繼網(wǎng)上開(kāi)戶(hù)的傭金費率低至萬(wàn)分之2.5成為常態(tài)后，證券行業(yè)的傭金率仍處于下滑通道。近日，國內一線(xiàn)券商海通證券(14.630, 0.18, 1.25%)某營(yíng)業(yè)部甚至給普通賬戶(hù)開(kāi)出了萬(wàn)1.5的傭金；如果資金量達到一定程度，傭金率可以進(jìn)一步下調至萬(wàn)1.2。

　　上海一位投資顧問(wèn)李明（化名）向《國際金融報》記者表示，“萬(wàn)1.5傭金基本是券商的成本價(jià)，對券商來(lái)說(shuō)根本就不賺錢(qián)，萬(wàn)1.2更是跌破成本線(xiàn)，純屬給客戶(hù)免費服務(wù)?！?/p>

　　“地板價(jià)”賺吆喝

　　為搶奪客戶(hù)資源，各家券商紛紛在傭金率上做足了功夫，一場(chǎng)價(jià)格戰已然引爆。

　　《國際金融報》記者走訪(fǎng)多家券商發(fā)現，目前，網(wǎng)上開(kāi)戶(hù)萬(wàn)分之2.5的傭金率已經(jīng)成為常態(tài)。而這一傭金率只是公開(kāi)價(jià)，經(jīng)過(guò)討價(jià)還價(jià)，很多營(yíng)業(yè)部能根據客戶(hù)的資金量、交易量等情況給到萬(wàn)分之2，甚至更低。

　　“去年下半年起甚至券商開(kāi)出萬(wàn)分之1.5的低傭?！崩蠲鞲嬖V記者，“通常針對資金足夠大，交易比較頻繁的客戶(hù)?！?/p>

　　降傭的勢頭似乎還沒(méi)止步的跡象，海通證券近日傳出消息，其旗下的部分營(yíng)業(yè)部已經(jīng)向普通客戶(hù)給出萬(wàn)分之1.5的低價(jià)。該券商某營(yíng)業(yè)部的客戶(hù)經(jīng)理告訴記者，“萬(wàn)分之1.5的低傭對資金量和交易量沒(méi)有要求，開(kāi)戶(hù)完打完回訪(fǎng)電話(huà)后，當天傭金就能調整到位。如果擁有一定的資金量，可以下調至萬(wàn)分之1.2?！?/p>

　　上述客戶(hù)經(jīng)理告訴記者，此輪降傭主要目的是推廣券商APP客戶(hù)端，“我們不靠傭金賺錢(qián)，現階段主要希望吸納更多的大眾投資者到APP上”。

　　傭金也就是證券商代理委托買(mǎi)賣(mài)成交后的手續費。不過(guò)傭金一部分將成為券商的證券經(jīng)濟業(yè)務(wù)收入，另一部分作為“規費”，將上繳給相關(guān)部門(mén)。據記者了解，目前券商要將萬(wàn)分之1.2要交給國家，包括稅收、中登公司、交易所和投資者保護基金。

　　也就是說(shuō)，如果傭金是萬(wàn)分之1.5的話(huà)，買(mǎi)一萬(wàn)元股票交1.5元傭金，其中1.2元交給國家。如果傭金低至萬(wàn)分之1.2的話(huà)，只能覆蓋到成本，在某種程度上幾乎“砍掉”了經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入來(lái)源。

　　經(jīng)紀業(yè)務(wù)“一哥”落榜

　　為何一線(xiàn)券商愿意不計成本地進(jìn)行開(kāi)戶(hù)？事實(shí)上，自互聯(lián)網(wǎng)金融興起以后，近兩年來(lái)，券商在搶客大戰中早已進(jìn)入白熱化狀態(tài)，經(jīng)紀行業(yè)正在經(jīng)歷頗為激進(jìn)的降傭潮。

　　不過(guò)，中國證券業(yè)協(xié)會(huì )公布的2016年度證券公司代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)收入排名值得關(guān)注。在2015年以113億代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)凈收入排名行業(yè)第7的華泰證券(19.350, 0.67, 3.59%)在扣除業(yè)務(wù)規模的萬(wàn)分之2.5后，2016年已經(jīng)跌出了行業(yè)中位數以上排名。在協(xié)會(huì )公布出的前47家證券公司中，銀河證券、國信證券(13.700, 0.21, 1.56%)和國泰君安(20.100, 0.16, 0.80%)位居前三，華泰證券則消失在榜單中。

