| 招行CMP1：稀缺銀行做空品種震撼爆發(fā) |
| http://www.jrj.com 2006年08月09日 21:33 大摩投資 |
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 本欄在周一以《最小盤(pán)認沽龍頭長(cháng)陽(yáng)報復性反攻在即》為題向投資者強烈推薦鉀肥認沽權證，周三該權證果然長(cháng)陽(yáng)拔地而起，大漲12.9％，成為認沽權證中的明星。近期大盤(pán)仍呈弱勢，反彈行情再度遇到縮量滯漲的尷尬局面，出于對后市沉重擴容負擔的憂(yōu)慮，一方面場(chǎng)內主力表現得相當謹慎，另一方面增量資金進(jìn)場(chǎng)則更加遲滯。數百家中小企業(yè)以及海外上市的大盤(pán)國企競相排 招行認沽權證是兩市最有短線(xiàn)暴利潛力的認沽權證產(chǎn)品之一。該權證是滬市定價(jià)最低的權證，只有三角多。股市歷來(lái)有炒低的習慣，權證也不例外。不管是老權證寶鋼曾經(jīng)的從0.69元一路暴漲至2.11元，還是新權證五糧從1.5元一路拉升至11.6元，都是因為價(jià)格低廉投資價(jià)值突出才受到大資金青睞。目前的招行認沽權證已經(jīng)具備了較好的投資價(jià)值。權證的內在價(jià)值與正股價(jià)格關(guān)系最密切，考察招行股票可以發(fā)現，其20倍左右的市盈率遠遠高于國際上銀行股票10倍左右的市盈率。中國股市與國際股市接軌是大勢所趨。特別是招行今年將在香港發(fā)行H股，香港及內陸的專(zhuān)家普遍認為，招行H股股價(jià)按照2倍至2.5倍市凈率計算最為合理，則定價(jià)為4.4至5.5元。而目前招行A股為7.56元，在A(yíng)股與H股股價(jià)趨同的背景下，招行A股很可能會(huì )向5元附近靠攏，這將直接導致招行權證的內在價(jià)值達到0.65元，由于招行權證的行權日期為2007年9月1日，故其時(shí)間價(jià)值相當可觀(guān)，兩者相加形成的合理定價(jià)預計應在0.8以上，因此招行認沽權證潛在理論漲幅將超過(guò)一倍。 特別值得重視的是，國家今年下半年宏觀(guān)調控力度不斷加大，體現在銀行業(yè)猶為明顯。經(jīng)國務(wù)院批準，中國人民銀行決定從8月15日起，上調存款類(lèi)金融機構存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是繼7月5日后，央行今年年內再次上調存款準備金率。央行兩次上調準備金，一方面是想進(jìn)一步收緊銀行體系的流動(dòng)性；另一方面是想向公眾傳遞貨幣政策繼續收緊的信號。在如此短的時(shí)間內兩次上調法定準備金率，足以反映出貨幣政策緊縮力度之大。據測算，上調準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)之后，可一次性?xún)鼋Y流動(dòng)性資金1500億元。這樣的舉動(dòng)對股票市場(chǎng)資金面的影響是顯而易見(jiàn)的。同時(shí)，可以預料到未來(lái)央行更進(jìn)一步的政策將是加息。一旦政策出臺，不僅將使大量資金抽離股市，同時(shí)也增加了銀行成本降低銀行利潤。因此，下半年銀行股的盈利水平預計將受一定影響，這有可能使銀行股進(jìn)一步走弱。 中國銀行完成“海歸”后股價(jià)一路疲弱下滑，最新已經(jīng)距上市首日下跌20％，距離3.06元的發(fā)行價(jià)僅有4％的幅度，跌破發(fā)行價(jià)幾乎近在眼前。中行幾乎是國內最好的銀行，其走勢不過(guò)如此，國內其他銀行股又能如何？招行A股的股價(jià)是否含有大量泡沫成份呢？工商銀行、建行等巨無(wú)霸銀行股也將在最短時(shí)間上市，銀行板塊的稀缺性不復存在，整體估值水平面臨嚴峻考驗。這極有可能將為招行認沽帶來(lái)出人意料的行情。 該品種5月份至今經(jīng)歷了巨幅下跌，階段跌幅近50％，孕育著(zhù)極大反彈動(dòng)能，超跌加絕對低價(jià)，無(wú)疑將構建其自身被市場(chǎng)資金關(guān)注的堅實(shí)根基。580997招行認沽權證作為滬市價(jià)格最低的認沽權證，在5日均線(xiàn)處獲得強勁支撐，連續四天的窄幅振蕩預示調整結束，一旦主力介入勢必掀起淘天大浪。 |
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