苦苦煎熬一年多后，歐洲債務(wù)危機還是沒(méi)能邁過(guò)希臘這道坎：據希臘當地媒體報道，希臘可能在7月破產(chǎn)。
屋漏偏逢連夜雨。歐元區其他國家的債務(wù)問(wèn)題又開(kāi)始逐漸露出水面：最近意大利、比利時(shí)的評級前景接連被調至“負面”。
隨著(zhù)歐債危機負面消息頻傳，市場(chǎng)恐慌情緒加速蔓延：歐元對美元匯率快速回落、美歐和亞太主要股市普跌、大宗商品價(jià)格呈動(dòng)蕩之勢。
似曾相識的風(fēng)險厭惡，讓經(jīng)濟學(xué)家和市場(chǎng)投資者不禁驚出一身冷汗：“雷曼時(shí)刻”是否已經(jīng)逼近歐洲？
希臘或于7月破產(chǎn)？
據希臘報紙《卡提美里尼》5月22日報道，希臘銀行系統的現有資金預計只能維持到7月18日，如希臘不能在此之前得到來(lái)自歐盟、國際貨幣基金組織(IMF)和歐洲央行的流動(dòng)性援助，屆時(shí)該國將無(wú)力償還債務(wù)、面臨違約風(fēng)險。
即便在接受援助一年之后，希臘債務(wù)問(wèn)題依然嚴峻。面對現實(shí)的窘境，希臘總理帕潘德里歐本周一不得不承認，該國無(wú)法在2012年重返資本市場(chǎng)發(fā)債融資。2012年希臘將面臨270億歐元融資需求。
根據去年歐盟和IMF對希臘1100億歐元的援助協(xié)議，第五筆援款為120億歐元，計劃于6月發(fā)放，這筆款項對于希臘能否支付即將到期的137億歐元債務(wù)至關(guān)重要，如不能如期獲得貸款，那么希臘就將違約。
然而，來(lái)自歐盟、IMF和歐洲央行的三方審查團在對希臘經(jīng)濟狀況進(jìn)行評估后認為，該國沒(méi)能?chē)栏駡绦性鷧f(xié)議規定的財政緊縮和經(jīng)濟改革計劃，援助計劃已偏離預定軌道。
根據IMF在2002年時(shí)的定義，“國家破產(chǎn)”指一個(gè)國家對外資產(chǎn)小于對外負債，即資不抵債的狀況，或一國主權債務(wù)大于其國內生產(chǎn)總值(GDP)的狀況。從這一定義來(lái)看，希臘早在2009年時(shí)就已掙扎在破產(chǎn)邊緣。
希臘看起來(lái)幾乎回天乏力。截至2009年底，希臘債務(wù)占GDP之比高達124.9%；至2010年底，這一比率已攀升至142.8%。目前，希臘不斷累積的債務(wù)總額已高達3270億歐元。另外，希臘財政部周一公布的數據顯示，該國2011年前四個(gè)月國家預算赤字修正后擴大14%，至72.46億歐元，超出了69.24億歐元的目標，初值為72.35億歐元。
“軟重組”和“硬重組”都意味著(zhù)違約
希臘是否會(huì )債務(wù)重組已成為各界關(guān)注焦點(diǎn)。
在上周初的歐盟財長(cháng)會(huì )議期間，歐盟高官首次明確提到希臘可能進(jìn)行債務(wù)重組：歐元集團主席容克17日表示，對希臘來(lái)說(shuō)，某種形式的債務(wù)“軟重組”是可能的。但他仍然強調，歐元區不會(huì )考慮希臘債務(wù)重組，但不排除對希臘債務(wù)進(jìn)行“重新打包”的可能性，即修改協(xié)議內容調整貸款利率、延長(cháng)還款期限等。
然而，對于“軟重組”的提議，歐元區首腦及財長(cháng)們意見(jiàn)并不統一。
芬蘭財長(cháng)卡泰寧18日就反駁稱(chēng)，此舉“不能解決任何問(wèn)題”。
持有高達500億歐元希臘債券的歐洲央行，堅決反對希臘以任何形式進(jìn)行債務(wù)重組。該行認為，所謂的“硬重組”(即直接宣布無(wú)法按期償還債務(wù))和“軟重組”實(shí)質(zhì)上沒(méi)有什么區別，都將意味著(zhù)希臘違約。據《金融時(shí)報》報道，歐洲央行行長(cháng)特里謝在與容克召開(kāi)會(huì )議時(shí)，因不滿(mǎn)所謂的希臘債務(wù)“軟重組”甚至中途離場(chǎng)。
市場(chǎng)擔憂(yōu)希臘將很快陷入債務(wù)重組階段。歐洲金融系統似乎也已開(kāi)始著(zhù)手為希臘發(fā)生債務(wù)重組“安排后事”。據德國《商報》19日援引消息人士的話(huà)報道，德意志銀行已做好了希臘主權債券貶值20%至30%的準備，即使發(fā)生部分損失，也不至于措手不及。
歐洲版“雷曼時(shí)刻”即將來(lái)臨
