進(jìn)入三月份，上市公司年報越來(lái)越多，面對涵蓋高數據量和深度知識面的公司年報，如何繞過(guò)誤區、辨出噪音，尋找投資契機，已然成為投資者“看年報”普遍關(guān)心的問(wèn)題。“揚子投資大學(xué)”專(zhuān)家團隊成員、國內知名資產(chǎn)管理公司光大保德信基金首次推出“研究總監看年報”，通過(guò)其研究總監的專(zhuān)業(yè)視覺(jué)，為廣大投資者作全面解讀。
1、問(wèn)：如何從收入增長(cháng)來(lái)源解讀價(jià)量關(guān)系？
答：看上市公司年報是一個(gè)綜合分析漸進(jìn)的過(guò)程，首先要將其收入增長(cháng)進(jìn)行分解，判斷是價(jià)的增長(cháng)還是量的增長(cháng)，從而進(jìn)行收入的同比和環(huán)比的比較。例如一家上市公司的年收入能力從3億元到5億元的規模增長(cháng)，這并不能直接判斷出該收入增長(cháng)成分中“價(jià)與量”的關(guān)系。所以要通過(guò)公司近期的信息公告，比如生產(chǎn)的擴張、增長(cháng)部分則多取決于“量”的增長(cháng)。如果在生產(chǎn)規模都不變的情況下，其中的收入增長(cháng)則更多來(lái)源于“價(jià)”的增長(cháng)。
2、問(wèn)：凈利潤的組成與比例對上市公司價(jià)值的參考意義在哪里？同比和環(huán)比的數據哪個(gè)更為重要？
答：凈利潤的組成，主要是由主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤和其他業(yè)務(wù)利潤構成，其構成比例對上市公司價(jià)值判斷具有重要意義。通過(guò)對凈利潤的來(lái)源，分析貢獻度的大小，(股市馬經(jīng) http://www.goomj.com收集整理)判斷其收入的健康程度、可持續程度等；而凈利潤的同比和環(huán)比數據都為重要的，結合比較將使判斷更為全面客觀(guān)。在判斷一個(gè)上市公司將會(huì )出現拐點(diǎn)的時(shí)候，環(huán)比數據的價(jià)值會(huì )進(jìn)一步凸顯。
3、問(wèn)：怎么樣分析投資收益的形式和來(lái)源？
答：投資收益的形式分析，可以從上市公司投資性質(zhì)進(jìn)行判斷，如非控股型、一次性、可持續性投資，關(guān)鍵部分是其投資收益是否可持續。例如“投資股票”的收益成分，那么我們認為可能持續性、價(jià)值程度較弱；像巴菲特式的股票價(jià)值投資，市場(chǎng)成功概率畢竟屬于少數；而收益來(lái)源分析一般分為核心收益和其他業(yè)務(wù)收益回報，其中，上市公司的核心收益的貢獻越高，我們則能判斷其盈利質(zhì)量越佳，具有一定的穩定性和持續性。
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