蘇格蘭在本周四的公民投票中脫離英國的可能性驟然增強了：9月7日《泰晤士報》的YouGov民調顯示，在明確表態(tài)的民眾中贊同“脫英”的人數占了51%。這一數字迅速對英國金融市場(chǎng)造成明顯沖擊，多項資產(chǎn)似乎正迎來(lái)一場(chǎng)大規模的拋售潮，英鎊匯率大幅貶值。

　　截至9月9日，英鎊對美元匯率收于1.6105美元/英鎊，與7月中旬相比降幅超過(guò)6%。即便是對持續疲軟的日元，英鎊匯率也下跌了近2%。如果蘇格蘭最終脫離英國，未來(lái)英鎊匯率還有很大概率進(jìn)一步走低。雖然9月4日歐洲央行再推寬松貨幣政策，但蘇格蘭“脫英”概率加大的消息導致英國主要股指持續下跌。截至9月11日，富士100指數較9月4日下跌了1.1%，英國股市市值7日內蒸發(fā)了894.5億美元。9月8日至12日，英國2年期、10年期和30年期國債收益率則分別上漲6、5.2和4.4個(gè)基點(diǎn)至0.83%、2.5%和3.2%。

　　在蘇格蘭風(fēng)險影響下，今年1至8月，累計有2060億美元資金凈流出英國，其中8月流出金額達270億美元，創(chuàng )下2008年國際金融危機以來(lái)最大規模的單月資金流出紀錄，其資金流出量相當于近期GDP環(huán)比出現負增長(cháng)的德國與經(jīng)濟增長(cháng)低迷的奧地利兩國總和的兩倍以上。

　　對英國而言，失去蘇格蘭不僅意味著(zhù)土地和人口減少，還有能源及收入的損失。蘇格蘭土地和人口在英國占比分別為32.3%和8.6%，而且蘇格蘭是英國與歐洲諸國分享北海油田、能源貿易的關(guān)鍵區域，也是歐洲綠色能源的主要來(lái)源地之一，提供了歐洲四分之一風(fēng)電及潮汐電力。據英國統計局最新發(fā)布的經(jīng)濟數據，目前蘇格蘭在英國經(jīng)濟總量中占比約為7.7%。結合國際貨幣基金組織(IMF)2013年以購買(mǎi)力平價(jià)(PPP)計算的國家經(jīng)濟規模排名，如果蘇格蘭最終脫離，英國在全球經(jīng)濟中的排名將從第8位滑至第9位，在歐盟區域內的排名將被法國超越，從第二大成員國降至第三。

　　著(zhù)眼于英國的金融系統，失去蘇格蘭帶來(lái)的影響更為復雜。關(guān)于英國黃金儲備、外匯儲備、主權債務(wù)的“繼承”以及蘇格蘭“脫英”后貨幣的使用等問(wèn)題目前尚存較大不確定性，金融市場(chǎng)參與者尤其各大金融機構面臨著(zhù)蘇格蘭“脫英”后不同區域在稅收、監管制度等方面可能的變化影響。

　　首先，一旦蘇格蘭“脫英”，將就其在英國現有的310噸黃金儲備以及其他資產(chǎn)上擁有的所屬權談判。關(guān)于蘇格蘭可能取得的黃金儲備量，據去年11月發(fā)布的《蘇格蘭獨立白皮書(shū)》，未來(lái)可能要考慮蘇格蘭歷史上對英國國家金融的貢獻，也可能按人口分配。初步預計，蘇格蘭將從英國取得26.7噸至30.7噸的黃金儲備，而英國外匯儲備也可能面臨同樣比例的“分割”。根據統計，截至8月末，英國外匯儲備接近276億美元，這意味著(zhù)蘇格蘭“脫英”后可能將取得23.7億至27.3億美元的外匯資產(chǎn)。據蘇格蘭政府此前公開(kāi)披露的預測數據，在英國總額估計為1.267萬(wàn)億英鎊資產(chǎn)中，蘇格蘭有可能“繼承”1140.3億英鎊資產(chǎn)。

　　其次，英國財政部此前曾表示，如果蘇格蘭“脫英”，需相應承擔一部分英國主權債務(wù)的償還義務(wù)。據IMF統計，去年末英國主權債務(wù)在GDP中的占比由2008年的51.9%上升至90.1%，總規模達14603億英鎊。如以8.6%的分攤比例計，蘇格蘭需“繼承”的債務(wù)將達1255.9億英鎊。因此，有部分市場(chǎng)人士預測，蘇格蘭可能會(huì )選擇用繼承的資產(chǎn)份額抵消其愿意承擔的國債份額。但考慮到蘇格蘭“脫英”后并不一定會(huì )使用英鎊，以英鎊計價(jià)的主權債務(wù)的“分割”可能還卷起更多波瀾。

　　值得關(guān)注的是，雖然此前蘇格蘭政府在《獨立白皮書(shū)》中承諾將在“脫英”后繼續使用英鎊作為流通貨幣，但近日英國央行行長(cháng)卡尼卻表達了對蘇格蘭脫離后使用英鎊的反對意見(jiàn)，英國首相卡梅倫的反對態(tài)度也十分堅定。而蘇格蘭政府財政大臣斯威尼重申，蘇格蘭“脫英”后繼續使用英鎊是最佳選擇，如不允許蘇格蘭使用英鎊，不能建立貨幣同盟，蘇格蘭將不會(huì )承擔英國的國債份額。在流通貨幣使用上的分歧可能將使雙方未來(lái)的博弈更趨復雜。

　　當然，失去蘇格蘭對于英國也并非全是負面影響，部分金融資源可能隨著(zhù)蘇格蘭的“脫英”而選擇離開(kāi)，轉向英國集中。例如，萊斯銀行集團和蘇格蘭皇家銀行等具有大量蘇格蘭地區風(fēng)險敞口的銀行曾警告，如蘇格蘭“脫英”，他們將考慮將注冊地從蘇格蘭遷至倫敦。瑞銀在近期的研究報告中也說(shuō)，倘若蘇格蘭最終脫離英國，將會(huì )出現銀行存款突然大幅流出的巨大風(fēng)險。

　　總體而言，如果蘇格蘭最終選擇“脫英”，英國經(jīng)濟金融可能將面臨持續的負面影響，外匯、股市、債市走低只是開(kāi)始。隨著(zhù)土地人口資源減少、能源獲取受阻、金融系統不確定性加大，已有300多年歷史的英聯(lián)邦可能將不得不面對未來(lái)發(fā)展的拐點(diǎn)。相伴而生的社會(huì )、政治風(fēng)險，無(wú)論是對英國，還是對剛剛走出主權債務(wù)危機泥潭的歐洲，都將是嚴峻挑戰。

　　現在，就看明天蘇格蘭的公投結果了！

(責任編輯：DF127)