宣傳的文化自信是高度匹配的，國家對游戲輸出是非常支持的。
在公司治理方面，很多人都覺(jué)得船大難調頭，大公司很難做到降本增效，但騰訊憑借其卓越的管理能力，在去年這樣的大環(huán)境之下竟然做到了，能夠做到效率那么高的公司，在國內可以說(shuō)是屈指可數的。
騰訊總裁劉熾平表示，2023年會(huì )更聚焦于增效，讓業(yè)務(wù)更聚焦，組織更扁平，管理層更加注重成本和效率。
02
對騰訊的未來(lái)持樂(lè )觀(guān)態(tài)度
那對于騰訊未來(lái)有什么看法呢？能不能保持去年四季度這樣的利潤增速呢？我們還是要從它的各項業(yè)務(wù)進(jìn)行分析。
首先是游戲業(yè)務(wù)，游戲是騰訊最核心的業(yè)務(wù)，我們之前也分析過(guò)了，去年因為版本號受限，導致游戲行業(yè)營(yíng)收減少超10%，不過(guò)玩家數量卻非常堅挺，基本上沒(méi)有減少。
很多人擔心短視頻會(huì )對游戲的用戶(hù)時(shí)長(cháng)造成沖擊，但玩過(guò)游戲的朋友應該都知道，游戲的粘性還是非常強的，刷短視頻跟玩游戲完全是不一樣的體驗。
今年游戲版本號很有可能突破1000款，相比去年的468款，有翻倍的增長(cháng)，無(wú)論是國內游戲還是國際游戲，今年的預期都是非常不錯的，游戲行業(yè)大概率會(huì )迎來(lái)強勁復蘇。
第二個(gè)是廣告業(yè)務(wù)，過(guò)去三年因為疫情的原因，很多企業(yè)都活得非常艱難，當企業(yè)活得艱難的時(shí)候，首先砍掉的一定是廣告業(yè)務(wù)。中關(guān)村互動(dòng)營(yíng)銷(xiāo)實(shí)驗室《2022中國互聯(lián)網(wǎng)廣告數據報告》顯示，2022年中國互聯(lián)網(wǎng)廣告收入首次出現下滑，幅度為6.38%。
今年疫情放開(kāi)之后，消費復蘇非?？?，廣告主對經(jīng)濟中國有比較樂(lè )觀(guān)的預期，騰訊今年的廣告業(yè)務(wù)大概率可以維持不錯的增長(cháng)。加上視頻號也開(kāi)始有廣告投放了，這完全是新增的蛋糕，對今年騰訊的廣告業(yè)務(wù)大概率會(huì )有不錯的貢獻。
第三個(gè)是投資、金融科技等方面的業(yè)務(wù)，投資這一塊大家應該也知道，在過(guò)去的一年多互聯(lián)網(wǎng)整頓非常厲害，防止資本的無(wú)序擴張，說(shuō)的就是互聯(lián)網(wǎng)投資這一塊的業(yè)務(wù)，之前國內的互聯(lián)網(wǎng)基本上就兩個(gè)派系，一個(gè)是阿里系，一個(gè)是騰訊系，絕大多數的互聯(lián)網(wǎng)公司都是這兩個(gè)系的。
整頓之后，我認為這種情況以后不復存在了，未來(lái)大概率會(huì )轉向投資早期的，非上市公司，將會(huì )更加注重股東回報，未來(lái)投資業(yè)務(wù)可能不會(huì )有很大的增長(cháng)，但維持平穩增長(cháng)的概率還是挺大的。
金融科技是2022年唯一保持營(yíng)收正增長(cháng)的板塊，同比增長(cháng)3%。在去年大整頓的情況下還能保持增長(cháng)，確實(shí)非常難得。騰訊在金融科技這一塊一直都是很克制的，去年在大整頓的情況下還能維持正增長(cháng)，今年的增長(cháng)幅度肯定不會(huì )低于去年的。
總之，對于騰訊去年的年報十一哥認為還是非常優(yōu)秀的，凈利潤重回增長(cháng)軌道，對騰訊的未來(lái)我還是非?？春玫?，目前17PE左右的估值我認為算是正常略偏低估，15PE以?xún)人闶堑凸绤^域，有一定的估值優(yōu)勢。
03
2023年第12周周報
1、本周表現：2023年第12周跑贏(yíng)大盤(pán)1.51%。
本周上證指數上漲0.46%，本組合上漲1.97%，跑贏(yíng)上證指數1.51%。
本周共操作一次：
2023年3月20日以157.72元的價(jià)格買(mǎi)入約1%的長(cháng)春高新，操作記錄在《倒車(chē)接人，這個(gè)標的極具配置價(jià)值??！》一文。
持倉組合配置情況請參見(jiàn)圖表：
2、歷年投資業(yè)績(jì)
截至2023年3月24日，今年盈利3.16%，今年上證指數從年初的3089.26點(diǎn)上漲至今日的3265.65點(diǎn)，上漲5.71%，跑輸大盤(pán)指數2.55%。
整體收益情況請參見(jiàn)圖表：
有人問(wèn)我，組合的收益是否包含打新的收益？在這里統一回復，沒(méi)有，本組合的收益不含打新收益。本組合資金不增不減，打新的收益會(huì )轉出來(lái)，所以組合的收益完全是股價(jià)增長(cháng)帶來(lái)的收益。
當前公眾號非常嚴，我們要嚴格按照上面的要求行文，為了大家能夠持續看到我的文章，大家記得關(guān)注十一哥的小號“價(jià)值求索者”
全文完
文章只是傳達理念和調倉邏輯，不構成任何投資建議。如果文章內容涉及到個(gè)股，絕非推薦，股市有風(fēng)險，投資需謹慎，請獨立判斷！
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