手把手教你解讀公司年報
2014-11-11 14:32 | 股民學(xué)校
來(lái)到11月中旬，又臨近了一年一度的年報公布期，投資者對于年報的研究往往一知半解，所以有必要提前做些功課。如果僅僅看每股收益、每股凈資產(chǎn)等簡(jiǎn)單指標，會(huì )很容易走入一個(gè)又一個(gè)的誤區，如何將年報數據去偽存真，找出上市公司經(jīng)營(yíng)的最核心問(wèn)題，成為了大多數投資者希望掌握的技能。那么專(zhuān)家又是如何研究上市公司年報的呢，投資者不妨借鑒一下。一位基金經(jīng)理總結了一些研讀年報的技巧，指出從專(zhuān)業(yè)視角分析一份上市公司年報主要看五大指標：一是收入增長(cháng)。對于收入增長(cháng)并不能單純地看其數字變化，而要將其進(jìn)行分解，借助公司近期的信息公告判斷其增長(cháng)成分中“價(jià)與量”的關(guān)系。比如生產(chǎn)規模的增長(cháng)，擴張多取決于“量”的增長(cháng)；如果在生產(chǎn)規模不變的情況下，其中的收入增長(cháng)則更多來(lái)源于“價(jià)”的增長(cháng)。同時(shí)，還可以借鑒同行業(yè)價(jià)值的標準指數去觀(guān)察過(guò)去一年的變化，進(jìn)行同比和環(huán)比的比較，從而印證企業(yè)價(jià)值的增長(cháng)質(zhì)量。二是毛利率。原材料、人工成本、折舊等成本項目的上漲，都會(huì )對毛利率產(chǎn)生向下的拖累，這就要對公司是否正確地運用價(jià)值杠桿進(jìn)行判斷。如果正確運用，則相關(guān)的毛利率下降趨勢屬于合理預期；相反，則要考慮上市公司成本管理效力是否恰當。三是凈利潤。凈利潤主要是由主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤和其他業(yè)務(wù)利潤構成，其構成比例對上市公司價(jià)值判斷具有重要意義。通過(guò)凈利潤的來(lái)源，分析貢獻度的大小，判斷其收入的健康程度、可持續程度等。此外，凈利潤的同比和環(huán)比數據也具有較大價(jià)值，結合比較將使判斷更為全面客觀(guān)，特別是在判斷一家上市公司將會(huì )出現業(yè)績(jì)拐點(diǎn)的時(shí)候，環(huán)比數據的價(jià)值會(huì )進(jìn)一步凸顯。四是財務(wù)費用。首先要關(guān)注上市公司負債率的變動(dòng)情況，在不考慮利率變化的因素下，著(zhù)重分析該公司的財務(wù)杠桿運用是否合理，由此判斷其風(fēng)險程度；其次要看其負債是短期還是長(cháng)期，是否在進(jìn)行“滾動(dòng)融資”的操作；最后要細看公司節省財務(wù)支出方法的合理性。五是投資收益。一方面，要對上市公司投資性質(zhì)進(jìn)行判斷，如非控股型、一次性、可持續性投資，關(guān)鍵要看其投資收益是否具有可持續性，如“投資股票 ”的收益部分，可能持續性、價(jià)值程度就相對較弱；另一方面，要對上市公司收益來(lái)源進(jìn)行判斷，一般分為核心收益和其他業(yè)務(wù)收益回報，其中，上市公司的核心收益貢獻越高，其盈利質(zhì)量就越佳，并具有一定的穩定性和持續性。
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