并購力拓，寶鋼暫時(shí)還看不到勝利的曙光。不過(guò)，“董事長(cháng)徐樂(lè )江的話(huà)可以提醒人們注意中國公司的潛在力量。”英國《泰晤士報》新任總編輯詹姆斯•哈丁如是評論。

　　礦石寡頭屢屢強強合并，將缺乏資源的中國企業(yè)“擠壓”成背水一戰的楚軍；寶鋼的“以小吃大”，顯示出了反抗壓力的一個(gè)美好愿望。

　　寶鋼的并購行為，包含著(zhù)“不可能”的因子；“兩拓”并購案的背后，躍動(dòng)著(zhù)中國企業(yè)的影子；中國市場(chǎng)的巨大需求，引出“饑餓的龍”，新的商業(yè)機會(huì )在成長(cháng)。

　　本刊記者 高韜

　　作為寶鋼集團有限公司(下稱(chēng)“寶鋼”)的董事長(cháng)，徐樂(lè )江上任一年半以來(lái)一直很低調，但在十幾天里，他的名字在google上的搜索量卻從數千次極速膨脹到了數萬(wàn)次。從烏克蘭到朝鮮，從德國到巴西，至少有13種文字的出版物在試圖解讀這名中國國企高官的幾句話(huà)語(yǔ)。

　　2007年12月1日，徐樂(lè )江對國內一家財經(jīng)媒體稱(chēng)，他的公司正在研究以2000億美元收購全球第二大礦業(yè)集團澳大利亞力拓集團有限公司(下稱(chēng)“力拓”)。“你問(wèn)收購的可能性到底有多大，很大！當然嘍，各種可能性都有嘛。”徐對記者說(shuō)道。

　　隨后幾天，該事件衍生了幾個(gè)版本：寶鋼和中國投資有限公司(下稱(chēng)“中投”)、美國黑石集團(下稱(chēng)“黑石”)等投資機構合作，并購力拓；寶鋼和中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì )(下稱(chēng)“中鋼協(xié)”)、首都鋼鐵集團(下稱(chēng)首鋼)等鋼鐵企業(yè)合作，并購力拓。

　　一種可能：成為力拓的擋板？

　　11月1日，全球最大礦業(yè)集團澳大利亞必和必拓集團有限公司(下稱(chēng)“必和必拓”)，宣布啟動(dòng)對力拓的收購計劃。11月底，力拓拒絕并購方案。

　　在必和必拓與力拓陷于收購與反收購膠著(zhù)之際，中國人發(fā)出了聲音。寶鋼高層首次明確表態(tài)：中國企業(yè)有意收購力拓。

　　必和必拓的收購方案為：每3股必和必拓股票換1股力拓股票，若以股票市值計算，此收購報價(jià)約等于1530億美元。而徐樂(lè )江開(kāi)出了一個(gè)更高的價(jià)格，“2000億恐怕都不行。”

　　如此天價(jià)，寶鋼想得到什么？力拓公告表明，該公司擁有近30億噸鐵礦石總儲量，年供應量近2億噸。寶鋼如能并購成功，將會(huì )獲得豐富的鐵礦石資源。

　　反過(guò)來(lái)說(shuō)，如果“兩拓”合并成功，后者將擁有全球27%以上的鐵礦石，在未來(lái)的鐵礦石價(jià)格談判中將擁有更加強勢的話(huà)語(yǔ)權。這顯然是寶鋼不樂(lè )于看到的。

　　北京和君創(chuàng )業(yè)研究咨詢(xún)有限公司總裁李肅告訴本刊記者：“寶鋼的參與，結果很可能是必和必拓與寶鋼都不成功，反而是力拓反收購的一著(zhù)棋，幫助力拓擋下必和必拓的收購襲擊。”

　　七種不可能

　　阻擊也好，并購也好，現階段都可能只是寶鋼的良好愿望而已。因為在其成功之前，需要翻越至少“七重門(mén)”。

　　“寶鋼并購最大的障礙，來(lái)自力拓的股東。力拓的股東是否會(huì )把股票賣(mài)給寶鋼，出價(jià)多少和以什么方式支付，都將影響股東意愿”，李肅表示。

