幾年前，吳軍博士在他的著(zhù)作《浪潮之巔》中詳細地介紹了硅谷公司的傳奇經(jīng)歷和榮辱興衰。在書(shū)中，關(guān)于雅虎的那篇文章被命名為《英名不朽》，他說(shuō)：“也許五年后，雅虎作為一家獨立的公司會(huì )不復存在”。不幸的是，這句話(huà)一語(yǔ)成讖，即使雅虎仍然作為一個(gè)獨立的公司存在。
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近期，經(jīng)過(guò)幾天的閉門(mén)會(huì )議之后，雅虎最終決定出售自己的核心業(yè)務(wù)，準確的說(shuō)，是要將包含有搜索、電子郵件、媒體和廣告的互聯(lián)網(wǎng)核心業(yè)務(wù)剝離出售。早前，管理層剝離阿里巴巴的股份的計劃據稱(chēng)是由于稅收過(guò)高的因素而被取消。
相信很多人在看到雅虎公布將要剝離核心資產(chǎn)的消息時(shí)，并沒(méi)有十分驚訝，近幾年來(lái)，我們似乎一直在見(jiàn)證這個(gè)“紅巨星”的慢慢衰落，直至今日最后一絲光芒消失殆盡。
Starboard眼中的雅虎
促成這次資產(chǎn)剝離的主要是來(lái)自紐約的投資公司Starboard Value，有美國媒體戲稱(chēng)，Starboard要使得“A Yahoo Inc. without Yahoo”。的確，Starboard是一個(gè)激進(jìn)的投資人，他們對雅虎管理層的不滿(mǎn)由來(lái)已久，僅在今年就寫(xiě)了兩封公開(kāi)信給管理層，希望他們放棄核心業(yè)務(wù)。最近一封寫(xiě)于11月份，措辭十分的嚴厲：
“據我們所知，在硅谷公司中，雅虎的股價(jià)是唯一由自身不能控制的公司所提振的。雅虎在吸引高端人才上存在劣勢，因為股價(jià)的變動(dòng)沒(méi)有反映出員工的業(yè)績(jì)，卻反映出了阿里巴巴的業(yè)績(jì)?！?
實(shí)際上，Starboard的結論并非空穴來(lái)風(fēng)，在今年8月份，他們寫(xiě)個(gè)雅虎的公開(kāi)信中，羅列了一大堆財務(wù)報表數據，對雅虎的核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)進(jìn)行了詳細的分析，他們得出的結論是：
核心業(yè)務(wù)帶來(lái)的現金流成了負數，是虧損的。
核心業(yè)務(wù)的EBITDA以難以置信的速度下降。
高昂的研發(fā)費用對核心業(yè)務(wù)的EBITDA的下降貢獻度達70%。
雅虎核心業(yè)務(wù)現在不值錢(qián)。
?。▓D片來(lái)源：Starboard于11月份發(fā)布的公開(kāi)信 單位：萬(wàn)美元）
Starboard根據他們的分析，表示拆分Aabaco Holding的計劃并非雅虎最好的選擇，相反，應該嘗試出售雅虎的搜索業(yè)務(wù)和廣告業(yè)務(wù)（核心業(yè)務(wù)）。 需要指出的是，Aabaco Holding 是雅虎成立的公司，其資產(chǎn)主要是雅虎所持有的3.84億股的阿里巴巴的股份，雅虎所有的股東都持有Aabaco的股份。
雅虎CEO梅耶爾女士想保留核心業(yè)務(wù)，她解釋說(shuō)只要經(jīng)營(yíng)得道，雅虎的核心業(yè)務(wù)將更有價(jià)值，現在出售會(huì )給股東帶來(lái)隱形損失。對此，Starboard壓根不信，并毫不猶豫地進(jìn)行了反駁。
“我們在今年8月10的公開(kāi)信中已經(jīng)探討了細節問(wèn)題?，F在為止，沒(méi)有什么證據顯示在管理上可以“扭轉乾坤”，最近的結果正在不可逆轉地滑向錯誤的方向?！?
資本市場(chǎng)是無(wú)情的，11月份的公開(kāi)信也是作為股東的Starboard對管理層的最后通牒：
“我們期待股東的利益依舊是至高無(wú)上的，如果你繼續做出損害股東利益的決策的話(huà)，我們將在董事會(huì )上尋機做出重要的變革?！?
于是，變革發(fā)生了，Starboard如愿以?xún)敗?
未來(lái)在哪里？
對雅虎來(lái)說(shuō)，盡管做出了艱難的抉擇，雖然大局已定，但是形勢并不明朗，仍有一系列問(wèn)題懸而未決。比如誰(shuí)會(huì )購買(mǎi)雅虎的核心業(yè)務(wù)。
根據華盛頓郵報文章《Yahoo will spin-off its Web business》的報道，目前分析人士對雅虎的出售計劃沒(méi)有統一的預測。有的人認為美國的Verizon最有可能收購，它曾在今年早些時(shí)候收購了另外一家傳說(shuō)中的高科技企業(yè)——美國在線(xiàn)（AOL），事實(shí)上，Starboard也是AOL的股東，一直撮合雅虎和AOL合并，以代替梅耶爾那撒胡椒面似的對小創(chuàng )業(yè)公司的收購。目前，Verizon的發(fā)言人拒絕置評。
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還是要對雅虎說(shuō)一聲“謝謝”
雅虎對互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展功不可沒(méi)。在雅虎誕生之前，互聯(lián)網(wǎng)上的免費內容很少且收費極高，一些公司甚至想將電話(huà)業(yè)務(wù)模式復制到互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)上來(lái)，對互聯(lián)網(wǎng)內容收取費用。
雅虎成立之后，他的創(chuàng )始人開(kāi)始思考如何利用互聯(lián)網(wǎng)賺錢(qián)，最終確定了“用戶(hù)免費、廣告賣(mài)錢(qián)”的盈利模式和游戲規則，深刻改變了互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展方向，影響直至今天。與此同時(shí)，雅虎本身也快速成長(cháng)起來(lái)，在各個(gè)方面取得了突破，發(fā)展勢頭一直很好，直到遇到了谷歌和Facebook。
如今，雅虎邁開(kāi)了決定性的一步，雖然人們大多對此感到憂(yōu)慮，但也心存希望。公司結構的分分合合，在硅谷是很正常的，有的因此興旺、有的因此衰落?？赡軐τ谘呕?lái)說(shuō)，下最終結論還為時(shí)尚早，說(shuō)不定它不僅僅會(huì )“英名不朽”，誰(shuí)知道呢？
注：Starboard兩封公開(kāi)信的網(wǎng)址鏈接http://www.starboardvalue.com/presentations.html
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