原標題：重磅利好！期權大擴容，這次有股指期權！券商、期貨公司、私募的春天來(lái)了，聽(tīng)聽(tīng)專(zhuān)家怎么說(shuō)……
時(shí)隔4年多，金融期權再添新品種，這次有股指期權！11月8日，證監會(huì )宣布，正式啟動(dòng)擴大股票股指期權試點(diǎn)工作，批準上交所、深交所上市滬深300ETF期權，中金所上市滬深300股指期權。即一個(gè)滬深300，兩類(lèi)期權(股指和ETF)，三種合約(深、滬、中金所)。業(yè)內人士表示，增加股票期權標的對于股票市場(chǎng)和期權市場(chǎng)長(cháng)期持續健康發(fā)展意義重大。此次新增滬深300ETF期權合約，選取跟蹤滬深300指數規模最大的ETF產(chǎn)品作為標的。其中兩市規模最大的是上交所上市的華泰柏瑞滬深300ETF，總規模345億元；深市規模最大的是嘉實(shí)滬深300ETF，總規模226億元。
滬深300股指期權與ETF期權獲準上市
昨日，證監會(huì )發(fā)言人在例行發(fā)布會(huì )上表示，證監會(huì )擴大股票股指期權試點(diǎn)工作，按程序批準上交所、深交所上市滬深300ETF期權，中金所上市滬深300股指期權。下一步，證監會(huì )將指導交易所做好各項準備工作。
其中，中金所上市的是滬深300股指期權；滬深300ETF期權則由滬深交易所同步推出，期權標的分別為華泰柏瑞滬深300ETF(滬市)和嘉實(shí)滬深300ETF(深市)。即一個(gè)滬深300，兩類(lèi)期權(股指和ETF)，三種合約(深、滬、中金所)。
值得注意的是，此次滬深300股指期權和ETF期權的獲批，對A股而言無(wú)疑是重磅利好。這意味著(zhù)更多的機構資金在有了更好的對沖工具的情況下，可以從容地進(jìn)入A股市場(chǎng)，包括社?；?、養老金、保險資金、公募、私募等上萬(wàn)億資金。據了解，作為我國首只ETF期權，上證50ETF期權于2015年2月9日上市。自此之后，A股期權市場(chǎng)一直沒(méi)有迎來(lái)擴容，伴隨著(zhù)上證50ETF期權交易運行愈加平穩、投資者參與規模穩步增長(cháng)，金融機構呼吁擴容的聲音一浪高過(guò)一浪。
私募聲音：為市場(chǎng)擴容做好準備
此次新增滬深300ETF期權合約，選取跟蹤滬深300指數規模最大的ETF產(chǎn)品作為標的。其中兩市規模最大的是上交所上市的華泰柏瑞滬深300ETF，總規模345億元；深市規模最大的是嘉實(shí)滬深300ETF，總規模226億元。
“這是金融開(kāi)放又一大步驟，對沖的工具有了很大的提高，期待更多期權的推出?！蹦瘤钨Y產(chǎn)董事長(cháng)張杰平表示。作為較具代表性的私募機構，過(guò)去他們一直致力于50ETF的交易，未來(lái)擴容也勢必將為他們的發(fā)展提供更好機遇。
因為滬深300股票的覆蓋率比上證50大很多，所以300ETF期權參與方會(huì )有更大的增長(cháng)。這已經(jīng)成為業(yè)內共識。張杰平說(shuō)，未來(lái)他們會(huì )復制在50ETF期權這邊的策略，增加策略的分散度，“我們的策略體系基本可以直接復制50ETF期權的操作，同時(shí)也會(huì )開(kāi)發(fā)些50ETF和300ETF期權間的套利策略，策略容量和穩定度應該有很大提高”。
成都融固資管總經(jīng)理敖學(xué)會(huì )則表示，今天的市場(chǎng)消息振奮人心，“這是期待已久的呼聲、遲來(lái)的驚喜，雖然一直在盼望，但又來(lái)得這么突然，體現出中國的金融市場(chǎng)越來(lái)越成熟、越來(lái)越完善，市場(chǎng)的參與者越來(lái)越健全”。