　　截至2007年12月21日，力拓的市值約1700億美元。而在這一天中國股市收盤(pán)時(shí)，寶鋼總市值約為350億美元左右。寶鋼此次能否成功上演“蛇吞象”，分析人士普遍不看好前者的功力。在國內一家財經(jīng)網(wǎng)站上的投票中，認為“寶鋼不可能收購成功”的網(wǎng)民占了95%以上。

　　這一點(diǎn)，連徐樂(lè )江自己也承認。他對外聲明,競購力拓是媒體炒出來(lái)的。目前寶鋼的實(shí)力和能力還不足以阻止另一礦業(yè)巨頭必和必拓并購力拓,也無(wú)法去收購力拓。

　　和全球礦業(yè)老大相比，這家國企的確有些難以掩蓋的劣勢：必和必拓和力拓均為澳大利亞公司，容易得到當地政府的支持；收購前，必和必拓至少進(jìn)行了大半年的準備工作，寶鋼更像是倉促應戰；必和必拓獲得高盛等三家金融機構支持，兩次出價(jià)為1420億美元、1530億美元，寶鋼的現金流、融資能力都有限。

　　此前傳出的聯(lián)合競購伙伴，此時(shí)也不斷否認。黑石之前幫助過(guò)必和必拓融資用于并購力拓，現在若轉而幫助其競爭對手寶鋼，實(shí)在費解。而在中鋼協(xié)、首鋼、萊鋼等鋼鐵機構組成的并購聯(lián)合體成員，紛紛否定此事。首鋼集團辦公室一位工作人員向《環(huán)球財經(jīng)》明確表示：“我們從來(lái)沒(méi)有參與(這件事情)。”

　　中信證券(94.73,1.53,1.64%,股票吧)鋼鐵分析師周希增表示，中投公司也只有約為2000億美元的資產(chǎn)，寶鋼、武鋼這些國內鋼企能動(dòng)用的資金就更少了，并沒(méi)有實(shí)力來(lái)競購力拓。

　　必和必拓并購力拓曾遭到各方抵制，寶鋼也會(huì )遇到這樣的難題。11月19日，中鋼協(xié)公開(kāi)聲明反對并購。“兩拓并購案”也遭到了歐洲、亞洲鋼鐵企業(yè)的一致反對。歐洲鋼鐵聯(lián)盟還建議歐盟啟動(dòng)反壟斷審查。

　　澳大利亞政府的監管，將可能是另一大難題。澳大利亞奧尚律師事務(wù)所律師John·Perkins告訴本刊記者：“來(lái)自中國的任何競標，都需獲得澳大利亞投資管理當局及澳大利亞政府的批準。澳大利亞當局不會(huì )允許中國公司獲得大型鐵礦石權益。”

　　他認為，外資對于澳大利亞重要企業(yè)的并購，一般很難獲得澳政府的批準。2001年，澳政府便阻止了殼牌對本地石油公司的收購。

　　即便并購成功，寶鋼也將面臨新的問(wèn)題：如何處理鐵礦石以外的資產(chǎn)。作為全球最大的資源開(kāi)采和礦產(chǎn)品供應商，力拓不僅向全球提供鐵礦石，還提供鋁、銅、鉆石、黃金等產(chǎn)品。力拓2007年上半年財報顯示,鐵礦石收入只占其全部產(chǎn)業(yè)收入的29%。

　　礦產(chǎn)專(zhuān)家李朝林對本刊記者表示：“如成功拿下，寶鋼將會(huì )成立一家公司去運營(yíng)有色金屬和其它企業(yè)，還是將非鐵礦石的資產(chǎn)分拆賣(mài)掉？這個(gè)問(wèn)題不得不考慮。”

　　新力量觸動(dòng)老格局

　　力拓遭哄搶的種子，一年前就已經(jīng)埋下了。

　　美國鋁業(yè)公司(下稱(chēng)“美鋁”)、加拿大鋁業(yè)公司(下稱(chēng)“加鋁”)長(cháng)期穩坐全球老大、老二的位子，但俄羅斯公司和中國公司的崛起，開(kāi)始打破舊有格局。

　　2007年3月，俄羅斯鋁業(yè)公司成功收購西伯利亞烏拉爾鋁業(yè)公司和嘉能可國際公司氧化鋁資產(chǎn)，合并成立俄鋁聯(lián)合公司(UCRusal)，取代美鋁成為新的世界霸主。俄羅斯人在前面沖，后面的追兵也沒(méi)放緩腳步。中國鋁業(yè)(42.81,-0.65,-1.50%,股票吧)集團(下稱(chēng)“中鋁”)最近幾年的迅速發(fā)展，也讓它們感受到了一些壓力。