在這場(chǎng)有關(guān)希臘違約的猜想中，歐洲央行、歐盟和國際貨幣基金組織（IMF）的多數官員曾經(jīng)一度態(tài)度堅決地閉口不談希臘債務(wù)重組，認為這將對市場(chǎng)產(chǎn)生嚴重的沖擊。
歐洲央行執行理事會(huì )委員斯塔克是其中最堅定的反對者，他認為希臘債務(wù)重組導致的后果將堪比“雷曼兄弟”倒閉。
不少經(jīng)濟學(xué)家也認為，一旦希臘發(fā)生違約或宣告國家破產(chǎn)，該國銀行系統將在擠兌潮中大規模倒閉，并波及歐洲其他持有該國國債和銀行債券的國家，從而引發(fā)新一輪金融危機。一旦希臘破產(chǎn)，那么希臘的國有企業(yè)和資產(chǎn)將被拍賣(mài)償債，直至債務(wù)還清為止。這意味著(zhù)，希臘的經(jīng)濟乃至政治命運都將操控在債權國手中。
“對希臘的援助或許會(huì )成為某種對希臘債務(wù)危機的‘重組’計劃，這或許會(huì )讓他們面臨歐洲版的‘雷曼時(shí)刻’。”麻省理工學(xué)院經(jīng)濟學(xué)家西蒙·約翰遜表示。
世界知名保險和投資公司安聯(lián)主席米歇爾·迪克曼認為，希臘作為一個(gè)國家如果破產(chǎn)的話(huà)，后果將是不可控制的；如果所有的希臘儲戶(hù)涌入銀行，取出存款，銀行將被迫關(guān)閉；很多其他地方的金融機構也將會(huì )失控并且受到牽連，如此下去可能會(huì )有更大的一輪金融危機來(lái)襲。
荷蘭合作銀行經(jīng)濟學(xué)家Richard McGuire還指出，希臘債務(wù)重組具有多米諾骨牌效應——其他外圍國家被迫重蹈覆轍的風(fēng)險較高。
不過(guò)，也有人持不同觀(guān)點(diǎn)。
經(jīng)濟合作與發(fā)展組織(OECD) 秘書(shū)長(cháng)葛利亞近日接受媒體采訪(fǎng)時(shí)稱(chēng)，希臘債務(wù)重組似乎并不是壞事，因為畢竟對市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，“兩害相權取其輕”：“給希臘一些時(shí)間來(lái)消化它的調整舉措，允許其推遲償還債務(wù)，不削減債務(wù)本金，這么做所造成的損害將會(huì )較輕。”
他還指出，上周初召開(kāi)的歐盟財政部長(cháng)會(huì )議也提到了這種可能性，債權人的反響還不錯，希臘債券的收益率有所下降，市場(chǎng)情緒也有所緩和。
而另一種觀(guān)點(diǎn)則認為，不確定性拖得越久，情況越糟糕。評級機構惠譽(yù)表示：“目前這種不確定性狀況影響希臘的時(shí)間越長(cháng)，希臘和歐元區當局試圖采取某種形式債務(wù)重組的誘惑就越大。”
此前，標普和惠譽(yù)因擔心希臘債務(wù)重組可能導致違約而下調了希臘的主權債務(wù)評級。
評級機構推倒“多米諾骨牌”
自歐洲債務(wù)危機爆發(fā)以來(lái)，評級機構對歐元區的“打擊”就從未停止。
繼國際評級機構標普上周五將意大利“A+”評級的前景下調至“負面”之后，信評機構惠譽(yù)周一下調比利時(shí)主權評等前景至“負面”，進(jìn)一步挫傷了市場(chǎng)信心。
惠譽(yù)成為威脅調低比利時(shí)評等的第二家評級機構。標準普爾曾于去年12月調降該國評等展望至“負面”。
比利時(shí)周一仍然較為順利地發(fā)售了34億歐元債券。不過(guò)，惠譽(yù)指出，盡管比利時(shí)仍具備歐元區較強勁“核心”國家的很多特征，但其高負債程度已引起市場(chǎng)擔憂(yōu)：比利時(shí)去年公共部門(mén)債務(wù)總額與國內生產(chǎn)總值(GDP)之比高達96.6%，在歐元區內部?jì)H次于希臘和意大利，與愛(ài)爾蘭相當。
隨著(zhù)歐元區國家接二連三地倒下，加上上周歐元集團會(huì )議后有關(guān)“軟重組”的言論，本周希臘國債信用違約掉期(CDS)利率已升至歷史最高點(diǎn)，希臘10年期國債收益率也攀升至歐元問(wèn)世以來(lái)的最高水平。
市場(chǎng)普遍擔心，如果意大利、西班牙這類(lèi)歐元區較大經(jīng)濟體也被卷入救援范圍的話(huà)，整個(gè)歐洲很可能將陷入萬(wàn)劫不復的境地。
但分析人士認為，盡管希臘危機引發(fā)連鎖動(dòng)蕩的可能難以排除，其具體影響還將取決于債務(wù)重組的形式、減值幅度及歐洲央行的反應。
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