他還認為，上交所期權開(kāi)戶(hù)人數已經(jīng)突破40萬(wàn)，期權投資者的知識水平已經(jīng)從以前的“王大叔賣(mài)期權”過(guò)度到期權的波動(dòng)率交易及期權的風(fēng)控知識層面，從剛開(kāi)始“談虎色變”到現在機構、個(gè)人都在試圖進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，“越來(lái)越多的機構及企業(yè)開(kāi)始布局運用期權來(lái)規避企業(yè)風(fēng)險，這些變化都在為期權市場(chǎng)添加新品種做了充分的準備”。
當前國際和中國經(jīng)濟下行壓力較大，中國迫切需要對內自我改革，對外加速開(kāi)放，而金融市場(chǎng)作為本輪對外開(kāi)放的領(lǐng)頭羊，中國政府不斷推出促進(jìn)外資進(jìn)入中國門(mén)檻的新政策。
“當前推出滬深300ETF期權是金融市場(chǎng)加速對外開(kāi)放的需要，而MSCI宣布的超預期納入是國際資本擁抱中國金融市場(chǎng)對外開(kāi)放的表現，兩者是相互呼應關(guān)系?！鄙钲谇昂Ｊ⑹老铲o資產(chǎn)管理有限公司周俊表示，當前市場(chǎng)已經(jīng)做好足夠的準備來(lái)迎接新的股票期權工具的推出，可以說(shuō)當前推出滬深300ETF期權是內外投資者的迫切需求。
專(zhuān)業(yè)人士：帶來(lái)新的利好和機遇
此外，還有業(yè)內人士提示，這一消息將刺激券商股和期貨股上行。那么，在專(zhuān)業(yè)人士看來(lái)，A股期權市場(chǎng)擴容對市場(chǎng)都有哪些好處呢？
首先，滬深300ETF期權的推出，將吸引更多的市場(chǎng)參與者，股票市場(chǎng)投資活躍度將進(jìn)一步提高，增加券商機構業(yè)務(wù)需求，還為我們這樣以期權對沖風(fēng)格的私募機構提供更多的策略思路，豐富對沖風(fēng)險選擇，有利于市場(chǎng)健康發(fā)展以及中國金融市場(chǎng)逐步走向成熟完善。
銀河期貨期權部負責人表示，金融品種的擴容，有利于國內金融工具功能發(fā)揮，有利于國內金融市場(chǎng)產(chǎn)品體系構建完善，能夠更好滿(mǎn)足投資者風(fēng)險管理的需求，幫助廣大投資者更好地根據自身風(fēng)險管理需求選擇合適的金融工具，充分發(fā)揮ETF期權經(jīng)濟功能，推動(dòng)期現聯(lián)動(dòng)發(fā)展，有助于引導中長(cháng)期資金入市。
對金融機構來(lái)講，伴隨期權品種的不斷豐富，金融機構將擴大業(yè)務(wù)范圍，尤其對于期貨公司，能夠更多地參與到證券市場(chǎng)，在更好地服務(wù)廣大投資者的基礎上，提高期貨公司的差異化服務(wù)競爭力。
金融機構最需要關(guān)注于以下兩方面：第一，做好公司內部組織架構、崗位職責、制度流程、技術(shù)系統等方面的完善工作，在新品種上市前做好充足的準備工作。第二，關(guān)注交易所發(fā)布的各項規則制度，對內加強員工內部培訓，提高知識水平與專(zhuān)業(yè)服務(wù)能力；對外擴展投資者教育活動(dòng)，引導投資者正確理解期權、使用期權，掌握期權交易規則，確保新品種上市平穩運行。
成都融固資管總經(jīng)理敖學(xué)會(huì )：首先，期權第一支產(chǎn)品上市到到現在已經(jīng)4年多，期間陸續又有6只商品期權上市，不管是從成交量、市場(chǎng)參與度還是接受度上看，都是一種量到質(zhì)的變化。
其次，經(jīng)過(guò)四年時(shí)間，期權監管和風(fēng)控完善，技術(shù)和經(jīng)驗的日益積累為滬深300期權合約上市做了充分的準備。