　　“行業(yè)正在集中和整合，像俄鋁、美鋁、中鋁最近都有不少動(dòng)作，鋁行業(yè)正面臨著(zhù)新的發(fā)展。”美林(亞太)有限公司兼并與收購部主管、亞洲企業(yè)融資部董事總經(jīng)理戴凱寧評論道。

　　5月7日，美鋁對加鋁發(fā)起敵意收購。2007年國際礦業(yè)大戰中最為精彩的一出戲，就此拉開(kāi)序幕。美鋁開(kāi)價(jià)281億美元，但遭拒絕。據海外媒體稱(chēng)，中鋁等中國企業(yè)當時(shí)也有意向買(mǎi)下加鋁?？梢哉f(shuō)，俄羅斯企業(yè)的壯大、中國企業(yè)的成長(cháng)，是引發(fā)這場(chǎng)世紀“礦戰”的導火索。

　　381億美元是勝利者力拓的代價(jià)，也使得力拓的負債率升至約60%。力拓CEO艾博年(Tom Albanese)表示，公司將考慮通過(guò)出售部分自有資產(chǎn)來(lái)減少負債。

　　事實(shí)上，力拓被業(yè)內其他公司盯上已有一段時(shí)間?；ㄆ旒瘓F是最早披露必和必拓并購必拓這一驚人消息的?；ㄆ旒瘓F一位分析師5月4日發(fā)布報告稱(chēng)：力拓強勁的現金流量，可能成為同行業(yè)巨頭或者私人股權投資公司的收購目標，其中必和必拓可能性最大。2007年6月，必和必拓新任CEO馬利尤斯·科勞珀斯(Marius Kloppers)走馬上任一個(gè)半月以后，就吹響了攻打力拓的號角。

　　傳聞暴風(fēng)眼中，中國人再次走上前臺。

　　澳大利亞Bell Potter研究中心主任Peter Quinton分析道：“必和必拓可能進(jìn)入這家擁有2370億美元的中國國有投資基金眼中”。美國著(zhù)名財經(jīng)網(wǎng)站Seeking Alpha上出現了一篇文章《黑石之后，我們將擔心誰(shuí)(被收購)？》，重點(diǎn)提到中國下一步將收購美國必和必拓。作者Tim Iacono，是美國Iacono研究中心主任，著(zhù)名財經(jīng)觀(guān)察人士。

　　12月11日，一家英國媒體報道稱(chēng)，黑石集團正在聯(lián)合一家財團，計劃向力拓公司發(fā)出收購要約以與必和必拓進(jìn)行競爭，這家財團將包括一家中資基金。

　　報道還表示，黑石計劃將力拓分拆并低價(jià)出售其業(yè)務(wù)部門(mén)，預計力拓主要的鐵礦石業(yè)務(wù)價(jià)值至少為1100億美元。

　　2007年5月底，中投公司斥資30億美元收購黑石10%無(wú)投票權的股權。如果黑石真的采取行動(dòng)，那么所說(shuō)的中資財團則很可能是中投公司。

　　寶鋼依然值得人們關(guān)注。12月7日，徐樂(lè )江在上海會(huì )見(jiàn)了高盛集團高華證券有限公司董事總經(jīng)理楊昌伯和高盛集團澳大利亞公司董事總經(jīng)理羅斯·金一行。羅斯·金介紹了澳大利亞的礦業(yè)資源情況及過(guò)去幾年金屬行業(yè)的并購情況等。目前高盛是必和必拓公司競購力拓的幾大顧問(wèn)之一。

　　Mysteel分析師張東亮對《環(huán)球財經(jīng)》表示：“一些國際大鋼鐵公司，像安塞樂(lè )米塔爾、浦項、新日鐵等，應該對都收購力拓感興趣，但目前還沒(méi)有聽(tīng)到收購的消息。”

　　“龍”的饑餓與機會(huì )

　　在經(jīng)歷了十幾年的悲慘境地后，全世界礦產(chǎn)品的生產(chǎn)商看到，他們的財富狀況在過(guò)去幾年間有了驚人的改善。

　　這首先需要感謝中國。

　　早在2004年，英國《經(jīng)濟學(xué)家》就開(kāi)始觀(guān)察到中國原材料的巨大需求。他們的駐京記者甚至用《饑餓的龍》作為文章標題，來(lái)描述中國市場(chǎng)的增長(cháng)前景。