　　但事實(shí)上，華泰證券的經(jīng)紀業(yè)務(wù)近年來(lái)穩居龍頭。Wind數據顯示，今年7月華泰證券以約1.59萬(wàn)億股基成交額，7.64%的市場(chǎng)份額居各大券商首位，領(lǐng)先地位難以撼動(dòng)。

　　為何身為經(jīng)紀業(yè)務(wù)“一哥”，華泰證券卻未能“榜上有名”？

　　原來(lái)，在2017年券商分類(lèi)評級中，證監會(huì )對部分原有業(yè)務(wù)排名的加分指標進(jìn)行了修訂。其中經(jīng)紀業(yè)務(wù)的排名將按照“代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)凈收入-股票基金交易額×萬(wàn)分之2.5”后的金額計算。

　　上海某大型券商內部人士表示，這項評級指標較此前調整幅度較大，“計算排名時(shí)要在收入中扣除業(yè)務(wù)規模的萬(wàn)分之2.5，這就是想看刨去券商以低傭金招攬來(lái)的客戶(hù)，在經(jīng)紀業(yè)務(wù)方面真實(shí)的競爭力如何。萬(wàn)分之2.5是監管強調的行業(yè)底線(xiàn)，低于這一標準或被視為惡性競爭”。

　　在采用新的計算方式后，發(fā)生券商排名變化也就可以理解了。

　　然而，華泰證券卻是業(yè)內最早采用低傭金率擴張份額的公司。2017年一季度，華泰傭金率為萬(wàn)分之2.27，行業(yè)傭金率為萬(wàn)分之3.67，華泰傭金率為同行的62%。也就是說(shuō)，同樣是完成1億元股基交易額，華泰獲得收入為同行的六成。

　　不過(guò)，中信非銀分析師田良表示，由于互聯(lián)網(wǎng)平臺有效的服務(wù)補位，華泰證券的成本也只有同行的64%?！芭c同行傭金率驅動(dòng)的商業(yè)模式不同，華泰證券的經(jīng)紀模式的競爭力在于成本優(yōu)勢。62%的收入，64%的成本，據此華泰的經(jīng)紀業(yè)務(wù)利潤率應與行業(yè)平均水平接近”。

　　在互聯(lián)網(wǎng)帶來(lái)的成本降低效應逐漸減弱的當下，華泰的成功模式似乎難以復制。如何在成本、傭金和服務(wù)之間取得均衡，一直困擾著(zhù)券商同時(shí)也是行業(yè)努力的方向。

　　低傭金模式或到盡頭

　　從監管層的態(tài)度來(lái)看，似乎并不樂(lè )見(jiàn)券商一味壓低傭金來(lái)?yè)屨际袌?chǎng)份額。

　　一位接近監管層人士告訴《國際金融報》記者，監管導向并不鼓勵無(wú)底線(xiàn)的傭金大戰和盲目追求業(yè)務(wù)的絕對規模的行為。瘋狂以低價(jià)吸引客戶(hù)的措施，將給行業(yè)的健康發(fā)展帶來(lái)不利影響。

　　剛剛過(guò)去的2017上半年，在市場(chǎng)交易額偏清淡的背景下，愈演愈烈的價(jià)格戰讓券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)有些喘不過(guò)氣來(lái)。在部分券商進(jìn)行傭金混戰的同時(shí)，也有一些券商選擇頂住市場(chǎng)的壓力，不參與價(jià)格戰，始終堅持自身的品牌和服務(wù)之道。

　　一家大型券商的經(jīng)紀業(yè)務(wù)負責人告訴記者，公司不打算去打傭金戰，而是要從專(zhuān)業(yè)度和服務(wù)上下功夫?！袄硇缘娜滩粫?huì )‘為免費而免費’，純粹依靠低價(jià)獲取客戶(hù)的策略只會(huì )讓券商淪為交易中介。我們的方向是通過(guò)全方位的投資服務(wù)以及個(gè)性化的專(zhuān)業(yè)指導來(lái)實(shí)現自身的價(jià)值。投資者不會(huì )選擇傭金最低的券商，而會(huì )選擇為自己提供更好服務(wù)和融資平臺的券商”。

　　關(guān)于經(jīng)紀業(yè)務(wù)轉型，比較常見(jiàn)的是轉向財富管理，或者專(zhuān)業(yè)化的產(chǎn)品代銷(xiāo)。安信證券首席分析師趙湘懷認為，券商轉型關(guān)鍵在于客戶(hù)分層和提供增值服務(wù)。隨著(zhù)中等收入人群的崛起，券商拓展機構客戶(hù)和高凈值客戶(hù)，開(kāi)展財富管理業(yè)務(wù)，將彌補一般交易傭金率的下滑。