投資要點(diǎn):
投資建議:公司2015H1營(yíng)收同比大增44.90%,化工交易平臺已初見(jiàn)成效。公司作為廣州輕工集團旗下唯一上市平臺,大集團小公司特征明顯;近期廣州國資、集團新領(lǐng)導班子將上任,國企改革進(jìn)程有望提速;未來(lái)國改加速、產(chǎn)業(yè)基金并購項目落地、土地收儲落實(shí)等將形成強力催化。維持公司2015-2017年EPS:0.26/0.49/0.64元,目標價(jià)20.8元及“增持”評級。
工業(yè)化工貿易同比大增,投資收益可在下半年回轉。公司2015H1實(shí)現營(yíng)收30.9億元,同比大增44.90%,歸母凈利潤1350萬(wàn),同比增長(cháng)4.33%, EPS:0.03元,略低于預期。其中工業(yè)品營(yíng)收24.4億元,同比大增72.45%,公司以奇化網(wǎng)為主打造化工交易平臺已經(jīng)初見(jiàn)成效。公司參股江蘇琦衡,2015H1確認225萬(wàn)投資損失,根據對賭協(xié)議,公司2015年可確保投資收益2875萬(wàn)元,預計業(yè)績(jì)下半年可修正。
國改加速、并購落地、收儲落實(shí),公司后續亮點(diǎn)紛呈。近期廣州國資和輕工集團人事已有變動(dòng),新領(lǐng)導班子上任有望加速?lài)蟾母?。公司投資設立日化產(chǎn)業(yè)投資基金,初期擬募資10億元,將以外延并購加速產(chǎn)業(yè)整合。公司位于天河區土地收儲,根據協(xié)議,補償有望于2016年H1前落地,我們預計將為公司帶來(lái)20億現金流入(市值61億)。我們認為,短期國改加速、并購落地、收儲落實(shí)將形成強催化劑;長(cháng)期而言,集團資產(chǎn)+行業(yè)整合共同打造浪奇日化大平臺可期。
風(fēng)險提示:設立產(chǎn)業(yè)基金進(jìn)展受阻;國企改革不及預期。
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