從市場(chǎng)參與者的角度來(lái)看，各大券商和期貨機構在培訓和業(yè)務(wù)上越來(lái)越重視期權，期權機構投資者運用期權越來(lái)越熟練，期權普及度也比之前更廣。舉個(gè)例子，兩年前，記者和股票、期貨投資者聊期權時(shí)，他們會(huì )覺(jué)得期權風(fēng)險更大，連認購認估都要耐心解釋。而現在，投資者交流的是交易波動(dòng)率，風(fēng)險值三階、四階甚至更高階的問(wèn)題，以及期權的凸性和偏度問(wèn)題，甚至不從事期權的教育者都能懂期權的基礎知識，這些都為期權新品種上市打下深厚的基礎。
期權投資者在風(fēng)險管理和交易方面越多樣化發(fā)展，從一開(kāi)始只會(huì )單純的方向性交易，裸賣(mài)、裸買(mǎi)賭方向，逐漸往價(jià)差交易、波動(dòng)率交易、套利交易等方面合理運用期權避險，這些都是為未來(lái)上市更多品種做準備。
期權學(xué)會(huì )會(huì )長(cháng)王勇認為，對于期權從業(yè)者來(lái)說(shuō)，新品種上市后將給股票期權帶來(lái)極大的變化。
第一，交易品種豐富，不像現在就只有一只50ETF期權，我們的利潤來(lái)源無(wú)非是從方向、波動(dòng)上獲利，那么50ETF持續振蕩4個(gè)多月，波動(dòng)率從今年3月份30%多下降到現在的13%左右，方向交易反復磨損，波動(dòng)交易風(fēng)險和收益不成正比，對了方向虧了波動(dòng)，對了波動(dòng)虧了方向。如果新品種上市，我們就有選擇的權利，去更合適的品種交易。
第二，品種多，交易策略就越更加豐富，可以選擇更加適合策略交易，也能進(jìn)一步分散風(fēng)險，而且流動(dòng)性風(fēng)險進(jìn)一步降低。如果是以前的一只品種，那就好比一個(gè)電影院，門(mén)只有一道，不出意外每個(gè)月都會(huì )陸續進(jìn)場(chǎng)及出場(chǎng)，一旦發(fā)生風(fēng)險，那么很多人在短時(shí)間沒(méi)法出去。期權品種太少也是同理，多品種可以進(jìn)一步降低這些風(fēng)險。
多品種期權對交易者提出更多的挑戰。交易者需要不斷補充自身的知識儲備，加強對新品種了解，增強對品種之間相關(guān)性、倉位的比重、資產(chǎn)的總風(fēng)險等的把控。
東證期貨總經(jīng)理盧大印也表示，由于股指期權的推出在國內尚屬首例，更多的經(jīng)驗還需要從海外市場(chǎng)學(xué)習。根據國外學(xué)者對股指期權上市后對市場(chǎng)影響的研究來(lái)看：第一，場(chǎng)內期權推出以后，標的資產(chǎn)的流動(dòng)性在得到增加的同時(shí)，并不會(huì )分流其他市場(chǎng)的資金。而且隨著(zhù)場(chǎng)內期權市場(chǎng)的發(fā)展，股市的投資者在使用這一全新風(fēng)險管理工具的同時(shí)也將變得更加成熟。第二，股指期權上市后，現貨市場(chǎng)的波動(dòng)性將會(huì )有明顯的降低，期權成交量通常也將領(lǐng)先現貨市場(chǎng)成交量。其中的主要原因在于，投機交易將會(huì )逐漸從現貨市場(chǎng)中轉移至期權市場(chǎng)進(jìn)行。整體來(lái)看，境外學(xué)者的研究主要支持股指期權市場(chǎng)能夠降低現貨市場(chǎng)的波動(dòng)性，并增強市場(chǎng)流動(dòng)性，最終將會(huì )對資本市場(chǎng)起到積極的作用。
“對于整個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)，由于操作股指期權的難度相對較大，并需要專(zhuān)業(yè)知識支持。剛上市初期，參與者估計還是以機構投資者為主。未來(lái)則要求全行業(yè)不斷更新現有知識庫，以滿(mǎn)足全新的風(fēng)險管理需求?！北R大印說(shuō)。
（文章來(lái)源：期貨日報）
(責任編輯：DF064)
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