　　中國市場(chǎng)的增長(cháng)使得《經(jīng)濟學(xué)家》的金屬價(jià)格指數比四年前提升了一倍，創(chuàng )造了一些公司的股票價(jià)格奇跡，如力拓、必和必拓、美鋁等，它們的股票價(jià)格比四年前都上升了一倍以上。

　　鐵礦石并不是目前全球唯一受到熱捧的大宗商品，市場(chǎng)對于鋁、鋅、銅、石油等資源的需求同樣強烈，根據德意志銀行的數據，中國到2010年將消化全球35%的鐵礦石年產(chǎn)量，30%的鋁，25%的鋅以及23%的銅。

　　國際供應商們應該感謝中國，但每年11月開(kāi)始下一年度的鐵礦石談判時(shí)，中國的談判代表和中國媒體卻總是對他們的談判對手感到不滿(mǎn)。巴西人、澳大利亞人一次又一次地被描繪成帶著(zhù)勝利的微笑，從談判桌上離開(kāi)。

　　從2000年開(kāi)始，主要受中國進(jìn)口增加推動(dòng)，淡水河谷在鐵礦石市場(chǎng)的份額提高10%至30%。麥格理銀行稱(chēng)，預計在2011年前，90%以上鐵礦石的需求增長(cháng)將來(lái)自中國。

　　必和必拓鐵報告稱(chēng)，有信心在2015年左右將它在西澳州的產(chǎn)量提高至3億噸/年，這是必和必拓目前鐵礦石產(chǎn)量的3倍。力拓則計劃在2009年之前將鐵礦石產(chǎn)量從2006年的1.66噸/年提高至2.2億噸/年，同時(shí)還對產(chǎn)量擴大至3.2億噸/年做了初步研究。增產(chǎn)計劃是針對中國鐵礦石的強勁需求。

　　在印度的果阿港口，印度鐵礦石商人總在不遺余力地推銷(xiāo)自己的產(chǎn)品，還總面臨著(zhù)有價(jià)無(wú)市的尷尬。

　　有關(guān)中國企業(yè)競購力拓的傳聞已引起這個(gè)亞洲鄰居的關(guān)注，印度《經(jīng)濟時(shí)報》12月5日發(fā)表文章稱(chēng)，中國鋼鐵企業(yè)作為世界上最大的鐵礦石買(mǎi)方，目前正與政府研究制定聯(lián)合收購英國力拓集團的計劃，如中國企業(yè)此舉成功，將對印度本來(lái)就已萎縮的鐵礦石出口造成壓力。因為對中國的出口占其鐵礦石總出口的90%，而中國成功收購力拓將使中國獲得穩定的鐵礦石供應基地，從而減少來(lái)自印度的進(jìn)口。

　　安德魯·福瑞森(Andrew Forrest)，是一名立志將自己的企業(yè)FMG打造成為世界第四大礦業(yè)公司的澳大利亞人。他公司的網(wǎng)站上顯示，他手下有80多名員工，還有一個(gè)號稱(chēng)20億噸儲量的鐵礦。這些鐵礦深埋在澳大利亞西北部地區的沙漠地帶。

　　福瑞森每年都來(lái)中國幾次，在北京中國大飯店開(kāi)新聞發(fā)布會(huì )，FMG因此成為中國媒體報道最多的鐵礦石私營(yíng)老板。FMG成為中國鋼鐵企業(yè)中最面熟的公司，至少有四家大型國營(yíng)企業(yè)和他們合作。FMG向馬鞍山鋼鐵集團的老總們推銷(xiāo)鐵礦石，還和中國冶金建設集團公司以及另外兩家國企簽訂一項協(xié)議，前幾筆資金投入多達14億美元。

　　鐵礦還沒(méi)有開(kāi)始開(kāi)采，運輸的鐵道也沒(méi)有修建，中國投資者甚至連鐵礦儲量也始終沒(méi)有搞清楚。有媒體開(kāi)始報道：“因鐵礦石價(jià)格上漲而苦惱的中國鋼鐵公司，已經(jīng)刺激了包括澳大利亞FMG集團在內的澳大利亞新興礦業(yè)公司的發(fā)展。”